最近幾年，說起中國的游戲直播市場，可謂是一個轉(zhuǎn)型的時代，各家游戲直播企業(yè)都在探索自身的轉(zhuǎn)型之路。就在最近，虎牙的一季報公布，這份成績單我們該怎么看？成績單的背后又有什么值得關注的點呢？

一、虎牙全面企穩(wěn)的Q1成績單

據(jù)上游新聞的報道，虎牙公司（以下簡稱虎牙）于北京時間2025年5月13日晚間（美國東部時間2025年5月13日早晨）公布了2025年第一季度財報。財報顯示，2025年第一季度，虎牙總收入達15.1億元，實現(xiàn)同比企穩(wěn)，環(huán)比上升。其中，來自游戲相關服務、廣告和其他業(yè)務的收入同比增長52.1%至3.7億元。在非美國通用會計準則下，該季度歸屬于虎牙的凈利潤為2400萬元。用戶數(shù)據(jù)方面，虎牙移動端MAU（月均活躍用戶數(shù)）達8340萬，付費用戶為440萬。

通過這份財報，我們可以看到亮點還是相當明顯，具體來看：

一是總收入實現(xiàn)環(huán)比上升且同比企穩(wěn)。財報顯示，2025年第一季度，虎牙總收入達15.1億元，環(huán)比實現(xiàn)上升，且與去年同期相比企穩(wěn)，這表明虎牙在轉(zhuǎn)型期穩(wěn)定住了營收能力。

二是非直播業(yè)務收入增長顯著，占比提升。游戲相關服務、廣告和其他業(yè)務的收入同比增長52.1%至3.7億元，占總收入比例由去年同期的16.2%提升至24.6%。這一增長不僅推動了總收入的同比企穩(wěn)，也對應了虎牙落地戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型，顯示了虎牙在多元化業(yè)務拓展方面的成效。

三是實現(xiàn)凈利潤，付費用戶數(shù)保持平穩(wěn)。在非美國通用會計準則下，該季度歸屬于虎牙的凈利潤為2400萬元，顯示出公司在成本控制和盈利能力上的提升。同時，付費用戶數(shù)同比保持平穩(wěn)，達到440萬，表明公司在增加商業(yè)化動作的同時，用戶粘性和付費意愿方面仍保持了穩(wěn)定。

可以說，從企業(yè)轉(zhuǎn)型期看，連續(xù)5個季度在非美國通用會計準則下實現(xiàn)盈利的虎牙，財報的基本面是穩(wěn)健向好的，為其轉(zhuǎn)型奠定了基礎。

二、成績單的背后又展現(xiàn)出怎樣的未來？

首先，穩(wěn)固的基本面正在成為虎牙轉(zhuǎn)型的重要基礎。在行業(yè)整體面臨諸多不確定性和挑戰(zhàn)的當下，各大平臺紛紛探索新的業(yè)務模式和增長點，虎牙能夠保持收入的穩(wěn)定和利潤的實現(xiàn)，說明其在用戶留存、內(nèi)容運營和商業(yè)變現(xiàn)等方面有著成熟的體系和策略。穩(wěn)定的用戶數(shù)據(jù)是虎牙持續(xù)發(fā)展的基石，一直以來穩(wěn)健的用戶月活也反映了硬核游戲玩家對虎牙平臺的青睞，這些用戶和一定規(guī)模的付費用戶群體，為其業(yè)務拓展和商業(yè)變現(xiàn)提供了廣闊的空間。

從商業(yè)變現(xiàn)角度來看，虎牙在直播打賞、廣告營銷等傳統(tǒng)業(yè)務上有著不錯的基本面，在這一季虎牙的直播業(yè)務實現(xiàn)了環(huán)比的增長。說明其通過不斷優(yōu)化主播管理體系、提升內(nèi)容質(zhì)量，吸引用戶進行付費打賞，已維持了該維度穩(wěn)定的收入。而在廣告業(yè)務方面，據(jù)悉虎牙也在持續(xù)優(yōu)化廣告通路，利用自身的流量優(yōu)勢和精準的用戶畫像，為廣告主提供高效的營銷渠道。

其二，游戲分發(fā)、道具售賣業(yè)務日益成為全新的增長極。在游戲產(chǎn)業(yè)持續(xù)增長的當下背景，虎牙轉(zhuǎn)型游戲服務，發(fā)展游戲分發(fā)與道具售賣，是對應了未來更廣闊的增長空間，而虎牙自身的平臺屬性、用戶粘性、內(nèi)容能力也能到很好地發(fā)揮。根據(jù)分析師信息，由于虎牙統(tǒng)計游戲分發(fā)和道具售賣時多數(shù)以收入分成后的金額確認收入，其游戲相關服務的總業(yè)務流水規(guī)模是大幅高于收入統(tǒng)計的。今年第一季度，通過虎牙分發(fā)渠道的游戲總流水較去年同期增長逾倍，且環(huán)比有所增長。這一數(shù)據(jù)展現(xiàn)了游戲分發(fā)業(yè)務的穩(wěn)固基本面和巨大的發(fā)展?jié)摿Α?/p>

通過具體案例看，虎牙可以做到與游戲工作室的深度聯(lián)動，這是作為頭部游戲直播平臺的資源優(yōu)勢，再憑借精細化運營策略，充分釋放平臺內(nèi)自然聚集的高消費用戶群體的商業(yè)潛力。春節(jié)期間，《QQ飛車手游》《和平精英》《三角洲行動》《英雄聯(lián)盟手游》等多款主流游戲在虎牙平臺的分發(fā)流水較去年第四季度增長均超過50%。

在道具售賣方面，虎牙第一季度的道具售賣總GMV也創(chuàng)了新高。通過提供多樣化的道具選擇、道具定制、主播帶貨，虎牙能夠提高用戶的購買意愿和消費金額，進一步提升售賣收入。

其三，海外業(yè)務有機會成為新的增長引擎。在游戲出海如火如荼的當下，虎牙在第一季度，已與多個廠商的約50款游戲在海外進行分發(fā)和道具合作，其中包括了《PUBG MOBILE》《王者榮耀》《暗區(qū)突圍》《三角洲行動》《鬼泣》等頭部IP。數(shù)據(jù)來看，其海外游戲相關服務的收入在第一季度實現(xiàn)環(huán)比數(shù)倍增長，海外業(yè)務的未來潛力不容忽視。

從長期來看，轉(zhuǎn)型期的虎牙營收已經(jīng)全面企穩(wěn)，游戲分發(fā)、道具售賣、海外等業(yè)務持續(xù)發(fā)力的情況下，虎牙增長可期。在分析師會上，虎牙高管也對虎牙今年的業(yè)務規(guī)模、盈利水平釋放了積極信號。

可以說，虎牙的一季報展示了其在轉(zhuǎn)型期的穩(wěn)健發(fā)展和轉(zhuǎn)型帶來的新競爭力。未來，如果有新的國民級游戲上線，做足準備的虎牙無疑將會占據(jù)更加優(yōu)勢的生態(tài)位。直播內(nèi)容與游戲分發(fā)、道具售賣皆會迎來紅利，這樣的虎牙無疑更值得我們重點關注。