【盤(pán)面分析】

目前市場(chǎng)進(jìn)入到“機(jī)構(gòu)看多不做多”的階段，即使出現(xiàn)降準(zhǔn)降息的利好也變成了機(jī)構(gòu)資金和量化資金的撤退，這說(shuō)明大資金“受傷了”，信心才是市場(chǎng)熱度恢復(fù)的關(guān)鍵，畢竟來(lái)金融市場(chǎng)誰(shuí)都希望是來(lái)“賺大錢(qián)”的。“五窮”行情仍然要注意盤(pán)面變化，大盤(pán)接近3400點(diǎn)后將會(huì)遇到前期3個(gè)階段的套牢盤(pán)，能否一飛沖天必須有合力推進(jìn)了。同時(shí)要特別注意近期的中美洽談結(jié)果，這將會(huì)有著極強(qiáng)的市場(chǎng)導(dǎo)向，也將會(huì)改變目前熱點(diǎn)題材一日游的窘境。

騎?？葱馨l(fā)現(xiàn)央行在下調(diào)政策利率的同時(shí)，疊加降準(zhǔn)、降低再貸款利率，并明確表態(tài)將“通過(guò)利率自律機(jī)制引導(dǎo)商業(yè)銀行相應(yīng)下調(diào)存款利率”。預(yù)計(jì)下一步存款掛牌利率將對(duì)稱下降，降低銀行資金成本，托底息差，維護(hù)銀行業(yè)經(jīng)營(yíng)的穩(wěn)定性與可持續(xù)性。本次一攬子金融政策旨在應(yīng)對(duì)貿(mào)易摩擦的潛在沖擊，體現(xiàn)出對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)、房地產(chǎn)市場(chǎng)、資本市場(chǎng)、科技創(chuàng)新、消費(fèi)、外貿(mào)等領(lǐng)域的精準(zhǔn)支持，同時(shí)也通過(guò)降準(zhǔn)和再貸款利率下調(diào)等方式體現(xiàn)對(duì)銀行息差的呵護(hù)。

三大指數(shù)集體低開(kāi)，兩市開(kāi)盤(pán)超4000只個(gè)股下跌，題材板塊方面種業(yè)、紡織制造、油氣開(kāi)采等板塊表現(xiàn)較強(qiáng)，地面兵裝、航空裝備、一般零售等板塊表現(xiàn)較差。建設(shè)銀行再創(chuàng)歷史新高，青島銀行、渝農(nóng)商行創(chuàng)年內(nèi)新高，郵儲(chǔ)銀行、滬農(nóng)商行等跟漲，金融增量政策配合寬松財(cái)政政策加快落地，預(yù)計(jì)銀行信貸供給加強(qiáng)，有望維持信貸增速相對(duì)平穩(wěn)。降息幅度未超預(yù)期，存款利率降息將緩解銀行息差壓力。同時(shí)，資產(chǎn)質(zhì)量將在政策支持下繼續(xù)鞏固，后續(xù)銀行業(yè)績(jī)壓力可控。本輪降息之后，銀行經(jīng)營(yíng)穩(wěn)定性與高股息相對(duì)優(yōu)勢(shì)均有望得以提升。

紡織服裝板塊盤(pán)初活躍，華紡股份走出4連板，華茂股份漲停，戎美股份、太湖雪等多股漲超10%，工信部、商務(wù)部發(fā)布關(guān)于開(kāi)展2024紡織服裝優(yōu)供給促升級(jí)活動(dòng)的通知，組織開(kāi)展先進(jìn)適用技術(shù)推廣、數(shù)字化轉(zhuǎn)型、科技創(chuàng)新、降本增效、綠色發(fā)展等方面活動(dòng)，創(chuàng)新紡織服裝消費(fèi)場(chǎng)景，發(fā)展直播電商等新業(yè)態(tài)新模式，實(shí)現(xiàn)線上線下聯(lián)動(dòng)等。創(chuàng)新藥概念盤(pán)初活躍，舒泰神拉升漲近20%，河化股份直線漲停，海創(chuàng)藥業(yè)、誠(chéng)達(dá)藥業(yè)等跟漲，2025年一季度，中國(guó)創(chuàng)新藥License-out交易活躍，在全球熱門(mén)靶點(diǎn)中的貢獻(xiàn)度居前。隨著政策支持和AI賦能，板塊盈利和估值有望雙升。

