成立于上世紀(jì)80年代末的海信集團(tuán)，近些年憑著“中國第一，世界第二”這頗具爭議的口號一舉出圈，將這家老牌公司重新拉回大眾視野的同時，增長的焦慮始終如影隨形。

創(chuàng)立至今，海信集團(tuán)旗下?lián)碛泻Ｐ乓曄?、海信家電、三電控股、乾照光電、科林電?家上市公司。海信雖致力于多元化發(fā)展，可在多年激烈的資本運作后，仍難撕下海信本部品牌力欠佳的標(biāo)簽。

并且，伴隨人員的擴(kuò)充，如何確保這支龐大隊伍積極性和進(jìn)取心，已經(jīng)成為海信繞不開的難題。按照先前海信集團(tuán)董事長賈少謙的表述，海信在全球范圍內(nèi)的員工總數(shù)已突破10萬人。

事實上，海信視像、海信家電兩家上市公司，一直占據(jù)海信系營收的大部。于是，當(dāng)變革浪潮襲來，刀子也從這開始動起：其中，貢獻(xiàn)海信集團(tuán)幾乎一半營收的海信家電，2024年營收近1000億，撐起了海信系的基本盤，更加不容有失。

于是，在海信緊鑼密鼓擁抱AI、擁抱年輕的這兩年，如何加速與公司老臣們告別，已成為海信變革的縮影：2024年底，海信家電最激烈的人事變動，就是將42歲的原CFO高玉玲送上馬，將58歲的原董事長代慧忠宣告退休。

顯然，具有豐富海外并購經(jīng)驗高玉玲被集團(tuán)寄予增長的厚望：如果翻看近期高玉玲的最新表態(tài)，除了以海外并購為主題在AWE論壇念發(fā)言稿外，與這位精通財務(wù)的“一把手”相關(guān)的另一則信息則是，海信家電的總裁胡劍涌年薪也從700萬降低到了300萬。

由此，晚于胡劍涌十年加入海信的女強(qiáng)人高玉玲，似乎就先結(jié)結(jié)實實給前輩上了節(jié)衣縮食的一課。

一、高玉玲如何接棒？

劇變的烏云籠罩在了2024年海信系的頭頂。

核心變動之一，就是肩負(fù)海信集團(tuán)營收半壁江山的海信家電，2024底發(fā)動了一場猝不及防的人事調(diào)整：2024年11月底，海信家電42歲的原財務(wù)負(fù)責(zé)人高玉玲，一舉從原董事長代慧忠手中，接過了棒子。

對此次人員調(diào)整的原因，海信家電的公告中顯示，原董事長代慧忠因達(dá)到退職年齡并結(jié)合個人意愿，不再擔(dān)任公司董事長等職務(wù)。

盡管，市場對海信家電此次重大人事任免、尤其是CFO掌舵企業(yè)，難免頗有微詞。可這次人事地震，實則與海信系近些年戰(zhàn)略調(diào)整前后呼應(yīng)。

崇尚干部體系年輕化，成為了海信系這些年向公眾展露的進(jìn)取面貌之一。

2022年，執(zhí)掌海信集團(tuán)30年的周厚健退休，隨后，副董事長林瀾接任。短暫過渡兩年后，70后的賈少謙接任海信集團(tuán)董事長。同一時期，70后的于芝濤接過海信集團(tuán)總裁。

由此，海信集團(tuán)董事會和經(jīng)營層完成徹底交棒，全面跨入“70后”，管理層的年輕化似乎成為一種自上而下的正確。

而海信激進(jìn)、年輕、求變的變革浪潮，引發(fā)市場密切關(guān)注的同時，又難免上行下效，動作變形：事實上，伴隨高層人員劇烈震動的，則是2024年海信基層傳出的“裁員”風(fēng)波。

其中，最為劇烈的一次風(fēng)波襲于2024年年底：彼時，海信集團(tuán)一度傳出上萬人員裁員消息。若按照，海信集團(tuán)董事長賈少謙先前表述，海信在全球范圍內(nèi)的員工總數(shù)已突破10萬人，那么，彼時海信系內(nèi)部人員的更迭率則達(dá)到駭人的水平。

