2024年，中國電影市場(chǎng)在經(jīng)歷深度回調(diào)之際，行業(yè)正面臨穿越周期的重要命題。

在影視公司普遍承壓、業(yè)績表現(xiàn)分化的行業(yè)背景下，阿里影業(yè)交出了一份令人驚喜的財(cái)報(bào)。2025財(cái)年，阿里影業(yè)實(shí)現(xiàn)收入人民幣67.02億元，同比增長33%；經(jīng)調(diào)整EBITA連續(xù)5年實(shí)現(xiàn)盈利，盈利人民幣8.09億元，同比增幅61%。

在文娛產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)性變革的背景下，這份財(cái)報(bào)揭示了，中國文娛公司想要擁有穿越周期的成長力，必然要向“科技驅(qū)動(dòng)的全文娛場(chǎng)景”進(jìn)化。

內(nèi)容引力+科技引擎持續(xù)穩(wěn)固業(yè)務(wù)基本盤

中國電影市場(chǎng)正在經(jīng)歷一場(chǎng)大考。2024年票房同比下滑23%，2025年電影備案數(shù)目減少。

然而，正是在這樣的背景下，阿里影業(yè)實(shí)現(xiàn)了連續(xù)五年EBITA盈利，在周期波動(dòng)中展示出經(jīng)營韌性。

從其財(cái)報(bào)中，可以看出行業(yè)破局的關(guān)鍵路徑——阿里影業(yè)以“內(nèi)容+科技”重構(gòu)了傳統(tǒng)影視增長邏輯。

首先，內(nèi)容精品化是核心引力。

當(dāng)前，電影市場(chǎng)觀影群體正在發(fā)生代際變遷，年輕觀眾對(duì)內(nèi)容的要求已超越單純娛樂，更追求劇情深度、情感共鳴和社會(huì)議題的探討。

報(bào)告期內(nèi)，阿里影業(yè)共參與出品、發(fā)行了《抓娃娃》《默殺》《封神第二部》《你想活出怎樣的人生》等兼具藝術(shù)價(jià)值與市場(chǎng)反響的標(biāo)桿作品，現(xiàn)實(shí)、喜劇等多題材發(fā)力，自合制及主宣發(fā)能力持續(xù)攀升。

同時(shí)，從儲(chǔ)備片單看，阿里影業(yè)現(xiàn)階段優(yōu)質(zhì)產(chǎn)能儲(chǔ)備依然領(lǐng)跑行業(yè)，接下來仍然能保持穩(wěn)定的高質(zhì)量內(nèi)容輸出。當(dāng)前，公司重點(diǎn)新片儲(chǔ)備約40部，包括約20部自主研發(fā)與合制項(xiàng)目、約20部投資待映項(xiàng)目。業(yè)績公告披露，《驚蟄無聲》《東極島》《群星閃耀時(shí)》等多部巨制影片將根據(jù)市場(chǎng)情況陸續(xù)上映或推進(jìn)拍攝，同樣題材豐富、類型多元。

持續(xù)投入頭部創(chuàng)新制作，不斷強(qiáng)化自合制及主宣發(fā)能力，證明阿里影業(yè)深度與廣度并重，對(duì)內(nèi)容的掌控力越來越強(qiáng)。

在此基礎(chǔ)上，財(cái)報(bào)的另一個(gè)剖面，揭示了阿里影業(yè)差異化的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)：科技賦能，打造內(nèi)容升級(jí)的“超級(jí)引擎”。

影視行業(yè)正站在產(chǎn)業(yè)升級(jí)的十字路口。從《流浪地球》到《哪吒2》，不難看出中國電影工業(yè)基礎(chǔ)正在變得更扎實(shí)。而在這場(chǎng)產(chǎn)業(yè)革新浪潮中，阿里影業(yè)全面發(fā)力AI、數(shù)字人、虛擬拍攝，成為領(lǐng)跑者。

