亚洲后入式疯狂黑人,波多野结字衣中文字幕,中文字幕亚洲欧美日韩在线不卡,国产精品第110,国产亚洲精品久久一区二区三区

用微信掃描二維碼

分享至好友和朋友圈

上市一年股績雙壓,茶百道該反思些什么?

獨立 稀缺 穿透

夯實質(zhì)量底盤、講好特色故事

 

 

作者:楚逸

編輯:陳晨

風品:李莉

來源:銠財——銠財研究院

充分選擇,才會凸顯充分價值。

隨著2025年3月蜜雪冰城的上市,新茶飲四巨頭終于齊聚港交所,不過各家悲歡似乎并不想通。

以蜜雪冰城為例,發(fā)行價202.5港元,上市當日不僅打破“上市即破發(fā)”魔咒,還暴漲43.21%,最終收于290港元。此后整體震蕩走強,截至2025年4月25日收于468.8港元,較發(fā)行價累增131.5%,市值1780億港元。古茗也不遑多讓,2025年2月上市、發(fā)行價9.94港元,最新收盤價21.6港元,較發(fā)行價累漲117.3%,市值513.7億港元。

玩味的是,相較“后浪”的耀人光芒,“前輩”奈雪的茶、茶百道股價熱度遜色了不少。先說“新茶飲第一股”奈雪,2021年6月上市發(fā)行價19.8港元,截至2025年4月25日收盤價0.97港元,較發(fā)行價幾乎“腳趾斬”,市值僅剩16.51億港元。據(jù)百度股市通,僅2025年內(nèi)就累跌28.68%。

“第二股”茶百道,2024年4月23日以發(fā)行價17.5港元登陸港交所,上市首日即破發(fā),收于12.41港元,較發(fā)行價跌29.09%。此后整體呈震蕩下行態(tài)勢,截至2025年4月25日股價收于8.38港元,較發(fā)行價累跌超30%,市值僅剩123.8億港元,2025年內(nèi)累跌23.2%。

一定意義上來講,奈雪的茶與其他三者有所不同,雖近年放開了加盟,整體仍以直營為主。在該前提下,茶百道在剩余“新茶飲三強”中表現(xiàn)落后就該有所反思了。恰逢上市一周年,面對冷遇或正是一個盤點契機。究竟有哪些短板、市場在躊躇什么呢?

01

業(yè)績掉隊、低市盈率預(yù)期

LAOCAI

資本圈有一句至理名言:投資的本質(zhì)是預(yù)期藝術(shù)。股價不振,歸根結(jié)底要在基本面找答案。

就在上月末,茶百道2024年報亮相:營收同比減少13.78%至49.18億元,歸母凈利減少58.55%至4.72億元,毛利率減少3.22個百分點至31.21%,凈利率減少10.42個百分點至9.75%。

營利雙降,盈利水平大滑,作為上市以來首個年度秀場,成績單難言出彩。2024上半年,公司營收同比減少9.95%至23.96億元,歸母凈利減少59.7%至2.37億元,毛利率減少3.38個百分點至31.72%,凈利率減少12.42個百分點至9.96%。對比來看,下半年營收環(huán)增、凈利環(huán)降,凈利率環(huán)增、毛利率環(huán)降。

若拉長時間線,早在上市前盈利增速就有放緩跡象。2020年-2023年營收10.8億元、36.44億元、42.32億元、57.04億元,對應(yīng)增速237.4%、16.12%、34.8%;歸母凈利2.006億元、7.558億元、9.543億元、11.39億元,對應(yīng)增速276.82%、26.26%、19.37%。毛凈利率分別為36.73%、35.7%、34.41%、34.43%;22.05%、21.36%、22.8%、20.17%。

若對比競品,以2024年為例,蜜雪冰城營收248.29億元,同比增長22.3%,歸母凈利44.37億元,同比速41.41%;毛利率32.46%,同比增長2.9個百分電;凈利率17.94%增長2.24個百分點。古茗營收87.91億元,同比增長14.54%;歸母凈利14.79億元,同比增長36.95%;毛利率30.57%,下降近0.8個百分點;凈利率16.99%增加2.7個百分點。

