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泡泡瑪特被“清倉式”減持:業(yè)績與股價表現(xiàn)不錯,上萬投訴當(dāng)重視

著名經(jīng)濟(jì)學(xué)家宋清輝認(rèn)為,泡泡瑪特的創(chuàng)新創(chuàng)意得到了市場的普遍認(rèn)可,這最直接體現(xiàn)在業(yè)績和股價上。但好的創(chuàng)新創(chuàng)意背后也仍然需要對消費(fèi)者服務(wù)盡善盡美,重視消費(fèi)者真實(shí)訴求,尤其這一過程中不可避免還能發(fā)現(xiàn)自身亟待提升的產(chǎn)品與服務(wù)。從這個意義上來說,泡泡瑪特上萬條投訴可謂是真實(shí)的警示,公司當(dāng)高度重視,或者說在完善好產(chǎn)品的同時,進(jìn)一步完善售后與消費(fèi)者口碑。

泡泡瑪特被“清倉式”減持:業(yè)績與股價表現(xiàn)不錯,上萬投訴當(dāng)重視

《港灣商業(yè)觀察》施子夫 王璐

在業(yè)績大幅增長后,泡泡瑪特(09992.HK)就遭股東清倉的消息,無論如何都令人唏噓。

5月7日,知名風(fēng)險投資機(jī)構(gòu)蜂巧資本(Borchid Capital)表示,由于蜂巧人民幣一期基金即將到期,該機(jī)構(gòu)在近一周內(nèi)通過大宗交易分三次集中出清了所有在上市前買入的泡泡瑪特股份,至此基金將不再持有任何泡泡瑪特股票。

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被第七大股東高位清倉后仍堅(jiān)挺

蜂巧資本創(chuàng)始合伙人屠錚表示:“從天使階段第一次投資到最終出售,陪伴公司整整14年,F(xiàn)irst in Last out,過程跌宕起伏,波瀾壯闊;堅(jiān)守至今,萬分不舍,心存感激。”

據(jù)港交所股權(quán)披露數(shù)據(jù)顯示,4月29日,屠錚以每股均價192.95港元減持405萬股;4月30日,屠錚再以每股均價187.99港元減持400萬股。

5月6日,他又以190.20港元/股的價格拋售386萬股,完成清倉。據(jù)計(jì)算,三輪減持累計(jì)套現(xiàn)22.68億元(約合人民幣21.17億元)。

資料顯示,減持之前,蜂巧資本持有泡泡瑪特0.9%的股份,為第七大股東。目前,泡泡瑪特董事長兼CEO王寧為泡泡瑪特第一大股東,持股比例為48.73%。

截至5月14日收盤,泡泡瑪特收報于193.7港元/股,市值高達(dá)2601.28億港元。踩著高位拋售的另一面是,近半年左右,泡泡瑪特股價漲幅超過170%。走勢相當(dāng)不錯。

一位港股市場分析人士向《港灣商業(yè)觀察》表示,從基本面和資本市場兩方面表現(xiàn)來看,泡泡瑪特都節(jié)節(jié)攀升,任何投資機(jī)構(gòu)最終都需要退出落袋為安,而一旦覺得公司基本面處于頂點(diǎn)時,那么選擇一個相對高的位置進(jìn)行拋售,也符合機(jī)構(gòu)的預(yù)期。

即便被股東清倉拋售,但從短期泡泡瑪特的走勢觀察,似乎并沒有受到太大不利影響。

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機(jī)構(gòu)普遍看好經(jīng)營前景

對于泡泡瑪特的前景,高盛認(rèn)為,公司首季業(yè)績表現(xiàn)向好,考慮到年初至今消費(fèi)情緒波動,線下市場的強(qiáng)勁增長屬意外之喜,展望第二季增長可見性相對較高,IP產(chǎn)品銷售勢頭亮麗,預(yù)期新產(chǎn)品的推出將成為催化劑,相應(yīng)將2025至2027年的盈利預(yù)測上調(diào)14%至17%?;诠乐?,高盛將泡泡瑪特的目標(biāo)價則從132港元上調(diào)至151港元,對應(yīng)2027年預(yù)測市盈率約25倍。

今年一季度,泡泡瑪特實(shí)現(xiàn)營收同比增長165%-170%,高于市場預(yù)期,其中中國同比增長95%-100%,海外同比增長475%-480%。

2024年,泡泡瑪特實(shí)現(xiàn)營收130.4億元,同比增長106.9%,經(jīng)調(diào)整凈利潤34.0億元,同比增長185.9%。其中,中國內(nèi)地營收79.7億元,同比增長52.3%;海外及港澳臺業(yè)務(wù)營收50.7億元,同比增長375.2%。

2025年4月,泡泡瑪特調(diào)整組織架構(gòu)體系,設(shè)立大中華區(qū)、美洲區(qū)、亞太區(qū)、歐洲區(qū)四大區(qū)域總部,由文德一負(fù)責(zé)管理亞太區(qū)和歐洲區(qū),司德負(fù)責(zé)大中華區(qū)和美洲區(qū)。

第一上海證券認(rèn)為,此次調(diào)整優(yōu)化了資源調(diào)配空間,通過更加扁平化的組織架構(gòu),提高集團(tuán)管理和協(xié)同效率,為全球化擴(kuò)張?zhí)峁┝擞辛χ巍?/p>