在制作端，阿里影業(yè)在橫店、周莊等地建設(shè)了4個(gè)虛擬拍攝影棚，并在電影《群星閃耀時(shí)》《根本停不下來》，劇集《師兄太穩(wěn)健》等作品中投入使用，極大降低了影視項(xiàng)目的置景成本。

在產(chǎn)業(yè)下游宣發(fā)與商業(yè)化環(huán)節(jié)，阿里影業(yè)將燈塔AI接入通義千問大模型助力宣發(fā)提效，還推出5個(gè)全新數(shù)字人，實(shí)現(xiàn)了在代言、定制化合作等商業(yè)模式上的創(chuàng)新。

從虛擬拍攝到AI輔助宣發(fā)，阿里影業(yè)通過數(shù)字化基建推動(dòng)文娛產(chǎn)業(yè)模式革新，夯實(shí)了中國電影的工業(yè)基礎(chǔ)，在全球科技競(jìng)爭(zhēng)中縮小了中美影視技術(shù)的差距。

毫無疑問，中國電影未來成長方向就是通過文化創(chuàng)新和新技術(shù)賦能，從而推動(dòng)電影產(chǎn)業(yè)進(jìn)入一個(gè)新的增長周期。而當(dāng)內(nèi)容加科技創(chuàng)造出更多優(yōu)質(zhì)IP，中國文娛產(chǎn)業(yè)未來波瀾壯闊的商業(yè)藍(lán)圖才揭開一角。

線下演出與IP衍生業(yè)務(wù)成新增長極

2025年，文娛行業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)維度從單純的內(nèi)容競(jìng)爭(zhēng)轉(zhuǎn)向全娛樂場(chǎng)景運(yùn)營。

泡泡瑪特與《哪吒2》的聯(lián)名盲盒“一吒難求”，布魯克用經(jīng)典影視動(dòng)漫IP奧特曼創(chuàng)造一個(gè)百億IPO。如此種種，讓市場(chǎng)看到了，Z世代對(duì)文化消費(fèi)的訴求已突破銀幕邊界，他們渴望通過多元場(chǎng)景與心儀IP建立情感連接。

同時(shí)也可以窺視到，未來，中國文娛產(chǎn)業(yè)勢(shì)必要將內(nèi)容與技術(shù)的成果，轉(zhuǎn)化為覆蓋線上線下、貫穿虛擬與現(xiàn)實(shí)的全方位體驗(yàn)。

阿里影業(yè)最新發(fā)布的財(cái)報(bào)，也證明了這條道路的廣闊前景。在過去整個(gè)財(cái)年里，大麥實(shí)現(xiàn)強(qiáng)勁增長，分部收入達(dá)到人民幣20.57億元。

這背后，是大麥領(lǐng)先的演出票務(wù)市場(chǎng)地位，不斷加碼內(nèi)容投制，穩(wěn)健的現(xiàn)場(chǎng)服務(wù)，以及對(duì)技術(shù)創(chuàng)新的重視，形成了一股合力。

演出票務(wù)市場(chǎng)，大麥?zhǔn)墙^對(duì)龍頭，平臺(tái)已經(jīng)擁有3億的注冊(cè)用戶，是中國用戶規(guī)模最大的全品類一站式娛樂票務(wù)平臺(tái)。通過為中國幾乎所有大型演唱會(huì)提供票務(wù)服務(wù)，大麥連續(xù)兩年創(chuàng)下了交易總額（GMV）高速增長的紀(jì)錄。

內(nèi)容投制方面，大麥加速演出內(nèi)容生態(tài)布局，形成了Mailive、當(dāng)然有戲、蝦米音樂娛樂、藝展鴻圖、酷小麥、好戲連臺(tái)六大內(nèi)容廠牌矩陣，財(cái)年內(nèi)，投資與制作演唱會(huì)、音樂節(jié)、話劇、展覽、脫口秀等演出IP超120個(gè)。

