【超新星財(cái)經(jīng)/原創(chuàng)】

2025年3月30日，資本市場一則重磅消息引發(fā)廣泛關(guān)注：建設(shè)銀行、中國銀行、交通銀行、郵政儲蓄銀行同時發(fā)布公告，財(cái)政部擬通過認(rèn)購各行本次發(fā)行股票的方式進(jìn)行戰(zhàn)略投資，金額合計(jì)高達(dá)5000億元，扣除相關(guān)發(fā)行費(fèi)用后，募集資金將全部用于補(bǔ)充各行的核心一級資本。

01 政策溯源：一脈相承的金融支持戰(zhàn)略

事實(shí)上，此次財(cái)政部對四大國有行的注資并非突發(fā)奇想，而是國家一系列政策布局的延續(xù)與深化。

早在2024年9月，國家金融監(jiān)管總局便提出對六家國有大行補(bǔ)充核心一級資本的計(jì)劃；同年10月，財(cái)政部明確表態(tài)將通過特別國債支持這一目標(biāo)；而到了2025年，“發(fā)行5000億元特別國債，支持國有大型商業(yè)銀行補(bǔ)充資本” 更是被鄭重寫入政府工作報(bào)告。

這一系列緊鑼密鼓的政策推進(jìn)，清晰地勾勒出國家在經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型關(guān)鍵時期，對強(qiáng)化銀行體系、穩(wěn)固金融基石的堅(jiān)定決心。

回顧歷史，中國銀行業(yè)曾經(jīng)歷過多次大規(guī)模的資本補(bǔ)充行動，每一次都與當(dāng)時的經(jīng)濟(jì)金融形勢緊密相連。

1998年，為應(yīng)對亞洲金融危機(jī)的沖擊，財(cái)政部發(fā)行2700億特別國債，向工、農(nóng)、中、建四大行注資，幫助銀行提升資本充足率，增強(qiáng)抵御風(fēng)險的能力，順利渡過難關(guān)；

2003-2008年，為推動四大行股改上市，國家通過匯金公司等渠道，向銀行注入巨額資金，助力其建立現(xiàn)代化的公司治理結(jié)構(gòu)，實(shí)現(xiàn)市場化轉(zhuǎn)型；

2010年，面對全球金融危機(jī)的后續(xù)影響，四大行通過配股等方式補(bǔ)充資本，以應(yīng)對復(fù)雜多變的經(jīng)濟(jì)環(huán)境。

與過往不同，此次注資有著鮮明的時代背景和新的使命。

當(dāng)下，盡管截至2024年末，四大行核心一級資本充足率均高于監(jiān)管要求，但經(jīng)濟(jì)下行壓力猶存，國際金融監(jiān)管環(huán)境日趨嚴(yán)格，銀行作為經(jīng)濟(jì)發(fā)展的 “血脈”，需提前做好準(zhǔn)備，筑牢風(fēng)險防線。

此次5000億元注資，正是著眼于 “服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)” 與 “防范系統(tǒng)性風(fēng)險” 的雙重目標(biāo)，為銀行在新的經(jīng)濟(jì)形勢下穩(wěn)健前行提供有力支撐。

02 資本補(bǔ)充：核心一級資本的關(guān)鍵意義

在銀行的資本結(jié)構(gòu)中，核心一級資本占據(jù)著至關(guān)重要的地位，堪稱銀行抵御風(fēng)險的堅(jiān)實(shí) “堡壘”。

核心一級資本包括實(shí)收資本或普通股、資本公積、盈余公積、一般風(fēng)險準(zhǔn)備、未分配利潤、少數(shù)股東資本可計(jì)入部分等，它是銀行最穩(wěn)定、最核心的資本來源。

當(dāng)銀行面臨經(jīng)濟(jì)下行周期，企業(yè)經(jīng)營困難導(dǎo)致不良貸款增加時，核心一級資本可以用來吸收這些損失，保障銀行的正常運(yùn)營。

