?年報預告出來后，賽力斯股價開盤下跌。關于賽力斯到底是超出預期還是不及預期，市場觀點交鋒激烈。挖掘問界利好的群眾更是給力，社交媒體上已經(jīng)有用戶根據(jù)央視春晚彩排的新聞，對應找到了重慶分會場和賽力斯超級工廠有關的元素。

1月21日晚，賽力斯發(fā)布2024年年度業(yè)績預盈公告，預計2024年度實現(xiàn)營業(yè)收入1,442.00 億元到1,467.00億元，同比上升302.32%到309.30%；實現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤為 55.00 億元到60.00 億元，與上年同期相比，將實現(xiàn)扭虧為盈。

同時，賽力斯還公布了收購問界M9超級工廠的最新進展。上交所官網(wǎng)顯示，賽力斯81.64億元購買重慶兩江新區(qū)龍盛新能源科技有限責任公司100%股權的并購重組事項，獲得審議通過。

賽力斯可能是整個市場最受關注的車企之一，其過去一年股東人數(shù)穩(wěn)定在20萬左右，幾乎沒有減少，說明外界對它信心有加。不過，對于剛剛出爐的這份業(yè)績，市場的分歧比較明顯。核心原因其實是賽力斯的估值已不算低，這是二級市場避無可避的話題。到底是估值已經(jīng)涵蓋了業(yè)績的成長預期，還是賽力斯會繼續(xù)突破上限？

如果看產(chǎn)品業(yè)務的前景，問界M9的爆發(fā)雖然震驚了市場，但也喚醒了各大品牌來搶這份蛋糕的意識，明年這個品類的競爭可能會拳拳到肉，需要謹慎考慮。但與此同時，問界M8會在一季度亮相，并且春節(jié)本身是擴大問界品牌影響力的機會。

所以，問界會實現(xiàn)開門紅嗎？可能性不小。2025年的銷量才是重頭戲，其重要性超過對利潤的計較。

而長期看，賽力斯的當前的估值其實并不那么重要。巴菲特在蘋果2016年出現(xiàn)業(yè)績滑鐵盧時對其大舉加倉，一度讓華爾街看不懂。后來在回憶這段經(jīng)歷時，他的回應是：“我并不關心一季度或者一年的表現(xiàn)，而是有千萬用戶離不開蘋果。當蘋果公司擁有數(shù)以億計有購買力的用戶時，蘋果的產(chǎn)品就會成為他們的生活習慣。”

股神總結的蘋果的擴張邏輯，是生態(tài)和品牌的雙向作用。而在汽車行業(yè)內(nèi)部，賽力斯正在塑造的，就是品牌的邏輯——打破外資豪華品牌的壟斷，創(chuàng)造中國豪華品牌敘事。

就像奔馳、寶馬、奧迪的制霸汽車行業(yè)這么多年的原因一樣，賽力斯和問界完成了中國豪華品牌對BBA的逆襲，這是非常重要的長期資產(chǎn)。而品牌地位的建立，雖然是和華為等合作伙伴一起實現(xiàn)的，但打鐵首先要自身硬，產(chǎn)品和背后的技術實力得到認可才是關鍵。

春華秋實

賽力斯總是處于熱度頂峰，原因十分簡單：信息明牌。對于其他的消費品，要獲得真實數(shù)據(jù)需要大量的線下調(diào)研，一個個地數(shù)用戶。而新能源車每個月甚至每周的數(shù)據(jù)都公開透明，即便是針對車主的訪談，得到的也只是主觀看法。當大部分趨勢都得到即時反映，就意味著發(fā)言的空間變大了。

賽力斯整體的發(fā)展速度和質(zhì)量是毋庸置疑的。2024年，賽力斯累計實現(xiàn)汽車銷量49.7萬輛，按年增長96.98%；其中新能源汽車銷量達到42.69萬輛，同比增長182.84%。而問界M9、問界新M7的表現(xiàn)，也足夠證明賽力斯增長勢能的強大：

問界新M7在2023年9月上市，首月創(chuàng)造大定6萬臺的絕佳成績，2024年全年累計交付近20萬輛，拿下2024年新勢力車型年度銷冠之位，并再創(chuàng)中國新能源豪華品牌新紀錄。而問界M9上市7天就實現(xiàn)超3萬輛大定，2024年全年交付15萬輛，持續(xù)蟬聯(lián)中國市場售價50萬元級豪華車型銷冠，跨級對標主流豪華SUV取得巨大成功。

行業(yè)調(diào)研機構杰蘭路公布2024年度下半年新能源汽車品牌健康度研究中，問界在“百人青睞指數(shù)”“凈推薦值NPS”“發(fā)展信心指數(shù)”等方面均位列榜首。豪華車邏輯，被賽力斯拿下。

爭議的點，也出現(xiàn)在這里。賽力斯全年表現(xiàn)優(yōu)異，對部分人來說，業(yè)務的成長和利潤的成長不匹配。但換個角度看，賽力斯在這個階段并不合適用“把計算器按死”的心態(tài)計算每一個指標。

