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保險板塊再發(fā)力,中國平安(601318.SH/2318.HK)港A股齊升

在經(jīng)歷此前5月14日大金融板塊大爆發(fā)之后的短暫回調(diào),近日保險板塊重啟升勢,此前A股保險板塊一度收獲三連陽,在上周五有所調(diào)整后,今日繼續(xù)開啟上攻行情,板塊漲幅一度逼近2%。$中國平安(601318)$

與此同時,今日平安港、A股齊升,港股表現(xiàn)強勢,一度沖高漲至2%。

(平安A股、H股走勢,來源:富途行情)

近期外資大行以及國內(nèi)一眾券商機構(gòu)紛紛看好中國資產(chǎn),帶動市場情緒走強。

就在此前5月13日,野村將中國股票評級大幅上調(diào)至“戰(zhàn)術(shù)性超配”。摩根大通也上調(diào)了對中國2025年全年GDP增速的預測,并認為,央行的貨幣政策靈活性有所提高。

而在5月19日,國家外匯管理局副局長、新聞發(fā)言人李斌就2025年4月外匯收支形勢回答記者提問時表示,外資配置人民幣資產(chǎn)意愿持續(xù)向好,4月外資凈增持境內(nèi)債券109億美元,處于較高水平,4月下旬外資投資境內(nèi)股票轉(zhuǎn)為凈買入。

站在當下來看,伴隨越來越多全球投資者關(guān)注中國資產(chǎn)、投資中國市場,以保險為代表的呈現(xiàn)較低估值、明顯欠配的板塊也正受到越來越多的資金青睞。

金融行情的重要催化劑

回顧此前5月14日大金融板塊的大漲行情,一大催化邏輯在于受益于公募重磅改革落地,為金融板塊帶來新的機遇。

5月7日,證監(jiān)會發(fā)布了《推動公募基金高質(zhì)量發(fā)展行動方案》,《方案》明確,對新設(shè)立的主動管理權(quán)益類基金大力推行基于業(yè)績比較基準的浮動管理費收取模式。同時《方案》圍繞完善行業(yè)考核評價制度,全面強化長周期考核與激勵約束機制。

在這一改革背景下,市場分析認為,這將推動公募機構(gòu)的整體行業(yè)持倉向業(yè)績基準看齊,進而影響持倉的風格與配置。

考慮到當前的公募基金對于金融板塊(包括銀行、非銀金融)存在較為明顯的低配情況。在新規(guī)定的引導下,公募基金有望對金融板塊進行重新審視和配置,從而為金融板塊帶來更多的增量資金。

數(shù)據(jù)層面來看,根據(jù)此前華泰證券對所有主動偏股型基金在2024年年報和2025年一季報的A股持倉的統(tǒng)計,其以滬深300行業(yè)權(quán)重占比為基準,統(tǒng)計偏離度,結(jié)果顯示,銀行、非銀金融作為主動偏股基金欠配較多的行業(yè),偏離基準的程度高達-9%。

(來源:華泰證券)

同時可以看到,滬深300指數(shù)作為內(nèi)地公募基金最主要的業(yè)績基準之一,其在行業(yè)權(quán)重分布上對金融行業(yè)給予了較大的比重,但與公募基金的實際配置比例存在較大差異。

隨著新規(guī)的實施,為了更好地滿足業(yè)績基準的要求,公募基金在金融板塊上可能會進行系統(tǒng)性的補倉操作,這就使得金融板塊成為了增量資金的一個“洼地”,有望吸引大量的資金流入。

在這趨勢下,中國平安作為金融領(lǐng)域的龍頭企業(yè)也將成為直接受益者。

據(jù)近期華創(chuàng)證券研報,盡管平安在滬深300指數(shù)中占據(jù)第二大權(quán)重,但其公募基金持倉比例僅為0.2%,遠低于指數(shù)權(quán)重,具備較高的配置調(diào)整空間。

(來源:華創(chuàng)證券)

另一方面,公募基金等對金融板塊的增持有望帶動整個金融市場的活躍度和估值提升,進而提高中國平安持有金融資產(chǎn)的價值。

耐心資本迎來新機遇

實際上留意到此前險資已大規(guī)模舉牌銀行股,平安銀行以及平安壽險等業(yè)務(wù)與銀行股之間存在著高度的協(xié)同效應(yīng),在這一過程中將能夠幫助中國平安優(yōu)化其投資組合,提升投資組合的穩(wěn)定性和收益性。平安人壽在去年開始就頻頻南下“掃貨”銀行H股,增持包括工商銀行、郵儲銀行、招商銀行等。前瞻性布局下將有望受益本輪金融資產(chǎn)的大漲,在投資收益端取得不俗的成績。