整體看,茶百道毛凈利率有一定優(yōu)勢,但營利規(guī)模最小,也是唯一下滑的企業(yè)。這些失速掉隊表現(xiàn)自然會影響市場信心。

國泰海通研報預(yù)計公司2025-2027年對應(yīng)PE(市盈率)分別為17/16/14x。中國銀河則預(yù)計古茗2025-2027對應(yīng)PE估值為21x/18x/15x,蜜雪冰城為30X、26X、23X。

行業(yè)分析師王婷妍表示,市盈率高的股票,通常反映市場對其未來盈利增長的樂觀預(yù)期,反之則預(yù)期相對保守,而信心缺失又會體現(xiàn)在股價上。

02

規(guī)模VS質(zhì)量

門店量、銷售費齊漲

LAOCAI

治病要治本,刨樹要刨根,想提振業(yè)績同理。

公開資料顯示,茶百道成立于2008年,第一家門店開在四川成都,價格8-23元區(qū)間,定位偏中端市場。依靠加盟大舉開店,逐步覆蓋大部城市,并從加盟費、品牌管理費、供應(yīng)鏈搭建等中獲利。

據(jù)招股書,2021年末-2023年末,茶百道有5070家、6352家、7795家加盟店,均占同期門店總數(shù)的99%以上。從收入看,加盟店貢獻比達99.2%、99.2%、99.5%,直營店僅為0.5%、0.6%、0.5%。產(chǎn)品及服務(wù)性質(zhì)方面,銷售貨品及設(shè)備貢獻95%、95%、94.6%收入,特許權(quán)使用費及加盟費收入貢獻4.1%、4%、4.4%。

可以說,加盟商是茶百道業(yè)務(wù)的核心支撐,背后是整個賽道的增量爆發(fā)紅利。

然而,再牛的風口也有消退的時候。據(jù)艾媒咨詢分析,新式茶飲業(yè)已從初期的快速擴張、激烈爭奪份額的“跑馬圈地”階段,過渡至注重精細化運營的存量競爭階段。新式茶飲產(chǎn)品同質(zhì)化現(xiàn)象突出,行業(yè)內(nèi)卷加劇,市場空間趨于相對飽和狀態(tài)。預(yù)計未來幾年,新式茶飲市場規(guī)模將維持小幅但穩(wěn)定的增長態(tài)勢。

一句話,規(guī)模速度退場,質(zhì)量特色登臺,從業(yè)者必須調(diào)整打法。

聚焦茶百道,將擴張目標轉(zhuǎn)向下沉和海外市場。據(jù)招股書,截至2023年12月31日,四線及以下城市共有1732家門店,占比22.2%,2022年同期為19.7%。

到了2024年,茶百道進一步調(diào)整策略,加大對加盟商的政策支持以及出售貨品及設(shè)備的優(yōu)惠力度,并通過提供物料銷售補貼與加盟商共同承擔營銷活動支出。由此帶來的體量擴張效果可圈可點,2024年末加盟商從5538家增至5742家,加盟店量從7795家增至8382家。2024年,向加盟商銷售貨品以及設(shè)備收入占比為94.60%。

同時,通過數(shù)字化營銷、IP營銷、跨界合作、藝人代言及周年慶活動等,持續(xù)擴大品牌聲量及影響力。截至2024年末,茶百道品牌相關(guān)主要話題于主流社交公眾信息平臺(如微博、DY、小紅書等)閱讀╱播放量累計達149億次;官方自媒體賬號矩陣傳播達19億次;通過廣告投放等方式獲得曝光量超30億次。

只是,相關(guān)費用也隨之走高。據(jù)財報,2024年茶百道分銷及銷售費同比增長201.64%至3.95億元,費用率從2.3%增至8.03%;行政費增長21.36%至5.1億元,費用率從7.36%提升至10.37%。疊加加盟商優(yōu)惠政策,公司銷售貨品及設(shè)備的收入同比減少14.2%至46.52億元,特許權(quán)使用費及加盟費收入減少7.85%至2.13億元,其他收入同比減少1.0%至5221萬元,最終總收入下滑,并擠壓了利潤空間。

相比之下,同期蜜雪冰城的分銷及銷售費用率為6.44%,行政費用率為3.04%;古茗為5.45%、3.54%,均低于茶百道。

可見,轉(zhuǎn)型戰(zhàn)略方面付出較大努力的同時,也暴露出成本控制、盈利能力方面的短板。是否仍在延續(xù)規(guī)模速度打法?發(fā)展質(zhì)量有無精進處呢?

03

閉店量增長、單店收入下降

下沉戰(zhàn)該怎么打?