王寧表示,有信心2025年?duì)I收能夠突破200億元,實(shí)現(xiàn)超50%的同比增長,海外業(yè)務(wù)突破100億元,實(shí)現(xiàn)超100%的同比增長。

第一上海證券給出的投資建議是,公司作為中國潮玩行業(yè)龍頭,已構(gòu)建從IP孵化到品牌運(yùn)營的全產(chǎn)業(yè)鏈布局,其IP開發(fā)及運(yùn)營能力持續(xù)得到驗(yàn)證。伴隨海外業(yè)務(wù)版圖穩(wěn)步擴(kuò)張,公司旗下IP全球影響力顯著提升,品牌價值有望實(shí)現(xiàn)跨越式增長。未來隨著國際化進(jìn)程加速、經(jīng)營杠桿不斷釋放,預(yù)計(jì)25-27年凈利潤分別為62.8/89.7/113.2億元,故給予目標(biāo)價237.3港元,相當(dāng)于25財年盈利預(yù)測45倍PE,距離當(dāng)前股價有37.7%漲幅,買入評級。

華創(chuàng)證券則表示,公司通過IP全球化、品類多元化、運(yùn)營本土化三重驅(qū)動,向“以IP為核心的全球化消費(fèi)品集團(tuán)”升維。上調(diào)盈利預(yù)測,預(yù)計(jì)25-27年歸母凈利潤為62.49/88.85/117.81億(前值為56.09/85.68/116.75億),對應(yīng)36/25.3/19.1xPE。參考可比公司及公司歷史中樞,給予公司25年42xPE,對應(yīng)目標(biāo)價210港元,維持“強(qiáng)推”評級。

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上萬條消費(fèi)者投訴還需重視

或許是大品牌樹大招風(fēng),在消費(fèi)者口碑層面,泡泡瑪特還需要進(jìn)一步提升。

截至5月14日,在黑貓投訴平臺上,泡泡瑪特有16391條投訴量,已完成12256條,近30天有430條投訴量,已完成41條,投訴完成率僅為十分之一。

查詢發(fā)現(xiàn),大多數(shù)消費(fèi)者投訴泡泡瑪特存在的問題有:退款難、產(chǎn)品有瑕疵、虛假宣傳等。

一位消費(fèi)者5月13日投訴稱,“2月12日在泡泡瑪特淘寶旗艦店購買了預(yù)售商品泡泡瑪特《哪吒之魔童鬧海》天生羈絆系列手辦盲盒,等到4月30日終于收到盲盒商品,打開發(fā)現(xiàn)是一個有破損的‘戰(zhàn)斗敖丙’,于是聯(lián)系商家,商家愿意更換一個同款盲盒手辦,5月7日收到了更換的手辦盲盒,打開發(fā)現(xiàn)商品又是存在破損的。同一款盲盒手辦,連續(xù)兩次存在商品破損的劣質(zhì)產(chǎn)品,有理由懷疑商家以次充好、虛假宣傳,銷售劣質(zhì)商品欺騙消費(fèi)者,現(xiàn)要求商家退一賠三。”

還有消費(fèi)者在5月11日表示,“在泡泡瑪特小程序的平臺購買了一款甜心mokoko的產(chǎn)品,在第一次收到貨物的時候娃已經(jīng)全部被壓壞了,盒子也爛掉了,進(jìn)行了一次售后,第二次收到娃之后發(fā)現(xiàn)娃的臉上還是有大的劃痕瑕疵,有些疑惑,但是沒有深究,再次進(jìn)行了換貨,第三次收到貨以后已經(jīng)是1個月之后了,打開后娃娃的盒子已經(jīng)是被打開過的,封口貼也沒有,背板的貼也是被剪開的,娃娃的臉上也是有瑕疵的,本人嚴(yán)重懷疑泡泡瑪特的售后是通過消費(fèi)者的瑕疵品一個一個換來換去給消費(fèi)者的,把別人的瑕疵品再次發(fā)給消費(fèi)者,再次要求換貨后,客服說沒有庫存不給換,涉嫌欺詐消費(fèi)者,本人要求再次進(jìn)行換貨一個全新的產(chǎn)品并進(jìn)行補(bǔ)償。”

著名經(jīng)濟(jì)學(xué)家宋清輝

著名經(jīng)濟(jì)學(xué)家宋清輝認(rèn)為,泡泡瑪特的創(chuàng)新創(chuàng)意得到了市場的普遍認(rèn)可,這最直接體現(xiàn)在業(yè)績和股價上。但好的創(chuàng)新創(chuàng)意背后也仍然需要對消費(fèi)者服務(wù)盡善盡美,重視消費(fèi)者真實(shí)訴求,尤其這一過程中不可避免還能發(fā)現(xiàn)自身亟待提升的產(chǎn)品與服務(wù)。從這個意義上來說,泡泡瑪特上萬條投訴可謂是真實(shí)的警示,公司當(dāng)高度重視,或者說在完善好產(chǎn)品的同時,進(jìn)一步完善售后與消費(fèi)者口碑。(港灣財經(jīng)出品)

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