遇見(jiàn)小面遞IPO前分紅3400萬(wàn):公關(guān)總監(jiān)突然被裁,單店銷(xiāo)售額下降
著名經(jīng)濟(jì)學(xué)家宋清輝指出,當(dāng)前,餐飲行業(yè)上市確實(shí)面臨不少挑戰(zhàn),這與整體宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境、資本市場(chǎng)情緒以及行業(yè)自身特點(diǎn)緊密相關(guān)。一方面,經(jīng)濟(jì)增速放緩影響了居民的消費(fèi)能力和意愿。雖然餐飲是剛需,但在可支配收入有限的情況下,消費(fèi)者可能更傾向于選擇性價(jià)比更高的餐飲選項(xiàng),高端或溢價(jià)餐飲或會(huì)受到一定壓力。另外一方面,整個(gè)資本市場(chǎng),特別是二級(jí)市場(chǎng),當(dāng)前風(fēng)險(xiǎn)偏好較低,估值中樞下移。投資者對(duì)高估值的成長(zhǎng)股持謹(jǐn)慎態(tài)度,更青睞業(yè)績(jī)穩(wěn)健、現(xiàn)金流充裕、具備防御性的投資標(biāo)的。
遇見(jiàn)小面遞IPO前分紅3400萬(wàn):公關(guān)總監(jiān)突然被裁,單店銷(xiāo)售額下降
《港灣商業(yè)觀察》廖紫雯
一碗小面能講出怎樣的故事?“中國(guó)小面,全球遇見(jiàn)”,這是遇見(jiàn)小面的品牌愿景。
4月15日,廣州遇見(jiàn)小面餐飲股份有限公司(以下簡(jiǎn)稱“遇見(jiàn)小面”)遞表港交所。然而,就在IPO后不久,公司便因公關(guān)總監(jiān)被裁事件引發(fā)輿論關(guān)注。
與此同時(shí),公司IPO前大額分紅,同時(shí)產(chǎn)品價(jià)格下調(diào)。報(bào)告期內(nèi),遇見(jiàn)小面營(yíng)收雖持續(xù)增長(zhǎng),但訂單平均消費(fèi)額、單店日均銷(xiāo)售額雙雙下滑,流動(dòng)負(fù)債高企,引發(fā)市場(chǎng)關(guān)注。
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公關(guān)總監(jiān)被裁,IPO前分紅3400萬(wàn)
IPO遞表不久,遇見(jiàn)小面公關(guān)總監(jiān)被裁員走入大眾視野。
4月18日,遇見(jiàn)小面的公關(guān)總監(jiān)在社交媒體上發(fā)布動(dòng)態(tài)稱,自己在孩子生病且不在公司的情況下,突然收到公司的裁員通知,且公司還將《解除勞動(dòng)關(guān)系通知書(shū)》寄至其家庭住址,由其家人簽收,而非直接聯(lián)系本人。公司方面解釋稱,將裁員通知寄給家屬是由于HR失誤,誤填了緊急聯(lián)系人的電+話。
據(jù)悉,該總監(jiān)自2025年1月入職,目前仍處于試用期。公司表示會(huì)正常結(jié)算工資并按照法定標(biāo)準(zhǔn)給予離職賠償。
沖刺上市本是好事、大事時(shí),卻迎來(lái)裁員中層,這多少為公司前景增添不確定性。
招股書(shū)披露,根據(jù)弗若斯特沙利文的資料,2022年-2024年連續(xù)三年,公司重慶小面、豌雜面和酸辣粉線下銷(xiāo)售量在所有中國(guó)連鎖餐廳中排名第一。同時(shí),招股書(shū)披露,中式面館市場(chǎng)高度分散,按2024年總商品交易額計(jì),前五名參與者占市場(chǎng)份額的2.9%。
2022年-2024年(下稱:報(bào)告期內(nèi)),遇見(jiàn)小面實(shí)現(xiàn)營(yíng)收分別為4.18億、8.01億、11.54億,年內(nèi)利潤(rùn)分別為-3597.3萬(wàn)、4591.4萬(wàn)、6070萬(wàn)。