后續(xù)，該消息被海信出面澄清，表示如此大規(guī)模的裁員并不存在，而是小部分范圍內(nèi)人員的正常調(diào)整。

可在不少社交論壇上，一些海信老員工則表示，海信系對員工考核實行末位淘汰的制度已不新鮮。甚至，不少老員工臨近退休幾年，也會遭受優(yōu)化。

不管是出于優(yōu)勝劣汰的競爭考慮也好，或者是降本增效的成本衡量也罷，起碼從結(jié)果上說，進(jìn)入2024年后，海信系對業(yè)績的容忍程度在降低。

從這點上說，對年輕管理層的不斷傾倒，反過來看，也將會對老將們的功績不再重視，誰都難以在功績本上平穩(wěn)落地。

于是，2024年海信家電的年底換帥，或許就是海信這一現(xiàn)象的集中縮影。

事實上，在原董事長代慧忠主導(dǎo)的海信家電的3年時間，以“白電”為主的海信家電，能夠在房地產(chǎn)相關(guān)行業(yè)整體萎靡，加上海爾、格力、美的三強(qiáng)圍堵前提下，能夠穩(wěn)住海信集團(tuán)的基本盤，業(yè)績保持增長，表現(xiàn)可算是可圈可點。

然而，當(dāng)增長一旦停滯，海信系高層似乎也在失去耐心：事實上，2024年Q3，海信家電營收第三季度營收為219.37億，出現(xiàn)下滑，并且歸母凈利潤僅為7.77億，同比下滑16.29%。

此時，盡管58歲尚未到退休年齡的代慧忠，或許也成為這一標(biāo)準(zhǔn)放大下被打下的“出頭鳥”。事實上，此前海信系高管的退休年齡平均也在65歲。

然而，無功無過或許便是最大的功過。

二、海信家電告別高增長時代？

事實上，過高的期待往往會伴隨壓力的外延，一旦做不好，就會有遠(yuǎn)超以往的質(zhì)疑。

某種程度上說，財務(wù)出身的高玉玲在2024年底掌舵海信家電后，不少質(zhì)疑聲，則聚集到了一點：即CFO若掌管公司，往往會算小賬，可對業(yè)務(wù)層面的管理或許不是長處。

當(dāng)下，海信家電已告別高增長時代。如何將海信拉回一線，則是高玉玲必須破解的難題。2024年海信家電營收927億，同比增長8.35%，凈利潤33.48億，同比增長17.99%。盡管凈利潤保持增長，可2024年營收增速較上年的15.5%明顯放緩。

市場擴(kuò)張和業(yè)務(wù)增長的壓力始終存在，并且也集中表現(xiàn)在其核心業(yè)務(wù)上：海信家電業(yè)務(wù)涵蓋暖通空調(diào)、冰洗、廚電等多個領(lǐng)域，其中，暖通空調(diào)業(yè)務(wù)是海信家電業(yè)務(wù)營收的重點。

如今，隨著空調(diào)市場逐漸飽和，主要靠空調(diào)創(chuàng)收的海信家電，也在2024年遭遇了不小挑戰(zhàn)：這一年，海信家電暖通空調(diào)營收402.84億，同比僅增長4.22%，下滑勢頭顯著。

若拉長時間周期，可看到2022年至2024年，海信家電暖通空調(diào)實現(xiàn)收入分別為345億、386.52億、402.84億，同比分別增長13.48%、12.04%、4.22%，占比約從47%下降至43%。

而從2022年后，除了家電三強(qiáng)外，包括TCL、飛利浦、中匯達(dá)等更多二線產(chǎn)商進(jìn)軍空調(diào)業(yè)務(wù)，將業(yè)務(wù)重心轉(zhuǎn)移。并且，伴隨小米等跨界挑戰(zhàn)者布局白電，海信的原本就不牢靠的品牌壁壘，則會在將來受到更大沖擊。

并且，海信家電第二大業(yè)務(wù)冰洗產(chǎn)品上，雖然2024年整體實現(xiàn)了業(yè)績增長，可該部毛利率也出現(xiàn)下滑，同步拖累了公司整體毛利率。而在高玉玲主政下的2024年第四季度，海信家電的毛利率為19.7%，同比下降2.3個百分點。

值得注意的是，海信家電的毛利率水平一直維持在20%，相較其他白色家電企業(yè)如格力、美的也有所差距。

更重要的是，2024年海信家電的內(nèi)銷收入同比下降2.12% ，尤其在“國補(bǔ)”輸血的大消費浪潮中，海信家電并未抓住時代紅利，則再次證明該公司對營收占比超一半的國內(nèi)市場，控制力開始下滑，正在丟失自己的核心城池。

