文源：源Auto

作者：潘卓倫

總交付量超9.4萬(wàn)臺(tái)，創(chuàng)單季度歷史新高；

毛利率15.6%創(chuàng)歷史新高；

汽車毛利率10.5%實(shí)現(xiàn)連續(xù)七個(gè)季度增長(zhǎng)……

對(duì)于小鵬汽車2025年一季度財(cái)報(bào)，市場(chǎng)早已有史上最強(qiáng)級(jí)別的預(yù)期。畢竟今年1月，小鵬時(shí)隔兩年七個(gè)月再登頂新勢(shì)力月銷榜，2月還連了莊，1-3月累計(jì)銷量也是新勢(shì)力車企之首。

不過(guò)，美中不足的是，小鵬汽車還沒盈利。

財(cái)報(bào)顯示，小鵬汽車報(bào)告期內(nèi)凈虧損6.6億元，同、環(huán)比大幅收窄，2024年一季度為13.7億元，2024年四季度為13.3億元。在總營(yíng)收、單車收入兩項(xiàng)指標(biāo)環(huán)比略微下跌的前提下，小鵬能夠大幅減少虧損，一方面要感謝自己的降本增效，另一方面則要感謝大眾。

和2024年四季度情況類似，小鵬汽車的服務(wù)與其它收入超過(guò)14億元，這項(xiàng)收入包含與大眾合作的技術(shù)研發(fā)服務(wù)，毛利率超過(guò)66%。來(lái)自大眾的利潤(rùn)，甚至有可能成為小鵬未來(lái)很長(zhǎng)一段時(shí)間的穩(wěn)定收益。

在5月21日晚的財(cái)報(bào)dian話會(huì)議上，雖然小鵬汽車副總裁張曉楓透露與大眾合作研發(fā)的車輛已經(jīng)進(jìn)入沖刺階段，新車有望在2026年早期投放市場(chǎng)，但源Auto了解到，雙方的合作以及相關(guān)收入并不會(huì)就此告一段落。

“小鵬和大眾的合作在車型量產(chǎn)后并不會(huì)完結(jié)，2026年量產(chǎn)以后，大眾合作相關(guān)收入將會(huì)與合作車型的銷量相關(guān)。大眾和小鵬對(duì)于兩款基于G9平臺(tái)合作車型以及基于雙方開發(fā)的EEA的車型的產(chǎn)品力很有信心。”5月22日，小鵬汽車方面告訴源Auto。

01

大眾成小鵬“長(zhǎng)期飯票”

在今年4月的上海車展，名為ID.EVO的一款大眾SUV概念車十分搶眼。搶眼不僅是因?yàn)樗鼟熘粋€(gè)金色的大眾車標(biāo)，還因?yàn)檫@是大眾和小鵬合作車型的雛形。

“我們拼盡全力把科技感拉滿。”如大眾汽車乘用車品牌中國(guó)CEO孟俠（Stefan Mecha）所言，大眾為了未來(lái)讓這臺(tái)ID.EVO的量產(chǎn)車能夠在科技感方面趕上中國(guó)市場(chǎng)的節(jié)奏，不惜放下百年車企的架子，在電子電器架構(gòu)、智能座艙、輔助駕駛功能等方面最大限度地向小鵬取經(jīng)。

據(jù)了解，大眾ID.EVO及其量產(chǎn)車，都基于小鵬G9的平臺(tái)打造，目標(biāo)是成為一輛能夠兼顧大眾和小鵬優(yōu)點(diǎn)的車型。簡(jiǎn)而言之，新車會(huì)傳承大眾在駕駛層面的特性，同時(shí)補(bǔ)上在電動(dòng)化、智能化方面的短板。

或許有人會(huì)擔(dān)心，小鵬幫大眾補(bǔ)功課之后，其自身會(huì)率先受到新車沖擊，尤其是小鵬G9。在這個(gè)問(wèn)題上，小鵬已經(jīng)有了應(yīng)對(duì)。

首先，如上文所述，在小鵬和大眾的合作協(xié)議中，雙方約定合作車型上市后，大眾方面仍需要根據(jù)實(shí)際銷量向小鵬支付費(fèi)用。

其次，小鵬G9在今年3月改款煥新后，覆蓋的價(jià)格區(qū)間已經(jīng)從2024款車型的26.39萬(wàn)-35.99萬(wàn)元下移至24.88萬(wàn)元-27.88萬(wàn)元。按源Auto根據(jù)大眾在華產(chǎn)品矩陣價(jià)格分布以及ID.EVO的定位推測(cè)，兩車在價(jià)格上會(huì)有明顯分隔。