電力板塊逆勢(shì)拉升，晉控電力、淮河能源漲停，華電遼能、九洲集團(tuán)等跟漲，當(dāng)前電力板塊已進(jìn)入業(yè)績(jī)兌現(xiàn)與改革紅利共振階段，低估值屬性疊加市值管理深化，行業(yè)配置價(jià)值顯著提升。美容護(hù)理概念股再度走強(qiáng)，水羊股份漲超10%，貝泰妮、潤(rùn)本股份等多股漲超5%，近日《大力提振消費(fèi) 全方位擴(kuò)大國(guó)內(nèi)需求 推動(dòng)經(jīng)濟(jì)持續(xù)回升向好》，文章指出，培育新型消費(fèi)，擴(kuò)大服務(wù)消費(fèi)，著力挖掘消費(fèi)增量。

大盤(pán)：

創(chuàng)業(yè)板：

【大盤(pán)預(yù)判】

上證指數(shù)周五出現(xiàn)回調(diào)，只要近期沒(méi)有跌破3320點(diǎn)，依然可以判斷為震蕩上行，一旦出現(xiàn)下破就要注意反彈結(jié)束了。兩市在重磅會(huì)議的情況下，一度險(xiǎn)些出現(xiàn)高開(kāi)低走的態(tài)勢(shì)，但是最終被資金拉抬，指數(shù)收漲，化解了高開(kāi)低走的技術(shù)壓力。從驅(qū)動(dòng)上看，無(wú)論是當(dāng)前經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)面臨外需影響，還是情緒端中美緩和路徑復(fù)雜，預(yù)計(jì)美國(guó)中期選舉會(huì)關(guān)稅問(wèn)題會(huì)有實(shí)質(zhì)緩解。但是目前位置向上驅(qū)動(dòng)仍存在壓力，短期內(nèi)觀望為宜。接下來(lái)注意上證指數(shù)能否在3330點(diǎn)之上穩(wěn)住。

創(chuàng)業(yè)板指數(shù)周五出現(xiàn)調(diào)整態(tài)勢(shì)，這也出現(xiàn)了節(jié)后漲一天跌一天的態(tài)勢(shì)，要注意之后盤(pán)面的拉升動(dòng)向，同時(shí)注意行情在政策利好降準(zhǔn)降息后是否會(huì)有轉(zhuǎn)變。美國(guó)總統(tǒng)特朗普對(duì)兩類(lèi)汽車(chē)零部件關(guān)稅抵免，以及再度釋放對(duì)華關(guān)稅緩和的預(yù)期，美股持續(xù)反彈，大宗商品市場(chǎng)除原油之外變化不大。目前宏觀數(shù)據(jù)尚未體現(xiàn)關(guān)稅對(duì)經(jīng)濟(jì)的影響，且特朗普持續(xù)變化的態(tài)度讓市場(chǎng)對(duì)關(guān)稅談判的樂(lè)觀預(yù)期始終存在，因此近期美股持續(xù)反彈。接下來(lái)注意創(chuàng)業(yè)板指數(shù)能否在2000點(diǎn)之上穩(wěn)住。

【淘金計(jì)劃】

籌碼集中股備受市場(chǎng)關(guān)注。據(jù)統(tǒng)計(jì)，以最新一期（4月30日）股東戶數(shù)與一季度末（3月31日）相比，共有620只個(gè)股的股東戶數(shù)有所下降，其中166股下降幅度超過(guò)5%，62股降幅超過(guò)10%。從行業(yè)分布來(lái)看，上述166股主要集中于機(jī)械設(shè)備、電子、汽車(chē)及基礎(chǔ)化工行業(yè)，其中機(jī)械設(shè)備行業(yè)多達(dá)35只，電子行業(yè)20只。從業(yè)績(jī)來(lái)看，上述166股中，2024年盈利的個(gè)股有134只，占比八成以上，其中69股2024年凈利潤(rùn)呈增長(zhǎng)趨勢(shì)。從整體表現(xiàn)來(lái)看，上述166股中，剔除被實(shí)施退市風(fēng)險(xiǎn)警示的個(gè)股后，4月平均跌幅超過(guò)滬深300指數(shù)，其中恒勃股份、山水比德、奇德新材等16股4月大漲超過(guò)10%。

題材板塊中的日用化工、銀行、醫(yī)療美容等概念是資金凈流入的主要參與板塊，軍工、科創(chuàng)次新、電機(jī)制造等概念是資金凈流出相對(duì)較大的板塊。騎?？葱馨l(fā)現(xiàn)由于銀行資產(chǎn)和負(fù)債端利率有望同步調(diào)降，我們預(yù)計(jì)全部重定價(jià)后對(duì)銀行的息差影響基本為中性，但在信貸需求較弱的環(huán)境下資產(chǎn)收益率下行幅度一般超過(guò)負(fù)債成本，存款利率重定價(jià)也慢于貸款，預(yù)計(jì)全年息差降幅在10-20bp。除了存款降息外，也有必要繼續(xù)推進(jìn)理財(cái)產(chǎn)品“真凈值化”，減少銀行存款流失壓力，避免銀行通過(guò)高成本同業(yè)負(fù)債補(bǔ)充流動(dòng)性缺口。

