美聯(lián)儲政策搖擺期:黃金獨(dú)舞!指數(shù)疲軟的背后推手是誰?
【盤面分析】
全球金融市場的漲跌,已經(jīng)開始圍繞關(guān)稅的“增減”選擇方向,這也說明經(jīng)濟(jì)基本面的穩(wěn)固,對于金融市場的影響是巨大的?,F(xiàn)階段關(guān)稅再起,但是資金并沒有圍繞先前的題材進(jìn)行炒作,這也說明資金又想在低位選擇方向,市場資金又沒有找到較好的“點(diǎn)火”位置,結(jié)果變成了板塊中的1到2只個股大漲,始終沒有出現(xiàn)板塊效應(yīng)。上半年剩下的時間不多了,走過了“五窮”,又將迎來“六絕”,依然要謹(jǐn)慎為上,市場投資機(jī)會有但是不多,追高不可取,低吸找方法!
騎??葱馨l(fā)現(xiàn)市場對美國財政困局的擔(dān)憂加劇,黃金作為安全資產(chǎn)受到青睞,本周價格再度反彈。中長期來看,美國粘性通脹揮之不去,2025 年已然進(jìn)入“滯脹-衰退”階段,且日債大跌背后更多是央行持債占比過高帶來的市場流動性問題,美元信用體系的重塑已經(jīng)成為趨勢,金價有望持續(xù)走高。美國財政前景的惡化進(jìn)一步削弱的美元信用,驅(qū)使黃金價格再度走牛。美眾議院通過大規(guī)模減稅法案,美國聯(lián)邦預(yù)算問責(zé)委員會預(yù)計該法案將令美國國債激增3 萬億美元以上。而關(guān)稅對實體經(jīng)濟(jì)的影響有望于6-7 月逐步顯現(xiàn),當(dāng)下仍是較好的左側(cè)布局時點(diǎn)。
三大指數(shù)集體低開,兩市紅盤個股千余只,題材板塊方面培育鉆石、風(fēng)沙治理、飲料乳品等板塊表現(xiàn)較強(qiáng),電機(jī)制造、一體壓鑄、PEEK材料等表現(xiàn)較差。食品飲料板塊延續(xù)強(qiáng)勢 ,會稽山走出5天3板,續(xù)創(chuàng)歷史新高,此前均瑤健康2連板,泉陽泉、歡樂家等漲幅靠前,近期中國烹飪協(xié)會發(fā)布的4月份中國餐飲業(yè)表現(xiàn)指數(shù)報告顯示,在各業(yè)態(tài)表現(xiàn)指數(shù)中,飲品業(yè)態(tài)表現(xiàn)指數(shù)高于中性水平。
無人物流車概念反復(fù)活躍,云內(nèi)動力走出5天3板,科捷智能2連板,金龍汽車、德邦股份等多股漲停,據(jù)《科創(chuàng)板日報》梳理,今年以來,白犀牛、卡爾動力、九識智能等聚焦物流場景的自動駕駛企業(yè)陸續(xù)完成新一輪融資。其中,白犀牛獲得順豐與鑫源汽車聯(lián)合投資2億元,計劃在50城部署2000臺無人車;九識智能完成超4.3億美元融資,2024年交付超3000臺。IP經(jīng)濟(jì)概念反復(fù)走強(qiáng),京華激光走出6天5板,創(chuàng)源股份20CM漲停,廣博股份、萊紳通靈等漲幅靠前,港股IP概念人氣股泡泡瑪特漲超3%逼近歷史高點(diǎn),市值逼近3100億港元。
創(chuàng)新藥、CRO概念股再度走強(qiáng),三生國健漲近20%,科興制藥、振東制藥等多股漲超5%,2025年美國臨床腫瘤學(xué)會(ASCO)大會摘要數(shù)據(jù)于5月22日正式公布,多家國內(nèi)創(chuàng)新藥企業(yè)展示了優(yōu)異的臨床數(shù)據(jù),標(biāo)志著中國藥企正快速走向創(chuàng)新研發(fā)的國際前列?;w股震蕩拉升,尤夫股份、蘇州龍杰等多股漲停,吉林化纖、吉林碳谷等紛紛漲超5%,中國化學(xué)纖維工業(yè)協(xié)會于近日在蘇州組織召開了化纖工業(yè)“十五五”發(fā)展規(guī)劃研討會。
大盤:
創(chuàng)業(yè)板:
【大盤預(yù)判】
上證指數(shù)周二低開后并未持續(xù)走低,有一定的抵抗,但是反彈力度欠缺,這與市場人氣潰散有關(guān),本周成交量跌到萬億元之下也不稀奇。針對關(guān)稅威脅,市場逐漸形成定式,特朗普的節(jié)奏是:先是威脅,然后回調(diào),隨后迅速反彈,形成所謂的“特朗普模式”,這種模式越來越被視為風(fēng)險承受能力強(qiáng)的投資者所預(yù)測并掌握,歐洲股市反彈,外圍定價的大宗商品繼續(xù)上揚(yáng)。貿(mào)易戰(zhàn)導(dǎo)致全球資本市場越來越旺盛,部分基本面較強(qiáng)的品種走勢逐漸“黃金化”,即金融屬性越來越強(qiáng)。接下來注意上證指數(shù)能否在3300點(diǎn)之上穩(wěn)住。
