創(chuàng)始人被查洪九果品浮沉啟示錄
作者:聞道
編輯:楚逸
風品:時完
來源:首財——首條財經(jīng)研究院
一則公告,讓“水果第一股”置于輿論風口。
4月16日,洪九果品公告稱,董事長鄧洪九,董事彭何、江宗英、楊俊文、譚波及監(jiān)事會主席余利霞等目前均已被采取不同刑事強制措施。起因是涉嫌騙取貸款及/或虛開增值稅專用發(fā)票之事項,重慶市兩江新區(qū)公安分局進行的立案偵查相關。
一石激起千層浪。北京紅颯律師事務所主任黃啟瑞律師對首財表示,被采取刑事強制措施,說明現(xiàn)有證據(jù)能夠證明有犯罪事實并且犯罪是相關行為人所實施的。從程序上講,下一步偵查機關會繼續(xù)偵查,偵查終結后如果符合移送起訴條件,應移送檢察機關審查起訴。檢察機關審查后根據(jù)案情會作出不起訴或者提起公訴的決定。從司法實踐看,被偵查機關采取強制措施后,被法院判決有罪的機率較大,但最終結果還要看事實證據(jù)。
從公司角度來講,高級管理人員被采取強制措施,短期內(nèi)無法履職,公司部分業(yè)務工作和重要項目可能受到波及,需防范經(jīng)營管理和內(nèi)部組織穩(wěn)定性受到影響。根據(jù)事態(tài)發(fā)展,下一步公司可能要依照章程規(guī)定對有關職位選舉。
查閱公開信息發(fā)現(xiàn),涉事六名高管中除余利霞外,其余 5 人剛好是整個執(zhí)行董事團隊。其中江宗英為鄧洪九的妻子,彭何、楊俊文、譚波則長期跟隨鄧洪九,基本是洪九果品10年以上的資深元老。
財報“難產(chǎn)”、股票停牌,核心管理人員又集體被查,可謂屋漏偏逢連夜雨。如何穩(wěn)住基本盤、實現(xiàn)自我救贖,最終會實錘哪些財務黑洞、鄧洪九家族治理是否走到盡頭,一個個疑問籠罩下,洪九果品注定不缺看點,于整個水果連鎖零售業(yè)也帶來啟示警示。
1
一哥巔峰跌落
看他起高樓,看他宴賓客......
功是功、過是過。作為行業(yè)老大哥,憑借獨特的“端到端”供應鏈模式,洪九果品一路高歌快增,一度被視為破解水果零售業(yè)高損耗、分銷鏈條繁瑣、市場集中度低等頑疾的榜樣力量。
談到“端到端”商業(yè)模式,創(chuàng)始人、董事長鄧洪九曾表示,該模式花費了36年的時間學習而來。其曾下過一個著名論斷,當一種水果產(chǎn)品市占率達10%時就有話語權,達到20%就有控制權,達到30%的時候,就擁有規(guī)?;\輸成本優(yōu)勢,有定價權優(yōu)勢。
一度也確實如此。據(jù)灼識咨詢資料,按2021年銷售收入計,洪九果品是國內(nèi)最大的自有品牌鮮果分銷商、中國第二大鮮果分銷商,更是中國最大的榴蓮分銷商。
行業(yè)地位日益穩(wěn)固,洪九果品開始加速資本化步伐。2022年9月登陸港股市場,躋身“水果第一股”。上市當年,公司收入150.8億元,同比增長46.70%,利潤14.55億元,同比大增397.95%。
股價也受到熱捧,2023年1月創(chuàng)出41.8港元的歷史新高,總市值約600億港元,一時風光無二,引得行業(yè)羨慕。除了業(yè)績股價雙贏,背后豪華資方同樣引得行業(yè)羨慕,阿里巴巴、招商局資本、順豐等赫然在列。
然而,繁華背后暗流也在涌動。據(jù)中國網(wǎng)財經(jīng)消息,洪九果品發(fā)布2022年報后,當即就有投資者因農(nóng)產(chǎn)品行業(yè)虛開發(fā)票現(xiàn)象普遍,對洪九果品高達150億元的營收提出質(zhì)疑。只是當時市場熱情高漲,相關分析并未引起足夠的關注。
