近期正在持續(xù)跟蹤產(chǎn)業(yè)鏈的訂單邊際變化，所以一直強調(diào)強烈看好軍工投資機會的觀點。大邏輯很容易理：

1)行業(yè)可比優(yōu)勢:目前有穩(wěn)健增長的國防支出支撐:

2)亟需缺口補償:過去的訂單下滑，必然會有補償式下發(fā)，進而帶來基本面拐點;

3)拐點在即:24H2行業(yè)有望拐點向上。

具體如下:

1、2023年以來核心軍工標的業(yè)績增速受行業(yè)短期訂單波動影響而放緩，行業(yè)整體基本面走弱成為板塊調(diào)整的核心原因之我們認為受訂單波動等因素影響的行業(yè)基本面將完成筑底，并將自下半年得到持續(xù)修復，進而帶來板塊性機會。

2、基本面見底。軍工行業(yè)過去數(shù)個季度的業(yè)績整體走弱，多數(shù)環(huán)節(jié)均有承壓，特別是核心標的季度業(yè)績增速持續(xù)下行。其中僅航發(fā)產(chǎn)業(yè)鏈保持穩(wěn)健增長明顯好于其他環(huán)節(jié)，而電子元器件/組件、泛集成電路下滑明顯，成為板塊核心拖累。

3、賽道擁擠度快速下降，持續(xù)低配。2022年下半年開始，軍工行業(yè)基金重倉比例(重倉軍工股市值/重倉A股市值)持續(xù)下降，特別是剔除軍工主題基金后，全行業(yè)主動基金重倉軍工行業(yè)比例，處于近3年的歷史低位。

4、軍工行業(yè)具有強計劃性，我國現(xiàn)代化武器裝備建設(shè)仍將有序推進。強調(diào)前期觀點，我們認為短期訂單波動不改行業(yè)長期景氣度，2024H2行業(yè)有望拐點向上。

概念股梳理：

1)軍機&航發(fā)產(chǎn)業(yè)鏈:業(yè)績增長穩(wěn)健。航發(fā)動力、中航重機、航宇科技、航材股份、中航西飛、三角防務(wù)、西部超導;

2)彈藥:訂單修復有望帶來高彈性。菲利華、航天電器、芯動聯(lián)科:

3)軍隊信息化:發(fā)展趨勢明確。中航光電、復旦微電、海格通信、國博電子、七一二、上海訊:

?