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再次營利雙降福成股份該換換打法了

術(shù)業(yè)有專攻!

作者:遠山

編輯:老莫

風(fēng)品:夢影

來源:首財——首條財經(jīng)研究院

連續(xù)三年營利雙降,福成股份的磨底筑底期還有多長?

3月21日,公司公布2024年報:營收10.22億元,同比下降2.36%。凈利5169.88萬元,同比下降47.56%。即便如此,公司仍擬向全體股東每10股派現(xiàn)金紅利0.38元。

公開資料顯示,福成股份主要從事生態(tài)農(nóng)業(yè)、畜牧業(yè)-肉牛養(yǎng)殖、食品加工、餐飲服務(wù)以及殯葬服務(wù)。2024年畜牧業(yè)、食品加工、餐飲業(yè)、殯葬行業(yè)毛利率均同比下滑,畜牧業(yè)下降最甚,達到46%。

據(jù)中國畜牧業(yè)協(xié)會數(shù)據(jù),2024年國內(nèi)牛肉產(chǎn)業(yè)供需過剩,肉價自2023年6月連續(xù)下跌近20個月,累計跌幅近25%。被譽養(yǎng)牛大王,福成股份甘苦自知,透出轉(zhuǎn)型升級急迫性。前路怎么走,何避業(yè)績“硬著陸”,外界不乏審視目光。

1

營利三年雙降 多元化迷思

冰凍三尺非一日之寒。

wind數(shù)據(jù)顯示,2021年至2023年,公司營收為 12.69 億元、10.74億元和10.46 億元,同比分別增長16.77%、-15.34%和-2.57%。凈利為1.50 億元、1.07億元和9858.94萬元,同比增長24.49%、-28.62% 和 -10.21%。2022年成為一個分水嶺。

進入2024年依舊難言樂觀,一季度、上半年、前三季營利雙降,第三季度甚至虧損,全年營收超10億,凈利卻不足5200萬元,盈利之薄肉眼可見。

深入業(yè)務(wù)面,2024年公司畜牧業(yè)毛利率僅2.08%。而牛肉價下降后,食品加工毛利率竟也出現(xiàn)下滑,從12.88%降為19.01%,營收為5.82億元,2023年為5.81億元。若拉長時間線,相較2022年7.49億的食品加工業(yè)收入,福成股份近兩年在預(yù)制菜賽道可謂逆水行舟,不進反退。

縱觀整個預(yù)制菜市場,養(yǎng)殖企業(yè)轉(zhuǎn)型跨界者不在少數(shù),大多依仗自身供應(yīng)鏈優(yōu)勢,選擇與養(yǎng)殖業(yè)務(wù)相關(guān)的品類產(chǎn)品,如肉雞養(yǎng)殖加工的春雪食品、圣農(nóng)發(fā)展,均聚焦雞肉預(yù)制菜為主打的產(chǎn)品。

行業(yè)分析師王婷妍表示,福成股份擁有成熟的牛肉供應(yīng)鏈優(yōu)勢,卻選擇了多元化、沒將主要精力放在牛肉預(yù)制菜產(chǎn)品矩陣的深搭專建上。而隨著市場競爭加劇,越發(fā)凸顯專業(yè)的重要性,追求大而全的產(chǎn)品路線沒帶給公司多少競爭優(yōu)勢。作為國人喜歡的食材,牛肉打破了南北方地域限制。福成未來如何更好發(fā)揮牛肉優(yōu)勢,推出特色且有價格優(yōu)勢的爆品單款,或是打開預(yù)制菜天花板的關(guān)鍵。

餐飲服務(wù)板塊也表現(xiàn)不佳。2024上半年,福成股份旗下14家火鍋店和12家烤肉店因整體餐飲市場環(huán)境低迷,大排檔、露天燒烤分食,客流出現(xiàn)下降。2024年餐飲業(yè)業(yè)收入1.46億,較2023年的2.16億下降32.41%。毛利率57.30%,2023年為60.52%。牛肉供應(yīng)鏈優(yōu)勢沒充分發(fā)揮出來,不能不說是一種遺憾。