該來的終究要來,2023年公司業(yè)績突然變臉:上半年營收85.37億元,同比增長19.37%,較上年同期增速放緩,凈利則下滑6.26%至8.04億元。更讓不少投資者始料未及的是,全年財報也出現(xiàn)推遲。2024年3月20日交易后公司股票暫停買賣。
至今,上述財報依然未公布、股票也處停牌狀態(tài)。
2
預付款迷霧透視
長時間停牌,也讓公司的財務問題逐漸浮出水面。
2024 年 3 月 28 日,洪九果品發(fā)布內(nèi)幕消息,核數(shù)師注意到截至2023年末,公司預付款項余額約44.7億元,而 2023年第四季度,公司向若干供應商支付約 34.2 億元。截至2024年1月31日,公司預付給該等供應商的預付賬余額約42億元。
洪九果品審計師畢馬威指出,該等供應商大多是公司2023年度新增交易方,并無歷史交易記錄。其中,部分供應商的注冊資本低于2023年向其支付的預付款項余額,且天眼查信息顯示,部分供應商社保參保人數(shù)為零,這些交易可能涉及虛增營收或轉移資金。鑒于此,當年4月畢馬威宣布辭任審計職責。
對于上述數(shù)據(jù),核數(shù)師要求洪九果品提供進一步資料及解釋,截至目前未有新消息。
值得注意的是,從2024年3月28日算起,洪九果品停牌時間已超12個月。根據(jù)港交所《上市規(guī)則》規(guī)定,對于創(chuàng)業(yè)板上市公司,對于主板上市公司,如連續(xù)停牌達到18個月,港交所有權取消公司的上市地位。
換言之,留給洪九果品的復盤窗口期已不足半年。而此番核心管理層、創(chuàng)始人被查,保殼工作無疑雪上加霜。目前,鄧洪九兒子鄧浩吉為首席運營官,臨危受命能否力挽狂瀾、保住公司上市地位仍是未知數(shù)。
據(jù)中國證券報,一位接近洪九果品的法律人士稱,港交所高度重視董事的品行及誠信問題,若罪名成立,從香港資本市場監(jiān)管角度講,董事會受到聯(lián)交所的董事適格性審查,聯(lián)交所可能要求公司向市場進一步披露刑事處罰情況,以及要求董事辭任。從市場角度,該公司可能面臨投資者或股東發(fā)起民事索賠。
冰凍三尺非一日之寒。實際上,洪九果品資金鏈的惡化早有跡象。2021 年末和 2022 年末,公司貿(mào)易及其他應收款項分別為 51.34 億元、89.96 億元,貿(mào)易應收款項周轉天數(shù)不斷增加。現(xiàn)金及現(xiàn)金等價物數(shù)額下滑,銀行貸款增加。
2023上半年,貿(mào)易應收款項達101.51億元,占流動資產(chǎn)的92.4%,周轉天數(shù)延長至188.5天,遠超行業(yè)均值。
“端到端”模式下現(xiàn)金流持續(xù)為負。2019年至2022年經(jīng)營性現(xiàn)金流分別為-4.5億元、-8.04億元、-9.82億元、-18.23億元。
2022年末,洪九果品現(xiàn)金及現(xiàn)金等價物僅1.49億元。為彌補資金缺口,銀行貸款不斷加碼由2021年末的8.75億元增至2022年末的22.83億元,資產(chǎn)負債比率從14.4%升至33.5%。在最后一次發(fā)布財報的2023上半年,洪九果品營收85.38億元,同比增長19.37%,但現(xiàn)金流凈額為-3.14億元。截至當年6月底,銀行貸款金額達27.76億元,貿(mào)易及其他應收款項合計約101.51億元,賬面上的現(xiàn)金及現(xiàn)金等價物僅5.57億元。
行業(yè)分析師王妍婷表示,洪九果品端到端的供應鏈模式有助快速拉升業(yè)績,但其依賴高周轉、高杠桿運營,對企業(yè)的銷售渠道管理與財務風險控制有著極高要求。若被資本裹挾、盲目追求表面規(guī)模業(yè)績增長,預付款迷霧與應收賬款虛胖的交織下,現(xiàn)金流就會持續(xù)承壓,一旦鋌而走險財務造假,可謂一場危險游戲、著實可惜。
