今年以來，消費對經(jīng)濟增長的貢獻率提升明顯，政策端則進一步落實行動，《提振消費專項行動方案》中部署了8方面30項重點任務，從多方面提振消費。

消費金融作為重中之重，再度被重點提及：金融相關機構要積極支持提振消費，豐富金融產(chǎn)品，便利金融服務，營造良好消費環(huán)境。

正值近期金融科技公司陸續(xù)發(fā)布2025年Q1財報，筆者發(fā)現(xiàn)樂信這家公司表現(xiàn)卻格外亮眼，迎來了穩(wěn)步上升期。樂信的利潤創(chuàng)下13個季度以來最高，憑借財報數(shù)據(jù)不斷驗證，一家金融科技公司的商業(yè)與社會價值。

釋放消費金融價值，兌現(xiàn)業(yè)績高質(zhì)量增長

樂信2025年Q1財報可以用“高質(zhì)量增長”來概括。

公司營收31億元；利潤（Non-GAAP EBIT）5.8億元，同比增長104.7%，環(huán)比增長25.3%，同環(huán)比均高速增長。

進一步計算后發(fā)現(xiàn)，利潤率連續(xù)四個季度大幅提升，其中，Q1利潤率（凈利潤/平均在貸）環(huán)比增長21%。這意味著，樂信利潤增長飛輪越轉(zhuǎn)越快，盈利質(zhì)量持續(xù)提高。

究其原因，筆者從過去兩年財報中發(fā)現(xiàn)一條“草蛇灰線”，即樂信堅持風險、數(shù)據(jù)雙輪驅(qū)動，實現(xiàn)精細化運營的戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型。

反映到數(shù)據(jù)上，在資產(chǎn)質(zhì)量方面，Q1樂信新增資產(chǎn)早期風險指標FPD7環(huán)比下降5%；大盤資產(chǎn)入催率環(huán)比下降11%，90+不良率環(huán)比下降9%。上述數(shù)據(jù)均有明顯改善，進一步明確了樂信資產(chǎn)質(zhì)量持續(xù)向好的態(tài)勢。

在規(guī)模方面繼續(xù)保持平穩(wěn)，一季度交易額516.2億元；管理在貸余額1073.3億元。此外，用戶數(shù)達2.32億，同比增長8.1%。

根據(jù)樂信透露，一季度公司在數(shù)據(jù)算法上繼續(xù)加大投入，對各類客群不同階段的識別能力加強，識別區(qū)分度提升10%；與渠道方進行了深度聯(lián)合建模，充分利用渠道方和自有數(shù)據(jù)來提升模型性能，并將模型決策前置到獲客環(huán)節(jié)，增強獲客競爭力；在智能化風控工具建設上，開發(fā)額度機器人和定價機器人，為用戶提供高匹配度的offer，大幅提升決策效率、決策精準度；通過資產(chǎn)自動巡檢和檢視工具，對高風險用戶進行準入清退、降額等處置，從而優(yōu)化存量資產(chǎn)質(zhì)量；利用基于AI技術的多維度反欺詐模型與實時行為監(jiān)測系統(tǒng)，實現(xiàn)本季度整體欺詐發(fā)生率同比下降30%。

一言蔽之，樂信通過加強金融服務的科技底座，實現(xiàn)更加精細化的運營管理、風險管理，提升獲客、風控等能力。同時，AI技術則幫助樂信，尤其是在復雜多變的市場環(huán)境下，能夠從容應對，增強業(yè)務的穩(wěn)定性。

這為金融市場的健康穩(wěn)定發(fā)展提供了技術支持，也賦能樂信經(jīng)營實現(xiàn)提質(zhì)增效，那么風險下降、利潤增厚也就不足為奇了。

此外，管理層還透露，截至目前，公司已完成了全新風控體系升級和風控基礎設施搭建；構建起全鏈條量化經(jīng)營分析體系，對不同客群實現(xiàn)了差異化定額定價。這意味著，樂信的精細化運營能力完成了質(zhì)的飛躍，業(yè)績長期高質(zhì)量發(fā)展更加值得期待。

生態(tài)協(xié)同與海外擴張，全方位構建護城河

業(yè)績大增的同時，樂信正全方位構建獨有的護城河。

從宏觀角度分析，市場的合規(guī)要求愈發(fā)嚴格是大勢所趨，伴隨著相關新規(guī)落地，意味著行業(yè)分化將進一步加快，規(guī)范化的頭部企業(yè)將更容易健康發(fā)展。

更重要的是，樂信在頭部企業(yè)中形成了難以模仿的差異化競爭力，這讓其能夠拿到更多的市場份額，享受市場規(guī)范發(fā)展的紅利。

樂信的護城河首先便是樂信的生態(tài)業(yè)務。

樂信的分期零售業(yè)務一季度增長顯著，交易額11.26億，環(huán)比增加16.2%。樂信發(fā)揮自建電商平臺的獨特優(yōu)勢，能夠深刻洞察用戶，量身定制金融產(chǎn)品去滿足用戶的差異化需求。樂信本季度進一步完善了商品供應鏈，這無疑又能激發(fā)優(yōu)質(zhì)活躍用戶的消費潛力。

