【盤(pán)面分析】

周末再度傳出關(guān)稅問(wèn)題的“加價(jià)”事宜，這也導(dǎo)致周一全球各大金融市場(chǎng)“低開(kāi)”應(yīng)對(duì)，現(xiàn)階段的行情主要還是圍繞外圍政策面的變化發(fā)酵?，F(xiàn)如今的市場(chǎng)與行情，跟2018年有些如出一轍，很多事情會(huì)有“反復(fù)”，美聯(lián)儲(chǔ)的降息推遲也說(shuō)明了這一些的手段讓美國(guó)經(jīng)濟(jì)走上了正軌，不排除美股繼續(xù)歷史新高的走勢(shì)。A股市場(chǎng)現(xiàn)在最大的問(wèn)題是缺乏信心，每次大漲后總有人“潑冷水”，每次大跌后總有人“喊口號(hào)”，這就會(huì)導(dǎo)致A股始終是在區(qū)間震蕩的行情中。目前仍然要注意外圍市場(chǎng)的政策面變化，追高不可取，低吸要看大方向。

騎?？葱馨l(fā)現(xiàn)《2025年國(guó)務(wù)院政府工作報(bào)告》中強(qiáng)調(diào)“深化文化與科技融合”、“ 推動(dòng)文化產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新發(fā)展 ”及“ 激發(fā)文化市場(chǎng)主體發(fā)展活力 ”，旨在推進(jìn)文化產(chǎn)業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型與高質(zhì)量發(fā)展，這與游戲科技的戰(zhàn)略定位高度契合。作為文化與科技融合的關(guān)鍵要素，游戲科技不僅催生了新型文化業(yè)態(tài)，更通過(guò)技術(shù)賦能激發(fā)市場(chǎng)主體創(chuàng)新活力，顯著提升文化產(chǎn)業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)力與影響力，成為文化產(chǎn)業(yè)高質(zhì)量發(fā)展的核心驅(qū)動(dòng)力。AI技術(shù)持續(xù)向著有效可用的方向發(fā)展，看好其對(duì)于游戲乃至內(nèi)容生產(chǎn)產(chǎn)業(yè)的提效功能，最終形成內(nèi)容生產(chǎn)的百花齊放。

三大指數(shù)集體低開(kāi)，兩市開(kāi)盤(pán)漲跌個(gè)股互半，題材板塊方面可控核聚變吧、超導(dǎo)、飲料乳品等板塊表現(xiàn)較強(qiáng)，乘用車(chē)、電池、醫(yī)療美容等板塊表現(xiàn)較差。IP經(jīng)濟(jì)概念股再度走強(qiáng)，萊紳通靈、遠(yuǎn)望谷等超10股漲停，冰川網(wǎng)絡(luò)漲超15%，盛天網(wǎng)絡(luò)、五芳齋等多股漲超5%，港股泡泡瑪特近期股價(jià)持續(xù)走高，總市值一度突破3000億。關(guān)注IP 產(chǎn)業(yè)鏈公司，IP 商業(yè)化正在推動(dòng)新消費(fèi)格局，頭部公司通過(guò)IP 創(chuàng)新運(yùn)營(yíng)和全球化布局，實(shí)現(xiàn)了業(yè)績(jī)的大幅增長(zhǎng)。

可控核聚變概念股持續(xù)活躍，融發(fā)核電2連板，哈焊華通20CM漲停，久盛電氣、保變電氣等多股漲超5%，美國(guó)總統(tǒng)特朗普簽署了一系列有關(guān)核能的行政命令，計(jì)劃在2030年前啟動(dòng)10座大型核電站建設(shè)，并在2050年前將美國(guó)核電產(chǎn)能翻四倍。釀酒板塊震蕩拉升，釀酒板塊震蕩拉升，黃酒方向領(lǐng)漲，會(huì)稽山走出反包板，創(chuàng)歷史新高，古越龍山、金楓酒業(yè)等漲幅靠前，中國(guó)酒業(yè)協(xié)會(huì)公號(hào)發(fā)文指出，黃酒作為低度、健康、養(yǎng)生的酒類(lèi)代表，其獨(dú)特的口感和豐富的營(yíng)養(yǎng)價(jià)值，正逐漸被更多消費(fèi)者所認(rèn)可和喜愛(ài)，為黃酒開(kāi)拓年輕市場(chǎng)奠定了堅(jiān)實(shí)的基礎(chǔ)。

