董事長(zhǎng)遭留置、門店破1.5萬家萬辰集團(tuán)能慢一些么?
獨(dú)立 稀缺 穿透
查漏補(bǔ)缺正當(dāng)時(shí)!
作者:古道
編輯:張戈
風(fēng)品:一晨
來源:銠財(cái)——銠財(cái)研究院
9個(gè)月開店逾8000家,明天和風(fēng)險(xiǎn)哪個(gè)先到?
3月11日,萬辰集團(tuán)宣布,據(jù)灼識(shí)咨詢發(fā)布并認(rèn)證,旗下量販零食已簽約門店量超1.5萬家,其中好想來在營(yíng)門店數(shù)超過1萬家。
兜兜轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)2年多,轉(zhuǎn)型成績(jī)單可圈可點(diǎn)。作為菌類起家的企業(yè),2022年萬辰通過并購(gòu)方式殺入量販零食業(yè)后,迅速整合多個(gè)區(qū)域品牌、完成從零到全國(guó)性網(wǎng)絡(luò)的布局,目前擁有好想來及老婆大人兩大品牌。
2025年1月24日,萬辰集團(tuán)2024年度業(yè)績(jī)預(yù)告出爐:預(yù)計(jì)年收入300億元-330億元,同比增長(zhǎng)242.50%-276.75%。歸母凈利2.4億元-3億元,同比大增389%-462%。
業(yè)績(jī)門店雙報(bào)喜,面對(duì)量販零食業(yè)的虎狼環(huán)伺,作為跨界“后浪”能殺出一條血路實(shí)屬不易,萬辰集團(tuán)做對(duì)了什么?還有哪些隱憂呢?
01
警惕規(guī)模陷阱 資產(chǎn)負(fù)債率新高
盈利能力亟待提升
LAOCAI
業(yè)績(jī)高速增長(zhǎng),首先規(guī)模化功不可沒。
要知道,2024半年報(bào)時(shí),公司旗下販零食門店共6638家。僅時(shí)隔8個(gè)多月時(shí)間門店規(guī)模就擴(kuò)大一倍多,近8400家,相當(dāng)于再造了一個(gè)萬辰集團(tuán)。
不過急速擴(kuò)張下,市場(chǎng)開始擔(dān)憂公司資金壓力。對(duì)此業(yè)績(jī)預(yù)告表示,公司擁有23億元貨幣資金,能夠滿足業(yè)務(wù)發(fā)展需求。
話雖如此,2024年一季度至三季度公司貨幣資金規(guī)模分別為17.05億元、21.11億元、22.93億元。2024下半年以來,資金環(huán)比增速有所放緩,4季度資金凈流入接近停止。
而同期短期借款規(guī)模分別為6.42、6.59、8.21億元,三季度出現(xiàn)較大上升。
2024全年預(yù)告中未詳細(xì)披露財(cái)務(wù)指標(biāo)。若參照前三季度,2024年末23億元貨幣資金足以覆蓋短期借款,可若查閱同期應(yīng)付賬款,資金鏈就沒那么輕松了。截至2024年三季度末高達(dá)19.09億元,同比增長(zhǎng)230.79%。較2024年中期的10.1億元也增加了近一倍。同期應(yīng)收賬款僅2223.22萬元,還同比下降了41.64%。
除了資金敞口,資產(chǎn)負(fù)債率也折射了資金壓力,截至2024年三季度末為81%.54%,同比增長(zhǎng)8.92%,較轉(zhuǎn)型前翻了一倍還多、創(chuàng)下新高。2021年前三季度-2023年前三季分別為25.02%、28.77%、74.86。
債務(wù)總額達(dá)52.66億元,同比增加178%、較轉(zhuǎn)型前增長(zhǎng)近20倍;放在行業(yè)視角也明顯偏高,以三只松鼠、來伊份、良品鋪?zhàn)印Ⅺ}津鋪?zhàn)訛槔?024年三季度末分別為38.92%、43.5%、45.6%、49.4%。