例如在 2008 年全球金融危機(jī)期間，部分歐美銀行由于核心一級資本充足率不足，無法承受資產(chǎn)質(zhì)量惡化帶來的巨大沖擊，最終陷入財(cái)務(wù)困境，甚至倒閉。而那些核心一級資本雄厚的銀行，則能夠在風(fēng)暴中屹立不倒，繼續(xù)為實(shí)體經(jīng)濟(jì)提供金融支持。

從監(jiān)管層面來看，監(jiān)管部門一直將核心一級資本充足率作為重要的監(jiān)管指標(biāo)，對銀行的資本水平提出嚴(yán)格要求。

達(dá)不到監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)的銀行，會面臨諸多限制措施，如限制業(yè)務(wù)擴(kuò)張、被要求限期補(bǔ)充資本等。這就促使銀行必須高度重視核心一級資本充足率，合理規(guī)劃資本補(bǔ)充路徑，確保自身經(jīng)營符合監(jiān)管規(guī)范。

對于銀行自身業(yè)務(wù)開展而言，較高的核心一級資本充足率意味著銀行有更強(qiáng)大的資本實(shí)力，能夠承擔(dān)更多的風(fēng)險資產(chǎn)。在信貸投放上，銀行可以更加從容地滿足實(shí)體經(jīng)濟(jì)的融資需求，加大對重點(diǎn)領(lǐng)域和薄弱環(huán)節(jié)的支持力度。

此次財(cái)政部對四大國有行注資 5000 億元補(bǔ)充核心一級資本，將顯著增強(qiáng)這些銀行的風(fēng)險抵御能力和業(yè)務(wù)拓展能力，為其更好地服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)奠定堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)。

03 市場影響：信貸擴(kuò)張與資金流向新趨勢

5000 億元真金白銀注入四大國有行，最直接的影響便是有望撬動大規(guī)模的信貸增量。

業(yè)內(nèi)專家分析，若按照 8 倍乘數(shù)效應(yīng)進(jìn)行計(jì)算，這筆注資約可帶動 4 萬億元信貸投放。如此龐大的信貸資金將流向何方？這成為市場關(guān)注的焦點(diǎn)。

從政策導(dǎo)向來看，這些資金將重點(diǎn)支持科技創(chuàng)新、綠色轉(zhuǎn)型、普惠金融等國家戰(zhàn)略新興領(lǐng)域，助力 “五篇大文章”（科技金融、綠色金融、普惠金融、養(yǎng)老金融、數(shù)字金融）的書寫。

以交通銀行為例，該行計(jì)劃借助此次資本補(bǔ)充，加大對科技企業(yè)的投貸聯(lián)動業(yè)務(wù)?？萍计髽I(yè)往往具有輕資產(chǎn)、高風(fēng)險、高成長的特點(diǎn)，傳統(tǒng)信貸模式難以滿足其融資需求。交通銀行通過投貸聯(lián)動，將債權(quán)融資與股權(quán)融資相結(jié)合，為科技企業(yè)提供全生命周期的金融服務(wù)，助力其突破資金瓶頸，加速科技創(chuàng)新成果轉(zhuǎn)化。

郵儲銀行則將發(fā)力數(shù)字消費(fèi)領(lǐng)域。隨著數(shù)字經(jīng)濟(jì)的蓬勃發(fā)展，數(shù)字消費(fèi)成為拉動內(nèi)需的新引擎。郵儲銀行利用自身廣泛的網(wǎng)點(diǎn)優(yōu)勢和龐大的客戶基礎(chǔ)，通過創(chuàng)新數(shù)字金融產(chǎn)品和服務(wù)，如推出線上消費(fèi)信貸產(chǎn)品、優(yōu)化移動支付體驗(yàn)等，為消費(fèi)者提供更加便捷、高效的金融服務(wù)，促進(jìn)數(shù)字消費(fèi)市場的繁榮。