創(chuàng)業(yè)板指數(shù)周二回踩30日線,4連陰的走勢確實讓人看著難受,不過按照上周牛哥提到的這里還不是反彈點(diǎn),市場仍然還要下跌。在權(quán)重股的回落下,兩市震蕩下行,但是幅度有限,微盤股再度爆發(fā),成為當(dāng)前市場流動性和活躍資金的核心受益方。目前成交量繼續(xù)小幅萎縮,預(yù)計指數(shù)有望繼續(xù)高位震蕩,考慮到政策維穩(wěn)的力度較大,目前位置指數(shù)向下的幅度可能有限,如果出現(xiàn)明顯回落,關(guān)注買入機(jī)會。接下來注意創(chuàng)業(yè)板指數(shù)能否在1950點(diǎn)之上穩(wěn)住。
【淘金計劃】
長維度來看,目前A 股市場處于新“國九條”行情+類“四萬億”投資的重疊趨勢中,2025 年A 股市場大概率以“慢牛”方式運(yùn)行。短維度來看,6 月份處于中美貿(mào)易沖突緩和、國內(nèi)宏觀政策落地、且上市公司披露真空階段等因素共振的窗口期,我們判斷市場風(fēng)險偏好會有所上升。中維度來看,2025 年政府工作報告中提到的科技、綠色、消費(fèi)以及基建等領(lǐng)域都是2025年市場關(guān)注的主要方向。建議6 月份繼續(xù)關(guān)注紅利相關(guān)板塊,以銀行為主;受益于國內(nèi)擴(kuò)大消費(fèi)政策的消費(fèi)板塊,中藥、文娛用品等;以及調(diào)整完畢后的科技相關(guān)領(lǐng)域,汽車、人形機(jī)器人等。
題材板塊中的黃金、培育鉆石、文娛用品等概念是資金凈流入的主要參與板塊,工業(yè)金屬、稀有金屬、電機(jī)制造等概念是資金凈流出相對較大的板塊。騎??葱馨l(fā)現(xiàn)黃金上行開始,持續(xù)關(guān)注黃金股投資機(jī)會。上周提示黃金主升浪可能開始,把握底部做多機(jī)會,本周行情和我們預(yù)測完全一致,本周金銀價格穩(wěn)健上行。市場更加關(guān)注5 月CPI,黃金多頭的底氣源于通脹的韌性,本周特朗普欲對歐洲加關(guān)稅強(qiáng)化了這一預(yù)期。貿(mào)易逆差縮減的本質(zhì)是美債買盤的衰減,美國長債利率上行概率加大,黃金的配置價值凸顯。具體來說,只要長端美債名義利率位于4%以上,黃金上漲趨勢大概率就會持續(xù)。
展望未來:
1)短期隨期貨凈多頭顯著回撤,貿(mào)易地緣緩和風(fēng)險偏好回升,帶來的負(fù)向定價或釋放充分。
2)中期順延衰退敘事,重點(diǎn)關(guān)注6 月公布經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù),我們判斷降息衰退降息路徑仍將維系。
3)本輪不同過往核心在央行購金表征的趨勢力量,過去三年的交易行為來看,央行為代表的趨勢資金在加速上行段會收縮購金,而一但回撤則回加速購買。本輪去美元化趨勢資金有望熨平金價波動、兜底回撤。
4)大部分黃金股估值修復(fù)近20 倍,仍處歷史低分位。市場依舊以周期性思維對待黃金股,目前黃金股估值處在過去10 年3 輪周期極限下限位置。
短期風(fēng)險偏好反轉(zhuǎn)向下助力金價強(qiáng)化反彈,中期順延衰退降息路徑延續(xù)牛市判斷,疊加黃金股估值仍處大周期底部,維持逢回調(diào)增配黃金股判斷。本周風(fēng)險偏好反轉(zhuǎn)下降,助力金價企穩(wěn)強(qiáng)勢反彈。整周來看,受穆迪下調(diào)美國信用評級影響,美元轉(zhuǎn)弱驅(qū)動金價企穩(wěn)回升;核心催化在美國總統(tǒng)特朗普宣布6 月開始對所有歐盟商品征收50%關(guān)稅等系列措施,令美股大幅下挫,進(jìn)而提振金價繼續(xù)走強(qiáng)。
在美元信用重構(gòu)階段,美債本身作為美元資產(chǎn)反而可能會成為美元信用體系重構(gòu)的“犧牲品”,唯有黃金這一“硬通貨”是last resort。央行購金成為2022 年以來實物金的主要增量需求,同時ETF 購金也逐漸“發(fā)力”。這也就構(gòu)成了我們在本輪黃金行情中,判斷黃金價格的兩條線索,1)美債利率的判斷,2)美元信用體系重塑的過程,可以觀察央行購金等為代表的實物金需求。
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