近期市場(chǎng)連續(xù)暴擊，新國(guó)9條鼓勵(lì)能夠創(chuàng)造現(xiàn)金流的公司，持續(xù)只吃不出的公司將面臨出清，在汽車要部件賽道，隨看后續(xù)再融資和定價(jià)體系向頭部公司傾斜，行業(yè)出清會(huì)加速，需要更多的關(guān)注能夠創(chuàng)造長(zhǎng)期正向現(xiàn)金流的公司。新國(guó)9條將會(huì)加速汽零賽道的分化，邊際上看，尤其要關(guān)注腰部公司的重新定價(jià)。之前市場(chǎng)對(duì)格局明確的頭部公司(星宇、福耀等)、高成長(zhǎng)的公司(智能化、機(jī)器人等)，給了更多的估值溢價(jià)，但是腰部公司一直是市場(chǎng)忽視的對(duì)象，也就是今天我們探討的尋找滄海遺珠這種撿漏機(jī)會(huì)。要更多關(guān)注板塊內(nèi)部滿足低估值(潛在分紅率高)格局好(能夠創(chuàng)造正向現(xiàn)金流)、中等確定成長(zhǎng)的細(xì)分賽道龍頭標(biāo)的。

第一、低估值:汽零板塊很多標(biāo)的低估值有很多原因。

一是賽道下行，比如純油車的賽道;

二是客戶結(jié)構(gòu)因素(轉(zhuǎn)型慢，油車客戶占比高)，這種在汽車零部件有不少，比如2年前的星宇股份，現(xiàn)在的寧波華翔等;

三是成長(zhǎng)性見(jiàn)頂，包括賽道天花板和份額天花板見(jiàn)頂，這種公司其實(shí)比較少;出海邏輯受到壓制。這里面很明確，要把之前客戶結(jié)構(gòu)因素導(dǎo)致低估值，且產(chǎn)業(yè)格局明確的細(xì)分賽道龍頭標(biāo)的給選出來(lái)。另外，出海邏輯是未來(lái)汽零的主要成長(zhǎng)邏輯，這些短期受到壓制的標(biāo)的，需要重點(diǎn)關(guān)注

第二、格局好:首先要明確，如何定義格局好。

首先是橫向格局好，也就是要市場(chǎng)集中度，市場(chǎng)集中度差的賽道，成長(zhǎng)天花板和盈利穩(wěn)定性都有制約，但是認(rèn)真分析可以發(fā)現(xiàn)，之前市場(chǎng)只選出來(lái)了大單品龍頭(星宇、福耀等)和國(guó)產(chǎn)替代(繼峰、松原、恒帥等)兩個(gè)方向，并給予了估值溢價(jià)，圍繞全球客戶結(jié)構(gòu)并沒(méi)有分化，這里面未來(lái)定價(jià)會(huì)逐步反映全球化客戶結(jié)構(gòu)，出海能力強(qiáng)的公司，會(huì)明顯的有估值溢價(jià)，另外就是小單品協(xié)同性高的賽道，中小壓鑄里面的龍頭愛(ài)柯迪、熱管理賽道的銀輪股份等，出海優(yōu)勢(shì)明顯的中鼎股份、岱美股份等，還有個(gè)客戶結(jié)構(gòu)調(diào)整可能超預(yù)期的寧波華翔，也可以開(kāi)始關(guān)注;二是要供需格局。供需格局是目前市場(chǎng)不看好汽零的主要邏輯支撐，但其實(shí)梳理近些年汽要的資本開(kāi)支可以發(fā)現(xiàn)基本跟下游的增長(zhǎng)是匹配的，除了重資產(chǎn)，投入前置的中大件斥鑄等賽道，產(chǎn)能大幅過(guò)剩的汽要賽道是比較少的。

個(gè)股梳理：中鼎股份、寧波華翔、岱美股份、愛(ài)柯迪、銀輪股份等。（僅供參考，不作為個(gè)股推薦）