利潤(rùn)正增長(zhǎng)后,公司很快就巨額分紅。2023年,遇見(jiàn)小面宣派及派付公司權(quán)益股東應(yīng)占股息為1950萬(wàn);2025年3月,公司宣派股息金額1470萬(wàn)。
股權(quán)結(jié)構(gòu)上,據(jù)招股書(shū)及天眼查顯示,淮安創(chuàng)韜作為持股平臺(tái)由創(chuàng)始人宋奇和聯(lián)合創(chuàng)始人蘇旭翔于2016年4月成立。截至最后實(shí)際可行日期,淮安創(chuàng)韜持有遇見(jiàn)小面49.04%的股份。
宋奇和蘇旭翔分別持有淮安創(chuàng)韜66.67%及33.33%的合伙權(quán)益。截至最后實(shí)際可行日期,宋奇憑借擔(dān)任公司雇員激勵(lì)平臺(tái)淮安遇見(jiàn)好人的普通合伙人,有權(quán)行使公司已發(fā)行股份總數(shù)約4.24%所附帶的投票權(quán)。宋奇、蘇旭翔、淮安創(chuàng)韜及淮安遇見(jiàn)好人將共同成為一組控股股東。宋奇、蘇旭翔均畢業(yè)于華南理工大學(xué)。
中國(guó)企業(yè)資本聯(lián)盟中國(guó)區(qū)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家柏文喜對(duì)《港灣商業(yè)觀察》表示,當(dāng)前市場(chǎng)環(huán)境下,餐飲行業(yè)面臨諸多不確定性。一方面,宏觀經(jīng)濟(jì)增速放緩,消費(fèi)者外出就餐意愿和消費(fèi)能力受到一定影響,導(dǎo)致餐飲行業(yè)整體增長(zhǎng)預(yù)期下降。另一方面,餐飲市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)激烈,新品牌不斷涌現(xiàn),市場(chǎng)份額爭(zhēng)奪激烈,使得投資者對(duì)餐飲企業(yè)的未來(lái)盈利能力產(chǎn)生擔(dān)憂,從而對(duì)估值產(chǎn)生壓力。例如,2024年餐飲行業(yè)整體凈利潤(rùn)率有所下降,市場(chǎng)對(duì)餐飲企業(yè)的估值倍數(shù)也相應(yīng)降低。
柏文喜進(jìn)一步指出,近期上市的餐飲企業(yè)股價(jià)表現(xiàn)不佳,進(jìn)一步削弱了投資者對(duì)餐飲行業(yè)的信心。例如,部分餐飲企業(yè)在上市后股價(jià)破發(fā),導(dǎo)致投資者對(duì)餐飲企業(yè)的投資回報(bào)預(yù)期降低,進(jìn)而影響其對(duì)新上市餐飲企業(yè)的投資意愿。
著名經(jīng)濟(jì)學(xué)家宋清輝
著名經(jīng)濟(jì)學(xué)家宋清輝持有類似觀點(diǎn)。他指出,當(dāng)前,餐飲行業(yè)上市確實(shí)面臨不少挑戰(zhàn),這與整體宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境、資本市場(chǎng)情緒以及行業(yè)自身特點(diǎn)緊密相關(guān)。一方面,經(jīng)濟(jì)增速放緩影響了居民的消費(fèi)能力和意愿。雖然餐飲是剛需,但在可支配收入有限的情況下,消費(fèi)者可能更傾向于選擇性價(jià)比更高的餐飲選項(xiàng),高端或溢價(jià)餐飲或會(huì)受到一定壓力。另外一方面,整個(gè)資本市場(chǎng),特別是二級(jí)市場(chǎng),當(dāng)前風(fēng)險(xiǎn)偏好較低,估值中樞下移。投資者對(duì)高估值的成長(zhǎng)股持謹(jǐn)慎態(tài)度,更青睞業(yè)績(jī)穩(wěn)健、現(xiàn)金流充裕、具備防御性的投資標(biāo)的。
柏文喜指出,遇見(jiàn)小面作為中式面館賽道的潛力選手,具有一定的品牌知名度和市場(chǎng)認(rèn)可度。公司可以通過(guò)加大品牌宣傳力度,提升品牌形象和品牌價(jià)值,增強(qiáng)投資者對(duì)其品牌的信心。例如,通過(guò)與知名媒體合作、舉辦品牌活動(dòng)等方式,提升品牌曝光度。
