5月21日港股盤后，百度今年首季財(cái)報(bào)揭曉，開始令投資者興奮，并為中美AI敘事良好的氛圍又加了一把柴。

財(cái)報(bào)顯示，百度本季核心收入達(dá)255億元（人民幣，下同），同比增長7%，超市場預(yù)期；同時(shí)，百度本季核心凈利潤同比大漲48%至76億元。

“第二曲線”智能云表現(xiàn)仍然強(qiáng)勢，也是本季財(cái)報(bào)最大的亮點(diǎn)之一。根據(jù)百度在電-話會上披露數(shù)據(jù)，百度智能云收入一季度同比增速直接飆到了42%，遠(yuǎn)高于機(jī)構(gòu)預(yù)期的25%，占核心收入比重升至26%，其中AI相關(guān)收入實(shí)現(xiàn)三位數(shù)的同比增幅。此外，百度還首次對外披露了云業(yè)務(wù)的利潤率水平，當(dāng)前經(jīng)營利潤率已超10%。

可見，百度AI商業(yè)化敘事正進(jìn)入到一個(gè)加速兌現(xiàn)期。除了持續(xù)高增長的智能云之外，百度“熬”了十多年的自動駕駛業(yè)務(wù)，也開始讓投資者變得興奮起來，特別是Robotaxi方向——今年百度無人車加速駛向海外、拓展全球市場。截至今年5月，蘿卜快跑在全球累計(jì)提供超1100萬次的出行服務(wù)。

百度自動駕駛業(yè)務(wù)一旦起量，也會拉動云計(jì)算的需求。而創(chuàng)新業(yè)務(wù)的減虧預(yù)期也在不斷升溫，百度本季盈利大漲是力證。

昨晚一季報(bào)發(fā)出后，百度開盤大漲6%。

透過這些數(shù)據(jù)和積極變化，其實(shí)也恰好揭示了百度近期備受全球金融資本青睞的理由。其中，被稱為女版巴菲特的“木頭姐”自3月建倉百度以來已連續(xù)6次加倉，一個(gè)半月內(nèi)持倉量翻倍。而全球頭號對沖基金橋水和資管巨頭富達(dá)投資更是在今年一季度增持百度股票近十倍。

百度為何備受全球金融資本的青睞，其實(shí)，答案就在本季財(cái)報(bào)里。

目前全球云計(jì)算市場的價(jià)值坐標(biāo)正在經(jīng)歷向AI的切換,AI驅(qū)動增長的邏輯逐漸強(qiáng)化成行業(yè)共識，微軟Azure、亞馬遜AWS、谷歌云、阿里云等主流廠商今年一季度財(cái)報(bào)就是驗(yàn)證。在多數(shù)表現(xiàn)普遍好于市場預(yù)期背景下，百度智能云本季表現(xiàn)依然顯得格外亮眼。

今年一季度，百度智能云收入同比增速飆升至42%，同期谷歌云是28%、微軟Azure是20%、阿里云是18%。另外，受Deepseek等開源AI大模型影響，算力等基礎(chǔ)資源被大量盤活，由于云業(yè)務(wù)具備規(guī)模效應(yīng)，使得主流廠商利潤率提升也成為趨勢。目前云廠商總體仍處于投入階段，不過百度智能云已實(shí)現(xiàn)盈利，且目前的利潤率水平，在國內(nèi)云廠商盈利普遍不佳的市場環(huán)境中應(yīng)算是一股清流。

百度智能云延續(xù)高增長的背后，也正是各行各業(yè)加速上云的體現(xiàn)。

根據(jù)最新招投標(biāo)市場數(shù)據(jù)顯示，2025年第一季度，我國大模型相關(guān)項(xiàng)目招投標(biāo)規(guī)模就呈現(xiàn)爆發(fā)式增長：中標(biāo)項(xiàng)目總數(shù)達(dá)505個(gè)，項(xiàng)目總金額突破24億元大關(guān)，達(dá)到24.67億元，中標(biāo)項(xiàng)目數(shù)量和金額較2024年同期均實(shí)現(xiàn)近9倍的增長。

