1、關(guān)稅豁免清單

美豁免從中國進(jìn)口的部分產(chǎn)品關(guān)稅，智能手機(jī)、路由器以及部分電腦和筆記本等產(chǎn)品將不再被納入，這一政策將直接影響中國對美出口規(guī)模超4000億美元的商品。

從政策動因看，美國此舉是對國內(nèi)通脹壓力（摩根大通測算，若維持全面關(guān)稅，美國消費(fèi)電子價格將上漲15%，推高CP約2個百分點）和科技巨頭游說的雙重妥協(xié)。蘋果、臺積電等企業(yè)超80%產(chǎn)能依賴中國供應(yīng)鏈，若維持125%疊加關(guān)稅，iPhone單臺成本將增加120美元，直接威脅其市場競爭力。

豁免清單核心內(nèi)容：

半導(dǎo)體制造設(shè)備：刻蝕機(jī)、離子注入機(jī)、薄膜沉積設(shè)備等

消費(fèi)電子：智能手機(jī)、筆記本電腦、顯示模組

通信設(shè)備：基站/路由器、通信模塊

技術(shù)成分豁免：美國成分≥20%的電子產(chǎn)品

相關(guān)個股：

1）消費(fèi)電子：立訊精密、歌爾股份、藍(lán)思科技、鵬鼎控股、環(huán)旭電子、東山精密、領(lǐng)益智造等。

2）半導(dǎo)體設(shè)備：包括北方華創(chuàng)、長川科技、長電科技、中微公司、萬業(yè)企業(yè)等。

3）通信設(shè)備：中興通訊、工業(yè)富聯(lián)、移遠(yuǎn)通信

4）顯示面板：京東方A、TCL科技、順絡(luò)電子、法拉電子

2、半導(dǎo)體

中國半導(dǎo)體行業(yè)協(xié)會明確流片地認(rèn)定為原產(chǎn)地。市場關(guān)注中國關(guān)稅反制措施中的原產(chǎn)地問題，我們認(rèn)為根據(jù)中國海關(guān)的《產(chǎn)品特定原產(chǎn)地規(guī)則》和《關(guān)于非優(yōu)惠原產(chǎn)地規(guī)則中實質(zhì)性改變標(biāo)準(zhǔn)的規(guī)定》中對于“從價百分比”等規(guī)則定義，以及中國半導(dǎo)體行業(yè)協(xié)會官方將流片地認(rèn)定為原產(chǎn)地，美國本土產(chǎn)的晶圓產(chǎn)品較大概率即可作為原產(chǎn)地認(rèn)定標(biāo)準(zhǔn)，對于美系IDM廠商產(chǎn)品我們認(rèn)為在實施過程中或受到較大的關(guān)稅沖擊。

北美模擬、射頻、CPU類芯片的美國本土制造和封測的比例較高。北美國際半導(dǎo)體巨頭中，大芯片和成熟制程產(chǎn)品領(lǐng)域很多具備美國本土IDM能力。

半導(dǎo)體上游環(huán)節(jié)中，設(shè)備里美國頭部半導(dǎo)體設(shè)備廠商AMAT/LAM/KLA/Axcelis等在沉積/刻蝕/檢量測/熱處理/離子注入等環(huán)節(jié)均處于全球領(lǐng)先地位。根據(jù)中國海關(guān)數(shù)據(jù)，中國大陸對美國PVD、熱處理/氧化擴(kuò)散、離子注入、檢量測等設(shè)備進(jìn)口依賴程度較高，在2024年中國大陸進(jìn)口設(shè)備中，美國設(shè)備占比分別為PVD（14%）、熱處理/氧化擴(kuò)散（28.3%）、離子注入（78.8%）、光學(xué)檢測（37.3%），另外中國大陸對美國CVD/ALD、刻蝕設(shè)備亦有一定依賴。

相關(guān)板塊個股：

模擬芯片：圣邦股份、思瑞浦、納芯微、杰華特、龍迅股份、美芯晟

半導(dǎo)體設(shè)備：北方華創(chuàng)、中微公司、拓荊科技、華海清科、盛美上海

射頻芯片：卓勝微、唯捷創(chuàng)芯、振芯科技

CPU芯片：海光信息、寒武紀(jì)

成熟制程：華虹公司、中芯國際

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