無(wú)人物流車(chē)概念再度活躍，中郵科技20CM漲停，股價(jià)續(xù)創(chuàng)歷史新高，云內(nèi)動(dòng)力反包漲停，智萊科技、東杰智能等漲幅靠前，近期無(wú)人配送備受資本市場(chǎng)的青睞，L4級(jí)城配自動(dòng)駕駛產(chǎn)品研發(fā)和應(yīng)用企業(yè)九識(shí)智能宣布，完成1億美元B3輪融資交割；L4級(jí)無(wú)人駕駛商用車(chē)廠商新石器也完成人民幣10億元的C+輪融資。黃金概念反復(fù)活躍，萊紳通靈走出5天4板，曼卡龍、潮宏基等漲幅靠前，5月23日晚，國(guó)際金價(jià)大漲，COMEX黃金期貨收漲1.9%報(bào)3357.7美元/盎司，最近一周累計(jì)上漲4.75%。

大盤(pán)：

創(chuàng)業(yè)板：

【大盤(pán)預(yù)判】

上證指數(shù)周一出現(xiàn)連續(xù)6個(gè)交易日跌多漲少的局面，隨著指數(shù)的進(jìn)一步下行，這里要注意補(bǔ)缺口后3300點(diǎn)的支撐，前期平臺(tái)位置集中在3270點(diǎn)到3300點(diǎn)，這個(gè)位置不跌破還有機(jī)會(huì)反彈。2024 年A股上市公司提升分紅意愿進(jìn)一步提升，在上市企業(yè)盈利增速同比有所下降的情況下，分紅總額同比增長(zhǎng)5%左右，成為高股息投資的重要支撐。A股分紅水平提升成為高股息投資的重要基礎(chǔ)，A 股企業(yè)資本開(kāi)支增長(zhǎng)有所放緩，且自由現(xiàn)金流水平維持較好的狀態(tài)，總量層面具備進(jìn)一步提升分紅水平的能力。接下來(lái)注意上證指數(shù)能否在3300點(diǎn)之上穩(wěn)住。

創(chuàng)業(yè)板指數(shù)周一跌逾1%，3個(gè)交易日跌近百點(diǎn)，市場(chǎng)進(jìn)入到了無(wú)序的行情之中，盤(pán)面走勢(shì)開(kāi)始變?nèi)?，熱點(diǎn)已經(jīng)開(kāi)始紛紛回落，高位股的下跌要警醒。過(guò)去幾年紅利板塊的連續(xù)上漲后，部分傳統(tǒng)紅利板塊的股息率已有所回落，中證紅利/滬深300 的股息率比值已回落至2019 年之前的歷史均值，在此背景下從分子端結(jié)構(gòu)性選擇分紅企業(yè)的重要性在上升，2024 年盡管A 股盈利增速出現(xiàn)下滑，但我們認(rèn)為逆勢(shì)提升分紅的公司將帶來(lái)較多投資機(jī)會(huì)。接下來(lái)注意創(chuàng)業(yè)板指數(shù)能否在1980點(diǎn)之上穩(wěn)住。

【淘金計(jì)劃】

2025 年全A 非金融盈利大幅下行的風(fēng)險(xiǎn)較低，有三點(diǎn)原因：一是對(duì)美營(yíng)收敞口占總營(yíng)收的比重不高，貿(mào)易摩擦對(duì)A 股的沖擊小于實(shí)體是合理情景。二是前期盈利拖累較大的兩個(gè)行業(yè)地產(chǎn)、電新，基數(shù)原因不再形成拖累，三是政府對(duì)于全年GDP 目標(biāo)的表述仍然堅(jiān)定，逆周期政策仍有較為充足儲(chǔ)備。按照此前發(fā)布的觀點(diǎn)，A 股再困難年份也有至少兩波行情，下半年逆周期政策拖底所帶來(lái)的盈利回升，或可奠定2025 年下半年第二波行情發(fā)起的基礎(chǔ)。

題材板塊中的可控核聚變、游戲、超導(dǎo)等概念是資金凈流入的主要參與板塊，乘用車(chē)、電池、新冠藥等概念是資金凈流出相對(duì)較大的板塊。騎?？葱馨l(fā)現(xiàn)據(jù)國(guó)家新聞出版署5 月21 日公布的審批信息，本月共有130 款國(guó)產(chǎn)網(wǎng)絡(luò)游戲獲得版號(hào)，14 款進(jìn)口網(wǎng)絡(luò)游戲獲批，合計(jì)發(fā)放版號(hào)144 個(gè)，打破了3 月份129 款的紀(jì)錄，刷新近兩年單月版號(hào)發(fā)放記錄。多款優(yōu)質(zhì)儲(chǔ)備游戲預(yù)計(jì)陸續(xù)上線，建議關(guān)注優(yōu)質(zhì)內(nèi)容和潛在爆款相關(guān)投資機(jī)會(huì)。