而百度智能云以19個(gè)中標(biāo)項(xiàng)目、4.5億元中標(biāo)金額繼續(xù)領(lǐng)跑整個(gè)行業(yè)，兩項(xiàng)核心指標(biāo)在通用大模型廠中均位列第一，市場領(lǐng)先優(yōu)勢顯著。第一季度，百度智能云的“朋友圈”還在繼續(xù)擴(kuò)大。百度智能云中標(biāo)的大模型項(xiàng)目幾乎全部來自央國企客戶，如招商局集團(tuán)、中國安能集團(tuán)、招商銀行、上海黃浦科創(chuàng)集團(tuán)等知名央企，主要涉及能源和金融等行業(yè)。

Deepseek等AI大模型客觀上確實(shí)帶動了算力等需求快速擴(kuò)張，但大模型平權(quán)也加劇了云廠商之間的競爭，過去這一年多愈演愈烈的價(jià)格戰(zhàn)便是體現(xiàn)。而價(jià)格戰(zhàn)雖有短期內(nèi)擴(kuò)大市場份額的效果，但長遠(yuǎn)來看，擁有核心競爭力的企業(yè)才能在市場中持續(xù)發(fā)展，并最終獲得成功。

百度智能云的市場認(rèn)可度越來越高，根本上是因?yàn)槟Ｐ?、平臺、技術(shù)架構(gòu)等各方面都能打。

在模型方面，百度在40天內(nèi)連發(fā)了4個(gè)大模型，不僅實(shí)現(xiàn)了性能在多模態(tài)理解和推理能力上全面超越同級競品，且憑借端到端技術(shù)優(yōu)勢將推理成本和調(diào)用價(jià)格拉到新低。

同時(shí)，百度通過MaaS平臺（千帆大模型平臺），向開發(fā)者提供豐富且極具性價(jià)比的模型資源和開發(fā)工具。目前該平臺已接入國內(nèi)外上百個(gè)主流大模型，且具有超高性價(jià)比，例如近期接入的DeepSeek的R1和V3模型，推理價(jià)格最低至DeepSeek官方定價(jià)的30%。目前，千帆已經(jīng)幫助客戶精調(diào)了3.3萬個(gè)模型、開發(fā)了77萬個(gè)企業(yè)應(yīng)用。

此外，百度智能云千帆大模型平臺還在本季全面升級，增加擴(kuò)展的模型庫和更全面的工具鏈，支持多模態(tài)模型和深度思考模型的訓(xùn)練、精調(diào)，以進(jìn)一步促進(jìn)AI應(yīng)用的開發(fā)。

也就是說，對開發(fā)者和企業(yè)甚至個(gè)人用戶來說，百度智能云“好用不貴”。這是其關(guān)鍵優(yōu)勢所在，根本上源自于：百度在技術(shù)架構(gòu)層面的完善與成熟。

作為全球少有的具有全棧AI能力的公司，百度自研的四層AI架構(gòu)（云、深度學(xué)習(xí)框架、模型、應(yīng)用）和端到端優(yōu)化能力，讓其以更低的成本實(shí)現(xiàn)模型的高可靠性、安全性與高性能。為了解決算力供應(yīng)和大模型成本問題，萬卡集群成了一張關(guān)鍵的牌。

而百度從去年落地國內(nèi)首個(gè)昆侖芯萬卡集群，到近期國內(nèi)首個(gè)三萬卡集群的落地，正是百度全棧能力的集中呈現(xiàn)，這不僅在一定程度上回應(yīng)了AI時(shí)代最迫切的算力需求，更意味著中國在超大規(guī)模智算領(lǐng)域?qū)崿F(xiàn)突破性進(jìn)展，驗(yàn)證了國產(chǎn)AI芯片在超大規(guī)模集群環(huán)境下的穩(wěn)定性和綜合能力。

像建設(shè)這種規(guī)模的訓(xùn)練集群，從硬件到軟件的技術(shù)挑戰(zhàn)是全方位的。在這背后，百舸AI異構(gòu)計(jì)算平臺可謂居功至偉。該平臺在萬卡集群上實(shí)現(xiàn)了99.5%以上的有效訓(xùn)練時(shí)長，將兩種芯片的混合訓(xùn)練折損率控制在5%以內(nèi)。

