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晶澳或出售美國工廠,中東+北非布局提上日程

導(dǎo)語:出售美國工廠,或因生產(chǎn)不經(jīng)濟(jì)及被制裁風(fēng)險(xiǎn)上升?;I建中的阿曼與埃及工廠,將作為晶澳供貨美國新策略的重要部分。

01 或出售美國工廠?

近期,有來自業(yè)內(nèi)的消息稱,晶澳科技(002459.SZ)正在考慮出售位于美國亞利桑那州的光伏組件工廠。

兩年前,2023年2月4日,晶澳科技公告稱,將通過新設(shè)公司的方式在美國亞利桑那新建2GW組件項(xiàng)目,投資額約為12.44億元人民幣。

美國亞利桑那州商務(wù)局官網(wǎng)當(dāng)時(shí)也發(fā)布新聞稱,晶澳美國工廠主要生產(chǎn)高性能太陽能組,預(yù)計(jì)將于2023年第四季度投入運(yùn)營,創(chuàng)造600多個(gè)新工作崗位。

但該工廠一直推遲到2024年四季度才開始產(chǎn)能爬坡。

業(yè)內(nèi)人士分析,此前晶澳遲遲不投產(chǎn),或有成本方面的考量。

通常來看,美國工人薪資普遍是中國光伏大廠“基地”東南亞的5倍-8倍,疊加設(shè)備進(jìn)口關(guān)稅和環(huán)保合規(guī)成本,組件總成本將攀升至0.37美元/W。

而組件在美國當(dāng)?shù)厥蹆r(jià)在0.3美元-0.37 美元/W之間。這還是在國內(nèi)“搶裝潮”之后美國同步上漲后的價(jià)格。

此前中國光伏大廠的TOPCon組件生產(chǎn),可享受拜登時(shí)期《降低通貨膨脹法案》(IRA)中稅收抵免補(bǔ)貼0.07美元/W。如果再加上繞道東南亞的低成本優(yōu)勢,可盈虧平衡乃至有盈余。

但近期美國政策連續(xù)突變,顛覆了這樣的利益格局。

今年5月22日,美國眾議院通過了特朗普命名的“美麗大法案”(The One Big, Beautiful Bill)。其中,關(guān)于提前結(jié)束清潔能源稅收抵免的相關(guān)內(nèi)容,嚴(yán)重破壞了IRA的核心條款。例如,住宅太陽能30%稅收抵免的到期日提前至2025年12月31日,比原計(jì)劃的終止日期提前了近十年。

這項(xiàng)稅收抵免政策,是IRA的核心組成部分。如一旦成為現(xiàn)實(shí),其帶來的負(fù)面影響,將主要影響共和黨支持率較高的 “紅州”。

晶澳美國工廠所在地亞利桑那州,也是“紅州”之一。

也就是說,如果住宅太陽能30%稅收抵免被終止等政策落槌,那么在美國本地產(chǎn)銷必定虧損。更直白地說,中國光伏美國開廠,賺的不過是IRA下的補(bǔ)貼錢而已。

但如果一再推遲投產(chǎn)日期,美國當(dāng)?shù)卣诖膭?chuàng)造就業(yè)目標(biāo)也無法實(shí)現(xiàn)。

晶澳美國工廠投產(chǎn)后不久,今年1月14日,美國國土安全部更新了UFLPA實(shí)體名單,其中包括晶澳科技的子公司東海晶澳太陽能科技有限公司(簡稱東海晶澳)在內(nèi)。

根據(jù)UFLPA規(guī)定,自2025年1月15日起,美國海關(guān)和邊境保護(hù)將對這37家實(shí)體生產(chǎn)的商品采取"可反駁推定"(rebuttable presumption),即推定這些商品禁止進(jìn)入美國;除非企業(yè)能夠提供明確和令人信服的證據(jù),證明其商品生產(chǎn)過程不存在“違規(guī)”事項(xiàng)。

東海晶澳主要從事單晶硅棒、單晶硅片、多晶硅錠等太陽能產(chǎn)品的研發(fā)、生產(chǎn)及銷售。從產(chǎn)業(yè)鏈結(jié)構(gòu)看,東海晶澳所生產(chǎn)的產(chǎn)品,是晶澳美國亞利桑那州組件工廠的上游。

子公司被美方列入“黑名單”,是否與晶澳美國工廠延遲開工有關(guān),暫不得而知。但美方這一舉動(dòng),不僅會(huì)影響美國客戶對晶澳的采購意愿,也會(huì)令晶澳在美下游工廠,遭遇進(jìn)一步制裁的風(fēng)險(xiǎn)陡增。

在補(bǔ)貼風(fēng)險(xiǎn)之外,美國組件供貨格局也悄然發(fā)生了變化。HJT技術(shù)路線正成為美國市場的新寵。

截至今年5月中,中、美、歐、韓各光伏大廠規(guī)劃的在美58.3GW產(chǎn)能中,HJT產(chǎn)能占比超過60%。

HJT在美國受到光伏生產(chǎn)與銷售各方青睞的原因,主要是因?yàn)楣に嚥襟E少所帶來的一系列優(yōu)勢。比如開放的專利體系、電力能耗低等。

最重要的,或許因?yàn)閱蜧W人工數(shù)量相對Topcon減少了60%,從而節(jié)省了大量人工成本,且也適配美國環(huán)保要求。

此消彼長。當(dāng)這些HJT產(chǎn)能全面落地開花之時(shí),Topcon的競爭優(yōu)勢也將極大程度被削弱。

相比積極在美布局HJT產(chǎn)能的阿特斯(688472.SH)和梅耶博格(邁為股份提供設(shè)備)等,晶澳美國工廠的Topcon組件即使正常投產(chǎn),也顯然慢了一拍。

