作者｜睿研金融 編輯｜Emma

來源｜藍(lán)籌企業(yè)評(píng)論

杭州銀行的業(yè)績(jī)?cè)跇I(yè)內(nèi)一直以“優(yōu)等生”成績(jī)位列前茅。

從杭州銀行披露的 2024 年年報(bào)及 2025 年一季報(bào)業(yè)績(jī)表現(xiàn)看，其經(jīng)營(yíng)成績(jī)延續(xù)一貫的優(yōu)異態(tài)勢(shì)，多項(xiàng)核心指標(biāo)表現(xiàn)亮眼。然而在光鮮數(shù)據(jù)背后，盈利結(jié)構(gòu)可持續(xù)性、資本補(bǔ)充壓力及業(yè)務(wù)擴(kuò)張中的潛在風(fēng)險(xiǎn)已逐步顯現(xiàn)，需關(guān)注與警惕。

01

盈利能力成色不足

2024年，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入 383.81 億元，同比增長(zhǎng) 9.61%；歸母凈利潤(rùn) 169.83 億元，同比增長(zhǎng) 18.07%；其中利息凈收入 244.57 億元，同比增長(zhǎng) 4.37%，營(yíng)收占比63.72%，同比下降3.2個(gè)百分點(diǎn)；非利息凈收入 139.24 億元，同比增長(zhǎng) 20.21%，營(yíng)收占比36.28%，同比上升3.2個(gè)百分點(diǎn)。2024年總資產(chǎn)同比增長(zhǎng)14.7%至2.1萬億元，首次突破兩萬億關(guān)口。

2025年一季度，公司實(shí)現(xiàn)總營(yíng)業(yè)收入99.78億元，同比增長(zhǎng)2.22%；利潤(rùn)總額達(dá)到68.49億元，同比增長(zhǎng)19.44%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)60.21億元，同比增長(zhǎng)17.3%。

從營(yíng)收規(guī)模來看，自2022年突破三百億元關(guān)口達(dá)到329.3億元之后，杭州銀行的營(yíng)收增速直接在2023年腰斬至6.33%。2024年增速雖然有所回升，但仍然低于10%。對(duì)比來看，同為區(qū)域性銀行，寧波銀行近兩年的營(yíng)業(yè)收入高達(dá)六百多億，營(yíng)收規(guī)模幾乎是杭州銀行的兩倍。

從盈利能力來看，杭州銀行歸母凈利潤(rùn)的增速?gòu)?022年開始持續(xù)下降，且下降速度在加快。從2022年的26.11%下降至2024年的18.07%。

睿研制圖：（數(shù)據(jù)來源，企業(yè)公告）

細(xì)究其2024年利潤(rùn)構(gòu)成，非經(jīng)常性損益貢獻(xiàn)顯著，投資收益同比激增至73.24億元，成為拉動(dòng)利潤(rùn)增長(zhǎng)的核心動(dòng)力。

相比之下，反映主營(yíng)業(yè)務(wù)的利息凈收入僅增長(zhǎng)4.37%，占營(yíng)收比重呈下滑趨勢(shì)；手續(xù)費(fèi)及傭金凈收入受投行類業(yè)務(wù)影響同比下降0.18%。

非息收入占比提升至36.28%。然而，非息收入增長(zhǎng)主要依賴投資收益（同比增29.66%）和公允價(jià)值變動(dòng)收益（增74.83%），而非中間業(yè)務(wù)的內(nèi)生增長(zhǎng)。若剔除投資收益，核心盈利能力的成色或?qū)⒋蟠蛘劭邸?/p>

02

凈息差持續(xù)收窄

凈息差是評(píng)估銀行優(yōu)秀與否的重要指標(biāo)之一，外部加息、降息，內(nèi)部資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)不合理，風(fēng)險(xiǎn)管理成本上升等都會(huì)影響凈息差。

睿研制圖：（數(shù)據(jù)來源，企業(yè)公告）

2021年-2025年一季度，杭州銀行的凈息差持續(xù)收窄，分別為1.83%、1.69%、1.50%、1.41%和1.34%。

與江浙區(qū)域性銀行相比，杭州銀行指標(biāo)明顯偏低。

睿研制圖：（數(shù)據(jù)來源，企業(yè)公告）

反映出負(fù)債端成本管控乏力與資產(chǎn)端收益率下行的雙重壓力。在LPR（貸款市場(chǎng)報(bào)價(jià)利率）持續(xù)走低、存款定期化趨勢(shì)延續(xù)的背景下，息差或進(jìn)一步收窄，拖累盈利增長(zhǎng)。

低不良率、高撥備率一直是杭州銀行的特色。從以往財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)看，2020-2025年一季度，杭州銀行的不良貸款率分別為1.07%、0.86%、0.77%、0.76%、0.76%和0.76%，基本保持低數(shù)值的穩(wěn)定狀態(tài)；撥備覆蓋率也一直較高，分別為469.54%、567.71%、565.10%、561.42%、541.45%和530.07%，普遍高于其他浙系銀行。如此看來，杭州銀行似乎有著良好的風(fēng)險(xiǎn)抵御能力。然而，過高的撥備覆蓋率可能暗示銀行在風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估上過于保守，影響資金的有效運(yùn)用。

財(cái)政部曾就《金融企業(yè)財(cái)務(wù)規(guī)則 (征求意見稿)》公開征求意見，其中提出：銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)撥備覆蓋率監(jiān)管基本標(biāo)準(zhǔn)為 150%，超過監(jiān)管要求 2 倍以上的，應(yīng)視為存在隱藏利潤(rùn)傾向，需將超額計(jì)提部分還原為未分配利潤(rùn)進(jìn)行分配。