5月游戲版號(hào)發(fā)放再創(chuàng)新高。國(guó)產(chǎn)網(wǎng)游：其中54 款申報(bào)類(lèi)別為移動(dòng)—休閑益智類(lèi)，6 款同時(shí)申報(bào)移動(dòng)和客戶端類(lèi)，1 款申報(bào)移動(dòng)、客戶端、游戲機(jī)（PS5）游戲三個(gè)類(lèi)別，其余為移動(dòng)游戲。上市公司產(chǎn)品：世紀(jì)華通《龍之谷：重制》、完美世界《異環(huán)》、愷英網(wǎng)絡(luò)《神奇冒險(xiǎn)團(tuán)》等。進(jìn)口網(wǎng)游：上市公司產(chǎn)品：網(wǎng)易《命運(yùn)：群星》、創(chuàng)夢(mèng)天地《沖沖奇兵》、金山世游《貓咪和湯：魔法與美食》、愷英網(wǎng)絡(luò)《境界：魂之激斗》《仙境傳說(shuō)之約定好的冒險(xiǎn)》等。

近期上市公司精品內(nèi)容值得關(guān)注。世紀(jì)華通旗下盛趣游戲《云海之下》（5 月20 日公測(cè)并于上線24h 內(nèi)登頂免費(fèi)榜）；愷英網(wǎng)絡(luò)《MU Immortal》（5 月20日上線歐美服并登頂多國(guó)免費(fèi)榜）；騰訊《勝利女神：新的希望》（5 月22 日開(kāi)服）；電魂網(wǎng)絡(luò)《野蠻人大作戰(zhàn)2》（5 月28 日上線）；吉比特雷霆游戲《仗劍傳說(shuō)》（5 月29 日上線）。建議關(guān)注近期新品潛在爆款。

　游戲科技引擎本質(zhì)在于其雙重屬性，既是科技創(chuàng)新的壓力測(cè)試場(chǎng)，也是跨領(lǐng)域賦能的通用接口。在技術(shù)縱深層面，游戲產(chǎn)業(yè)對(duì)圖形處理器、人工智能、云計(jì)算等底層技術(shù)的極限需求，直接推動(dòng)了英偉達(dá) GPU、5G 通信網(wǎng)絡(luò)等關(guān)鍵基礎(chǔ)設(shè)施的迭代升級(jí)；在產(chǎn)業(yè)協(xié)同層面，虛幻引擎的實(shí)時(shí)渲染架構(gòu)已融入數(shù)字孿生城市建設(shè)，游戲 AI 訓(xùn)練框架正應(yīng)用于自動(dòng)駕駛仿真系統(tǒng)——這種 “技術(shù)突破 – 效應(yīng)外溢 - 產(chǎn)業(yè)重構(gòu)” 的循環(huán)機(jī)制，揭示了游戲科技與科技創(chuàng)新共生共榮的底層邏輯。

作為數(shù)字經(jīng)濟(jì)的核心載體，游戲產(chǎn)業(yè)早已超越傳統(tǒng)娛樂(lè)范疇，其孕育的游戲科技正成為驅(qū)動(dòng)新質(zhì)生產(chǎn)力的重要引擎。AI技術(shù)在游戲和影視產(chǎn)業(yè)的應(yīng)用正快速落地，成為降本增效的重要手段，看好產(chǎn)業(yè)長(zhǎng)期價(jià)值。

2024 年傳媒板塊整體業(yè)績(jī)表現(xiàn)有所承壓，板塊表現(xiàn)有所分化，2025 年Q1 游戲及影視院線板塊業(yè)績(jī)表現(xiàn)顯著回升，從中長(zhǎng)期來(lái)看，預(yù)計(jì)隨著內(nèi)容供給逐步恢復(fù)，AI 等技術(shù)賦能持續(xù)深化，疊加政策支持及消費(fèi)回暖預(yù)期，行業(yè)景氣度有望得到修復(fù)。建議關(guān)注影視院線、游戲、廣告營(yíng)銷(xiāo)等領(lǐng)域業(yè)績(jī)表現(xiàn)亮眼的公司，并關(guān)注布局?jǐn)?shù)字資產(chǎn)、應(yīng)用AIGC相關(guān)技術(shù)的公司。