商場(chǎng)如戰(zhàn)場(chǎng)，貴在上下一體、眾志成城。

4月11日，控股股東國(guó)騰集團(tuán)向振芯科技寄出臨時(shí)提案函件，希望增加董事會(huì)成員。但遭到公司強(qiáng)烈抵制。4月12日，在董事長(zhǎng)謝俊主持下，振芯科技董事會(huì)召開(kāi)臨時(shí)會(huì)議，否決了這份提案。

隨著控制權(quán)爭(zhēng)奪升級(jí)、控股股東間矛盾被擺上牌桌，不止讓4月22日的2024年度股東大會(huì)陡升關(guān)注度，也讓企業(yè)后續(xù)發(fā)展平添X因素。不禁疑問(wèn)，雙方關(guān)系何以至此、會(huì)有最終贏家么？對(duì)振芯科技有哪些影響？

回看事件始末。振芯科技公告稱(chēng)，4月11日收到控股股東國(guó)騰集團(tuán)函件指出，為進(jìn)一步充實(shí)經(jīng)營(yíng)管理團(tuán)隊(duì)力量，支持、促進(jìn)上市公司高質(zhì)量發(fā)展，增加董事會(huì)成員，國(guó)騰集團(tuán)提請(qǐng)振芯科技2024年度股東大會(huì)的召集人（即上市公司董事會(huì)）在本次股東大會(huì)中增加《關(guān)于修訂

公司章程修訂內(nèi)容主要包括：將“董事會(huì)由九名董事組成，其中三名為獨(dú)立董事”修改為“董事會(huì)由九至十二名董事組成，其中獨(dú)立董事占董事會(huì)成員的比例不低于三分之一”；將召開(kāi)臨時(shí)股東大會(huì)情形中的“董事人數(shù)不足六人”改為“董事人數(shù)不足公司法規(guī)定人數(shù)或者本章程所定人數(shù)的三分之二”，即修改臨時(shí)股東大會(huì)召開(kāi)觸發(fā)條件中的董事人數(shù)條款。

目的明顯，國(guó)騰集團(tuán)欲擴(kuò)充董事會(huì)人員，增加話(huà)語(yǔ)權(quán)。背后影響有積極一面，如‌引入新資源提升公司的競(jìng)爭(zhēng)力和創(chuàng)新能力‌等；也有挑戰(zhàn)一面，如可能加深控股股東內(nèi)部矛盾，進(jìn)而影響決策的效率和穩(wěn)定性。

對(duì)此，董事會(huì)表現(xiàn)出明顯抵制情緒。4月13日，振芯科技發(fā)布公告，經(jīng)參會(huì)董事審議與表決，全票通過(guò)《關(guān)于豁免董事會(huì)會(huì)議通知期限的議案》、《關(guān)于不予提交控股股東臨時(shí)提案至股東大會(huì)審議的議案》兩項(xiàng)議案。董事謝俊、徐進(jìn)、柏杰、莫然對(duì)該議案投棄權(quán)票。棄權(quán)理由為將繼續(xù)通過(guò)合法途徑維權(quán)，加強(qiáng)經(jīng)營(yíng)管理，確保振芯科技的穩(wěn)定和高質(zhì)量發(fā)展。

振芯科技給出的理由是：首先，國(guó)騰電子集團(tuán)臨時(shí)提案中“董事會(huì)由九至十二名董事組成”未明確確定董事會(huì)確切人數(shù)。董事會(huì)人數(shù)設(shè)定違反《上市公司章程指引》?，F(xiàn)行規(guī)則要求公司章程須明確董事會(huì)具體人數(shù)，而提案中“9-12人”的彈性區(qū)間設(shè)置不符合監(jiān)管要求。

董事會(huì)認(rèn)為，國(guó)騰集團(tuán)臨時(shí)提案存明顯爭(zhēng)議，提案時(shí)機(jī)和條件尚不成熟，為避免控股股東的內(nèi)部股東矛盾下沉至上市公司引發(fā)公司治理風(fēng)險(xiǎn)，在國(guó)騰電子集團(tuán)未向公司出具臨時(shí)提案的股東會(huì)決議前，決定不予提交該臨時(shí)提案至2024年度股東大會(huì)審議。

