眾安保險(xiǎn):科技光環(huán)褪色后的風(fēng)險(xiǎn)暴露
作者|睿研金融 編輯|MAX
來源|藍(lán)籌企業(yè)評(píng)論
眾安在線財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)股份有限公司(簡(jiǎn)稱:眾安保險(xiǎn):6060.HK)是中國首家互聯(lián)網(wǎng)保險(xiǎn)公司,由螞蟻集團(tuán)、中國平安、騰訊于2013年聯(lián)合發(fā)起成立,2017年9月在聯(lián)交所主板上市,總部位于上海。
回溯往昔,眾安保險(xiǎn)憑借 “三馬同槽” 的獨(dú)特股東架構(gòu),在資本市場(chǎng)上備受矚目,熱度居高不下。2017 年上市后,股價(jià)氣勢(shì)如虹,一路高歌猛進(jìn)漲至 97 港元/股高位,一時(shí)風(fēng)光無兩。
但資本市場(chǎng)熱情雖高,卻難以抵御眾安保險(xiǎn)長期低迷業(yè)績的消磨。此后,股價(jià)陷入漫長跌勢(shì),一瀉千里。截至4月18日收盤,眾安保險(xiǎn)股價(jià)僅在 11港元附近徘徊,相較于巔峰時(shí)期,市值已蒸發(fā)超千億港元。
財(cái)報(bào)顯示,2024年總保費(fèi)收入達(dá)334.17億元,同比增長13.3%,雖在在增長,但增速卻創(chuàng)七年新低,2018年-2023年,眾安保險(xiǎn)總保費(fèi)增速分別為89.05%、29.98%、14.19%、21.94%、16.10%、24.73%。凈利潤同比大幅下降85%至6.03億元,市場(chǎng)份額位居行業(yè)第73位,揭示其規(guī)模擴(kuò)張與盈利能力的深度背離。
眾安保險(xiǎn)的業(yè)務(wù)分為保險(xiǎn)、科技和銀行三大板塊。科技和銀行業(yè)務(wù)長期虧損,直到2024年科技業(yè)務(wù)扭虧為盈,凈利潤0.78億元,銀行業(yè)務(wù)仍虧損0.92億元。保險(xiǎn)業(yè)務(wù)在2024年的凈利潤是5.88億元,雖然相比過去有所下滑,但仍是三個(gè)板塊中最高的。
睿研制圖(數(shù)據(jù)來源:Wind)
保險(xiǎn)業(yè)務(wù)盈利能力顯著下滑
眾安保險(xiǎn)承保綜合成本率從2022年的94.2%升至2024年的96.9%,接近盈虧臨界點(diǎn)(100%),連續(xù)三年惡化。健康生態(tài)因CAR-T療法等創(chuàng)新條款導(dǎo)致賠付率上升,綜合成本率達(dá)95.7%;數(shù)字生活生態(tài)受電商大促退貨率波動(dòng)影響,綜合賠付率達(dá)68%。
承保溢利收窄,2024年承保溢利8.99億元,同比減少24.45%。境內(nèi)財(cái)險(xiǎn)承保從13.10億元降至9.90億元,降幅達(dá)24.43%。
截圖:企業(yè)年報(bào)
公司保險(xiǎn)資金資產(chǎn)管理受益于資本市場(chǎng)回暖,2024年總投資收益為人民幣13.35億元,較2023年的人民幣7.20億元投資收益大幅增長超過85.4%,公司總投資收益率和凈投資收益率分別為約3.4%及約2.3%,分別較2023年提升1.5%和0.1%。
聲譽(yù)與合規(guī)風(fēng)險(xiǎn)
