?【財(cái)報(bào)】雖然旗下多項(xiàng)業(yè)務(wù)收入明顯下滑，但拳頭業(yè)務(wù)游戲增長(zhǎng)回到兩位數(shù)，給了投資者較大鼓舞，網(wǎng)易股價(jià)大漲，逼近歷史高點(diǎn)。

5月16日，網(wǎng)易（9999.HK）在港股大幅高開，全天都在絕對(duì)高位運(yùn)行，最終漲13%，收于190港元/股，總市值再次突破6000億港元，換手率為13.5%，交易額大幅放大。

這緣于其2025年第一季度財(cái)報(bào)釋放出來(lái)的利好信息。

財(cái)報(bào)顯示，網(wǎng)易一季度凈收入288億元，同比增長(zhǎng)7.4%，扭轉(zhuǎn)了前兩個(gè)季度收入下滑的局面，同時(shí)也是最近6個(gè)季度（2023年4Q至20251Q）最高收入增長(zhǎng)速度。

“頭功”當(dāng)屬游戲業(yè)務(wù)。

游戲及相關(guān)增值業(yè)務(wù)收入240億元，增長(zhǎng)12.1%，也是網(wǎng)易旗下多個(gè)業(yè)務(wù)板塊唯一增長(zhǎng)的業(yè)務(wù)，同時(shí)也是最賺錢的板塊，難怪二級(jí)市場(chǎng)會(huì)這么給面子。

網(wǎng)易在財(cái)報(bào)中指出，主要是第五人格、燕云十六聲和漫威爭(zhēng)鋒表現(xiàn)出色。此外，界外狂潮、七日世界等在3月、4月上線后，相關(guān)數(shù)據(jù)也比較亮眼。游戲收入占該板塊比例達(dá)到97.5%，比去年同期和上個(gè)季度95.2%、96.7%又有提高。

這里順便插一句，騰訊游戲一季度收入同比增長(zhǎng)24%，增速大約是網(wǎng)易兩倍。兩大游戲巨頭收入一季度都大增，也是風(fēng)向標(biāo)，說(shuō)明整個(gè)游戲行業(yè)在回暖。

相對(duì)游戲板塊，分拆上市的有道和云音樂(lè)遜色不少。

有道凈收入13億元，同比減少6.7%；云音樂(lè)收入19億元，減少8.4%；創(chuàng)新及其他業(yè)務(wù)（嚴(yán)選、廣告和其他）收入16億元，減少17.6%。

在以前，廣告、郵箱業(yè)務(wù)可都是單獨(dú)列出收入金額，但現(xiàn)在已經(jīng)全部放進(jìn)創(chuàng)新和其他板塊，顯示出在網(wǎng)易業(yè)務(wù)板塊中的權(quán)重較低。按照收入占比大約是5.6%，2021年時(shí)占比曾經(jīng)是14.2%。

總的來(lái)說(shuō)，游戲就是網(wǎng)易公司的命根子，一旦游戲表現(xiàn)出色，就是一好百好。本季度，網(wǎng)易毛利潤(rùn)達(dá)到185億元，比去年同期的170億元增長(zhǎng)8.8%。

游戲毛利率自然還是最高為68.8%，同比減少0.7個(gè)百分點(diǎn)；其次是有道，47.3%，云音樂(lè)36.7%，和去年同期都有所減少，創(chuàng)新業(yè)務(wù)毛利率有所提升，綜合毛利率64.1%，比去年同期63.4%增加0.7個(gè)百分點(diǎn)，比去年四季度增加3.3個(gè)百分點(diǎn)愛(ài)。這給利潤(rùn)增加打下了基礎(chǔ)。

財(cái)報(bào)顯示，網(wǎng)易一季度凈利潤(rùn)103億元，同比增長(zhǎng)34.9%，為最近四個(gè)季度以來(lái)最高增速。這和各項(xiàng)費(fèi)用的嚴(yán)格控制也有較大關(guān)系。

網(wǎng)易本季度營(yíng)業(yè)總費(fèi)用為80億元，比去年同期的94億元減少14億元或15%。其中銷售和市場(chǎng)費(fèi)用減少13億元，一般和管理費(fèi)用減少2億多元，和研發(fā)費(fèi)用增加2億元基本抵消了。

這網(wǎng)易不僅會(huì)賺錢，還會(huì)省錢，但在研發(fā)上還是保持了較高投入比例，大約44億元占收入為15.3%，強(qiáng)度還是非常到位的。

網(wǎng)易公布了回購(gòu)進(jìn)展，最近兩年累計(jì)回購(gòu)19億美元股份，占回購(gòu)計(jì)劃50億美元大約38%?；刭?gòu)本質(zhì)還是穩(wěn)住股價(jià)，回報(bào)股東，不過(guò)網(wǎng)易港股股價(jià)已達(dá)到190港元，和歷史高點(diǎn)207港元比較接近，總回購(gòu)金額或許會(huì)調(diào)整。

5月15日美股交易中，網(wǎng)易大漲14.6%，次日港股交易中，網(wǎng)易漲13.6%；而在16日晚間美股交易中，網(wǎng)易回落2.6%，最新市值758億美元，市盈率不到17倍，相對(duì)騰訊近22倍市盈率，如果網(wǎng)易游戲持續(xù)出色，依舊有上漲動(dòng)力。