受以上綜合因素綜合影響，于是，2024年海信家電的經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額為51.32億，同比大幅下降51.64%。

而對高玉玲來說，雖然在其在擔(dān)任CFO時認(rèn)購了日本三電控股株式會社，并由此，海信家電切入了新能源汽車熱管理賽道，該業(yè)務(wù)也被視作海信家電業(yè)務(wù)第二增長曲線。

可在當(dāng)下，高玉玲“功勛章”之一的汽車熱管理業(yè)務(wù)，仍難當(dāng)大任：2024年，海信新能源汽車熱管理業(yè)務(wù)貢獻(xiàn)營收在百億級別，營收占比為10%左右，且沒能實現(xiàn)盈虧自理。

三、高玉玲的得與失

此前，高玉玲在海信家電的重要功績，就集中在并購領(lǐng)域。

多年前，高玉玲曾作為海信集團(tuán)收購Gorenje的財務(wù)組負(fù)責(zé)人，在海爾、美菱等競爭中脫穎而出，以約2.9億歐元獲得Gorenje 95.42%的股份，為海信在歐洲的白電業(yè)務(wù)開疆拓土。

這也讓高玉玲與海信家電出海標(biāo)簽捆綁密切，而她的形象，則與海信系一貫樂于以“買”代“養(yǎng)”的戰(zhàn)略布局相吻合。

事實上，從收購科龍（如今的海信家電），到收購東芝電視、Gorenje、日本三電、乾照光電等國內(nèi)外企業(yè)，海信家電的基本盤，幾乎都是在一聲聲“買買買”收并購中孕育而來。

于是，2024年底，憑著對花錢先天潛力和后天能力的結(jié)合，高玉玲無疑與崇尚年輕、進(jìn)取、激進(jìn)的海信集團(tuán)管理層風(fēng)格更加相符，此時年僅42歲的她，也迎來了自己事業(yè)的巔峰期。

近期，女強(qiáng)人高玉玲就在AWE大會上，發(fā)表了《同時代共進(jìn)，與世界共贏》演講，分享海信集團(tuán)的國際化之路與發(fā)展成果，足以看出她主導(dǎo)的海信家電，未來勢必在海外運作上，有所動作。

不過，比起品牌自建的自然健美，頻繁并購更猶如科技“增肌”，短期內(nèi)雖然可以讓公司業(yè)務(wù)迅速做大做強(qiáng)，可難免會掏空身體。

除了如何尋找海外優(yōu)秀標(biāo)的世紀(jì)難題外，更直接的挑戰(zhàn)或許在于，海信家電這些年在海外并購帶來的利潤空間比較有限，發(fā)展多年，毛利率仍維持在10%左右水平，與同行差距顯著。

從這點上說，為了增長而不得不在海外大量“撒幣”，投入產(chǎn)出比這本賬如何計算，又如何從公司內(nèi)部摳出更多利潤，從而一炮打響自己在海外并購這一手關(guān)鍵落子，這對財務(wù)出身的高玉玲來說，挑戰(zhàn)或許不算小。

當(dāng)下，隨著海信家電在2024年經(jīng)營現(xiàn)金流銳減，加上海外并購急需更多資金彈藥，或許以胡劍涌為首的海信家電總裁們的“降薪”，才剛剛開始。

可值得玩味的是，在這場海信家電極為關(guān)鍵的戰(zhàn)略中，2024年財報中，一個奇異的現(xiàn)象也在同步出現(xiàn)——

2024海信家電財報顯示，盡管對老領(lǐng)導(dǎo)“節(jié)衣縮食”，可這家公司卻開始對少數(shù)股東分紅亮起了“綠燈”：數(shù)據(jù)顯示，2024年，海信家電子公司支付給少數(shù)股東的利潤，從2023年的10.9億，大幅增長到了28.9億。

此時，如何跨出并購關(guān)鍵一步前，高玉玲似乎更該做好的是如何安撫好二級市場投資者的情緒——截止4月14日收盤，高玉玲主政下的海信家電市值為364.66億，較2024年5月13日盤中575.19億高峰市值，已跌去近200億。