著名經(jīng)濟(jì)學(xué)家宋清輝表示，新芯股份營(yíng)收增長(zhǎng)不錯(cuò)，但凈利潤(rùn)和毛利率卻大幅下滑，這顯然會(huì)令投資者擔(dān)心，監(jiān)管層也可能就公司業(yè)績(jī)大幅下滑進(jìn)行問(wèn)詢。此次新芯股份沖擊上市擬募集資金48億元，將如何回應(yīng)資本市場(chǎng)的種種疑問(wèn)，其未來(lái)發(fā)展與上市之路充滿挑戰(zhàn)與機(jī)遇，值得持續(xù)關(guān)注。

新芯股份IPO之路：三維集成技術(shù)破局，財(cái)務(wù)與市場(chǎng)前景待考

中國(guó)上市公司網(wǎng)/文

近期，武漢新芯集成電路股份有限公司(以下簡(jiǎn)稱：新芯股份)在科創(chuàng)板IPO的進(jìn)程備受關(guān)注。作為國(guó)內(nèi)領(lǐng)先的半導(dǎo)體特色工藝晶圓代工企業(yè)，新芯股份聚焦特色存儲(chǔ)、數(shù)?；旌虾腿S集成等業(yè)務(wù)領(lǐng)域，尤其在三維集成技術(shù)上取得重大突破，有望打破美韓等國(guó)際巨頭在該領(lǐng)域的長(zhǎng)期壟斷。

新芯股份成立于2006年，目標(biāo)是推動(dòng)國(guó)內(nèi)半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)的發(fā)展。成立初期，公司致力于填補(bǔ)中國(guó)在12英寸晶圓代工領(lǐng)域的空白。在成立后的幾年里，新芯股份逐步積累技術(shù)經(jīng)驗(yàn)和運(yùn)營(yíng)模式，通過(guò)引進(jìn)與自主研發(fā)結(jié)合，在NOR Flash技術(shù)和三維集成技術(shù)方面取得全球領(lǐng)先成果，成功將NOR Flash技術(shù)提升到新水平，在存儲(chǔ)領(lǐng)域站穩(wěn)腳跟。

在三維集成領(lǐng)域，新芯股份的晶圓級(jí)三維集成技術(shù)可在垂直方向?qū)崿F(xiàn)晶圓或芯片堆疊，并通過(guò)硅通孔(TSV)、混合鍵合(Hybrid Bonding)等工藝實(shí)現(xiàn)電氣互連。公司已成功構(gòu)建雙晶圓堆疊、多晶圓堆疊、芯片-晶圓異構(gòu)集成和硅轉(zhuǎn)接板2.5D Interposer等工藝先進(jìn)、設(shè)計(jì)靈活的晶圓級(jí)三維集成代工平臺(tái)。例如其S-stacking?技術(shù)，能減小芯片面積，提升連接速度和通道數(shù)目;M-stacking?技術(shù)打破傳統(tǒng)封裝級(jí)HBM Micro-bump互連架構(gòu)，實(shí)現(xiàn)更高的互連密度及對(duì)準(zhǔn)精度，鍵合良率達(dá)99.5%，晶圓級(jí)堆疊比傳統(tǒng)HBM提高了20倍帶寬，并將芯片厚度降低了40%。

從財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)來(lái)看，2021-2023年以及2024年一季度，武漢新芯實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入分別約為31.38億元、35.07億元、38.15億元和9.13億元，對(duì)應(yīng)實(shí)現(xiàn)歸屬凈利潤(rùn)分別約為6.39億元、7.17億元、3.94億元以及1486.64萬(wàn)元，公司凈利存在一定的波動(dòng)。2023年，受全球經(jīng)濟(jì)疲軟、市場(chǎng)需求不振等因素影響，半導(dǎo)體進(jìn)入行業(yè)下行周期，公司銷售毛利率僅有22.69%，較2022年下降13.82個(gè)百分點(diǎn)，出現(xiàn)“增收不增利”現(xiàn)象，歸母凈利潤(rùn)大幅下跌45.05%。

長(zhǎng)江存儲(chǔ)為新芯股份大股東

新芯股份的股東陣容強(qiáng)大，大股東為長(zhǎng)江存儲(chǔ)科技控股有限責(zé)任公司，此外，武漢光谷半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)投資有限公司、武漢光創(chuàng)芯智私募股權(quán)投資基金合伙企業(yè)(有限合伙)、建信金融資產(chǎn)投資有限公司等眾多投資機(jī)構(gòu)也是其股東，為公司發(fā)展提供了資金與資源支持。

資本市場(chǎng)對(duì)新芯股份的上市也是看法不一。一方面，其在技術(shù)上的突破尤其是三維集成技術(shù)，被視為打破國(guó)際壟斷的希望，市場(chǎng)潛力巨大，未來(lái)隨著其12英寸集成電路制造生產(chǎn)線三期項(xiàng)目推進(jìn)，新增產(chǎn)能將投向三維集成特色工藝芯片等，有望進(jìn)一步擴(kuò)大市場(chǎng)份額。另一方面，公司也面臨諸多質(zhì)疑，如在大客戶數(shù)據(jù)和關(guān)聯(lián)交易披露上存在矛盾和語(yǔ)焉不詳?shù)那闆r;在產(chǎn)能未打滿的情況下募資大幅擴(kuò)產(chǎn)，新建產(chǎn)能的消納和資金融通存在不確定性;報(bào)告期內(nèi)公司產(chǎn)能利用率整體呈下降趨勢(shì)，2021-2023年及2024年一季度，公司產(chǎn)能利用率分別為99.93%、90.95%、79.38%、79.66%;且研發(fā)費(fèi)用率持續(xù)低于同行業(yè)平均水平，2021-2023年及2024年一季度研發(fā)費(fèi)用率分別為6.16%、6.65%、6.86%、7.52%，同期同行業(yè)可比公司平均值分別為10.8%、8.71%、11.93%、13.03%。著名經(jīng)濟(jì)學(xué)家宋清輝表示，新芯股份營(yíng)收增長(zhǎng)不錯(cuò)，但凈利潤(rùn)和毛利率卻大幅下滑，這顯然會(huì)令投資者擔(dān)心，監(jiān)管層也可能就公司業(yè)績(jī)大幅下滑進(jìn)行問(wèn)詢。此次新芯股份沖擊上市擬募集資金48億元，將如何回應(yīng)資本市場(chǎng)的種種疑問(wèn)，其未來(lái)發(fā)展與上市之路充滿挑戰(zhàn)與機(jī)遇，值得持續(xù)關(guān)注。

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