3
欠薪欠款訴訟煩惱
截至2025年4月24日,洪九果品收盤價停留在1.74 港元,距離高點股價累計下跌95%,總市值僅約 27.95 億港元,不足巔峰期“零頭”。
股價遭遇 “腳踝斬”的背后,實控人鄧洪九和妻子江宗英為填補資金鏈窟窿,曾頻繁向銀行質(zhì)押借貸,并存在套現(xiàn)行為。
如2023年9月公司股票交易期間,鄧洪九和江宗英減持累計套現(xiàn)約1億元,持股在從27.1%降至26.12%。
而僅一個月前,即2023年8月,兩人曾作出不減持公司股份承諾。對此,洪九果品解釋稱,鄧洪九夫婦此次主要是所控制的兩家員工激勵平臺持股發(fā)生變化,并非控股股東直接進行股份售出。其還聲稱,鄧洪九通過員工激勵平臺間接持有的部分,并不在此前承諾的不減持個人直接持有的股份數(shù)范圍內(nèi),因此并未違反此前承諾。
孰是孰非,留給時間作答。能肯定的是,鄧洪九缺錢。隨著公司股票停牌,其還通過質(zhì)押股票獲取資金。如2024年7月,質(zhì)押公司900萬股內(nèi)資股給華美銀行。8月,又質(zhì)押132萬股內(nèi)資股給光大銀行重慶分行。截至 2024年8月 19 日,鄧洪九累計質(zhì)押的公司內(nèi)資股占已發(fā)行股份總數(shù)約14.04%。
據(jù)新黃河援引重慶當?shù)亟鹑跈C構人士透露,洪九果品銀行貸款已經(jīng)出現(xiàn)逾期。2024年,包括興業(yè)銀行重慶分行、招商銀行重慶分行、開泰銀行(中國)在內(nèi)的多家金融機構已因金融借款合同糾紛對洪九果品提起訴訟,此外還有涉及民間借貸的訴訟。
高光低谷,“水果第一股”何以跌落神壇呢?
家族式治理失控的弊端不得不提。公開信息顯示,鄧洪九、江宗英夫婦及其女兒、親屬擔任公司董事長、總經(jīng)理、聯(lián)席秘書、財務總監(jiān)、采購總監(jiān)等要職,董事會7席中4席為家族成員。據(jù)招股書,IPO前,鄧洪九持股27.79%,江宗英持股9.43%,鄧浩宇、鄧浩吉、楊俊文分別持股3%。
行業(yè)分析師王彥博表示,企業(yè)發(fā)展早期,家族管理有利運營穩(wěn)定、決策高效。而成長到一定規(guī)模后,現(xiàn)代企業(yè)管理就是重中之重。家族企業(yè)治理透明性、決策公允性,團隊培養(yǎng)提升空間、中小投資者的權益保護等都是輿論焦點。重用家族親信作為工作管理層,也意味著公司權力高度集中。若內(nèi)部權力缺乏有效制衡,容易為財務操控、利益輸送等埋下隱患。
2025年6月開始,海南本地榴蓮將陸續(xù)成熟并上市。高端水果國產(chǎn)替代趨勢下,當進口榴蓮的芬芳散去,洪九果品留下的也不僅是財務危機、退市壓力,還有家族企業(yè)現(xiàn)代化轉型的深刻教訓。在生鮮賽道資本化的浪潮中,如何構建陽光化的治理體系,或許比追逐資本神話更為重要。
回望長達一年多的停牌,只反應了諸多問題的冰山一角。上述公告發(fā)布后,更多隱患被媒體爆出,比如犧牲合作方與員工利益的欠薪、欠貨款等。
據(jù)界面新聞,通過洪九公司前員工了解到,2024年開始,欠薪、欠貨款的事情在洪九果品并非個案。有供貨商從2023年11月出貨給洪九果品,貨款總共3萬多元,多次討要至今未果。
據(jù)21世紀經(jīng)濟報道,4月17日,有前往洪九果品公司了解情況的供應商被攔在門外。逗留在辦公室的員工表示,他的工資也沒著落。
