9個(gè)月開店逾8000家,明天和風(fēng)險(xiǎn)哪個(gè)先到?

3月11日，萬辰集團(tuán)宣布，據(jù)灼識(shí)咨詢發(fā)布并認(rèn)證，旗下量販零食已簽約門店量超1.5萬家，其中好想來在營(yíng)門店數(shù)超過1萬家。

兜兜轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)2年多，轉(zhuǎn)型成績(jī)單可圈可點(diǎn)。作為菌類起家的企業(yè)，2022年萬辰通過并購(gòu)方式殺入量販零食業(yè)后，迅速整合多個(gè)區(qū)域品牌、完成從零到全國(guó)性網(wǎng)絡(luò)的布局，目前擁有好想來及老婆大人兩大品牌。

2025年1月24日，萬辰集團(tuán)2024年度業(yè)績(jī)預(yù)告出爐：預(yù)計(jì)年收入300億元-330億元，同比增長(zhǎng)242.50%-276.75%。歸母凈利2.4億元-3億元，同比大增389%-462%。

業(yè)績(jī)門店雙報(bào)喜，面對(duì)量販零食業(yè)的虎狼環(huán)伺，作為跨界“后浪”能殺出一條血路實(shí)屬不易，萬辰集團(tuán)做對(duì)了什么？還有哪些隱憂呢？

業(yè)績(jī)高速增長(zhǎng)，首先規(guī)模化功不可沒。

要知道，2024半年報(bào)時(shí)，公司旗下販零食門店共6638家。僅時(shí)隔8個(gè)多月時(shí)間門店規(guī)模就擴(kuò)大一倍多，近8400家，相當(dāng)于再造了一個(gè)萬辰集團(tuán)。

不過急速擴(kuò)張下，市場(chǎng)開始擔(dān)憂公司資金壓力。對(duì)此業(yè)績(jī)預(yù)告表示，公司擁有23億元貨幣資金，能夠滿足業(yè)務(wù)發(fā)展需求。

話雖如此，2024年一季度至三季度公司貨幣資金規(guī)模分別為17.05億元、21.11億元、22.93億元。2024下半年以來，資金環(huán)比增速有所放緩，4季度資金凈流入接近停止。

而同期短期借款規(guī)模分別為6.42、6.59、8.21億元，三季度出現(xiàn)較大上升。

2024全年預(yù)告中未詳細(xì)披露財(cái)務(wù)指標(biāo)。若參照前三季度，2024年末23億元貨幣資金足以覆蓋短期借款，可若查閱同期應(yīng)付賬款，資金鏈就沒那么輕松了。截至2024年三季度末高達(dá)19.09億元，同比增長(zhǎng)230.79%。較2024年中期的10.1億元也增加了近一倍。同期應(yīng)收賬款僅2223.22萬元，還同比下降了41.64%。

除了資金敞口，資產(chǎn)負(fù)債率也折射了資金壓力，截至2024年三季度末為81%.54%，同比增長(zhǎng)8.92%，較轉(zhuǎn)型前翻了一倍還多、創(chuàng)下新高。2021年前三季度-2023年前三季分別為25.02%、28.77%、74.86。

債務(wù)總額達(dá)52.66億元，同比增加178%、較轉(zhuǎn)型前增長(zhǎng)近20倍；放在行業(yè)視角也明顯偏高，以三只松鼠、來伊份、良品鋪?zhàn)印Ⅺ}津鋪?zhàn)訛槔?024年三季度末分別為38.92%、‌‌43.5%、45.6%、49.4%。

追其原因，商業(yè)模式是一個(gè)考量，萬辰不涉及零食生產(chǎn)，主要負(fù)責(zé)零食的采購(gòu)、銷售，有些類似“零食的搬運(yùn)工”，低價(jià)走量策略有利規(guī)?？鞌U(kuò)卻也導(dǎo)致毛利率長(zhǎng)期處于較低水平，2024上半年零食業(yè)務(wù)毛利僅10.87%、凈利率僅0.01%。同期，三只松鼠第一大業(yè)務(wù)堅(jiān)果毛利率為26.55%。來伊份堅(jiān)果炒貨及豆制品毛利率為37.79，糖果蜜餞及果蔬毛利率為45.18%。鹽津鋪?zhàn)邮称分圃鞓I(yè)綜合毛利率為32.53%。