對于個人消費信貸業(yè)務，樂信進一步挖掘了用戶需求，比如推出隨借隨還產(chǎn)品。通過多元化的產(chǎn)品矩陣，樂信的用戶規(guī)模和用戶粘性有望繼續(xù)提升。

而在面向小微企業(yè)的普惠業(yè)務上，比如在低線城市，目前樂信已具備較強的渠道和服務優(yōu)勢，形成線下直營獲客團隊與精準一對一服務能力。這幫助樂信更好地洞察需求，挖掘客群，加速市場滲透。據(jù)了解，樂信普惠業(yè)務已實現(xiàn)持續(xù)盈利。

可以看到，上述業(yè)務順應消費復蘇、支持小微企業(yè)及民營經(jīng)濟發(fā)展的政策趨勢，能夠形成有效協(xié)同，作為樂信獨特的競爭力，未來將極具想象空間。

除了生態(tài)業(yè)務之外，樂信的海外業(yè)務表現(xiàn)也頗為驚喜。

客觀來說，東南亞市場競爭已異常激烈，隨著越來越多的企業(yè)進入海外市場，獲客成本上升、盈利空間壓縮成為行業(yè)痛點。同時，新晉企業(yè)需要深入了解當?shù)厥袌鑫幕陀脩粜枨?，去建立適配的經(jīng)營管理體系，應對政策變化的不確定性。

面對這些難以避免的現(xiàn)實問題，從結(jié)果來看，樂信表現(xiàn)優(yōu)異。一季度海外業(yè)務獲客成本環(huán)比下降19%，盈利環(huán)比提升，業(yè)務成長速度領先行業(yè)水平。

誠然，樂信的海外擴張起步并不算早，但基于金融科技能力和市場經(jīng)驗的長期積累，樂信反而做到了快速趕超。

著眼于未來，樂信還有哪些值得期待？

眾所周知，近些年金融科技企業(yè)的“AI”屬性越來越濃厚，從資本市場的角度看，是企業(yè)當前必須要講的敘事，也是投資者一定會考量的估值邏輯。

可問題隨之而來，當所有企業(yè)都在講AI故事，又有多少企業(yè)能真正收獲價值投資者的“信任票”？

筆者認為，如何落地AI應用，帶來底層能力的質(zhì)變，才是區(qū)別每個金融科技企業(yè)孰優(yōu)孰劣的關鍵所在。

據(jù)了解，樂信今年繼續(xù)探索AI更多的可能性。一季度引入DeepSeek R1、QWen3等先進大模型，去完善本地化部署的、樂信專有的大模型“奇點”Al大模型。

此前，“奇點”已在研發(fā)提效、內(nèi)部工具、業(yè)務賦能等方面落地，比如統(tǒng)一AI中臺打通分期購物、信貸等場景數(shù)據(jù)流，用戶全生命周期價值提升18%。長期來看，樂信通過AI技術重構業(yè)務流程，將為公司帶來更多真金白銀的效益。

值得注意的是，在此次財報中，“智能體”一詞被樂信提及。

作為大模型技術落地的重要載體，智能體憑借其在多場景中的集成應用能力，正逐步滲透至金融業(yè)務流程各環(huán)節(jié)，為金融發(fā)展提供全新的動能。

樂信“智能體”落地進展如何？根據(jù)財報透露，樂信探索構建了具備金融自適應能力的AI智能體體系，開始在貸前策略的輔助生成領域測試應用，提升策略迭代效率。

從基礎能力上看，智能體更加側(cè)重于聚焦特定場景，具備突出的垂直屬性?？梢灶A見，樂信打造AI智能體體系，未來將會更精準抓住用戶的個性化需求，更加高效地向用戶提供貼合實際需求的產(chǎn)品。這無疑是提升樂信的精細化運營能力，最終增強用戶粘性，開辟業(yè)績新的增長空間。

資本市場會關注企業(yè)的AI大模型持續(xù)迭代，以及AI商業(yè)化落地，這樣來看，顯然有數(shù)據(jù)、有客戶、有場景的企業(yè)更為利好。而樂信的業(yè)務規(guī)模、用戶體量、生態(tài)業(yè)務協(xié)同，足以說明其在這些方面天然占據(jù)優(yōu)勢，未來有望充分受益于AI智能體發(fā)展。

總的來說，在AI加持下，投資者可以期待，樂信底層能力的質(zhì)變持續(xù)帶來價值釋放，為公司的業(yè)績帶來更多的增量看點。

結(jié)語：

樂信的分紅比例再一次提高，從今年下半年開始，公司的現(xiàn)金分紅比例將提高到凈利潤的30%。這距離樂信上次宣布將比例從20%提升至25%，僅僅過去半年左右的時間，可見管理層對自身發(fā)展信心十足。

假設全年利潤為季度數(shù)據(jù)的4倍（為保守估計，管理層重申2025年全年凈利潤同比大幅增長的業(yè)績指引），按照30%的分紅比例和最新股價計算，樂信的股息率至少在5%以上。這在一眾中概股里屬實罕見，甚至不亞于幾家互聯(lián)網(wǎng)龍頭。

在消費對經(jīng)濟增長拉動持續(xù)增強的大背景下，樂信憑借金融科技能力收獲了業(yè)績持續(xù)上揚，再疊加AI探索，未來的確定性越來越強。對于這樣一個投資標的，隨時入場都是押注公司長期潛力的好時刻。