作者｜睿研 編輯｜MAX

來(lái)源｜藍(lán)籌企業(yè)評(píng)論

4月23日晚間，醫(yī)藥流通業(yè)巨頭九州通發(fā)布一則重磅公告，擬出資6.73億元取得重整后的奧園美谷3.60億股轉(zhuǎn)增股票，這將成為九州通在醫(yī)美行業(yè)的又一次跨界投資行動(dòng)。

據(jù)奧園美谷方披露，截至重整投資方案提交截止日，這項(xiàng)戰(zhàn)略性投資共吸引了40家意向投資人（以聯(lián)合體形式報(bào)名算作1家）提交了重整投資方案。面對(duì)眾多競(jìng)爭(zhēng)者，最終，九州通成為與奧園美谷簽署重整投資協(xié)議的兩家公司之一，或?qū)⒊蔀閵W園美谷重整后的控股股東。

1 產(chǎn)業(yè)協(xié)同，形成互補(bǔ)效應(yīng)

近年來(lái)，醫(yī)美行業(yè)的發(fā)展如火如荼。隨著人們生活質(zhì)量的提高和消費(fèi)觀念的改變，這一行業(yè)的需求還在不斷增長(zhǎng)；同時(shí)，醫(yī)療技術(shù)的進(jìn)步以及行業(yè)監(jiān)管的落實(shí)也為醫(yī)美行業(yè)的長(zhǎng)久發(fā)展保障了前提。

九州通作為醫(yī)藥流通行業(yè)的巨頭公司，業(yè)務(wù)覆蓋面廣泛，也早早著手加碼醫(yī)美行業(yè)。雖然2024年的財(cái)報(bào)尚未發(fā)布，但根據(jù)2023年財(cái)報(bào)披露，九州通的醫(yī)美業(yè)務(wù)增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)強(qiáng)勁，當(dāng)年全年實(shí)現(xiàn)銷售收入3.42億元，同比增長(zhǎng)103.06%。

九州通的醫(yī)美業(yè)務(wù)聚焦在醫(yī)美細(xì)分行業(yè)市場(chǎng)，主要是為醫(yī)美行業(yè)提供產(chǎn)品推廣和服務(wù)，比如醫(yī)美專屬藥品和耗材“一站式”采購(gòu)服務(wù)。截至2023年底，醫(yī)美業(yè)務(wù)已覆蓋5714家醫(yī)美機(jī)構(gòu)，線上活躍客戶達(dá)到1864家。

而奧園美谷作為醫(yī)美行業(yè)上市企業(yè)，通過(guò)并購(gòu)醫(yī)美服務(wù)機(jī)構(gòu)快速切入醫(yī)美賽道，在長(zhǎng)三角和粵港澳大灣區(qū)市場(chǎng)深耕，當(dāng)前旗下?lián)碛幸院贾葸B天美、維多利亞等5A級(jí)醫(yī)美醫(yī)院，廣州奧若拉等輕醫(yī)美連鎖品牌，擁有會(huì)員超33萬(wàn)余人、年活躍會(huì)員8萬(wàn)余人。

對(duì)這次重整投資的雙方來(lái)說(shuō)，不僅在客戶資源、服務(wù)網(wǎng)絡(luò)上存在高度的互補(bǔ)性；九州通還可依托自身完善的醫(yī)藥供應(yīng)鏈體系，為奧園美谷提供醫(yī)療耗材、藥品等供應(yīng)鏈方面的支持，在有效降低公司的運(yùn)營(yíng)成本并提升服務(wù)效率上能夠起到很大作用。

2 拓展業(yè)務(wù)，打造第二增長(zhǎng)曲線

根據(jù)《中國(guó)醫(yī)美行業(yè)2024年度洞悉報(bào)告》，盡管2024年受宏觀環(huán)境影響，服務(wù)型消費(fèi)處在修復(fù)期，預(yù)計(jì)中國(guó)醫(yī)美市場(chǎng)增速有所放緩，為10%左右；但受醫(yī)美滲透率不斷提升和多元化品質(zhì)醫(yī)美需求驅(qū)動(dòng)，中國(guó)的醫(yī)美市場(chǎng)未來(lái)幾年內(nèi)預(yù)計(jì)可保持10%至15%的快速增長(zhǎng)，在消費(fèi)賽道中具備優(yōu)勢(shì)。