行業(yè)分析師王彥博認(rèn)為，萬辰集團(tuán)雖在初期能通過“低價(jià)走量”迅速占領(lǐng)市場(chǎng)，但這種低毛利高周轉(zhuǎn)模式也存隱患。特別是應(yīng)收賬款方面。未來隨著市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)的加劇，如何提升毛利率、經(jīng)營(yíng)效率來改善自身造血能力，提升萬店規(guī)模背后對(duì)供應(yīng)鏈欠款與付款周期的抗壓能力，值得長(zhǎng)期跟蹤關(guān)注。

一位長(zhǎng)期跟蹤觀察零食業(yè)內(nèi)人士對(duì)銠財(cái)分析，規(guī)?；谌f辰而言是一把雙刃劍，優(yōu)勢(shì)是公司率先實(shí)現(xiàn)了規(guī)?？ㄎ?，在逐漸飽和的零食量販?zhǔn)袌?chǎng)拿到了寶貴的先發(fā)優(yōu)勢(shì)。挑戰(zhàn)是驚人的擴(kuò)張勢(shì)頭背后隱藏著財(cái)務(wù)負(fù)擔(dān)。通過調(diào)節(jié)供應(yīng)鏈應(yīng)付賬款周期，短期內(nèi)提升了資金流動(dòng)性，但長(zhǎng)遠(yuǎn)看，狂飆擴(kuò)張可能導(dǎo)致資金鏈日益緊張，畢竟除了規(guī)模效應(yīng)還有規(guī)模風(fēng)險(xiǎn)，一旦行業(yè)變天或自身品控風(fēng)控出漏洞，都可能影響持續(xù)發(fā)展。

不算多苛求。2023年報(bào)顯示，萬辰集團(tuán)當(dāng)年新設(shè)88家子公司，遍布全國(guó)各地，注冊(cè)資本從10萬元到500萬元不等。但到了2024上半年，萬辰集團(tuán)已集中注銷21家子公司。也是2023年企業(yè)營(yíng)收攀至92.94億元，同比增長(zhǎng)1592%，凈利卻由盈轉(zhuǎn)虧、下降273%報(bào)虧0.83億元。即便2024年預(yù)盈2.4億元-3億元，凈利率也不過1%。

回望2024年，是“量販零食”賽道極具擴(kuò)張的大年。但隨著各大品牌全國(guó)化相繼落子，市場(chǎng)也漸露飽和洗牌之態(tài)。據(jù)泰山財(cái)經(jīng)，去年下半年有媒體報(bào)道顯示，由于開店門檻不高，縣城零食店遍地開花，同質(zhì)化競(jìng)爭(zhēng)加劇了內(nèi)卷，加盟費(fèi)不算低，但能撐住的時(shí)間越來越短，第一批縣城零食店已陷入關(guān)店潮。網(wǎng)上不乏“投資80萬開店，3個(gè)月就倒閉”等加盟者現(xiàn)身說法。

2025年行業(yè)正進(jìn)入后“萬店時(shí)代”，下半場(chǎng)價(jià)格戰(zhàn)僅能讓企業(yè)活下去，想持續(xù)成長(zhǎng)就需滿足消費(fèi)者日益多樣化、個(gè)性化需求。即規(guī)模化之后，精耕細(xì)作、定制化差異產(chǎn)品與服務(wù)是突圍關(guān)鍵。

聚焦萬辰集團(tuán)，特色營(yíng)銷上是一把好手。旗下量販零食品牌“好想來”通過IP賦能，打破了傳統(tǒng)模式，設(shè)計(jì)了“從品類銷售向多元化價(jià)值鏈開發(fā)”的創(chuàng)新路徑。如春節(jié)期間，《哪吒2》成為現(xiàn)象級(jí)產(chǎn)品，好想來推出正版授權(quán)哪吒系列盲盒售價(jià)僅8.8元，一度出現(xiàn)“一‘吒’難求”的熱鬧景象。

除了《哪吒2》，好想來還引入三麗鷗、奧特曼等熱門IP衍生品。使品牌形象更立體生動(dòng)，“IP+場(chǎng)景+產(chǎn)品” 的生態(tài)閉環(huán)帶動(dòng)了門店客流增長(zhǎng)。也樹立了“不止零食”、“好吃、更好玩”的品牌態(tài)度，豐富了品牌內(nèi)涵，為行業(yè)道提供新思路。

中信證券研報(bào)認(rèn)為，從加盟者視角看，IP衍生品尤其玩具類商品，因高利潤(rùn)率和廣泛市場(chǎng)接受度，將成為門店業(yè)務(wù)增長(zhǎng)的新熱點(diǎn)，推動(dòng)利潤(rùn)提升。除了加大品牌IP聯(lián)名，好想來也在尋求通過產(chǎn)品快速迭代，來實(shí)現(xiàn)更高效的爆款捕捉。