目前，百度已明確下半年將發(fā)布下一代模型，并保持資本支出同比增長，顯示出其對未來長期收益的看好。

1）全球無人車“提速”，百度Apollo GO搶灘海外

在經(jīng)歷一輪洗牌和“去弱留強(qiáng)”之后，全球Robotaxi的場子又熱起來了。

國內(nèi)市場，百度“蘿卜快跑”全球出行服務(wù)加速增長帶動了資金對于自動駕駛、網(wǎng)約車等主題的追捧熱情，再到今年百度、文遠(yuǎn)知行、小馬智行等國內(nèi)自動駕駛廠商紛紛踏出國門，奔向海外市場。

海外同樣蠢蠢欲動，特斯拉、Waymo亦動作頻頻——去年10月特斯拉發(fā)布無人駕駛出租車Cybercab，并暗示將于今年6月1日在美國得克薩斯州奧斯汀上線，再到今年初特斯拉FSD正式入華；Waymo則在近期與豐田達(dá)成合作，將開赴東京，還宣布了2000輛的全球增產(chǎn)計(jì)劃。

可見，行業(yè)新一輪的“跑馬圈地”運(yùn)動正全面展開，表明行業(yè)對于Robotaxi商業(yè)化提速已形成共識。據(jù)中商產(chǎn)業(yè)研究院發(fā)布的數(shù)據(jù)，2023年全球無人駕駛市場規(guī)模同比增近30%達(dá)1583億美元，同比增長29.97%，預(yù)計(jì)2025年將進(jìn)一步增至2738億美元。

而在全球三大汽車主力市場中，美國起步早，但商業(yè)化發(fā)展較緩，中國的潛力備受看好。例如，高盛在近日發(fā)布《China’s Robotaxi market-the road to commercialization》報(bào)告中，隨著消費(fèi)者接受度在一線城市的提升、人力司機(jī)供應(yīng)趨緊以及政府和保險(xiǎn)行業(yè)的助力，Robotaxi成為自動駕駛技術(shù)最早且最顯而易見的商業(yè)化路徑之一，并預(yù)計(jì)中國Robotaxi市場將從2025年的5400萬美元增長至2035年的470億美元，十年間增長757倍。

而目前在國內(nèi)市場，百度旗下的“蘿卜快跑”應(yīng)是該領(lǐng)域商業(yè)化進(jìn)展最快的廠商?，F(xiàn)已中國十余個(gè)城市落地。據(jù)財(cái)報(bào)披露，到今年5月，“蘿卜快跑”一季度自動駕駛訂單量超過140萬單，同比增長75%，累計(jì)訂單量突破1100萬單。

今年3月底以來，“蘿卜快跑”先后開赴中東（迪拜、阿布扎比），落子香港，并挺進(jìn)歐洲（瑞士、土耳其）?！疤}卜快跑”長途奔襲海外的背后，百度借助“Robotaxi”之風(fēng)重塑其全球自動駕駛版圖的意圖顯而易見。

2）百度技術(shù)和成本雙優(yōu)，盈利拐點(diǎn)臨近

若放眼目前整個(gè)全球自動駕駛領(lǐng)域，頭部效應(yīng)越來越強(qiáng)，且主要由中美兩國公司引領(lǐng)，而真正實(shí)現(xiàn)規(guī)?；\(yùn)營的企業(yè)更是屈指可數(shù)。根據(jù)“木頭姐”的ARK發(fā)布年度科技趨勢與投資展望報(bào)告《Big Ideas 2025》，全球僅Waymo、特斯拉與百度實(shí)現(xiàn)了L4級別的落地商用,百度是唯一一家來自中國的代表。

登上全球舞臺的“蘿卜快跑”有何優(yōu)勢？中國玩家能否在全球市場延續(xù)“墻內(nèi)開花墻外香”的新敘事？

當(dāng)前，Robotaxi的規(guī)?；诵脑谟诔杀緝?yōu)化。當(dāng)前單車硬件成本約4萬美元(含激光雷達(dá)、域控制器等)，高盛預(yù)測至2035年將降至3.2萬美元，降幅達(dá)20%。以百度第六代無人車為例，其成本較前代降低60%至2.9萬美元，比特斯拉低30%，是Waymo運(yùn)營成本的1/7，在全球市場的競爭優(yōu)勢強(qiáng)。算法層面，基于“世界模型”的強(qiáng)化學(xué)習(xí)技術(shù)，正在替代傳統(tǒng)人類駕駛數(shù)據(jù)訓(xùn)練模式，顯著降低研發(fā)邊際成本。