追其原因,商業(yè)模式是一個(gè)考量,萬辰不涉及零食生產(chǎn),主要負(fù)責(zé)零食的采購(gòu)、銷售,有些類似“零食的搬運(yùn)工”,低價(jià)走量策略有利規(guī)??鞌U(kuò)卻也導(dǎo)致毛利率長(zhǎng)期處于較低水平,2024上半年零食業(yè)務(wù)毛利僅10.87%、凈利率僅0.01%。同期,三只松鼠第一大業(yè)務(wù)堅(jiān)果毛利率為26.55%。來伊份堅(jiān)果炒貨及豆制品毛利率為37.79,糖果蜜餞及果蔬毛利率為45.18%。鹽津鋪?zhàn)邮称分圃鞓I(yè)綜合毛利率為32.53%。
行業(yè)分析師王彥博認(rèn)為,萬辰集團(tuán)雖在初期能通過“低價(jià)走量”迅速占領(lǐng)市場(chǎng),但這種低毛利高周轉(zhuǎn)模式也存隱患。特別是應(yīng)收賬款方面。未來隨著市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)的加劇,如何提升毛利率、經(jīng)營(yíng)效率來改善自身造血能力,提升萬店規(guī)模背后對(duì)供應(yīng)鏈欠款與付款周期的抗壓能力,值得長(zhǎng)期跟蹤關(guān)注。
一位長(zhǎng)期跟蹤觀察零食業(yè)內(nèi)人士對(duì)銠財(cái)分析,規(guī)?;谌f辰而言是一把雙刃劍,優(yōu)勢(shì)是公司率先實(shí)現(xiàn)了規(guī)??ㄎ?,在逐漸飽和的零食量販?zhǔn)袌?chǎng)拿到了寶貴的先發(fā)優(yōu)勢(shì)。挑戰(zhàn)是驚人的擴(kuò)張勢(shì)頭背后隱藏著財(cái)務(wù)負(fù)擔(dān)。通過調(diào)節(jié)供應(yīng)鏈應(yīng)付賬款周期,短期內(nèi)提升了資金流動(dòng)性,但長(zhǎng)遠(yuǎn)看,狂飆擴(kuò)張可能導(dǎo)致資金鏈日益緊張,畢竟除了規(guī)模效應(yīng)還有規(guī)模風(fēng)險(xiǎn),一旦行業(yè)變天或自身品控風(fēng)控出漏洞,都可能影響持續(xù)發(fā)展。
不算多苛求。2023年報(bào)顯示,萬辰集團(tuán)當(dāng)年新設(shè)88家子公司,遍布全國(guó)各地,注冊(cè)資本從10萬元到500萬元不等。但到了2024上半年,萬辰集團(tuán)已集中注銷21家子公司。也是2023年企業(yè)營(yíng)收攀至92.94億元,同比增長(zhǎng)1592%,凈利卻由盈轉(zhuǎn)虧、下降273%報(bào)虧0.83億元。即便2024年預(yù)盈2.4億元-3億元,凈利率也不過1%。
02
下半場(chǎng)洗牌
質(zhì)價(jià)比還差多少火候
LAOCAI
回望2024年,是“量販零食”賽道極具擴(kuò)張的大年。但隨著各大品牌全國(guó)化相繼落子,市場(chǎng)也漸露飽和洗牌之態(tài)。據(jù)泰山財(cái)經(jīng),去年下半年有媒體報(bào)道顯示,由于開店門檻不高,縣城零食店遍地開花,同質(zhì)化競(jìng)爭(zhēng)加劇了內(nèi)卷,加盟費(fèi)不算低,但能撐住的時(shí)間越來越短,第一批縣城零食店已陷入關(guān)店潮。網(wǎng)上不乏“投資80萬開店,3個(gè)月就倒閉”等加盟者現(xiàn)身說法。