目前，好想來門店擁有1900個(gè)SKU，每月更新50-100個(gè)產(chǎn)品，以保持商品新鮮感和吸引力。此外，萬辰集團(tuán)還不斷擴(kuò)張產(chǎn)品經(jīng)營(yíng)邊界。如2024年12月發(fā)布會(huì)稱，將旗下品牌來優(yōu)品升級(jí)為來優(yōu)品省錢超市。

中國(guó)食品產(chǎn)業(yè)分析師朱丹蓬表示，僅靠單一的休閑零食品類是不足以支撐萬辰加盟商的營(yíng)收、利潤(rùn)以及生存發(fā)展，向多品類、全品類轉(zhuǎn)型匹配了其自身發(fā)展的需求，也匹配了加盟商對(duì)于利潤(rùn)的渴求。

向多品類、全品類轉(zhuǎn)變，意味著萬辰集團(tuán)選擇回歸零售本質(zhì)，通過為消費(fèi)者提供更低價(jià)格、更優(yōu)質(zhì)商品來實(shí)現(xiàn)更大范圍的消費(fèi)觸達(dá)，形成規(guī)模增長(zhǎng)與利潤(rùn)增長(zhǎng)的良性循環(huán)，這著實(shí)振奮人心。

只是，更多成長(zhǎng)空間也意味著更多投入、更多競(jìng)品、更多專業(yè)化特色化、品控風(fēng)控要求。除了營(yíng)銷，基礎(chǔ)產(chǎn)品力也要跟上。尤其門店快增、管理半徑急速擴(kuò)大的情況下，更要扎實(shí)消費(fèi)口碑體驗(yàn)。

以2024前三季為例，企業(yè)銷售費(fèi)8.95億元同比增長(zhǎng)258.57%，管理費(fèi)6.22億元同比增長(zhǎng)144.49%，財(cái)務(wù)費(fèi)2886萬元同比增長(zhǎng)59.48%，研發(fā)費(fèi)297.76萬元同比增長(zhǎng)43.89%。可見，銷售費(fèi)體量最大且增速最快，而研發(fā)費(fèi)則均處墊底位置。說千道萬不如白銀一片，到底孰輕孰重，靠啥驅(qū)動(dòng)核心成長(zhǎng)力或一目了然。

行業(yè)分析師王婷妍表示，銷售費(fèi)能一時(shí)快拉業(yè)績(jī),卻也有邊際效應(yīng),過度依賴需警惕反噬。長(zhǎng)遠(yuǎn)看,研發(fā)創(chuàng)新、特色體驗(yàn)才是殺出內(nèi)卷、黏住用戶的無二法門。

看看一些質(zhì)疑聲音，或有更深體會(huì)。瀏覽黑貓投訴，截至2025年3月17日，關(guān)于好想來的品牌投訴共有454條，主要包含產(chǎn)品異物、因食安問題引發(fā)的賠償糾紛等。

如2025年3月12日，平臺(tái)過審?fù)对V編號(hào)17380817886顯示，一消費(fèi)者稱，自己在好想來購(gòu)買手撕雞柳在食用過程中發(fā)現(xiàn)食品中混有異物，聯(lián)系客服后回復(fù)處理態(tài)度不積極。

2025年3月9日，平臺(tái)過審?fù)对V編號(hào)17380727878顯示，一消費(fèi)者表示，自己在好想來購(gòu)買的沙琪瑪在使用過程中，發(fā)現(xiàn)里面有多根頭發(fā)，還有灰塵和毛毛！消費(fèi)者要求按照食品安全法來維護(hù)自身權(quán)益。

（以上投訴均獲得平臺(tái)審核通過）

再如3月10日，平臺(tái)過審?fù)对V編號(hào)17380732927顯示，一消費(fèi)者表示，自己在好想來購(gòu)買的一款面包里吃出了蟲子，聯(lián)系了好想來零食客服，得到了客服拒絕賠償?shù)幕貜?fù)。

誠(chéng)然,用戶的需求和偏好各不相同，因此人人滿意是不可能的，有些投訴可能并不完全公正客觀。然而必須記住，產(chǎn)品體驗(yàn)和用戶口碑是發(fā)展根基，剛剛過去的3.15不乏警鐘案例。尤其是代工模式下，如果只關(guān)注低價(jià)規(guī)模，而忽視了品質(zhì)體驗(yàn)，最終會(huì)得不償失。真正做透性價(jià)比、質(zhì)價(jià)比，才能真正回歸市場(chǎng)本質(zhì)，畢竟競(jìng)爭(zhēng)激烈、用戶從不缺選擇。