對于資本市場而言，此次注資也傳遞出積極信號。

一方面，四大國有行作為資本市場的重要權(quán)重股，資本實(shí)力的增強(qiáng)將提升其市場估值，穩(wěn)定市場信心。

另一方面，更多資金流向?qū)嶓w經(jīng)濟(jì)，將推動相關(guān)產(chǎn)業(yè)發(fā)展，提升企業(yè)盈利能力，進(jìn)而帶動整個資本市場的活躍度。

04 政策協(xié)同：財(cái)政與貨幣的“雙輪驅(qū)動”

此次財(cái)政部對四大國有行的注資，是財(cái)政政策與貨幣政策協(xié)同發(fā)力的生動體現(xiàn)。

2025 年，我國財(cái)政政策保持積極擴(kuò)張態(tài)勢，超長期特別國債發(fā)行規(guī)模高達(dá) 1.3 萬億元，旨在通過政府投資帶動社會投資，刺激經(jīng)濟(jì)增長。

而此次 5000 億元注資，正是財(cái)政政策在金融領(lǐng)域的有力延伸，通過增強(qiáng)銀行資本實(shí)力，放大財(cái)政資金的杠桿效應(yīng)，提高金融服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的效率。

在貨幣政策方面，央行也將密切配合。

為對沖注資帶來的流動性影響，央行或?qū)⑼ㄟ^降準(zhǔn)、中期借貸便利（MLF）等貨幣政策工具，保持市場流動性合理充裕，為銀行信貸投放創(chuàng)造良好的貨幣環(huán)境。

這種財(cái)政與貨幣的 “雙輪驅(qū)動”，旨在構(gòu)建 “金融支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)” 的良性循環(huán)，即財(cái)政資金補(bǔ)充銀行資本，銀行增強(qiáng)信貸投放能力，將更多資金輸送到實(shí)體經(jīng)濟(jì)，促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長，經(jīng)濟(jì)增長又反過來為銀行創(chuàng)造更多優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)，提升銀行盈利能力和資本補(bǔ)充能力。

從宏觀經(jīng)濟(jì)戰(zhàn)略層面來看，這一政策協(xié)同舉措有助于我國經(jīng)濟(jì)在復(fù)雜多變的國際形勢下，實(shí)現(xiàn)高質(zhì)量發(fā)展與風(fēng)險防范的平衡。通過加大對實(shí)體經(jīng)濟(jì)重點(diǎn)領(lǐng)域的支持，推動產(chǎn)業(yè)升級和結(jié)構(gòu)調(diào)整，提高經(jīng)濟(jì)發(fā)展的韌性和可持續(xù)性；同時，增強(qiáng)銀行體系的穩(wěn)健性，有效防范系統(tǒng)性金融風(fēng)險，維護(hù)國家金融安全。

此次財(cái)政部 5000 億元注資四大國有行，絕非簡單的資金注入，而是一場關(guān)乎國家經(jīng)濟(jì)金融全局的戰(zhàn)略布局。

它是在特定經(jīng)濟(jì)金融背景下，為實(shí)現(xiàn)服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)、防范系統(tǒng)性風(fēng)險等多重目標(biāo)而采取的關(guān)鍵舉措。從政策溯源到資本補(bǔ)充的意義，從市場影響到財(cái)政與貨幣政策的協(xié)同，這一事件蘊(yùn)含著豐富的財(cái)經(jīng)內(nèi)涵，值得我們持續(xù)關(guān)注和深入研究。

在未來的經(jīng)濟(jì)發(fā)展進(jìn)程中，我們有理由期待，這5000億元資金將如同一股強(qiáng)勁動力，推動我國經(jīng)濟(jì)金融航船在波濤洶涌的大海中，穩(wěn)健駛向高質(zhì)量發(fā)展的彼岸。