作為公司毛利率最高的殯葬業(yè)務(wù),2024年營收9817.41萬,毛利率雖較上年微降仍高達78.51%。無奈整體體量羸弱,難拉業(yè)績大盤。

行業(yè)分析師王彥博認為,2024年業(yè)績下滑,各業(yè)務(wù)板塊表現(xiàn)不佳是主因。畜牧業(yè)收入增長毛利率驟降,食品加工業(yè)因市場競爭和客戶流失業(yè)績下滑,餐飲業(yè)受市場環(huán)境及分流影響,殯葬業(yè)銷售回歸正常。整體看,問題核心還是多元化經(jīng)營導(dǎo)致資源分散、沒有形成協(xié)同生態(tài),所謂術(shù)業(yè)有專攻,如何增強專業(yè)化、特色化,盡快形成業(yè)務(wù)協(xié)同效應(yīng)是靈魂考題。

2

跨界“滑鐵盧” 多少錯付誤判

稻盛和夫曾說過,企業(yè)多元化要在自己熟悉領(lǐng)域的延長線上去做。

作為肉牛養(yǎng)殖起家的福成股份,2015年通過資產(chǎn)重組,將大股東旗下三河寶塔陵園置入上市公司,福成股份就此成為A股唯一一家擁有殯葬資產(chǎn)的上市公司。

重組方案顯示,寶塔陵園100%股權(quán)賬面價值約5.3億元,交易作價15億元,增值率達181.26%。福成投資承諾,標的資產(chǎn)2014年、2015年、2016年、2017年、2018年扣除非經(jīng)常性損益后歸屬于母公司所有者的凈利為5500萬元、8500萬元、10200萬元、12240萬元、14688萬元。

最終,寶塔陵園完成了業(yè)績承諾。嘗到甜頭后,為進一步拓展殯葬業(yè)務(wù)版圖,2018年11月福成股份再次出手,與曾攀峰、曾磬槿簽訂《關(guān)于湖南韶山天德福地陵園有限責(zé)任公司之增資及股權(quán)轉(zhuǎn)讓協(xié)議》,以1.8億元取得天德福地陵園60%股權(quán)。后者承諾2019年至2023年間,天德福地陵園扣非凈利應(yīng)分別不低于2270萬元、2720萬元、3270萬元、3920萬元、4700萬元。

彼時福成股份認為,此次并購能讓公司抓住老齡化社會背景下的殯葬服務(wù)市場機遇,同時在殯葬產(chǎn)業(yè)鏈中占據(jù)一席之地,完善業(yè)務(wù)布局。

然而理想豐滿,現(xiàn)實卻骨感。最終天德福地陵園扣非凈利為-1180萬元、-580萬元、-703萬元、-794萬元和-1538萬元,遠未達到業(yè)績承諾。且除了曾攀峰、曾磬槿未按約定支付業(yè)績補償,天德福地陵園還因非法吸收公眾存款案被立案偵查,導(dǎo)致公司陷入多起訴訟糾紛,經(jīng)營受到嚴重拖累。

2020年9月,福成股份公告稱,在并購標的天德福地陵園過程中,公司簽署的1.8億元《增資與股權(quán)轉(zhuǎn)讓協(xié)議》存在交易對方提供虛假財務(wù)資料、隱瞞部分負債等問題,對方騙取公司簽訂《增資與股權(quán)轉(zhuǎn)讓協(xié)議》。已報案已立案,案件偵查工作正在進行。

本是為培育新增曲線、沒承想事與愿違撞上“暗雷”。遺憾之余也給“養(yǎng)牛大王”跨界敲了一個警鐘,隔行如隔山、跨界不是簡單業(yè)務(wù)疊加,而是需深思熟慮的戰(zhàn)略規(guī)劃與資源配置。除了賽道前景,跨界最重要的是后續(xù)整合賦能,盲目追熱反可能增加管理成本與市場風(fēng)險。各板塊獨立作戰(zhàn),資源分散,難形成規(guī)模效應(yīng)與協(xié)同優(yōu)勢。一旦市場環(huán)境惡化、行業(yè)競爭加劇時,模式弊端就會被無限放大。

結(jié)合近三年的業(yè)績下滑,福成股份有無錯付誤判呢?

