今年以來，消費(fèi)對(duì)經(jīng)濟(jì)增長的貢獻(xiàn)率提升明顯，政策端則進(jìn)一步落實(shí)行動(dòng)，《提振消費(fèi)專項(xiàng)行動(dòng)方案》中部署了8方面30項(xiàng)重點(diǎn)任務(wù)，從多方面提振消費(fèi)。

消費(fèi)金融作為重中之重，再度被重點(diǎn)提及：金融相關(guān)機(jī)構(gòu)要積極支持提振消費(fèi)，豐富金融產(chǎn)品，便利金融服務(wù)，營造良好消費(fèi)環(huán)境。

正值近期金融科技公司陸續(xù)發(fā)布2025年Q1財(cái)報(bào)，筆者發(fā)現(xiàn)樂信這家公司表現(xiàn)卻格外亮眼，迎來了穩(wěn)步上升期。樂信的利潤創(chuàng)下13個(gè)季度以來最高，憑借財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)不斷驗(yàn)證，一家金融科技公司的商業(yè)與社會(huì)價(jià)值。

釋放消費(fèi)金融價(jià)值，兌現(xiàn)業(yè)績高質(zhì)量增長

樂信2025年Q1財(cái)報(bào)可以用“高質(zhì)量增長”來概括。

公司營收31億元；利潤（Non-GAAP EBIT）5.8億元，同比增長104.7%，環(huán)比增長25.3%，同環(huán)比均高速增長。

進(jìn)一步計(jì)算后發(fā)現(xiàn)，利潤率連續(xù)四個(gè)季度大幅提升，其中，Q1利潤率（凈利潤/平均在貸）環(huán)比增長21%。這意味著，樂信利潤增長飛輪越轉(zhuǎn)越快，盈利質(zhì)量持續(xù)提高。

究其原因，筆者從過去兩年財(cái)報(bào)中發(fā)現(xiàn)一條“草蛇灰線”，即樂信堅(jiān)持風(fēng)險(xiǎn)、數(shù)據(jù)雙輪驅(qū)動(dòng)，實(shí)現(xiàn)精細(xì)化運(yùn)營的戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型。

反映到數(shù)據(jù)上，在資產(chǎn)質(zhì)量方面，Q1樂信新增資產(chǎn)早期風(fēng)險(xiǎn)指標(biāo)FPD7環(huán)比下降5%；大盤資產(chǎn)入催率環(huán)比下降11%，90+不良率環(huán)比下降9%。上述數(shù)據(jù)均有明顯改善，進(jìn)一步明確了樂信資產(chǎn)質(zhì)量持續(xù)向好的態(tài)勢(shì)。

在規(guī)模方面繼續(xù)保持平穩(wěn)，一季度交易額516.2億元；管理在貸余額1073.3億元。此外，用戶數(shù)達(dá)2.32億，同比增長8.1%。

根據(jù)樂信透露，一季度公司在數(shù)據(jù)算法上繼續(xù)加大投入，對(duì)各類客群不同階段的識(shí)別能力加強(qiáng)，識(shí)別區(qū)分度提升10%；與渠道方進(jìn)行了深度聯(lián)合建模，充分利用渠道方和自有數(shù)據(jù)來提升模型性能，并將模型決策前置到獲客環(huán)節(jié)，增強(qiáng)獲客競爭力；在智能化風(fēng)控工具建設(shè)上，開發(fā)額度機(jī)器人和定價(jià)機(jī)器人，為用戶提供高匹配度的offer，大幅提升決策效率、決策精準(zhǔn)度；通過資產(chǎn)自動(dòng)巡檢和檢視工具，對(duì)高風(fēng)險(xiǎn)用戶進(jìn)行準(zhǔn)入清退、降額等處置，從而優(yōu)化存量資產(chǎn)質(zhì)量；利用基于AI技術(shù)的多維度反欺詐模型與實(shí)時(shí)行為監(jiān)測(cè)系統(tǒng)，實(shí)現(xiàn)本季度整體欺詐發(fā)生率同比下降30%。

一言蔽之，樂信通過加強(qiáng)金融服務(wù)的科技底座，實(shí)現(xiàn)更加精細(xì)化的運(yùn)營管理、風(fēng)險(xiǎn)管理，提升獲客、風(fēng)控等能力。同時(shí)，AI技術(shù)則幫助樂信，尤其是在復(fù)雜多變的市場(chǎng)環(huán)境下，能夠從容應(yīng)對(duì)，增強(qiáng)業(yè)務(wù)的穩(wěn)定性。