國(guó)騰集團(tuán)自家股東也發(fā)表聲明抗議，公告披露，莫曉宇、謝俊、柏杰、徐進(jìn)合計(jì)持有49%表決權(quán)的股東發(fā)出《聲明》稱(chēng)，該臨時(shí)提案未獲股東會(huì)正式?jīng)Q議授權(quán)，國(guó)騰集團(tuán)繞過(guò)四名股東向振芯科技發(fā)出臨時(shí)提案的行為，嚴(yán)重?fù)p害四名股東在國(guó)騰電子集團(tuán)的合法權(quán)益，堅(jiān)決反對(duì)何燕擅自以國(guó)騰電子集團(tuán)名義提交議案。

行業(yè)分析師王彥博表示，上市公司與控股股東關(guān)系劍拔弩張，不僅影響運(yùn)營(yíng)效率、發(fā)展戰(zhàn)略，還可能波及日常經(jīng)營(yíng)，引發(fā)市場(chǎng)擔(dān)憂(yōu)，動(dòng)搖投資者信心，影響公司長(zhǎng)期價(jià)值。如何統(tǒng)一化解，考驗(yàn)振芯科技各方大智慧。

不算多苛求。4月16日，振芯科技再發(fā)公告稱(chēng)，擬以持有的創(chuàng)新智能產(chǎn)業(yè)園土地使用權(quán)、在建工程以及項(xiàng)目建成完工后的房產(chǎn)作為抵押物，向工行成都高新支行申請(qǐng)4.60億元貸款。

本是尋常的抵押貸款公告，卻因“特別提示”再次暴露了內(nèi)斗升級(jí)，或從控股股東層面下沉至上市公司層面，甚至波及公司后續(xù)的經(jīng)營(yíng)和發(fā)展。振芯科技特別提示，貸款存續(xù)期內(nèi)，如控制權(quán)糾紛或其他負(fù)面輿情嚴(yán)重影響正常生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)，或公司初創(chuàng)團(tuán)隊(duì)失去經(jīng)營(yíng)決策權(quán)等情形視為貸款違約，工行成都高新支行有權(quán)采取停止發(fā)放貸款、提前收回部分或全部貸款、追加擔(dān)保等各種措施控制風(fēng)險(xiǎn)。

公開(kāi)信息顯示，振芯科技前身是成都國(guó)騰微電子有限公司，成立于2003年，主營(yíng)衛(wèi)星定位導(dǎo)航、遙感等，2010年8月登陸創(chuàng)業(yè)板?？毓晒蓶|是國(guó)騰電子集團(tuán)，后者股東包括何燕、莫曉宇、徐進(jìn)、謝俊和柏杰，分別持股51%、28%、7%、7%和7%。

深入一層看，雙方間矛盾升級(jí)離不開(kāi)一位“關(guān)鍵人物”，即重獲振芯科技實(shí)控權(quán)的何燕。2025年1月15日，振芯科技公告，國(guó)騰電子集團(tuán)解散糾紛一案近日作出重審二審判決，判決駁回莫曉宇、謝俊、徐進(jìn)、柏杰關(guān)于解散國(guó)騰電子集團(tuán)的訴訟請(qǐng)求。國(guó)騰電子集團(tuán)預(yù)計(jì)在短時(shí)間內(nèi)無(wú)法解散，其將作為上市公司控股股東繼續(xù)存續(xù)。這意味著，持有國(guó)騰電子集團(tuán)51%股權(quán)的何燕重新成為實(shí)控人。此前振芯科技一度為無(wú)實(shí)控人狀態(tài)。

不過(guò)從目前態(tài)勢(shì)看，何燕要坐穩(wěn)這個(gè)位置并不容易。細(xì)觀上述硬剛的四名股東，與何燕不僅是國(guó)騰集團(tuán)初創(chuàng)股東，同時(shí)也是振芯科技核心高管：謝俊是公司董事長(zhǎng)、柏杰任董事、徐進(jìn)任副董事長(zhǎng)，莫曉宇為原董事長(zhǎng)。

為何雙方關(guān)系劍拔弩張？

作為創(chuàng)始人，何燕對(duì)公司發(fā)展功不可沒(méi)。20世紀(jì)90年代，其開(kāi)始從事IC卡經(jīng)營(yíng)，后進(jìn)軍衛(wèi)星通訊領(lǐng)域，成功創(chuàng)立國(guó)騰電子（振芯科技的前身）。2010年，帶領(lǐng)國(guó)騰電子以“衛(wèi)星導(dǎo)航第一股”身份在創(chuàng)業(yè)板上市。2001年，何燕以“何然”之名登上福布斯中國(guó)富豪榜，位列第82位，個(gè)人資產(chǎn)估值達(dá)7000萬(wàn)美元。2006年榮獲胡潤(rùn)百富榜四川IT首富。2014年4月，國(guó)騰電子將公司名變更為“振芯科技”。