3

違規(guī)往事,重塑信譽金身

市場波譎云詭,內(nèi)控猶如壓艙石,穩(wěn)則行遠、亂則受制。

往期看,福成股份不缺失守教訓(xùn)。2022年4月,時任財務(wù)總監(jiān)程靜因?qū)嵖厝死罡3筛深A(yù)公司財務(wù)獨立性,拒簽2021年報及2022年一季報,直指公司活牛采購業(yè)務(wù)流程存在內(nèi)控缺陷,可能導(dǎo)致采購成本虛高或資金受損。

面對指控,雖然李福成隨后承諾規(guī)范參與公司運作,程靜隨后補簽財報確認意見,當(dāng)年5月河北證監(jiān)局還是對李福成采取責(zé)令改正及認定為不適當(dāng)人選的監(jiān)管措施,限制其60個月內(nèi)不得擔(dān)任上市公司董監(jiān)高職務(wù);對程靜限制36個月內(nèi)不得擔(dān)任相關(guān)職務(wù);并對公司及相關(guān)責(zé)任人出具警示函。

2022年9月,河北證監(jiān)局進一步發(fā)現(xiàn)福成股份存在內(nèi)控執(zhí)行不到位、信披不準確、會計處理不規(guī)范及隱瞞關(guān)聯(lián)交易等問題,對其采取責(zé)令改正措施并記入誠信檔案。

進入2024年,亂象大瓜又時不時爆出。當(dāng)年7月,河北證監(jiān)局針對福成股份2022年、2023年養(yǎng)牛場建設(shè)項目實際建設(shè)與竣工結(jié)算不一致的情況,下發(fā)關(guān)注函,要求公司配合獨立董事聘請第三方中介機構(gòu)進行復(fù)審,并于7月31日前報送結(jié)果。

然7月17日,當(dāng)獨立董事確定復(fù)審機構(gòu)并要求公司配合簽訂協(xié)議時,福成股份管理層卻拒絕簽署,公然阻礙獨立董事行使職權(quán)。基于此,8月23日上交所對福成股份予以監(jiān)管警示;次日河北證監(jiān)局對其采取責(zé)令改正并出具警示函的行政監(jiān)管措施,明確要求其配合獨立董事開展復(fù)審工作。

一波未平一波又起,2024年10月,福成股份及其實控人李福成、董事長李良等高管因未披露關(guān)聯(lián)關(guān)系和交易、資金劃轉(zhuǎn)等問題,再次被河北證監(jiān)局采取行政監(jiān)管措施。

監(jiān)管機構(gòu)在現(xiàn)場檢查中發(fā)現(xiàn),福成股份2023年報未披露子公司湖南韶山天德福地陵園1863萬元存貨—土地受限情況,且未披露10家合作社與公司存在關(guān)聯(lián)關(guān)系。

此外,福成股份在2023年4月14日審議通過的劉家河養(yǎng)牛場建設(shè)項目施工合同,施工方變更后未及時披露。且2024年1月—3月,李福成控制的10家合作社累計向福成股份養(yǎng)殖分公司購牛2834.25萬元,2024年5月累計向福成股份屠宰分公司售牛360.24萬元,以上交易事項未履行審議程序、未及時披露。

更令人瞠目的是,據(jù)中新經(jīng)緯,自2023年11月24日起,福成股份陸續(xù)將下屬子公司賬戶內(nèi)合計1.139億元資金劃轉(zhuǎn)至控股股東李福成指定的6家農(nóng)業(yè)合作社銀行賬戶,后于12月31日前將資金全部轉(zhuǎn)回上市公司,相關(guān)資金劃轉(zhuǎn)也未履行審議程序、未及時披露。