與此同時(shí)，據(jù)小鵬汽車創(chuàng)始人、董事長(zhǎng)兼CEO何小鵬在5月21日晚財(cái)報(bào)dian話會(huì)議上透露，小鵬G9今年年底可能會(huì)推出加上油箱的超級(jí)電動(dòng)車型。這也會(huì)令小鵬G9與純電動(dòng)的ID.EVO及其量產(chǎn)車有明顯區(qū)分。

“新勢(shì)力和這些跨國(guó)品牌車企達(dá)成合作，目前來(lái)看都是好買賣。小鵬是一個(gè)，零跑也是一個(gè)。”5月23日，有熟悉車企技術(shù)研發(fā)服務(wù)相關(guān)收入的業(yè)內(nèi)人士告訴源Auto，除了提供技術(shù)研發(fā)服務(wù)，外供零部件也是一個(gè)可能性，“零跑去年四季度實(shí)現(xiàn)盈利，技術(shù)授權(quán)就很關(guān)鍵，他們預(yù)計(jì)2025年這方面的收入占比會(huì)突破5%”。

02

盈利，押寶新P7的神顏

大眾這張“長(zhǎng)期飯票”，是小鵬目標(biāo)今年四季度實(shí)現(xiàn)盈利的大buff。但要達(dá)成這個(gè)目標(biāo)的關(guān)鍵，還在于小鵬要重拾當(dāng)年將30萬(wàn)級(jí)P7賣成爆款的能力。

從2024年四季度開始，小鵬MONA M03、小鵬P7+兩款親民車型成為品牌銷量擔(dān)當(dāng)，小鵬汽車的單車收入隨之下降。財(cái)報(bào)顯示，今年一季度小鵬單車收入為15.29萬(wàn)元，2024年四季度為16.03萬(wàn)元。

這令市場(chǎng)擔(dān)心小鵬開始失去賣貴車的能力。在5月21日晚的財(cái)報(bào)dian話會(huì)議上，就有分析師向小鵬高管發(fā)問(wèn)，下半年會(huì)怎么賣G7、P7兩款定位明顯高于MONA M03和P7+的車型。

按何小鵬的說(shuō)法，小鵬G7是一款25萬(wàn)級(jí)別的車型，而全新P7則是30萬(wàn)級(jí)車型。

事實(shí)上，30萬(wàn)級(jí)的P7，小鵬不是第一次賣，甚至還是小鵬第一個(gè)爆款?；乜?020年小鵬P7上市時(shí)的光景，這款指導(dǎo)價(jià)22.99萬(wàn)-34.99萬(wàn)元的純電動(dòng)轎車，雖然在上市之初受疫情影響市場(chǎng)表現(xiàn)不溫不火，但在環(huán)境因素好轉(zhuǎn)后，月銷開始快速增長(zhǎng)。

2021年，小鵬P7多個(gè)月份成為細(xì)分市場(chǎng)銷量冠軍，全年累計(jì)交付60569臺(tái)，市場(chǎng)表現(xiàn)壓倒其它所有中國(guó)新勢(shì)力純電動(dòng)車。與此同時(shí)，數(shù)據(jù)顯示，當(dāng)年小鵬P7的銷量中，相當(dāng)高占比的車型選配了XPILOT 3.0輔助駕駛軟件，這意味著這部分車型的落地價(jià)超過(guò)30萬(wàn)元。

帶有鮮明智能化、年輕化標(biāo)簽的品牌，加上感知度強(qiáng)的智能座艙及輔助駕駛體驗(yàn)，這就是小鵬當(dāng)年將30萬(wàn)級(jí)P7賣成爆款的方程式。

聚焦當(dāng)下的小鵬，智能座艙以及輔助駕駛依然是小鵬汽車的優(yōu)勢(shì)，何小鵬在財(cái)報(bào)dian話會(huì)議上甚至揚(yáng)言，下半年小鵬的輔助駕駛將相比友商呈現(xiàn)斷檔級(jí)的優(yōu)勢(shì)。在此基礎(chǔ)上，何小鵬還把寶押在新車的顏值。

“全新的小鵬P7可能是我們有史以來(lái)情感投入最大的一個(gè)項(xiàng)目，我們的中外設(shè)計(jì)團(tuán)隊(duì)用非凡的想象力，原創(chuàng)的時(shí)尚美學(xué)設(shè)計(jì)語(yǔ)言，打破枯燥相似的設(shè)計(jì)思維，引領(lǐng)新的潮流。”5月15日，何小鵬官宣全新一代P7時(shí)表示。

全新小鵬P7的“神顏”在消費(fèi)者眼里值不值30萬(wàn)，將左右小鵬能不能實(shí)現(xiàn)四季度盈利的目標(biāo)。

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