危機(jī)出現(xiàn)在2013年，彼時(shí)何燕因涉嫌非法經(jīng)營(yíng)罪接受有關(guān)部門(mén)調(diào)查。2016年10月，因犯挪用資金罪、虛開(kāi)發(fā)票罪被判刑五年。

這成為后續(xù)矛盾的導(dǎo)火索。何燕出獄這一年，即2018年初，國(guó)騰電子集團(tuán)股東莫曉宇、謝俊、柏杰、徐進(jìn)發(fā)起起訴，要求解散國(guó)騰電子集團(tuán)，遭到何燕反對(duì)。

2020年1月，莫曉宇、徐進(jìn)、謝俊、柏杰等管理層股東向振芯科技發(fā)出聲明稱(chēng)，原實(shí)控人何燕因其眾所周知原因阻礙上市公司發(fā)展，為化解實(shí)控人風(fēng)險(xiǎn)，作為控股股東國(guó)騰電子集團(tuán)的股東和上市公司董事，三年多來(lái)與何燕多次反復(fù)溝通，窮盡一切辦法試圖協(xié)商解決問(wèn)題。但無(wú)法達(dá)成一致，國(guó)騰電子集團(tuán)股東間已失去人合基礎(chǔ)，形成矛盾不可調(diào)和的治理僵局。

據(jù)北京時(shí)間，莫曉宇（從何燕手中接任董事長(zhǎng)一職）曾提到，何燕不僅在研發(fā)、生產(chǎn)和銷(xiāo)售等方面沒(méi)對(duì)企業(yè)提供過(guò)任何支持，國(guó)騰電子集團(tuán)反而為解決她個(gè)人及旗下企業(yè)問(wèn)題而付出很多。沒(méi)有振芯科技，國(guó)騰電子集團(tuán)幾乎是一個(gè)空殼。

據(jù)新京報(bào)、21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道，在2000年開(kāi)始變更股份過(guò)程中，就有輿論質(zhì)疑何燕侵吞國(guó)有資產(chǎn)，向各有關(guān)部門(mén)進(jìn)行舉報(bào)。當(dāng)年5月，何燕在英屬維爾京群島設(shè)立耀星公司。因原始股東利益糾紛，其謀劃資產(chǎn)轉(zhuǎn)移。

或基于此，如今何燕重新上位，引發(fā)上述股東們忌憚。據(jù)經(jīng)濟(jì)參考報(bào)，振芯科技稱(chēng)，本次實(shí)控人變更可能會(huì)對(duì)公司未來(lái)的治理結(jié)構(gòu)產(chǎn)生重大影響，導(dǎo)致公司戰(zhàn)略、財(cái)務(wù)、發(fā)展等重大經(jīng)營(yíng)決策存在重大不確定性。

行業(yè)分析師孫業(yè)文認(rèn)為，何燕與四名股東的矛盾由來(lái)已久，當(dāng)下振芯科技內(nèi)斗持續(xù)且有升級(jí)跡象。經(jīng)過(guò)多年拉鋸，何燕雖取得關(guān)鍵勝利，但公司治理的不確定性依舊存在。國(guó)騰集團(tuán)與振芯科技董事會(huì)的博弈仍在繼續(xù)，何燕回歸后如何處理與創(chuàng)始團(tuán)隊(duì)的關(guān)系，是公司未來(lái)穩(wěn)健發(fā)展的關(guān)鍵。內(nèi)斗若不能平息且持續(xù)升級(jí)，振芯科技的發(fā)展將受到阻礙，進(jìn)而損傷全部股東利益。這場(chǎng)權(quán)力游戲或就沒(méi)有真正的贏家。

的確，現(xiàn)在擺在振芯科技面前的，不僅有控制權(quán)糾紛懸頂?shù)慕?jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)，還有連續(xù)兩年業(yè)績(jī)滑坡的煩惱。

2016年至2019年，振芯科技凈利為4000.76萬(wàn)元、3053.98萬(wàn)元、1617.00萬(wàn)元、458.68萬(wàn)元，增速-48.89%、-23.66%、-47.05%、-71.63%。而無(wú)實(shí)控人的幾年，振芯科技業(yè)績(jī)反得到改善。2020年至2022年凈利增速分別達(dá)到22.38%、37.48%、49.01%。

但2023年7月，隨著新任董事長(zhǎng)謝俊接棒，公司業(yè)績(jī)便再度滑坡。當(dāng)年?duì)I收8.52億元同比下降27.95%、凈利0.73億元下降75.81%。2024年?duì)I收7.97億元，同比再降6.44%，凈利潤(rùn)0.4億元下降44.91%。

