【財報】兩大電商巨頭阿里巴巴和京東因超高營收體量，增速很難再回到10%以上，新業(yè)務(wù)雖亮眼，難以帶動集團這艘大船高速前進，對母公司股價有不小的影響。

根據(jù)京東集團（9618.HK）近期發(fā)布的2024年四季度和全年財報顯示，京東去年完成營收11588億元，連續(xù)三年站在萬億收入以上，增幅為6.8%。

京東2024年6.8%的全年營收增速，比2023年的3.7%增幅有所提升，但比2022年的9.95%增速還低3個百分點。京東上次營收增速在20%乃至10%以上，還是新冠疫情期間的2021年，當年營收增長27.6%。

這并不奇怪。比如阿里巴巴，2023年、2024年財年營收增速都低于10%，分別為1.8%，8.3%。2024年至2025跨財年的前三季度季度，阿里巴巴完成營收7599億元，增速5.6%。

不出意外，阿里巴巴全年營收應(yīng)該能突破萬億元，但營收增長想要回到10%以上，卻是比登天都難，京東也一樣。具體分析一下京東的營收構(gòu)成。

京東收入分為商品和服務(wù)兩大板塊。商品去年完成收入9280億元，占比超過80%，同比增長6.5%。其中，電子和家電商品收入5650億元，增長4.9%，日用百貨商品收入3630億元，增長9.2%。

服務(wù)同樣分成兩部分。平臺和廣告服務(wù)完成901億元收入，增長6.4%，物流和其他服務(wù)收入1407億元，增長9.3%。

兩大板塊四小板塊中，收入最高的電子和家電商品，收入最低的平臺和廣告服務(wù)增速稍低，而日用百貨商品、物流服務(wù)等增速大致相同，只差0.1個百分點。

沒有一項業(yè)務(wù)增長超過10%尤其是最大頭電子家電收入增長不到5%，想要完成兩位數(shù)增長，理論上就不可能。

京東應(yīng)該感到滿意的是，自從新CEO許冉上臺后，盈利數(shù)據(jù)越來越好看。2023年，京東實現(xiàn)凈利潤242億元，增長133%。

2024年，京東凈利潤再度增長71%，超過413億元，接近歷史高點的2020年（494億元凈利潤）。

這里面有包括134億元其他收益，主要由股權(quán)投資帶來，這通常和企業(yè)的估值變化有關(guān)。相對2023年的其他收益75億元，去年增加59億元，直接帶動了全年凈利潤的大幅增長。

和阿里巴巴相比，京東的盈利能力自然遜色不少，這也和各自商業(yè)模式不同有關(guān)。京東很大程度上是一家零售商，而阿里巴巴是一個平臺企業(yè)，各自在收入計量上也不同。而凈利潤規(guī)模則決定了市值高下。

阿里巴巴前三季度斬獲1176億元凈利潤（也包括投資收益），全年預(yù)計實現(xiàn)1305億元凈利潤，遠甚于京東。且阿里巴巴估值更高，最新市盈率20.5倍，京東為12倍。

市值就是凈利潤和估值的乘積，所以阿里巴巴最新市值2.66萬億港元，大約是京東市值5400億港元近5倍。

從年初至3月7日收盤，阿里巴巴港股股價漲幅為70%，京東同期漲幅為25%，恒生科技指數(shù)漲幅為35%，京東沒有跑贏大盤，也沒有跑贏老對手，和拼多多股價漲幅（24%）大致相當。

?