2025年行業(yè)正進(jìn)入后“萬店時(shí)代”,下半場(chǎng)價(jià)格戰(zhàn)僅能讓企業(yè)活下去,想持續(xù)成長(zhǎng)就需滿足消費(fèi)者日益多樣化、個(gè)性化需求。即規(guī)模化之后,精耕細(xì)作、定制化差異產(chǎn)品與服務(wù)是突圍關(guān)鍵。
聚焦萬辰集團(tuán),特色營(yíng)銷上是一把好手。旗下量販零食品牌“好想來”通過IP賦能,打破了傳統(tǒng)模式,設(shè)計(jì)了“從品類銷售向多元化價(jià)值鏈開發(fā)”的創(chuàng)新路徑。如春節(jié)期間,《哪吒2》成為現(xiàn)象級(jí)產(chǎn)品,好想來推出正版授權(quán)哪吒系列盲盒售價(jià)僅8.8元,一度出現(xiàn)“一‘吒’難求”的熱鬧景象。
除了《哪吒2》,好想來還引入三麗鷗、奧特曼等熱門IP衍生品。使品牌形象更立體生動(dòng),“IP+場(chǎng)景+產(chǎn)品” 的生態(tài)閉環(huán)帶動(dòng)了門店客流增長(zhǎng)。也樹立了“不止零食”、“好吃、更好玩”的品牌態(tài)度,豐富了品牌內(nèi)涵,為行業(yè)道提供新思路。
中信證券研報(bào)認(rèn)為,從加盟者視角看,IP衍生品尤其玩具類商品,因高利潤(rùn)率和廣泛市場(chǎng)接受度,將成為門店業(yè)務(wù)增長(zhǎng)的新熱點(diǎn),推動(dòng)利潤(rùn)提升。除了加大品牌IP聯(lián)名,好想來也在尋求通過產(chǎn)品快速迭代,來實(shí)現(xiàn)更高效的爆款捕捉。
目前,好想來門店擁有1900個(gè)SKU,每月更新50-100個(gè)產(chǎn)品,以保持商品新鮮感和吸引力。此外,萬辰集團(tuán)還不斷擴(kuò)張產(chǎn)品經(jīng)營(yíng)邊界。如2024年12月發(fā)布會(huì)稱,將旗下品牌來優(yōu)品升級(jí)為來優(yōu)品省錢超市。
中國(guó)食品產(chǎn)業(yè)分析師朱丹蓬表示,僅靠單一的休閑零食品類是不足以支撐萬辰加盟商的營(yíng)收、利潤(rùn)以及生存發(fā)展,向多品類、全品類轉(zhuǎn)型匹配了其自身發(fā)展的需求,也匹配了加盟商對(duì)于利潤(rùn)的渴求。
向多品類、全品類轉(zhuǎn)變,意味著萬辰集團(tuán)選擇回歸零售本質(zhì),通過為消費(fèi)者提供更低價(jià)格、更優(yōu)質(zhì)商品來實(shí)現(xiàn)更大范圍的消費(fèi)觸達(dá),形成規(guī)模增長(zhǎng)與利潤(rùn)增長(zhǎng)的良性循環(huán),這著實(shí)振奮人心。
只是,更多成長(zhǎng)空間也意味著更多投入、更多競(jìng)品、更多專業(yè)化特色化、品控風(fēng)控要求。除了營(yíng)銷,基礎(chǔ)產(chǎn)品力也要跟上。尤其門店快增、管理半徑急速擴(kuò)大的情況下,更要扎實(shí)消費(fèi)口碑體驗(yàn)。
以2024前三季為例,企業(yè)銷售費(fèi)8.95億元同比增長(zhǎng)258.57%,管理費(fèi)6.22億元同比增長(zhǎng)144.49%,財(cái)務(wù)費(fèi)2886萬元同比增長(zhǎng)59.48%,研發(fā)費(fèi)297.76萬元同比增長(zhǎng)43.89%。可見,銷售費(fèi)體量最大且增速最快,而研發(fā)費(fèi)則均處墊底位置。說千道萬不如白銀一片,到底孰輕孰重,靠啥驅(qū)動(dòng)核心成長(zhǎng)力或一目了然。