原因很明顯，賽力斯的高速發(fā)展期還沒過，從之前提到的收購擴產(chǎn)，到幕后的研發(fā)創(chuàng)新投入，甚至包括給員工的激勵，當增長的機會大、緊迫性強的時候，就意味著需要有隨時拿出一部分資金支援發(fā)展的心態(tài)。于是，利潤就是不定量的。

如果更極端一點，長安汽車董事長朱華榮曾經(jīng)說“未來中國市場可能只有五個主要的車企留下來”，小鵬汽車董事長、CEO何小鵬也大膽斷言未來10年中國汽車主流品牌可能只剩7家，年銷100萬臺AI汽車是決賽入場券。賽力斯董事長張興海1月初發(fā)布的內(nèi)部信就明確，三年內(nèi)賽力斯新能源要實現(xiàn)百萬量級銷售目標。要留在牌桌上，現(xiàn)在就不是慶功的時候。

2024年的近60億利潤，來自前面多年的投入積累和試錯。未來，這種投入會繼續(xù)，也是慢慢增厚賽力斯的利潤。它實際的賺錢能力可能強于業(yè)績表現(xiàn)，但當前不是完全展現(xiàn)的時候。

奇襲幕后

要真正實現(xiàn)中國汽車的成功，光靠新能源車在份額上打敗燃油車是不夠的，也并非最終的目的。賽力斯所處的豪華車區(qū)間，是戰(zhàn)役的關鍵點之一，因為它代表了汽車工業(yè)的形象和認可度，以及由未來利潤附加值撐起來的發(fā)展空間。要贏，還需要中國品牌的贏，而非單純的銷量、份額的贏。

品牌是最難打的仗，所以一時半會兒也不會出結果。但對于后發(fā)的中國新能源車產(chǎn)業(yè)來說，只要能一點點撼動市場認知，那么這個過程的意義就已經(jīng)水落石出。賽力斯等車企的成功，會成為中國新能源車實力的自證。

賽力斯的做法非常明確，以智慧重塑豪華。智慧的定義，又依賴于用戶體驗——有技術還不夠，要讓用戶能感知到技術的有效性，好的用戶體驗，是檢驗產(chǎn)品和品牌的唯一標尺。

張興海曾經(jīng)說：“我們在技術上窮怕了，一定要向技術去，要創(chuàng)造價值。”問界身上，技術和用戶體驗實現(xiàn)了完美契合。

比如，問界最大的標簽之一是增程，增程車型的市場增長速度，是遠高于新能源乘用車整體增長速度的。中汽協(xié)專家委員會專家李顏偉披露，2024年1-11月，增程車型銷售同比增長高達99%，對應同期新能源車總銷售增速為48%。在用戶側，這種增長是因為里程焦慮和補能焦慮，增程是非常重要的過渡關卡，讓用戶續(xù)航焦慮緩解的同時，了解到新能源車整體的變化。

而問界的亮點在于，做了增程，也做好了增程的用戶體驗。此前，問界已在廣州車展發(fā)布全新一代賽力斯超級增程系統(tǒng)，基于賽力斯的賽翼（C2E）增程架構與RoboREX智能增程控制技術的統(tǒng)一，強化了用戶對技術優(yōu)勢的感知。比如其增程器實際效率可超3.6kWh/L，1L油可發(fā)電超3.6度；此外，其具備智能主動能量管理能力，綜合油耗能降低15%，用戶的噪音感知降低90%。

幫用戶管理好能耗，解決噪音等影響體驗的問題，這是用戶能感覺到的智慧。類似的還有智駕。問界是智駕普及的關鍵力量，通過與華為合作，搭載基于端到端架構的ADS3.0智駕方案，問界的智駕能力持續(xù)提升，并以日均超過500萬公里的數(shù)據(jù)持續(xù)更新，為迭代出更好用的智駕系統(tǒng)打下基礎。

另一方面，也許很多用戶都圍觀過雷軍在小米汽車工廠的直播，驚訝于現(xiàn)代制造業(yè)帶來的震撼感。賽力斯生產(chǎn)的智能化、集約化，同樣達到了行業(yè)先進水平。賽力斯超級工廠占地超過2700畝，內(nèi)部配備超過1600臺智能化設備、超過3000臺機器人，沖壓、焊接、涂裝可實現(xiàn)100%自動化，真正將智能制造能力掌握在自己手里。

這些基礎能力，支撐著問界繼續(xù)領導中國豪華車的蝶變。在內(nèi)部信中，問界2025年的目標是：錨定豪華車陣營，M9錨定豪華車銷量持續(xù)第一，海外市場新能源汽車實現(xiàn)倍增計劃。問界的預期，將由它自己創(chuàng)造。而它的逆襲史，也值得銘記：有志者，事竟成，破釜沉舟，百二秦關終屬楚；苦心人，天不負，臥薪嘗膽，三千越甲可吞吳。