除此之外，百度在這個(gè)賽道上深耕十多年，有規(guī)?；臄?shù)據(jù)、扎實(shí)的技術(shù)和強(qiáng)大的安全性作背書。例如，“蘿卜快跑”第六代無人車，就全面應(yīng)用了“Apollo ADFM大模型+硬件產(chǎn)品+安全架構(gòu)”的方案，通過10重安全冗余方案、6重MRC安全策略，確保車輛的可靠性，安全水平接近國產(chǎn)大飛機(jī)C919。數(shù)據(jù)表明，蘿卜快跑出險(xiǎn)率僅相當(dāng)于人類司機(jī)的十四分之一，無人駕駛比人開車安全10倍。

盡管Robotaxi行業(yè)處于早期階段，但高盛已看到其盈利潛力。百度“蘿卜快跑”也在向盈利邁進(jìn)。百度預(yù)計(jì)其在2024年底在武漢實(shí)現(xiàn)盈虧平衡，并計(jì)劃在2025年全面進(jìn)入盈利期，將為無人駕駛產(chǎn)業(yè)的進(jìn)一步發(fā)展奠定堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)。

3）“牽手”神州租車，自動駕駛汽車租賃服務(wù)全球首發(fā)

另外，值得一提的是，今年5月，百度Apollo與神州租車達(dá)成戰(zhàn)略合作，共同打造全球首個(gè)自動駕駛汽車租賃服務(wù)，以撬動更大的藍(lán)海市場。

據(jù)IHS Markit預(yù)測，到2030年，中國共享出行的總市場規(guī)模將達(dá)2.25萬億元，其中Robotaxi占比或達(dá)60%。由于共享出行被視為Robotaxi的未來，與車廠、運(yùn)營商等第三方合作就成了百度Appollo GO這類廠商獲取先機(jī)、快速變現(xiàn)的一條捷徑。

不難預(yù)見，伴隨百度無人車的商業(yè)化新拐點(diǎn)到來，估值新支點(diǎn)也將隨之形成。隨著百度無人駕駛商業(yè)化版圖持續(xù)擴(kuò)大，也將與云業(yè)務(wù)形成持續(xù)的正反饋，有利于進(jìn)一步打開估值上行空間。

看到這里，想必各位已經(jīng)明白，眼下的百度為何讓全球金融資本如此興奮了吧。

經(jīng)過多年投入，百度終于是“苦盡甘來”了——云和無人駕駛正迎來收獲期，正快速成長為百度AI應(yīng)用戰(zhàn)略的“雙引擎”，本季財(cái)報(bào)就是一次印證，也會是一次對于市場信心和估值的“啟發(fā)教育”。當(dāng)然，百度還在持續(xù)加強(qiáng)對AI的投入，鞏固自己的AI優(yōu)勢。

受AI驅(qū)動，百度的核心應(yīng)用也被激活。財(cái)報(bào)顯示，3月百度APP的MAU同比增長7%達(dá)7.24億。除此之外，還有更多的應(yīng)用正在冒頭，例如，百度文庫AI月活用戶達(dá)9700萬；百度網(wǎng)盤月活用戶超2億，AI月活用戶超8000萬。另外，百度還有心響（通用Al智能體）、秒噠（零代碼編程工具）、文心快碼（智能編碼助手）等各種應(yīng)用，各賽道都有布局。

多元的應(yīng)用形態(tài)，既能豐富百度搜索的內(nèi)容生態(tài)，未來也有可能跑出Super APP。

例如，從年初到4月，百度AI生成的數(shù)字人視頻增長超30倍；一季度，智能體為客戶創(chuàng)造的收入同比增長30倍。李彥宏透露，計(jì)劃推出下一代超逼真數(shù)字人并將其投入到業(yè)務(wù)中。

總而言之，AI不僅提振了百度短期業(yè)績，也為長期發(fā)展帶來了更多可能性。這些華爾街巨鱷此時(shí)愿意斥巨資押寶百度，在很大程度上也預(yù)示了其對于百度長期回報(bào)的樂觀預(yù)期。（全文完）