這為金融市場(chǎng)的健康穩(wěn)定發(fā)展提供了技術(shù)支持，也賦能樂信經(jīng)營實(shí)現(xiàn)提質(zhì)增效，那么風(fēng)險(xiǎn)下降、利潤增厚也就不足為奇了。

此外，管理層還透露，截至目前，公司已完成了全新風(fēng)控體系升級(jí)和風(fēng)控基礎(chǔ)設(shè)施搭建；構(gòu)建起全鏈條量化經(jīng)營分析體系，對(duì)不同客群實(shí)現(xiàn)了差異化定額定價(jià)。這意味著，樂信的精細(xì)化運(yùn)營能力完成了質(zhì)的飛躍，業(yè)績長期高質(zhì)量發(fā)展更加值得期待。

生態(tài)協(xié)同與海外擴(kuò)張，全方位構(gòu)建護(hù)城河

業(yè)績大增的同時(shí)，樂信正全方位構(gòu)建獨(dú)有的護(hù)城河。

從宏觀角度分析，市場(chǎng)的合規(guī)要求愈發(fā)嚴(yán)格是大勢(shì)所趨，伴隨著相關(guān)新規(guī)落地，意味著行業(yè)分化將進(jìn)一步加快，規(guī)范化的頭部企業(yè)將更容易健康發(fā)展。

更重要的是，樂信在頭部企業(yè)中形成了難以模仿的差異化競爭力，這讓其能夠拿到更多的市場(chǎng)份額，享受市場(chǎng)規(guī)范發(fā)展的紅利。

樂信的護(hù)城河首先便是樂信的生態(tài)業(yè)務(wù)。

樂信的分期零售業(yè)務(wù)一季度增長顯著，交易額11.26億，環(huán)比增加16.2%。樂信發(fā)揮自建電商平臺(tái)的獨(dú)特優(yōu)勢(shì)，能夠深刻洞察用戶，量身定制金融產(chǎn)品去滿足用戶的差異化需求。樂信本季度進(jìn)一步完善了商品供應(yīng)鏈，這無疑又能激發(fā)優(yōu)質(zhì)活躍用戶的消費(fèi)潛力。

對(duì)于個(gè)人消費(fèi)信貸業(yè)務(wù)，樂信進(jìn)一步挖掘了用戶需求，比如推出隨借隨還產(chǎn)品。通過多元化的產(chǎn)品矩陣，樂信的用戶規(guī)模和用戶粘性有望繼續(xù)提升。

而在面向小微企業(yè)的普惠業(yè)務(wù)上，比如在低線城市，目前樂信已具備較強(qiáng)的渠道和服務(wù)優(yōu)勢(shì)，形成線下直營獲客團(tuán)隊(duì)與精準(zhǔn)一對(duì)一服務(wù)能力。這幫助樂信更好地洞察需求，挖掘客群，加速市場(chǎng)滲透。據(jù)了解，樂信普惠業(yè)務(wù)已實(shí)現(xiàn)持續(xù)盈利。

可以看到，上述業(yè)務(wù)順應(yīng)消費(fèi)復(fù)蘇、支持小微企業(yè)及民營經(jīng)濟(jì)發(fā)展的政策趨勢(shì)，能夠形成有效協(xié)同，作為樂信獨(dú)特的競爭力，未來將極具想象空間。

除了生態(tài)業(yè)務(wù)之外，樂信的海外業(yè)務(wù)表現(xiàn)也頗為驚喜。

客觀來說，東南亞市場(chǎng)競爭已異常激烈，隨著越來越多的企業(yè)進(jìn)入海外市場(chǎng)，獲客成本上升、盈利空間壓縮成為行業(yè)痛點(diǎn)。同時(shí)，新晉企業(yè)需要深入了解當(dāng)?shù)厥袌?chǎng)文化和用戶需求，去建立適配的經(jīng)營管理體系，應(yīng)對(duì)政策變化的不確定性。

面對(duì)這些難以避免的現(xiàn)實(shí)問題，從結(jié)果來看，樂信表現(xiàn)優(yōu)異。一季度海外業(yè)務(wù)獲客成本環(huán)比下降19%，盈利環(huán)比提升，業(yè)務(wù)成長速度領(lǐng)先行業(yè)水平。