LAOCAI

當然,戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型的關(guān)鍵不在短期業(yè)績起伏,而在能否找到新增長點和特色競爭優(yōu)勢。那么茶百道找到了嗎?

從門店分布看,茶百道錨定下沉市場,主要是面對蜜雪冰城等偏低價茶飲品牌的挑戰(zhàn)。截至2024年末,三線城市門店從1516家提至1623家,占比從19.4%微降至19.3%,四線及以下城市店量從1732家提至2145家,占比從22.2%提升到25.6%。

考量在于,門店數(shù)量增加,單店收入?yún)s在下降。2021年新開門店當年收入為7414元,2023年則降到5985元。盡管2024年報并未直接給出單店收入,可據(jù)深圳商報讀創(chuàng),國泰海通研報提到,茶百道門店下沉擴張,單店收入承壓。2024上半年新開826家門店,關(guān)閉245家,閉店率6.2%,上年同期為3%。按平均門店數(shù)計算單店收入同比減少26%,主要來自單店平均杯量的下滑,杯單價預(yù)計小個位數(shù)下滑。從同店角度,高線同店下滑幅度更大。從單店角度,由于單店收入更低的四線以下門店占比提升,拉低平均單店收入。

截至2024年末,蜜雪冰城在三線及以下城市的門店數(shù)為23858家,古茗三線城市為2668家,四線及以下城市為2423家,僅從門店體量看,茶百道下沉度仍有待提升。

行業(yè)分析師孫業(yè)文表示,在下沉市場,消費者對茶飲口味的要求相對較低,價格競爭更激烈,規(guī)模效應(yīng)對成本控制、性價比優(yōu)勢的重要性不言而喻。雖然茶百道2024年給予了加盟商諸多優(yōu)惠、也付出不小代價,但下沉市場畢竟是蜜雪冰城的主場,先發(fā)優(yōu)勢加上同樣扶持力度加碼,想要分食難度自知。

不算多夸言。2024年,茶百道給扶持政策、給采購優(yōu)惠,出銷售補貼還共擔營銷活動支出,力度可謂空前。然而一番努力,加盟店的閉店速度卻出現(xiàn)增長,全年新開1477家加盟店,同時也終止890家加盟店,是2023年220家的4倍還多。據(jù)國泰海通證券數(shù)據(jù),2024年茶百道閉店率為11.4%,而據(jù)國際金融報,同期蜜雪冰城閉店率為4.29%,古茗為7.49%。

放眼新茶飲賽道,下沉幾乎成了從業(yè)者尋新增量的不二選擇。本就規(guī)模落后,閉店量若再增加肯定不是好消息。轉(zhuǎn)型策略是否精準、有無錯付誤判呢?到底該如何開辟新的增長路徑?

04

可喜改變 方向比努力更重要

LAOCAI

客觀而言,轉(zhuǎn)型升級從不是輕松話題,牽一發(fā)動全身,如烹小鮮如履薄冰,遠非一蹴而就。問題阻點之外,茶百道的一些持續(xù)努力也收獲了可喜成績。

兵馬未動,糧草先行。供應(yīng)鏈管理方面,成效可圈可點。據(jù)財報,茶百道各區(qū)域倉配中心服務(wù)周邊平均配送半徑500公里的門店,約92%門店實現(xiàn)下單后次日達,約95%門店每周獲兩次或以上的配送服務(wù)。還在北京、成都等地推出41條信任交接的夜間配送路線。通過不同溫層的配送和倉配中心設(shè)立,提供就近配送來提升時效和頻率,確保原材料新鮮高質(zhì)。

截至2024年末,茶百道對門店的水果統(tǒng)一配送已復(fù)蓋門店總數(shù)的71.7%,通過擴大產(chǎn)地自采,及干線配送加城市配送加快遞配送,來持續(xù)優(yōu)化水果供應(yīng)鏈。2024年5月27日,茶百道原葉茶生產(chǎn)基地在福州晉安區(qū)正式投產(chǎn),進一步保證了茶葉原料質(zhì)量與門店飲品的穩(wěn)定出品。且前置對接進出口環(huán)節(jié),開發(fā)適配海外業(yè)務(wù)的點單系統(tǒng),支撐全球化拓展。