據(jù)悉,公司為拓展業(yè)務(wù)將采取的策略之一為“持續(xù)在品牌建設(shè)上進(jìn)行投入,提高客戶忠誠(chéng)度”。各期,廣告及推廣開(kāi)支分別為615萬(wàn)、504.4萬(wàn)、1333.9萬(wàn)。
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未來(lái)發(fā)展的“三駕馬車(chē)”,流動(dòng)負(fù)債高企
截至最后實(shí)際可行日期,遇見(jiàn)小面在中國(guó)內(nèi)地22個(gè)城市擁有374家餐廳,在香港特別行政區(qū)擁有六家餐廳,另有64家新餐廳正在籌備中。
從門(mén)店數(shù)量的增長(zhǎng)情況來(lái)看,報(bào)告期各期末,遇見(jiàn)小面擁有門(mén)店數(shù)分別為170家、252家、360家。截至最后實(shí)際可行日期,門(mén)店數(shù)達(dá)380家。
在門(mén)店經(jīng)營(yíng)效率方面,報(bào)告期各期,公司門(mén)店整體翻臺(tái)率分別為3.1次、3.8次和3.7次。其中一線及新一線城市翻臺(tái)率分別為3.2次、4.0次、3.8次;二線及以下城市翻臺(tái)率分別為2.7次、3.2次、3.2次。
從經(jīng)營(yíng)模式來(lái)看,遇見(jiàn)小面的餐廳采用直營(yíng)或特許經(jīng)營(yíng)模式經(jīng)營(yíng)。截至2022年及2023年1月1日,公司與一家獨(dú)立第三方分別聯(lián)合經(jīng)營(yíng)了12家及9家餐廳。于2022年及2023年,該等聯(lián)合經(jīng)營(yíng)餐廳中分別有3家及9家關(guān)閉。截至2024年12月31日,公司有81家特許經(jīng)營(yíng)餐廳。
招股書(shū)介紹,公司未來(lái)發(fā)展的“三駕馬車(chē)”是:下沉低線市場(chǎng)開(kāi)店、探索海外市場(chǎng)開(kāi)店、加大特許經(jīng)營(yíng)模式開(kāi)店。
柏文喜指出,低線市場(chǎng)的餐飲市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)也較為激烈,尤其是面館市場(chǎng),品牌眾多。遇見(jiàn)小面需要在價(jià)格、產(chǎn)品、服務(wù)等方面進(jìn)行綜合競(jìng)爭(zhēng),才能在低線市場(chǎng)取得成功。低線市場(chǎng)的品牌推廣難度相對(duì)較大,消費(fèi)者對(duì)品牌的認(rèn)知度和忠誠(chéng)度較低。遇見(jiàn)小面需要加大品牌推廣力度,提升品牌在低線市場(chǎng)的知名度和影響力,才能為其產(chǎn)品定價(jià)提供支持。
同時(shí),遇見(jiàn)小面指出,作為未來(lái)發(fā)展的三駕馬車(chē)之一,公司擬繼續(xù)擴(kuò)大特許經(jīng)營(yíng)餐廳網(wǎng)絡(luò),并逐步提高特許經(jīng)營(yíng)餐廳的比例。
遇見(jiàn)小面計(jì)劃分別于2025年、2026年及2027年開(kāi)設(shè)約120家至150家、150家至180家及170家至200家自營(yíng)和特許經(jīng)營(yíng)新餐廳。
柏文喜指出,擴(kuò)張計(jì)劃需要大量的資金支持,公司目前的資產(chǎn)負(fù)債率較高,流動(dòng)負(fù)債凈額較大。通過(guò)上市融資,可以為擴(kuò)張計(jì)劃提供資金保障,緩解公司的資金壓力。