九州通此次加碼醫(yī)美行業(yè)，通過(guò)重整奧園美谷，有助于其快速切入醫(yī)美賽道上游資源（如醫(yī)美醫(yī)院、產(chǎn)品線），構(gòu)建“醫(yī)藥+醫(yī)美”的雙輪驅(qū)動(dòng)模式，未來(lái)增長(zhǎng)潛力十分可觀。

而自上市以來(lái)，九州通在醫(yī)美領(lǐng)域曾有過(guò)多次資本運(yùn)作的成功案例，比如投資愛(ài)美客、威脈醫(yī)療等上市公司。據(jù)2020年報(bào)數(shù)據(jù)顯示，愛(ài)美客當(dāng)年在深交所創(chuàng)業(yè)板掛牌上市，貢獻(xiàn)年度凈利潤(rùn)回報(bào)達(dá)7.87億元。

此外，九州通還曾經(jīng)與華熙生物、朗姿醫(yī)療等公司達(dá)成戰(zhàn)略合作關(guān)系，作為知名的醫(yī)藥服務(wù)商，九州通在產(chǎn)業(yè)合作方面的經(jīng)驗(yàn)不可謂不豐富。

在資本方面來(lái)講，這次投資決策不僅繼承了九州通以往的經(jīng)營(yíng)優(yōu)勢(shì)，更是駕輕就熟發(fā)揮的一次運(yùn)作。

而在業(yè)務(wù)方面來(lái)說(shuō)，此次重整或成為九州通在醫(yī)美領(lǐng)域的又一步重大布局，不僅有助于業(yè)務(wù)的拓展，優(yōu)化產(chǎn)業(yè)資源格局，更有利于未來(lái)公司的持續(xù)增長(zhǎng)，打造醫(yī)藥之外的另一個(gè)新增長(zhǎng)點(diǎn)。

3 改善風(fēng)控，推進(jìn)價(jià)值重塑

當(dāng)然，如果奧園美谷是一家健康運(yùn)行的公司，還遠(yuǎn)遠(yuǎn)不至于走到如今破產(chǎn)重整的地步。

圖片來(lái)源：公司公告

根據(jù)九州通發(fā)布公告，奧園美谷2024年截至前三季度，財(cái)務(wù)仍為虧損狀態(tài)，凈利潤(rùn)虧損9094.56萬(wàn)元，資產(chǎn)負(fù)債率達(dá)88.02%。

實(shí)際上，奧園美谷由于自身業(yè)績(jī)欠佳，同時(shí)受到母公司奧園集團(tuán)的債務(wù)壓力拖累，以至于因無(wú)力償還到期債務(wù)，被債權(quán)人申請(qǐng)重整。

如今九州通通過(guò)重整投資6.73億元，即將成為奧園美谷新的控股股東。這樣一來(lái)，奧園美谷業(yè)務(wù)重組與債務(wù)清償?shù)膯?wèn)題，在背靠九州通及其資金加持之下，有望得到充分的推進(jìn)和解決。

此外，奧園美谷自身具備的醫(yī)美板塊資產(chǎn)，還是十分具有市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力的，重整時(shí)多達(dá)40家的意向投資人足以說(shuō)明這一部分的醫(yī)美資產(chǎn)頗具價(jià)值。

據(jù)九州通在公告中表示，奧園美谷醫(yī)美服務(wù)板塊目前發(fā)展較好，醫(yī)美醫(yī)院形成規(guī)模效應(yīng)，擁有豐富的會(huì)員資源。九州通自身則下設(shè)有醫(yī)美事業(yè)部，近年來(lái)醫(yī)美業(yè)務(wù)增長(zhǎng)迅速，業(yè)務(wù)范圍已覆蓋全國(guó)10000余家醫(yī)美服務(wù)機(jī)構(gòu)。

重整成功后，九州通將利用自身強(qiáng)大的供應(yīng)鏈體系與高效的運(yùn)營(yíng)管理經(jīng)驗(yàn)、先進(jìn)的數(shù)字化能力等優(yōu)勢(shì)，盤活?yuàn)W園美谷存量資產(chǎn)，提高周轉(zhuǎn)效率，從而進(jìn)一步延伸醫(yī)藥與醫(yī)美產(chǎn)業(yè)鏈的融合發(fā)展，增強(qiáng)行業(yè)綜合競(jìng)爭(zhēng)力。

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