降息能夠一定程度刺激信貸需求，但低利率環(huán)境下邊際效用可能減弱，更為關(guān)鍵的是后續(xù)財(cái)政、房地產(chǎn)等配套政策對(duì)居民收入和投資回報(bào)預(yù)期的效果。銀行股息仍具有吸引力，但基本面壓力、分紅除權(quán)因素可能帶來(lái)短期股價(jià)波動(dòng)，建議投資者擇機(jī)配置股息較高且分紅穩(wěn)定的國(guó)有大行，以及基本面穩(wěn)定、區(qū)域景氣度高的中小銀行。

　根據(jù)測(cè)算，綜合考慮存款掛牌利率下調(diào)的影響，本次降準(zhǔn)降息對(duì)上市銀行凈息差影響中性。一攬子金融政策發(fā)布有利于改善經(jīng)濟(jì)預(yù)期，實(shí)際宏觀經(jīng)濟(jì)指標(biāo)仍處于逐步修復(fù)的進(jìn)程中，銀行板塊處于“政策強(qiáng)預(yù)期，基本面弱現(xiàn)實(shí)”的背景。期待本輪金融政策發(fā)力后帶動(dòng)經(jīng)濟(jì)進(jìn)一步復(fù)蘇，從而推動(dòng)銀行基本面迎來(lái)實(shí)質(zhì)性改善。

目前銀行業(yè)凈息差已處于歷史極低水平，盈利能力持續(xù)削弱，為保障銀行內(nèi)生增長(zhǎng)的可持續(xù)性和未來(lái)抵抗風(fēng)險(xiǎn)的穩(wěn)健性，預(yù)計(jì)此后存貸兩端利率同時(shí)下調(diào)將成為常態(tài)，有力緩解銀行凈息差下行壓力，以保障銀行業(yè)盈利能力和分紅水平穩(wěn)定。

當(dāng)前時(shí)點(diǎn)降準(zhǔn)降息信號(hào)意義明顯，穩(wěn)地產(chǎn)促消費(fèi)穩(wěn)投資，以更扎實(shí)的內(nèi)部環(huán)境面對(duì)外部沖擊。從1Q25的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)情況來(lái)看，當(dāng)前經(jīng)濟(jì)環(huán)境仍處于緩慢漸進(jìn)復(fù)蘇的進(jìn)程中，展現(xiàn)了財(cái)政擴(kuò)張刺激內(nèi)需的良好效果及搶出口的前置效應(yīng)。當(dāng)前中美關(guān)稅博弈之下，我國(guó)適時(shí)推出一攬子金融政策穩(wěn)定市場(chǎng)預(yù)期，不斷夯實(shí)國(guó)內(nèi)大循環(huán)以應(yīng)對(duì)外部沖擊。一攬子金融政策發(fā)布后，市場(chǎng)悲觀預(yù)期將有所緩解，經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇預(yù)期改善，銀行估值在政策發(fā)力下有望修復(fù)。

會(huì)議提及1-4 月，銀行資本充足率保持穩(wěn)中向好態(tài)勢(shì)，不良貸款率同比下降約0.1 個(gè)百分點(diǎn)，撥備覆蓋率同比上升約10 個(gè)百分點(diǎn)，行業(yè)安全墊持續(xù)增厚。本輪降準(zhǔn)降息后，我們預(yù)計(jì)后續(xù)存款利率也可能同步調(diào)降，以緩解銀行息差壓力。一季度，由于重定價(jià)因素集中體現(xiàn)，拉低了銀行凈息差，疊加債券市場(chǎng)波動(dòng)對(duì)非息收入的影響，銀行板塊業(yè)績(jī)?cè)鏊傧禄?。考慮到存款重定價(jià)對(duì)息差的正向貢獻(xiàn)以及債市波動(dòng)的下降，我們預(yù)計(jì)營(yíng)收和利潤(rùn)增速有望逐步修復(fù)。另外，當(dāng)前銀行板塊股息率仍具有吸引力，短期板塊防御屬性仍然較為明顯。

每個(gè)交易日收盤(pán)后寫(xiě)出我第二天的計(jì)劃，第二天中午12點(diǎn)到1點(diǎn)更新當(dāng)日的午評(píng)以及對(duì)前一天晚上計(jì)劃更新，記得購(gòu)買(mǎi)文章的朋友第二天中午再次點(diǎn)開(kāi)文章，查看我計(jì)劃更新的內(nèi)容。