誠然，樂信的海外擴(kuò)張起步并不算早，但基于金融科技能力和市場(chǎng)經(jīng)驗(yàn)的長期積累，樂信反而做到了快速趕超。

著眼于未來，樂信還有哪些值得期待？

眾所周知，近些年金融科技企業(yè)的“AI”屬性越來越濃厚，從資本市場(chǎng)的角度看，是企業(yè)當(dāng)前必須要講的敘事，也是投資者一定會(huì)考量的估值邏輯。

可問題隨之而來，當(dāng)所有企業(yè)都在講AI故事，又有多少企業(yè)能真正收獲價(jià)值投資者的“信任票”？

筆者認(rèn)為，如何落地AI應(yīng)用，帶來底層能力的質(zhì)變，才是區(qū)別每個(gè)金融科技企業(yè)孰優(yōu)孰劣的關(guān)鍵所在。

據(jù)了解，樂信今年繼續(xù)探索AI更多的可能性。一季度引入DeepSeek R1、QWen3等先進(jìn)大模型，去完善本地化部署的、樂信專有的大模型“奇點(diǎn)”Al大模型。

此前，“奇點(diǎn)”已在研發(fā)提效、內(nèi)部工具、業(yè)務(wù)賦能等方面落地，比如統(tǒng)一AI中臺(tái)打通分期購物、信貸等場(chǎng)景數(shù)據(jù)流，用戶全生命周期價(jià)值提升18%。長期來看，樂信通過AI技術(shù)重構(gòu)業(yè)務(wù)流程，將為公司帶來更多真金白銀的效益。

值得注意的是，在此次財(cái)報(bào)中，“智能體”一詞被樂信提及。

作為大模型技術(shù)落地的重要載體，智能體憑借其在多場(chǎng)景中的集成應(yīng)用能力，正逐步滲透至金融業(yè)務(wù)流程各環(huán)節(jié)，為金融發(fā)展提供全新的動(dòng)能。

樂信“智能體”落地進(jìn)展如何？根據(jù)財(cái)報(bào)透露，樂信探索構(gòu)建了具備金融自適應(yīng)能力的AI智能體體系，開始在貸前策略的輔助生成領(lǐng)域測(cè)試應(yīng)用，提升策略迭代效率。

從基礎(chǔ)能力上看，智能體更加側(cè)重于聚焦特定場(chǎng)景，具備突出的垂直屬性。可以預(yù)見，樂信打造AI智能體體系，未來將會(huì)更精準(zhǔn)抓住用戶的個(gè)性化需求，更加高效地向用戶提供貼合實(shí)際需求的產(chǎn)品。這無疑是提升樂信的精細(xì)化運(yùn)營能力，最終增強(qiáng)用戶粘性，開辟業(yè)績新的增長空間。

資本市場(chǎng)會(huì)關(guān)注企業(yè)的AI大模型持續(xù)迭代，以及AI商業(yè)化落地，這樣來看，顯然有數(shù)據(jù)、有客戶、有場(chǎng)景的企業(yè)更為利好。而樂信的業(yè)務(wù)規(guī)模、用戶體量、生態(tài)業(yè)務(wù)協(xié)同，足以說明其在這些方面天然占據(jù)優(yōu)勢(shì)，未來有望充分受益于AI智能體發(fā)展。

總的來說，在AI加持下，投資者可以期待，樂信底層能力的質(zhì)變持續(xù)帶來價(jià)值釋放，為公司的業(yè)績帶來更多的增量看點(diǎn)。

結(jié)語：

樂信的分紅比例再一次提高，從今年下半年開始，公司的現(xiàn)金分紅比例將提高到凈利潤的30%。這距離樂信上次宣布將比例從20%提升至25%，僅僅過去半年左右的時(shí)間，可見管理層對(duì)自身發(fā)展信心十足。

假設(shè)全年利潤為季度數(shù)據(jù)的4倍（為保守估計(jì)，管理層重申2025年全年凈利潤同比大幅增長的業(yè)績指引），按照30%的分紅比例和最新股價(jià)計(jì)算，樂信的股息率至少在5%以上。這在一眾中概股里屬實(shí)罕見，甚至不亞于幾家互聯(lián)網(wǎng)龍頭。

在消費(fèi)對(duì)經(jīng)濟(jì)增長拉動(dòng)持續(xù)增強(qiáng)的大背景下，樂信憑借金融科技能力收獲了業(yè)績持續(xù)上揚(yáng)，再疊加AI探索，未來的確定性越來越強(qiáng)。對(duì)于這樣一個(gè)投資標(biāo)的，隨時(shí)入場(chǎng)都是押注公司長期潛力的好時(shí)刻。