據(jù)泰山財(cái)經(jīng)，在地圖平臺(tái)搜索發(fā)現(xiàn)，好想來濟(jì)南全市門店量已近170家，其中不少是去年新開的門店。在中午飯點(diǎn)時(shí)間探店發(fā)現(xiàn)，陸續(xù)有零星顧客進(jìn)店，但客單價(jià)一般不高。商品方面，不少散稱產(chǎn)品生產(chǎn)商就是含羞草（江蘇）食品有限公司，即萬辰集團(tuán)董事長(zhǎng)王健坤名下公司，此外多數(shù)散稱產(chǎn)品是并非知名品牌的“白牌”產(chǎn)品。價(jià)格方面，飲料價(jià)格確實(shí)低于其他線下渠道，但白牌稱重產(chǎn)品價(jià)格卻算不上便宜。

大海航行靠舵手，企業(yè)家是一個(gè)企業(yè)的靈魂。爬坡較勁的關(guān)鍵時(shí)期，萬辰創(chuàng)始人卻出了狀況。

2024年3月3日，萬辰集團(tuán)公告稱，董事長(zhǎng)王健坤被國(guó)家某監(jiān)察委員會(huì)留置并立案調(diào)查，所涉事項(xiàng)與公司無關(guān)，且截至公告日，公司未被要求協(xié)助調(diào)查。生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)情況一切正常，該事項(xiàng)不會(huì)對(duì)公司生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)造成實(shí)質(zhì)性重大不利影響。

公告發(fā)布后，萬辰集團(tuán)組織了DH會(huì)議接受機(jī)構(gòu)調(diào)研，會(huì)議由王健坤的兒子、公司董事兼副總經(jīng)理王澤寧負(fù)責(zé)接待。王健坤的姐姐、萬辰集團(tuán)總經(jīng)理王麗卿代理董事長(zhǎng)一職。

然火速“切割”留置影響，仍難消解多少市場(chǎng)恐慌心理。3月4日當(dāng)天，萬辰集團(tuán)股價(jià)跌幅7.74%。截至3月17日收盤，公司股價(jià)報(bào)收82.03元，相距3月3日收盤95.85元累計(jì)下跌超12%。

創(chuàng)始人突然留置，有無影響不做評(píng)價(jià)、等待時(shí)間作答。至少往期看，除了上述消費(fèi)投訴，公司還存在多次違規(guī)行政處罰，內(nèi)控風(fēng)控能力有待加強(qiáng)。

國(guó)家企業(yè)信用信息公示系統(tǒng)顯示，2024年5月15日，邯鄲市大名縣好想來食品店因?yàn)榇嬖?ldquo;食品生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)者撕毀、涂改日常監(jiān)督檢查結(jié)果記錄表，或者未保持日常監(jiān)督檢查結(jié)果記錄表至下次日常監(jiān)督檢查”的違法行為，被大名縣市場(chǎng)監(jiān)督管理局的行政處罰，罰款8000元。

2024年5月22日，霍邱縣好想來百貨超店因存在“無煙草專賣零售許可證經(jīng)營(yíng)煙草制品零售業(yè)務(wù)”的違法行為，被六安市霍邱縣市場(chǎng)監(jiān)督管理局罰款2.2萬元。

2024年10月18日，婁底市婁星區(qū)好想來品牌零食店因廣告牌設(shè)施不符合相關(guān)規(guī)定，婁底市城市管理和綜合執(zhí)法局罰款6000元。

公開資料顯示，萬辰集團(tuán)實(shí)控人是王澤寧、王麗卿及陳文柱。三人分別是王健坤的兒子、姐姐和表兄弟，共持有萬辰集團(tuán)控股股東100%股權(quán)。萬辰集團(tuán)董事會(huì)共6位非獨(dú)立董事，其中5位與王健坤存在親屬關(guān)系。加上3名獨(dú)立董事，萬辰集團(tuán)9名董事會(huì)成員中，與王健坤存在親屬關(guān)系的成員達(dá)到5人，占比過半。

行業(yè)分析師孫業(yè)文表示，萬辰集團(tuán)具有較濃郁的家族企業(yè)特征。企業(yè)發(fā)展早期，家族管理有利運(yùn)營(yíng)穩(wěn)定性、決策高效性。而成長(zhǎng)到一定規(guī)模后，現(xiàn)代企業(yè)管理就是重中之重。家族企業(yè)治理透明性，決策科學(xué)性、內(nèi)部監(jiān)督效能等常是輿論焦點(diǎn)。盡管公司強(qiáng)調(diào)“不會(huì)對(duì)公司生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)造成實(shí)質(zhì)性重大不利影響”，可從企業(yè)高管動(dòng)態(tài)與組織體系的深層關(guān)聯(lián)看，王健坤的突然被查，需警惕對(duì)企業(yè)戰(zhàn)略穩(wěn)定性、管理層公信力、投資者信心造成影響。