天眼查顯示,截至2025年4月24日,洪九果品涉及182起司法案件、84條開庭公告(其中涉及借貸及追償?shù)倪_37條)、法人江宗英有11條限制消費令。
4
向質(zhì)量要效益 好生意貴在做好
“一哥”跌倒,也給水果零售業(yè)敲響警鐘。一定意義上說,洪九果品的危機不僅折射了家族企業(yè)治理失序,也是資本催熟模式的縮影,凸顯“重資產(chǎn)、輕現(xiàn)金流”的行業(yè)弊病。
盤點目前行業(yè)頭部,煩惱不止洪九果品一家,3月27日,百果園集團發(fā)布2024年報:營收102.73億元,同比下滑9.8%,毛利7.6億元,同比下滑41.9%,歸母利潤由盈轉虧為-3.86億元。
年報顯示,百果園零售門店由2023年的6093家減少約15.9%至2024年的5127家。百果園解釋稱,公司在通過持續(xù)優(yōu)化全國零售門店布局,以提高門店運營效率,更加專注租金收入比,更可持續(xù)的優(yōu)勢門店。
再看鮮豐水果,IPO計劃受阻后,陷入現(xiàn)金流困局。天眼查信息顯示,截至2025年4月24日,鮮豐水果體系內(nèi)多家公司的股權被法院凍結,凍結原因為“財產(chǎn)保全執(zhí)行”,涉及金額超3.1億元,其中單筆最大凍結金額達到1.5億元。這些股權凍結主要針對鮮豐水果股份有限公司、杭州群豐果品連鎖有限公司以及鮮豐水果創(chuàng)始人、董事長韓樹人。
對此,鮮豐水果方面曾回應稱,此次凍結主要由于公司在2014年至2018年期間引進PE股權投資所致。目前,部分基金項目內(nèi)的國資投資方基金已到期,需進行基金清算和股權退出,因此部分投資方選擇了凍結部分股權。鮮豐水果強調(diào),目前公司經(jīng)營狀況穩(wěn)健,資信狀況良好。
據(jù)封面新聞消息,2020年—2023年,鮮豐水果銷售規(guī)模分別為59.70億元、67.86億元、59.59億元、59.85億元,同比增長率依次是6.5%、13.7%、-12.19%、0.4%。2022年以來,營收增長幾近滯脹。
不可否認,伴隨國民生活水平的提升、健康消費意識升級,水果零售蘊涵著巨大市場,連鎖生意好似一座金礦前景無限,這也是洪九果品、百果園接連上市的邏輯所在。但好生意想要持續(xù)做好做優(yōu),需日拱一卒九九為功。
洪九果品的跌落,猶如一面鏡子,為行業(yè)發(fā)展帶來諸多啟示。首先,企業(yè)需平衡模式創(chuàng)新與財務穩(wěn)健,建立動態(tài)現(xiàn)金流管理機制。其次,要突破 “創(chuàng)始人陷阱”,引入更多職業(yè)經(jīng)理人、完善獨董制度,實現(xiàn)從家族企業(yè)向現(xiàn)代化治理的轉型。最后,監(jiān)管機構需加強監(jiān)管穿透。
總之,水果零售連鎖業(yè)的粗放增長時代已經(jīng)終結。當資本泡沫退去,唯有敬畏杠桿風險、完善治理、注重精細運營,真正吃透質(zhì)價比、做好品質(zhì)生意、供應鏈基本功的企業(yè),才能穿越行業(yè)寒冬。這場變革不僅是生存之戰(zhàn),更是從規(guī)模要效益向質(zhì)量要效益的行業(yè)躍遷拐點。
4月17日,據(jù)每日經(jīng)濟新聞實地探訪,洪九果品準備恢復經(jīng)營,“我們正在做準備,逐漸恢復辦公。”。按公司相關人士的說法,目前只有部分高管被采取了刑事強制措施,仍有部分高管在公司負責推進工作。
烈火出真金,天助自助者。期待在韌性自救、刮骨療傷中,洪九果品能迎來白馬騎士,繼而脫胎換骨、煥然新生!
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