截至2024年末,茶百道在韓國、馬來西亞、泰國、澳大利亞及中國香港分別開設(shè)了7家、2家、2家、2家及1家門店。同時新接入4個大平臺銷售渠道、4個權(quán)益合作渠道、8個API服務(wù)接入渠道,進一步擴大市場復(fù)蓋。

還搭建了創(chuàng)意營銷頁面207個,引入多元互動玩法,門店上線率達90%,通過豐富小程序場景體驗,提升了用戶互動、消費口碑。

具體到門店運營,自動化營建系統(tǒng)升級,AI巡檢準確率達到90%,提升了門店管理效率。2024年,茶百道軟件智效超級自動化系統(tǒng)建設(shè)被評定為2024年軟件智效領(lǐng)航者典型案例。

截至2024年底,茶百道在一線、新一線、二線、三線、四線及以下城市分布的比例分別為9.4%、25.5%、20.2%、19.3%、25.6%。全年推出60款新品,門店量同比增長7.6%,注冊會員1.39億,活躍會員5929萬,粘性高于行業(yè)平均水平。且持有的現(xiàn)金及現(xiàn)金等價物為35.6億元,較上年同期的7.16億元大增397%。

......

一番梳理可見,茶百道也懷揣用戶為本、自我進化之心,一點點夯實產(chǎn)品、渠道、管理鏈、供應(yīng)鏈基礎(chǔ)。在查漏補缺中加固競爭護城河。疊加現(xiàn)金儲備充裕,留出更多騰挪空間。單從此看,包括銠財在內(nèi),各界還應(yīng)再多一些耐心信心,讓其戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型子彈再多飛一會兒。

不過還是那句話,市場競品都沒閑著,大浪淘沙中,比拼的是耐力、定力、精準度。瀏覽黑貓投訴,截至2025年4月25日,茶百道累計投訴量1875條,涉及喝出異物、虛假宣傳等質(zhì)疑。同時,2024年公司研發(fā)費雖大漲105.7%,體量僅3380萬元,與同期3.95億元的分銷及銷售費、5.1億元的行政費差距明顯。

且在營利雙降背景下,董事、監(jiān)事及最高行政人員薪酬達到1653.6萬元,同比上升88%。除了2024年報顯示擬一般分紅每股0.2元,2024年12月茶百道還宣布派發(fā)每股0.36元人民幣的特別股息。據(jù)長江商報,王霄錕、劉洧宏夫婦直接間接合計持有茶百道公司超82%股份。

如上所言,新茶飲的下半場,速度退場、質(zhì)量登臺,從規(guī)模論到差異為王。唯有夯實質(zhì)量底盤、講好特色故事,才能真正跑出加速度。

都說一時成敗難論英雄,但面對上市后首份年報雙降、股價頹態(tài)、競品們的咄咄攻勢,要想打個業(yè)績翻身仗、重塑“新茶飲第二股”輝煌,方向比努力更重要。轉(zhuǎn)型爬坡的關(guān)鍵期,需把錢花在刀刃上。

2025,茶百道會有哪些改變?能絕地反擊么?

 

 

本文為銠財原創(chuàng)

如需轉(zhuǎn)載請留言

更多精彩內(nèi)容,關(guān)注云掌財經(jīng)公眾號(ID:yzcjapp)

以上內(nèi)容僅供學(xué)習交流,不作為投資依據(jù),據(jù)此操作風險自擔。股市有風險,入市需謹慎! 點擊查看風險提示及免責聲明
熱股榜
代碼/名稱 現(xiàn)價 漲跌幅
加載中...
加載中 ...
加載中...

二維碼已過期

點擊刷新

掃碼成功

請在手機上確認登錄

云掌財經(jīng)

使用云掌財經(jīng)APP掃碼登錄

在“我的”界面右上角點擊掃一掃登錄

  • 驗證碼登錄
  • 密碼登錄

注冊/登錄 即代表同意《云掌財經(jīng)網(wǎng)站服務(wù)使用協(xié)議》

找回密碼

密碼修改成功!請登錄(3s)

用戶反饋

0/200

云掌財經(jīng)APP下載

此為會員內(nèi)容,加入后方可查看,請下載云掌財經(jīng)APP進行加入

此為會員內(nèi)容,請下載云掌財經(jīng)APP加入圈子

云掌財經(jīng)
掃碼下載

更多功能與福利盡在APP端:

  • 精選會員內(nèi)容實時推送
  • 視頻直播在線答疑解惑
  • 達人一對一互動交流
關(guān)閉
/