行業(yè)分析師王婷妍表示,銷售費(fèi)能一時(shí)快拉業(yè)績(jī),卻也有邊際效應(yīng),過度依賴需警惕反噬。長(zhǎng)遠(yuǎn)看,研發(fā)創(chuàng)新、特色體驗(yàn)才是殺出內(nèi)卷、黏住用戶的無二法門。
看看一些質(zhì)疑聲音,或有更深體會(huì)。瀏覽黑貓投訴,截至2025年3月17日,關(guān)于好想來的品牌投訴共有454條,主要包含產(chǎn)品異物、因食安問題引發(fā)的賠償糾紛等。
如2025年3月12日,平臺(tái)過審?fù)对V編號(hào)17380817886顯示,一消費(fèi)者稱,自己在好想來購(gòu)買手撕雞柳在食用過程中發(fā)現(xiàn)食品中混有異物,聯(lián)系客服后回復(fù)處理態(tài)度不積極。
2025年3月9日,平臺(tái)過審?fù)对V編號(hào)17380727878顯示,一消費(fèi)者表示,自己在好想來購(gòu)買的沙琪瑪在使用過程中,發(fā)現(xiàn)里面有多根頭發(fā),還有灰塵和毛毛!消費(fèi)者要求按照食品安全法來維護(hù)自身權(quán)益。
(以上投訴均獲得平臺(tái)審核通過)
再如3月10日,平臺(tái)過審?fù)对V編號(hào)17380732927顯示,一消費(fèi)者表示,自己在好想來購(gòu)買的一款面包里吃出了蟲子,聯(lián)系了好想來零食客服,得到了客服拒絕賠償?shù)幕貜?fù)。
誠(chéng)然,用戶的需求和偏好各不相同,因此人人滿意是不可能的,有些投訴可能并不完全公正客觀。然而必須記住,產(chǎn)品體驗(yàn)和用戶口碑是發(fā)展根基,剛剛過去的3.15不乏警鐘案例。尤其是代工模式下,如果只關(guān)注低價(jià)規(guī)模,而忽視了品質(zhì)體驗(yàn),最終會(huì)得不償失。真正做透性價(jià)比、質(zhì)價(jià)比,才能真正回歸市場(chǎng)本質(zhì),畢竟競(jìng)爭(zhēng)激烈、用戶從不缺選擇。
據(jù)泰山財(cái)經(jīng),在地圖平臺(tái)搜索發(fā)現(xiàn),好想來濟(jì)南全市門店量已近170家,其中不少是去年新開的門店。在中午飯點(diǎn)時(shí)間探店發(fā)現(xiàn),陸續(xù)有零星顧客進(jìn)店,但客單價(jià)一般不高。商品方面,不少散稱產(chǎn)品生產(chǎn)商就是含羞草(江蘇)食品有限公司,即萬辰集團(tuán)董事長(zhǎng)王健坤名下公司,此外多數(shù)散稱產(chǎn)品是并非知名品牌的“白牌”產(chǎn)品。價(jià)格方面,飲料價(jià)格確實(shí)低于其他線下渠道,但白牌稱重產(chǎn)品價(jià)格卻算不上便宜。
03
董事長(zhǎng)突遭留置
除了光速“切割”還需什么穩(wěn)信心
LAOCAI
大海航行靠舵手,企業(yè)家是一個(gè)企業(yè)的靈魂。爬坡較勁的關(guān)鍵時(shí)期,萬辰創(chuàng)始人卻出了狀況。
2024年3月3日,萬辰集團(tuán)公告稱,董事長(zhǎng)王健坤被國(guó)家某監(jiān)察委員會(huì)留置并立案調(diào)查,所涉事項(xiàng)與公司無關(guān),且截至公告日,公司未被要求協(xié)助調(diào)查。生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)情況一切正常,該事項(xiàng)不會(huì)對(duì)公司生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)造成實(shí)質(zhì)性重大不利影響。