值得注意的是,在此前中國平安的股東大會上,平安集團聯(lián)席首席執(zhí)行官郭曉濤針對銀行股表示,“過去,我們買了很多高分紅的銀行股,因為我們很早看到利率下行周期,提前進行資產(chǎn)配置,提前布局、洞察未來趨勢,我們會持續(xù)關(guān)注監(jiān)管政策變化,作為耐心資本、長期資本,我們會關(guān)注新質(zhì)生產(chǎn)力、新的行業(yè)變化,持續(xù)增加我們的資產(chǎn)配置,為股東帶來持續(xù)穩(wěn)定的回報。”

不難看到,在當前低利率的環(huán)境下,中國平安發(fā)揮其專業(yè)的投資能力,通過增加對高股息銀行股等資產(chǎn)的積極配置,鎖定了長期穩(wěn)定的收益。從2024年平安的投資表現(xiàn)來看,年報顯示,平安去年綜合投資收益率5.8%,同比上升2.2個百分點;壽險及健康險業(yè)務(wù)綜合投資收益率6.0%,同比上升2.4個百分點。而截至2025年3月31日,中國平安保險資金投資組合規(guī)模超5.92萬億元,較年初增長3.3%。

從政策支持視角來看,當前監(jiān)管層一直在鼓勵險資作為“耐心資本”進入市場。為此,國家出臺了一系列的政策,如擴大保險資金長期投資的試點范圍;調(diào)整償付能力的監(jiān)管規(guī)則,將股票投資的風險因子進一步調(diào)降10%,鼓勵保險公司加大入市力度等。這些舉措都極大地釋放了險資在投資配置上的靈活性,為壽險行業(yè)的發(fā)展提供了更加有利的政策環(huán)境。

壽險進入黃金期 AI驅(qū)動受益

從保險行業(yè)復蘇視角來看。隨著宏觀經(jīng)濟的持續(xù)向暖,企業(yè)和居民的風險意識逐漸增強,保險需求有望得到進一步釋放,為保險行業(yè)帶來了廣闊的市場空間。監(jiān)管政策的逐漸放寬與政策紅利的不斷釋放,也為保險行業(yè)的健康穩(wěn)定發(fā)展營造了良好的外部環(huán)境。

此前平安股東會上,在回應(yīng)投資者對股價的關(guān)切時,中國平安副總經(jīng)理兼首席財務(wù)官付欣就指出“判斷一個公司的價值需要看行業(yè)、看公司、看價格。行業(yè)方面,壽險進入黃金期;公司方面,近年經(jīng)營穩(wěn)?。粌r格方面,平安估值處于歷史低位,股息率比較穩(wěn)定。管理層相信,是金子總會發(fā)光?!?/p>

值得一提的是,在當前AI技術(shù)帶來的行業(yè)新變革的背景下,平安管理層也用詳實數(shù)據(jù)回應(yīng)了股東對其AI進展的關(guān)注。

中國平安董事長馬明哲介紹稱,人工智能時代的四大關(guān)鍵決定因素是“算法、數(shù)據(jù)、場景、算力”,在數(shù)據(jù)積累上,平安具備龐大的數(shù)據(jù)庫(九大數(shù)據(jù)庫);場景上,平安具有綜合金融和醫(yī)療健康方面豐富的應(yīng)用場景,包括服務(wù)、理賠、風控等各類場景。馬明哲同時指出,人工智能已在平安主業(yè)的各個環(huán)節(jié)全面鋪開,如2024年,中國平安AI座席服務(wù)量約18.4億次,覆蓋平安80%的客服總量;風控及計算領(lǐng)域,人工智能打開了一個天窗,讓公司能夠更精準地定價;營銷領(lǐng)域,業(yè)務(wù)人員可以根據(jù)客戶需求高效地出具方案。

綜合來看,中國平安兼具“壽險復蘇”和“權(quán)益彈性”的特點。如若權(quán)益市場繼續(xù)兌現(xiàn)回暖的行情,中國平安憑借其在權(quán)益資產(chǎn)上的積極配置,其投資收益將會顯著放大公司的業(yè)績彈性,帶動公司估值修復。同時公司自身的低估值、高股息優(yōu)勢,也將成為市場資金調(diào)整背景下關(guān)注的重要方向,有望迎來新一輪的行情機遇。

長遠視角下,平安持續(xù)深化“綜合金融+醫(yī)療養(yǎng)老”戰(zhàn)略,積極布局AI,致力于構(gòu)建一個更加智能化、多元化的金融服務(wù)與健康養(yǎng)老生態(tài)體系,在這一戰(zhàn)略引領(lǐng)下,公司將不斷增強自身的市場競爭力與可持續(xù)發(fā)展能力,并有望在未來的市場競爭格局中持續(xù)領(lǐng)航,為股東創(chuàng)造更大的價值。

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