演出現(xiàn)場(chǎng)服務(wù)領(lǐng)域，大麥交付了超3800場(chǎng)大型項(xiàng)目，實(shí)現(xiàn)了演出現(xiàn)場(chǎng)安全穩(wěn)定、零事故，贏得了合作伙伴的贊譽(yù)。

通過好內(nèi)容和好服務(wù)，大麥成功吸引更多用戶走進(jìn)現(xiàn)場(chǎng)娛樂，不斷完善“買票上大麥”用戶心智。而與此同時(shí)，阿里影業(yè)的IP衍生業(yè)務(wù)，也進(jìn)一步打開了文娛產(chǎn)業(yè)的想象空間。

財(cái)報(bào)顯示，2025財(cái)年，IP衍生業(yè)務(wù)營收14.33億，同比增長73%，其中，阿里魚因授權(quán)IP商品零售額大幅增長，帶動(dòng)阿里魚收入同比增幅超90%。此外，阿里影業(yè)旗下潮玩品牌錦鯉拿趣將潮玩IP與多個(gè)影劇綜結(jié)合，打造了風(fēng)格各異的潮玩產(chǎn)品，實(shí)現(xiàn)了內(nèi)容與用戶的進(jìn)一步深度連接。

淘寶天貓玩具潮玩負(fù)責(zé)人曾經(jīng)預(yù)判，國內(nèi)的體量，可以再跑出3-10家上市公司，包括卡牌、盲盒、積木、谷子等領(lǐng)域。而手握內(nèi)容版權(quán)的影視公司，無疑站在了產(chǎn)業(yè)價(jià)值鏈上游，有望從谷子經(jīng)濟(jì)的浪潮中持續(xù)受益。

可以看見，憑借強(qiáng)大的IP矩陣以及與淘寶、天貓的深度鏈接，阿里影業(yè)IP衍生業(yè)務(wù)在業(yè)內(nèi)的先發(fā)優(yōu)勢(shì)已非常顯著，并已經(jīng)成為重要?jiǎng)恿σ?，為集團(tuán)長線增長提供穩(wěn)定支撐。

總之，阿里影業(yè)旗下大麥和IP衍生業(yè)務(wù)的出色表現(xiàn)充分說明，體驗(yàn)消費(fèi)和谷子經(jīng)濟(jì)，正在成為文娛產(chǎn)業(yè)增長的兩大關(guān)鍵詞，而阿里影業(yè)更名大麥娛樂，也將加速多元業(yè)務(wù)的進(jìn)一步成長。

在財(cái)報(bào)發(fā)布后的第二日，阿里影業(yè)宣布擬更名為“大麥娛樂控股有限公司”，以“娛樂和AI”為核心戰(zhàn)略，再次出發(fā)，打造亞洲領(lǐng)先的具有科技基因的現(xiàn)實(shí)娛樂公司。

從單一電影業(yè)務(wù)，到電影、演出、IP商業(yè)衍生、劇集的多元業(yè)務(wù)拓展，阿里影業(yè)以長期主義的戰(zhàn)略定力，逐步完成了線下娛樂內(nèi)容、消費(fèi)場(chǎng)景、產(chǎn)品平臺(tái)的全面建設(shè)，并形成了多元穩(wěn)定的增長引擎，為面向以現(xiàn)實(shí)娛樂為核心賽道的戰(zhàn)略升級(jí)奠定了堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)。

多元業(yè)務(wù)布局疊加核心戰(zhàn)略的升級(jí)，阿里影業(yè)走出了一條逆勢(shì)增長之路，未來隨著業(yè)務(wù)賽道的進(jìn)一步擴(kuò)大，公司有望進(jìn)入估值與業(yè)績雙擊的新階段，其作為中國文娛產(chǎn)業(yè)領(lǐng)軍者的成長空間也將被長期看好。

來源：港股研究社

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