公告發(fā)布后,萬辰集團(tuán)組織了DH會(huì)議接受機(jī)構(gòu)調(diào)研,會(huì)議由王健坤的兒子、公司董事兼副總經(jīng)理王澤寧負(fù)責(zé)接待。王健坤的姐姐、萬辰集團(tuán)總經(jīng)理王麗卿代理董事長(zhǎng)一職。
然火速“切割”留置影響,仍難消解多少市場(chǎng)恐慌心理。3月4日當(dāng)天,萬辰集團(tuán)股價(jià)跌幅7.74%。截至3月17日收盤,公司股價(jià)報(bào)收82.03元,相距3月3日收盤95.85元累計(jì)下跌超12%。
創(chuàng)始人突然留置,有無影響不做評(píng)價(jià)、等待時(shí)間作答。至少往期看,除了上述消費(fèi)投訴,公司還存在多次違規(guī)行政處罰,內(nèi)控風(fēng)控能力有待加強(qiáng)。
國(guó)家企業(yè)信用信息公示系統(tǒng)顯示,2024年5月15日,邯鄲市大名縣好想來食品店因?yàn)榇嬖?ldquo;食品生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)者撕毀、涂改日常監(jiān)督檢查結(jié)果記錄表,或者未保持日常監(jiān)督檢查結(jié)果記錄表至下次日常監(jiān)督檢查”的違法行為,被大名縣市場(chǎng)監(jiān)督管理局的行政處罰,罰款8000元。
2024年5月22日,霍邱縣好想來百貨超店因存在“無煙草專賣零售許可證經(jīng)營(yíng)煙草制品零售業(yè)務(wù)”的違法行為,被六安市霍邱縣市場(chǎng)監(jiān)督管理局罰款2.2萬元。
2024年10月18日,婁底市婁星區(qū)好想來品牌零食店因廣告牌設(shè)施不符合相關(guān)規(guī)定,婁底市城市管理和綜合執(zhí)法局罰款6000元。
公開資料顯示,萬辰集團(tuán)實(shí)控人是王澤寧、王麗卿及陳文柱。三人分別是王健坤的兒子、姐姐和表兄弟,共持有萬辰集團(tuán)控股股東100%股權(quán)。萬辰集團(tuán)董事會(huì)共6位非獨(dú)立董事,其中5位與王健坤存在親屬關(guān)系。加上3名獨(dú)立董事,萬辰集團(tuán)9名董事會(huì)成員中,與王健坤存在親屬關(guān)系的成員達(dá)到5人,占比過半。
行業(yè)分析師孫業(yè)文表示,萬辰集團(tuán)具有較濃郁的家族企業(yè)特征。企業(yè)發(fā)展早期,家族管理有利運(yùn)營(yíng)穩(wěn)定性、決策高效性。而成長(zhǎng)到一定規(guī)模后,現(xiàn)代企業(yè)管理就是重中之重。家族企業(yè)治理透明性,決策科學(xué)性、內(nèi)部監(jiān)督效能等常是輿論焦點(diǎn)。盡管公司強(qiáng)調(diào)“不會(huì)對(duì)公司生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)造成實(shí)質(zhì)性重大不利影響”,可從企業(yè)高管動(dòng)態(tài)與組織體系的深層關(guān)聯(lián)看,王健坤的突然被查,需警惕對(duì)企業(yè)戰(zhàn)略穩(wěn)定性、管理層公信力、投資者信心造成影響。
04
頭部密碼
能慢下來么?