德魯克曾言:“管理不善的企業(yè),其問題往往不是因缺少聰明人,而是因缺少正確的規(guī)則和制度。”審視福成股份種種亂象,不僅暴露了內(nèi)部治理結(jié)構(gòu)的缺陷,更反映出公司對監(jiān)管要求、市場規(guī)則的漠視。

相關(guān)證券業(yè)內(nèi)人士對銠財表示,近年來,福成股份、李福成等已多次因信息披露、公司內(nèi)控等問題,被監(jiān)管部門采取監(jiān)管措施。內(nèi)控紅線頻頻失守,與其業(yè)績不振和大股東資金需求有關(guān),伴隨違法違規(guī)行為被一一揭露,市場聲譽降低,投資者信任也在流失,業(yè)績提振需良好的營商環(huán)境,如何重塑信譽金身、扎牢內(nèi)控籬笆是福成走出業(yè)績困態(tài)的關(guān)鍵一步。

的確,內(nèi)部控制不是可有可無的裝飾品,而是關(guān)乎企業(yè)興衰的生命線。只有建立起科學(xué)、完善、有效的內(nèi)控體系、合規(guī)敬畏意識,企業(yè)才能在市場的驚濤駭浪中穩(wěn)健前行,贏得投資者的信賴與市場尊重。

4

時間的朋友、敬畏的朋友

好在,沒有一個寒冬不會過去,沒有一個春天不會到來。

深讀2025年2月發(fā)布的中央一號文件,為畜牧業(yè)特別是肉牛產(chǎn)業(yè)帶來了新發(fā)展契機。文件明確提出:扶持畜牧業(yè)穩(wěn)定發(fā)展,推進肉牛、奶牛產(chǎn)業(yè)紓困,穩(wěn)定基礎(chǔ)產(chǎn)能。

2024年四季度以來,國內(nèi)肉牛出欄明顯加快,基礎(chǔ)母牛整體呈調(diào)減趨勢。卓創(chuàng)資訊數(shù)據(jù)顯示,2023—2024年,能繁母牛宰殺比約在30%-35%,部分地區(qū)甚至超50%,如此比例無疑對產(chǎn)業(yè)可持續(xù)發(fā)展帶來挑戰(zhàn)。一號文件的扶持政策可謂恰逢其時,為整個產(chǎn)業(yè)吃下一顆定心丸。

3月《提振消費專項行動方案》又帶來好消息,將“大力提振消費、提高投資效益,全方位擴大國內(nèi)需求”列為首要任務(wù)。春風(fēng)拂面中,牛肉消費基本面堅冰有望快速溶解,行業(yè)預(yù)計2025年牛肉價格有望反轉(zhuǎn)上行。作為國內(nèi)肉牛養(yǎng)殖頭部,福成股份將受益肉價反彈。

此外,一號文件還提出提升飼草生產(chǎn)能力,加快草原畜牧業(yè)轉(zhuǎn)型升級。這對肉牛產(chǎn)業(yè)不僅是生產(chǎn)方式的轉(zhuǎn)變,更是產(chǎn)業(yè)鏈的優(yōu)化升級。通過提升飼草生產(chǎn)能力,可降頭部企業(yè)的低養(yǎng)殖成本。同時,草原畜牧業(yè)的轉(zhuǎn)型升級,也有助保護生態(tài)環(huán)境,實現(xiàn)可持續(xù)發(fā)展。

一手抓消費一手抓生產(chǎn),能夠預(yù)見在雙重驅(qū)動下,未來肉牛產(chǎn)業(yè)有望實現(xiàn)新突破、否極而泰來。眼看春風(fēng)起,福成股份能否吃透這波紅利、扶搖而上?

一句話術(shù)業(yè)有專攻、奔跑前看底盤,該換換打法了。能否杜絕盲目跨界豪賭,平衡好多元化與主業(yè)聚焦,吃透專業(yè)性;能否摒棄粗放運營,重塑內(nèi)控體系、保持合規(guī)運營。唯有學(xué)會做時間的朋友、敬畏的朋友,才能真正避免業(yè)績“硬著陸”,來一場翻身仗。

福成股份還差多少呢?

本文為首財原創(chuàng)

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