睿研制圖：（數(shù)據(jù)來源，企業(yè)公告）

但核心一級(jí)資本充足率與撥備覆蓋率形成鮮明對(duì)比，處于A股城商行中倒數(shù)第三。

睿研制圖：（數(shù)據(jù)來源，企業(yè)公告）

從風(fēng)險(xiǎn)動(dòng)態(tài)監(jiān)測(cè)視角分析，杭州銀行信貸資產(chǎn)質(zhì)量呈現(xiàn)顯著劣變特征。2024年數(shù)據(jù)顯示，該行正常類、關(guān)注類、次級(jí)類及可疑類貸款遷徙率連續(xù)兩年呈持續(xù)性上升態(tài)勢(shì)。

這一趨勢(shì)表明，該行存量信貸資產(chǎn)在風(fēng)險(xiǎn)形態(tài)轉(zhuǎn)化方面呈現(xiàn)出顯著的負(fù)面變化，各質(zhì)量類別貸款向不良貸款轉(zhuǎn)化的概率持續(xù)加大，反映出潛在信用風(fēng)險(xiǎn)正在加速積聚。

圖片來源：杭州銀行2024年年報(bào)

值得注意的是，該行2025年一季度核銷處置力度減弱（信用減值損失同比減少57%），同時(shí)撥備覆蓋率較上年末下降11.38個(gè)百分點(diǎn)，若未來經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇不及預(yù)期，資產(chǎn)質(zhì)量壓力恐將顯現(xiàn)。

其次，杭州銀行的個(gè)人貸款不良率也在不斷攀升，從2023年的0.59%升至2024年的0.77%，個(gè)人經(jīng)營(yíng)性貸款、消費(fèi)貸款的不良率同步走高，零售業(yè)務(wù)的風(fēng)險(xiǎn)敞口正在持續(xù)擴(kuò)大。

03

業(yè)務(wù)擴(kuò)張暗藏風(fēng)險(xiǎn)

大零售板塊中，消費(fèi)貸不良率雖僅0.37%，但房貸占比過高面臨房地產(chǎn)下行周期的潛在沖擊。房地產(chǎn)行業(yè)的不良貸款金額由23.39億元升至25.06億元，且在公司不良貸款總額中占比超過50%，不良貸款率更是高達(dá)6.65%，顯著高于該行整體0.76%的不良率，這種不穩(wěn)定因子或?qū)⒊蔀楹贾葶y行較大的風(fēng)險(xiǎn)源。

其中，缺乏抵押擔(dān)保的信用貸款占比提升，普惠型小微信用貸款余額 195.95 億元，較上年末增加 45.11 億元，增幅 29.91%，風(fēng)控模型有效性亟待驗(yàn)證。

此外，理財(cái)子公司杭銀理財(cái)產(chǎn)品規(guī)模達(dá)4300億元，但非標(biāo)資產(chǎn)配置比例及流動(dòng)性管理能力尚未經(jīng)受市場(chǎng)考驗(yàn)。

股東結(jié)構(gòu)波動(dòng)加劇不確定性

澳洲聯(lián)邦銀行向新華保險(xiǎn)轉(zhuǎn)讓5.45%股權(quán)的交易尚未完成過戶，若外資股東持續(xù)退出，可能引發(fā)市場(chǎng)信心波動(dòng)。前十大股東中紅獅集團(tuán)質(zhì)押股份占比達(dá)7.02%，需警惕股東流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)傳導(dǎo)。此外，優(yōu)先股股東結(jié)構(gòu)分散，光大系機(jī)構(gòu)合計(jì)持股超30%，關(guān)聯(lián)交易風(fēng)險(xiǎn)不容忽視。

行長(zhǎng)突然離職引發(fā)外界擔(dān)憂

虞利明于2025年4月2日因“個(gè)人原因”辭去副董事長(zhǎng)、行長(zhǎng)及執(zhí)行董事職務(wù)，由董事長(zhǎng)宋劍斌暫時(shí)代為履行行長(zhǎng)職責(zé)。根據(jù)公告，其辭職未涉及違規(guī)或重大風(fēng)險(xiǎn)事件，屬于正常人事調(diào)整，但行長(zhǎng)離職可能引發(fā)市場(chǎng)對(duì)管理層穩(wěn)定性的擔(dān)憂。

5月9日，杭州銀行宣布發(fā)行50億元科技創(chuàng)新債券，支持區(qū)域科創(chuàng)發(fā)展。債券為期3年，按固定利率計(jì)息。此行為既是對(duì)監(jiān)管號(hào)召的快速響應(yīng)，也體現(xiàn)了其在科技金融領(lǐng)域的先發(fā)優(yōu)勢(shì)。但3年期債券資金用于支持科技企業(yè)中長(zhǎng)期研發(fā)，初創(chuàng)型企業(yè)現(xiàn)金流回報(bào)周期可能超過債券存續(xù)期，投資者需關(guān)注再融資風(fēng)險(xiǎn)。

綜上，杭州銀行的業(yè)績(jī)固然值得肯定，但疲態(tài)已現(xiàn)也不容忽視。在利率市場(chǎng)化與經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇乏力的雙重壓力下，如何平衡風(fēng)險(xiǎn)管控與盈利增長(zhǎng)將是其未來破局的關(guān)鍵。投資者還需警惕高撥備覆蓋下的資產(chǎn)質(zhì)量“水分”。

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