02 “新美國產(chǎn)能計(jì)劃”

盡管面臨諸多不利因素,晶澳并沒有打算放棄美國市場。

從2024年的年報(bào)數(shù)據(jù)來看,晶澳科技美洲地區(qū)占總營收23.37%,毛利率高達(dá)31.43%,堪稱“甜點(diǎn)市場”。

晶澳科技的成本控制能力,曾被認(rèn)為是全行業(yè)之首。但其中國境內(nèi)與歐洲市場的毛利率,不僅皆為負(fù)數(shù),還出現(xiàn)了營業(yè)收入和毛利率全部同比下降。

這樣的業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)中,美國市場毫無疑問是晶澳盈利的關(guān)鍵支撐點(diǎn)。晶澳必須緊緊抓住,不容有失。

此前,晶澳主要通過位于東南亞的越南工廠,向北美出貨。

但今年4月21日,美國商務(wù)部最終裁定,對柬埔寨、馬來西亞、泰國和越南等東南亞四國的晶體光伏電池及組件,加征稅率最高達(dá)271.28%的反傾銷稅(AD)和3403.96%的反補(bǔ)貼稅(CVD)。

一個(gè)月后,5月20日,美國國際貿(mào)易委員會(huì)也得出結(jié)論:來自上述四國太陽能電池和組件對美國國內(nèi)光伏制造商產(chǎn)生了威脅。

這意味著,美國對東南亞四國征收高額“雙反”關(guān)稅,已成定局。

其中,晶澳的越南工廠將被征收52.54%的反傾銷稅和68.15%的反補(bǔ)貼稅,合計(jì)征收稅率高達(dá)120.69%。

新“雙反”稅率中的反補(bǔ)貼稅,遠(yuǎn)超2024年初步裁定的稅率0.81%—8.25%,直接沖擊到晶澳科技等光伏廠的盈虧平衡點(diǎn)。晶澳從東南亞出貨的老路也被堵死。

如美國工廠因?yàn)椴唤?jīng)濟(jì)和制裁風(fēng)險(xiǎn)上升關(guān)停,東南亞又不能再去,晶澳還有什么措施攻略美國市場?

筆者從前述接近晶澳人士處獲悉,晶澳有意將正在籌建中的兩家海外工廠,作為美國供貨新計(jì)劃的重要部分。

其中,位于埃及的北非工廠,或作為這一策略的備份廠。而阿曼工廠,則是出貨美國的產(chǎn)能核心后備軍。

晶澳管理層這一想法,在東南亞被制裁后尤為顯著。

筆者注意到,去年在美國工廠投產(chǎn)差不多同一時(shí)間,晶澳連續(xù)落子埃及與阿曼工廠的籌建項(xiàng)目。

2024年11月22日,晶澳科技與埃及政府、阿聯(lián)酋Global South Utilities公司簽署諒解備忘錄,計(jì)劃在埃及建設(shè)一座2GW太陽能電池和2GW光伏組件工廠。

其中,太陽能電池廠預(yù)計(jì)投資1.38億美元,組件廠投資7500萬美元。彼時(shí)的說法是,埃及這兩座工廠建成后將主要服務(wù)埃及國內(nèi)市場。

不到一個(gè)月,12月19日,晶澳又宣布擬于阿曼建設(shè)6W高效太陽能電池和3GW高功率太陽能組件項(xiàng)目,投資總額為39.57億元人民幣。該項(xiàng)目一期預(yù)計(jì)在2025年底或2026年一季度投產(chǎn)。

作為直供歐洲和中東的“后花園”,埃及所在的北非也是多家光伏大廠建廠的選擇。

但晶澳選擇在阿曼建廠,除了中東市場10%稅率明顯低于東南亞外,或有國際局勢方向上的考量。

阿曼位處東西方海上貿(mào)易的樞紐地區(qū),且因?yàn)槿丝诓欢唷①Y源有限,社會(huì)氛圍也較為寬容,無力也無意愿卷入大國對抗。

一直以來,在美國和伊朗的互動(dòng)關(guān)系上,阿曼一直擔(dān)當(dāng)中間人和秘密傳遞信息的角色。在敘利亞沖突、也門沖突中,也有阿曼助推談判的“調(diào)停者”身影。

這樣來看,在與美國外交關(guān)系良好的阿曼建設(shè)工廠再出貨到美國,順理成章作為晶澳的備選方案。

同時(shí),圍繞阿曼為中心的“新美國產(chǎn)能供貨”策略,晶澳也為之匹配了資本計(jì)劃支持。

今年2月21日,晶澳科技A股披露赴港上市公告后,于4月28日正式遞表。

晶澳港股IPO募資的第一大用途,即為擴(kuò)大海外生產(chǎn)能力及強(qiáng)化全球市場推廣,包括但不限于阿曼生產(chǎn)基地及其他海外產(chǎn)能擴(kuò)充項(xiàng)目等。

重心放在阿曼,埃及作為后備——這種全球化多路徑的供應(yīng)鏈體系,既能繞道中東供貨美國,又順便輻射了中東、北非市場,如能順利實(shí)施,對晶澳相當(dāng)有利。

據(jù)不完全統(tǒng)計(jì),目前在阿曼建廠的中國光伏大廠,僅有晶澳一家。這次的產(chǎn)能遷移行動(dòng),也是一貫“求穩(wěn)不冒進(jìn)”的晶澳,為數(shù)不多的“先人一步”。

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