好在，從行業(yè)成長(zhǎng)空間看，量販零食仍是長(zhǎng)坡厚雪，萬辰集團(tuán)仍有查漏補(bǔ)缺的時(shí)間。

中商產(chǎn)業(yè)研究院預(yù)測(cè)顯示，2024年中國(guó)休閑食品行業(yè)的市場(chǎng)規(guī)模將達(dá)10093億元，成功晉級(jí)萬億級(jí)市場(chǎng)，近五年年均復(fù)合增長(zhǎng)率為5.12%。另?yè)?jù)艾媒咨詢預(yù)測(cè)數(shù)據(jù)，預(yù)計(jì)2027年市場(chǎng)規(guī)模達(dá)12378億元。

從自身看，萬辰集團(tuán)能一路快速成長(zhǎng)、躋身頭部，也與下面的心法心得密不可分。

重視供應(yīng)鏈建設(shè)，通過深化與優(yōu)質(zhì)供應(yīng)商的合作，“好想來”建立了長(zhǎng)期穩(wěn)定的戰(zhàn)略伙伴關(guān)系。通過定制化生產(chǎn)、聯(lián)合研發(fā)等方式，共同開發(fā)具有競(jìng)爭(zhēng)力的產(chǎn)品，不僅能爭(zhēng)取更優(yōu)惠的采購(gòu)價(jià)格和供貨條件，還能提升產(chǎn)品市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力。

此外，優(yōu)化物流配送網(wǎng)絡(luò)，增加倉(cāng)儲(chǔ)基地?cái)?shù)量，更準(zhǔn)送達(dá)門店，減少庫(kù)存積壓和損耗，提高資金使用效率。

跟進(jìn)數(shù)字化趨勢(shì)，注重?cái)?shù)字化賦能門店經(jīng)營(yíng)，通過集中采購(gòu)、布局31個(gè)倉(cāng)儲(chǔ)基地等方式提升成本控制力，提升回饋用戶的能力。通過加強(qiáng)數(shù)據(jù)分析團(tuán)隊(duì)建設(shè)，深入挖掘消費(fèi)者數(shù)據(jù)、銷售數(shù)據(jù)、市場(chǎng)數(shù)據(jù)等，為精準(zhǔn)營(yíng)銷、產(chǎn)品優(yōu)化、門店布局等提供科學(xué)依據(jù)，實(shí)現(xiàn)數(shù)據(jù)驅(qū)動(dòng)決策。

做深下沉市場(chǎng)，重點(diǎn)關(guān)注三四線城市及以下的下沉市場(chǎng)。探索多元化業(yè)態(tài)，如與便利店、超市、書店等合作，打造復(fù)合型的零售空間，力求滿足消費(fèi)者一站式購(gòu)物的需求，提升市場(chǎng)滲透率。

打磨消費(fèi)體驗(yàn)，通過加強(qiáng)對(duì)員工的培訓(xùn)和管理，提高服務(wù)水平和專業(yè)素養(yǎng)。同時(shí)，對(duì)門店進(jìn)行升級(jí)改造，增加休息區(qū)、兒童游樂區(qū)等，舉辦親子活動(dòng)、會(huì)員專屬活動(dòng)等，增強(qiáng)消費(fèi)者粘性。

整體梳理可見，萬辰集團(tuán)也有持續(xù)創(chuàng)新、自我進(jìn)化、用戶為本的一面。正是憑借四大抓手一點(diǎn)點(diǎn)夯實(shí)護(hù)城河，企業(yè)才在激烈競(jìng)爭(zhēng)中脫穎而出，與鳴鳴很忙一道躋身行業(yè)雙強(qiáng)。

不過還是那句話，越是順風(fēng)時(shí)刻越要居安思危?？焖俑軛U擴(kuò)張帶來規(guī)模光環(huán)，也帶來財(cái)務(wù)、品控等衍生壓力。如今掌舵人的變故又增加了不確定性，考驗(yàn)著企業(yè)應(yīng)變能力、團(tuán)隊(duì)凝聚力。

或許，一番狂飆猛進(jìn)后，借此放緩些腳步、查漏補(bǔ)缺、夯實(shí)下底盤再出發(fā)，不失為明智之舉。只是，萬辰能慢得下來么？

本文為銠財(cái)原創(chuàng)

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