更玩味的是，作為謝俊掌舵一個(gè)完整財(cái)務(wù)年，未能取得開(kāi)門(mén)紅，薪酬卻反漲至百萬(wàn)元以上。據(jù)證券時(shí)報(bào)，其2023年稅前薪酬為93.36萬(wàn)元，2024年為103.26萬(wàn)元。

深入業(yè)務(wù)面，振芯科技主營(yíng)業(yè)務(wù)包括集成電路，特定行業(yè)北斗模塊、終端市場(chǎng)，智慧城市建設(shè)運(yùn)營(yíng)服務(wù)以及機(jī)器感知與智能化等。

2024年，受特定行業(yè)去庫(kù)存周期調(diào)整、部分產(chǎn)品價(jià)格下降以及設(shè)計(jì)服務(wù)項(xiàng)目承接數(shù)量減少等因素影響，公司集成電路業(yè)務(wù)收入3.8億元，同比下降16.58%。受執(zhí)行項(xiàng)目驗(yàn)收進(jìn)度影響，智慧城市建設(shè)運(yùn)營(yíng)服務(wù)業(yè)務(wù)收入1.24億元，同比下降29.75%。

細(xì)觀財(cái)務(wù)指標(biāo)，除了營(yíng)利下滑，高企的應(yīng)收賬款也值警惕。截至2024年末，振芯科技應(yīng)收賬款達(dá)到10.7億元，同比增長(zhǎng)12.76%。拉長(zhǎng)維度看，相較營(yíng)收的起伏不定，應(yīng)收賬款已連漲5年，較2020年的4.46億元，2024年已翻了一倍有余。

除了現(xiàn)金流壓力，壞賬減值風(fēng)險(xiǎn)不可小視，有無(wú)折射企業(yè)市場(chǎng)話(huà)語(yǔ)權(quán)、產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)力待提升值得審視。2019年至2022年，振芯科技應(yīng)收賬款賬面價(jià)值（扣減信用減值損失）由4.28億元增至8.41億元。2023年?duì)I收下滑28%至8.52億元，應(yīng)收賬款則進(jìn)一步增至9.49億元。2024年的超12%增速也遠(yuǎn)超同期營(yíng)利。

個(gè)中隱憂(yōu)公司并非沒(méi)有察覺(jué)，振芯科技表示，將采取多項(xiàng)措施應(yīng)對(duì)集成電路業(yè)務(wù)營(yíng)收下降的挑戰(zhàn)，包括持續(xù)開(kāi)展降本增效專(zhuān)項(xiàng)工作，強(qiáng)化供應(yīng)鏈管理，通過(guò)集中采購(gòu)、供應(yīng)商議價(jià)及生產(chǎn)周期預(yù)規(guī)劃降低采購(gòu)成本；不斷研發(fā)新產(chǎn)品提升產(chǎn)品附加值；加強(qiáng)與現(xiàn)有重點(diǎn)客戶(hù)的合作關(guān)系，拓展新市場(chǎng)、新客戶(hù)；并在“軟件功能化、平臺(tái)數(shù)據(jù)化、終端智能化”方向持續(xù)攻關(guān)，推動(dòng)公司業(yè)務(wù)發(fā)展。

刀刃向內(nèi)，種種動(dòng)作透出的改變決心值得肯定。只是，大海航行靠舵手，關(guān)鍵爬坡的較勁時(shí)刻，控股股東高管間的內(nèi)斗內(nèi)訌自然不是好消息。

盡管董事長(zhǎng)謝俊帶頭否決臨時(shí)提案，可何燕是否留有“后手”也未可知。一句話(huà)，危機(jī)化解、力挽狂瀾貴在眾志成城，畢竟家和萬(wàn)事興。能否放下利益紛爭(zhēng)、化干戈為玉帛呢？想來(lái)何燕、謝俊各有背負(fù)。

拋開(kāi)上述不確定因素，若拉長(zhǎng)維度看，振芯科技也有不俗的戰(zhàn)略定力和實(shí)力積淀。

深耕硬核科技領(lǐng)域20多年，公司一直緊貼國(guó)家戰(zhàn)略布局，經(jīng)歷了從北斗到高性能集成電路，再到AI智能的三個(gè)發(fā)展階段。面對(duì)人工智能浪潮，振芯科技早在“十三五”中期就提前布局智能化方向，目前已構(gòu)建起涵蓋“智能化芯片—智能化終端—智能化應(yīng)用及服務(wù)”的全系列產(chǎn)品，并實(shí)現(xiàn)批量銷(xiāo)售。