從數(shù)據(jù)端來(lái)看,各期,公司流動(dòng)負(fù)債總額分別為2.51億、3.43億、4.90億;流動(dòng)負(fù)債凈額分別為1.49億、1.87億、2.42億;流動(dòng)資產(chǎn)總值分別為1.03億、1.57億、2.48億;非流動(dòng)資產(chǎn)總值分別為5.11億、6.86億、9.13億;資產(chǎn)凈值分別為2597.2萬(wàn)、5379.3萬(wàn)、1.18億。
遇見(jiàn)小面表示,2024年流動(dòng)負(fù)債凈額同比增長(zhǎng)29.7%,主要是由于(1)流動(dòng)租賃負(fù)債增加5310萬(wàn),主要由于就直營(yíng)餐廳網(wǎng)絡(luò)拓展,公司租賃的物業(yè)增加,(2)短期借款增加5000萬(wàn),及(3)合約負(fù)債(主要包括自公司的特許經(jīng)營(yíng)商收取特許經(jīng)營(yíng)收入的預(yù)付款、儲(chǔ)值會(huì)員賬戶及已發(fā)出的代金券的余額及顧客忠誠(chéng)計(jì)劃的合約負(fù)債)隨著業(yè)務(wù)擴(kuò)張?jiān)黾?250萬(wàn),部分被以下兩項(xiàng)所抵銷(xiāo):(4)按公允價(jià)值計(jì)入損益計(jì)量的金融資產(chǎn)(即公司于結(jié)構(gòu)性存款的投資)增加4520萬(wàn)及(5)貿(mào)易及其他應(yīng)收款項(xiàng)隨著公司的業(yè)務(wù)擴(kuò)張?jiān)黾?560萬(wàn)。
宋清輝指出,在一定程度上,可以說(shuō)這是一個(gè)過(guò)于激進(jìn)的擴(kuò)張計(jì)劃。首先,新開(kāi)門(mén)店需要大量的啟動(dòng)資金,IPO募集的資金能否支撐如此規(guī)模的擴(kuò)張至關(guān)重要;其次,每開(kāi)一家新店都需要店長(zhǎng)、店員等基層管理和操作人才。能否在短時(shí)間內(nèi)招聘、培訓(xùn)和留住大量合格員工,直接影響擴(kuò)張速度和質(zhì)量;最后,確保原材料的穩(wěn)定供應(yīng)、質(zhì)量一致和物流配送效率,尤其是在向低線市場(chǎng)和海外市場(chǎng)拓展時(shí),供應(yīng)鏈的復(fù)雜性和挑戰(zhàn)會(huì)顯著增加。
在宋清輝看來(lái),遇見(jiàn)小面的擴(kuò)張計(jì)劃是基于其近年來(lái)的快速增長(zhǎng)和盈利改善,但也面臨市場(chǎng)、資金、管理和人才等多方面的挑戰(zhàn)。尤其是在向低線市場(chǎng)拓展時(shí),其現(xiàn)有的定價(jià)模式將面臨巨大的消費(fèi)能力和本地競(jìng)爭(zhēng)壓力,需要公司采取靈活且精細(xì)化的策略來(lái)適應(yīng)新的市場(chǎng)環(huán)境。
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訂單平均消費(fèi)額、單店日均銷(xiāo)售額雙雙下滑
各期,遇見(jiàn)小面的訂單平均消費(fèi)額分別為36.1元、34.0元、32.0元。其中一線及新一線訂單平均消費(fèi)額分別為36.0元、34.1元、31.9元,二線及以下城市訂單平均消費(fèi)額分別為36.5元、33.7元、31.8元。
柏文喜認(rèn)為,在當(dāng)前市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)激烈的餐飲市場(chǎng)中,遇見(jiàn)小面的面條定價(jià)具有一定的競(jìng)爭(zhēng)力,但同時(shí)也面臨一定的挑戰(zhàn)。遇見(jiàn)小面作為具有一定品牌知名度和市場(chǎng)認(rèn)可度的中式面館品牌,其品牌價(jià)值可以在一定程度上支撐較高的價(jià)格水平。消費(fèi)者對(duì)其品牌的信任和認(rèn)可,使其愿意為品牌支付一定的溢價(jià)。