短視頻、直播等新興流量場(chǎng)景的快速滲透,使得眾安在線2024年自營渠道保費(fèi)占比提升至22.3%(74.60億元)。但營銷實(shí)踐中暴露出兩大問題:一是采用“首月0.6元”等低價(jià)宣傳策略,導(dǎo)致次月保費(fèi)驟增至百元的現(xiàn)象引發(fā)大量投訴(黑貓投訴平臺(tái)累計(jì)近13,000條),其中老年群體因界面操作復(fù)雜更易觸發(fā)自動(dòng)扣款爭(zhēng)議;二是AI客服在投保流程中的風(fēng)險(xiǎn)提示存在不足,未充分履行《互聯(lián)網(wǎng)保險(xiǎn)業(yè)務(wù)監(jiān)管辦法》要求的條款披露義務(wù)。2024年因此類問題收到監(jiān)管罰單180萬元,反映精準(zhǔn)獲客與合規(guī)披露的平衡難題。
數(shù)據(jù)安全與生態(tài)合作風(fēng)險(xiǎn)
2024年某合作電商平臺(tái)數(shù)據(jù)接口泄露事件(涉及30萬用戶投保記錄),雖未造成直接資金損失,但導(dǎo)致渠道月均保費(fèi)下降15%。事后公司投入專項(xiàng)資源將數(shù)據(jù)加密級(jí)別提升至銀行級(jí)標(biāo)準(zhǔn),但參考資料未明確是否通過國家網(wǎng)絡(luò)安全等級(jí)保護(hù)三級(jí)認(rèn)證,顯示生態(tài)合作中的技術(shù)對(duì)接仍存管控盲區(qū)。
股東信任危機(jī)
近年來,眾安保險(xiǎn)業(yè)績承壓,其原始股東螞蟻集團(tuán)、中國平安和騰訊的持股比例發(fā)生顯著變化,從早期的 19.9%、15%、15%,分別降至目前的 10.37%、10.21% 和 7.82%,期間伴隨股東持續(xù)的主動(dòng)減持動(dòng)作。股東后續(xù)是否會(huì)進(jìn)一步減持,存在較大的不確定性。
科技成色不足,被指數(shù)剔除
2025 年 2 月 21 日,恒生指數(shù)有限公司公布截至 2024 年 12 月 31 日的恒生指數(shù)系列季度檢討結(jié)果,東方甄選和眾安保險(xiǎn)被剔除出相關(guān)指數(shù)。調(diào)整于 3 月 7 日收市后實(shí)施,3 月 10 日起正式生效。
2024年年報(bào)顯示,科技相關(guān)收入在總營收中的比重僅為2.86%(9.56億元/334.17億元);研發(fā)投入強(qiáng)度持續(xù)下降,2024年的研發(fā)費(fèi)用率降至2.47%,與2021年的3.8%相比下降了35%;科技業(yè)務(wù)對(duì)凈利潤的貢獻(xiàn)度為12.94%,這一數(shù)字遠(yuǎn)低于行業(yè)頭部科技公司的標(biāo)準(zhǔn)。在恒生科技指數(shù)的剔除決策背后,顯露出的是科技成色不足的根本問題。
結(jié)語:眾安在線的困境折射出互聯(lián)網(wǎng)保險(xiǎn)的集體焦慮,當(dāng)流量紅利消退、監(jiān)管套利空間壓縮,單純依靠場(chǎng)景嫁接的商業(yè)模式已觸及天花板。這份年報(bào)揭示的不僅是財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)的波動(dòng),更是戰(zhàn)略方向的重構(gòu)難題——如何在科技賦能與風(fēng)險(xiǎn)控制、規(guī)模擴(kuò)張與盈利質(zhì)量之間建立新的平衡,將成為決定這家“富二代”險(xiǎn)企二次破局的關(guān)鍵。
免責(zé)聲明:本文基于公司法定披露內(nèi)容和已公開的資料信息整理,文章不構(gòu)成投資建議僅供參考。
睿藍(lán)財(cái)訊出品
文章僅供參考 市場(chǎng)有風(fēng)險(xiǎn) 投資需謹(jǐn)慎
來源:藍(lán)籌企業(yè)評(píng)論
?
更多精彩內(nèi)容,關(guān)注云掌財(cái)經(jīng)公眾號(hào)(ID:yzcjapp)
- 熱股榜
-
代碼/名稱 現(xiàn)價(jià) 漲跌幅 加載中...