2024年11月，振芯科技公告擬投資2000萬(wàn)元設(shè)立全資子公司，旨在強(qiáng)化“端”和“智”方向的核心競(jìng)爭(zhēng)力，加快構(gòu)建“云、網(wǎng)、群、端、智”全體系發(fā)展格局。新子公司專(zhuān)注集成和板塊業(yè)務(wù)，獨(dú)立后將繼續(xù)深化DDF芯片研發(fā)。

以“網(wǎng)”方向?yàn)槔?，振芯科技已推出?guó)內(nèi)領(lǐng)先的通信數(shù)據(jù)鏈、北斗衛(wèi)星導(dǎo)航等產(chǎn)品及解決方案；再如“群”方向，成功落地具身智能、無(wú)人自主平臺(tái)等優(yōu)勢(shì)產(chǎn)品。目前，特定行業(yè)正經(jīng)歷技術(shù)革命，“特定行業(yè)+AI”成為主流趨勢(shì)，推動(dòng)行業(yè)向智能化、無(wú)人化演進(jìn)，振芯科技上述發(fā)力又一次卡住了時(shí)代C位。

2024年11月，振芯科技在投資者關(guān)系活動(dòng)記錄表中披露，公司已突破“智能感知、智能理解、智能決策和智能控制”等關(guān)鍵技術(shù)，實(shí)現(xiàn)了具身智能產(chǎn)品、無(wú)人平臺(tái)集群在復(fù)雜空間環(huán)境內(nèi)的視覺(jué)感知、自主導(dǎo)航、集群協(xié)作等功能。近年來(lái)搭載公司智能化攝像機(jī)、模組的自主無(wú)人系統(tǒng)、小/微型無(wú)人機(jī)在國(guó)內(nèi)多項(xiàng)頂尖賽事中排名第一。目前公司在多個(gè)無(wú)人平臺(tái)及重點(diǎn)行業(yè)領(lǐng)域?qū)崿F(xiàn)了批量銷(xiāo)售。

展望2025年，振芯科技將開(kāi)啟新五年規(guī)劃，持續(xù)推動(dòng)核心產(chǎn)品、研發(fā)能力的創(chuàng)新突破，集中引進(jìn)跨學(xué)科復(fù)合型技術(shù)人才，實(shí)現(xiàn)智能化時(shí)代的發(fā)展轉(zhuǎn)型。同時(shí)擬加速推進(jìn)創(chuàng)芯智能產(chǎn)業(yè)園開(kāi)發(fā)建設(shè)，滿(mǎn)足日益缺乏的物理空間需求。

不難發(fā)現(xiàn)，振芯科技也飽含發(fā)展張力、創(chuàng)新韌性，努力做強(qiáng)主業(yè)、擁抱市場(chǎng)、卡位趨勢(shì)，新五年前景可期可待。不過(guò)，世間之事往往知易行難，從說(shuō)到到做到往往有一條鴻溝待越。

根本而言，業(yè)績(jī)下滑折射了市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)愈發(fā)激烈、企業(yè)自身需加快調(diào)整更精優(yōu)化。而關(guān)鍵時(shí)刻，控制權(quán)紛爭(zhēng)愈演愈烈無(wú)疑憑生變數(shù)，不僅影響積弊化解、公司市場(chǎng)形象，也對(duì)投資者信心造成打擊。未來(lái)，如何在復(fù)雜的內(nèi)部治理與外界環(huán)境中實(shí)現(xiàn)穩(wěn)定發(fā)展，將是振芯面臨的最大挑戰(zhàn)。

越是艱難時(shí)刻，越考驗(yàn)眾志成城。說(shuō)千道萬(wàn)，企業(yè)穩(wěn)健發(fā)展、價(jià)值底盤(pán)牢固是一切利益紛爭(zhēng)、權(quán)利洗牌的根本，若傷及后者無(wú)疑舍本逐末、沒(méi)有最終贏家?？v覽千年商道，無(wú)非一個(gè)和字。和氣生財(cái)、積善余慶。能否參透其中奧義，考驗(yàn)何燕、謝俊們的大智慧。

后續(xù)上演何種戲碼、內(nèi)斗什么時(shí)候停止、又怎樣收?qǐng)觯繒r(shí)間是最好證明。世上從沒(méi)無(wú)解之事，何況還曾是一起打天下的基友。

各退一步，向?qū)捥幮?，才能得大自在?/p>

本文為首財(cái)原創(chuàng)