“但同時(shí)也存在相應(yīng)的挑戰(zhàn),如隨著市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)的加劇,消費(fèi)者對(duì)價(jià)格的敏感度越來(lái)越高。雖然遇見(jiàn)小面的面條價(jià)格相對(duì)較高,但消費(fèi)者可能會(huì)選擇價(jià)格更低的替代品。例如,一些經(jīng)濟(jì)實(shí)惠的面館或快餐品牌,其價(jià)格可能在20元左右,對(duì)遇見(jiàn)小面的市場(chǎng)份額構(gòu)成一定威脅。”
“而且,在當(dāng)前經(jīng)濟(jì)環(huán)境下,消費(fèi)者更加注重性價(jià)比。遇見(jiàn)小面需要在保持產(chǎn)品質(zhì)量和服務(wù)水平的同時(shí),進(jìn)一步優(yōu)化價(jià)格策略,提升產(chǎn)品的性價(jià)比。否則,可能會(huì)導(dǎo)致消費(fèi)者流失。”
宋清輝認(rèn)為,目前的價(jià)格定位決定了遇見(jiàn)小面并非面向大眾市場(chǎng)提供廉價(jià)餐食,而是定位于中等消費(fèi)水平的年輕白領(lǐng)、都市人群或購(gòu)物中心消費(fèi)者。在市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)激烈的情況下,這個(gè)價(jià)格估計(jì)很難持續(xù)保持競(jìng)爭(zhēng)力。
訂單平均消費(fèi)額降低的同時(shí),2024年遇見(jiàn)小面單店日均銷(xiāo)售額也出現(xiàn)一定下滑。
報(bào)告期各期,單店日均銷(xiāo)售額分別為1.18萬(wàn)、1.39萬(wàn)、1.24萬(wàn)。其中一線及新一線訂單平均消費(fèi)額分別為1.20萬(wàn)、1.42萬(wàn)、1.24萬(wàn),二線及以下城市訂單平均消費(fèi)額分別為1.11萬(wàn)、1.27萬(wàn)、1.16萬(wàn)。
不過(guò),同一時(shí)間,訂單總數(shù)分別為1416萬(wàn)、2821.9萬(wàn)、4209.4萬(wàn)。其中一線及新一線訂單總數(shù)分別為1133.8萬(wàn)、2341.1萬(wàn)、3444.6萬(wàn),二線及以下城市訂單總數(shù)分別為282.2萬(wàn)、480.8萬(wàn)、738.8萬(wàn),均出現(xiàn)一定增長(zhǎng)。
柏文喜認(rèn)為,公司通過(guò)主動(dòng)降低菜品價(jià)格,吸引更多顧客,增加整體銷(xiāo)售額。這一策略通過(guò)提升客流量和訂單量,實(shí)現(xiàn)了營(yíng)收的快速增長(zhǎng)。此外,公司還可以通過(guò)優(yōu)化供應(yīng)鏈管理、降低運(yùn)營(yíng)成本等方式,提升盈利能力,增強(qiáng)投資者對(duì)其未來(lái)業(yè)績(jī)的信心。
在食品安全方面,2024年11月,北京市東城區(qū)市場(chǎng)監(jiān)督管理局發(fā)布了開(kāi)展餐飲業(yè)食品安全大檢查發(fā)現(xiàn)問(wèn)題的處置通報(bào)(2024年11月第2期),通報(bào)顯示,遇見(jiàn)小面東城東直門(mén)分公司存在未保持食品經(jīng)營(yíng)場(chǎng)所環(huán)境整潔的問(wèn)題。
2024年6月28日,北京消協(xié)公眾號(hào)通報(bào),當(dāng)年6月10日至24日,海淀區(qū)市場(chǎng)監(jiān)督管理局持續(xù)開(kāi)展餐飲食品安全大檢查工作,對(duì)海淀區(qū)32家餐飲門(mén)店進(jìn)行了依法查處。其中,遇見(jiàn)小面赫然在列。(港灣財(cái)經(jīng)出品)
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