LAOCAI
好在,從行業(yè)成長(zhǎng)空間看,量販零食仍是長(zhǎng)坡厚雪,萬辰集團(tuán)仍有查漏補(bǔ)缺的時(shí)間。
中商產(chǎn)業(yè)研究院預(yù)測(cè)顯示,2024年中國(guó)休閑食品行業(yè)的市場(chǎng)規(guī)模將達(dá)10093億元,成功晉級(jí)萬億級(jí)市場(chǎng),近五年年均復(fù)合增長(zhǎng)率為5.12%。另?yè)?jù)艾媒咨詢預(yù)測(cè)數(shù)據(jù),預(yù)計(jì)2027年市場(chǎng)規(guī)模達(dá)12378億元。
從自身看,萬辰集團(tuán)能一路快速成長(zhǎng)、躋身頭部,也與下面的心法心得密不可分。
重視供應(yīng)鏈建設(shè),通過深化與優(yōu)質(zhì)供應(yīng)商的合作,“好想來”建立了長(zhǎng)期穩(wěn)定的戰(zhàn)略伙伴關(guān)系。通過定制化生產(chǎn)、聯(lián)合研發(fā)等方式,共同開發(fā)具有競(jìng)爭(zhēng)力的產(chǎn)品,不僅能爭(zhēng)取更優(yōu)惠的采購(gòu)價(jià)格和供貨條件,還能提升產(chǎn)品市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力。
此外,優(yōu)化物流配送網(wǎng)絡(luò),增加倉(cāng)儲(chǔ)基地?cái)?shù)量,更準(zhǔn)送達(dá)門店,減少庫(kù)存積壓和損耗,提高資金使用效率。
跟進(jìn)數(shù)字化趨勢(shì),注重?cái)?shù)字化賦能門店經(jīng)營(yíng),通過集中采購(gòu)、布局31個(gè)倉(cāng)儲(chǔ)基地等方式提升成本控制力,提升回饋用戶的能力。通過加強(qiáng)數(shù)據(jù)分析團(tuán)隊(duì)建設(shè),深入挖掘消費(fèi)者數(shù)據(jù)、銷售數(shù)據(jù)、市場(chǎng)數(shù)據(jù)等,為精準(zhǔn)營(yíng)銷、產(chǎn)品優(yōu)化、門店布局等提供科學(xué)依據(jù),實(shí)現(xiàn)數(shù)據(jù)驅(qū)動(dòng)決策。
做深下沉市場(chǎng),重點(diǎn)關(guān)注三四線城市及以下的下沉市場(chǎng)。探索多元化業(yè)態(tài),如與便利店、超市、書店等合作,打造復(fù)合型的零售空間,力求滿足消費(fèi)者一站式購(gòu)物的需求,提升市場(chǎng)滲透率。
打磨消費(fèi)體驗(yàn),通過加強(qiáng)對(duì)員工的培訓(xùn)和管理,提高服務(wù)水平和專業(yè)素養(yǎng)。同時(shí),對(duì)門店進(jìn)行升級(jí)改造,增加休息區(qū)、兒童游樂區(qū)等,舉辦親子活動(dòng)、會(huì)員專屬活動(dòng)等,增強(qiáng)消費(fèi)者粘性。
整體梳理可見,萬辰集團(tuán)也有持續(xù)創(chuàng)新、自我進(jìn)化、用戶為本的一面。正是憑借四大抓手一點(diǎn)點(diǎn)夯實(shí)護(hù)城河,企業(yè)才在激烈競(jìng)爭(zhēng)中脫穎而出,與鳴鳴很忙一道躋身行業(yè)雙強(qiáng)。
不過還是那句話,越是順風(fēng)時(shí)刻越要居安思危??焖俑軛U擴(kuò)張帶來規(guī)模光環(huán),也帶來財(cái)務(wù)、品控等衍生壓力。如今掌舵人的變故又增加了不確定性,考驗(yàn)著企業(yè)應(yīng)變能力、團(tuán)隊(duì)凝聚力。
或許,一番狂飆猛進(jìn)后,借此放緩些腳步、查漏補(bǔ)缺、夯實(shí)下底盤再出發(fā),不失為明智之舉。只是,萬辰能慢得下來么?
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