今天，整體市場(chǎng)仍處于調(diào)整狀態(tài)，A股、港股的主要指數(shù)多數(shù)收跌。

不過(guò)，市場(chǎng)并不缺乏亮點(diǎn)，一些逆勢(shì)走強(qiáng)的熱門(mén)題材甚為搶眼。

如港股創(chuàng)新藥板塊，今年二季度以來(lái)表現(xiàn)一直很強(qiáng)勢(shì)，恒生創(chuàng)新藥ETF(159316)自4月9日以來(lái)漲幅24.06%，成為市場(chǎng)領(lǐng)漲主力之一。

同時(shí)，可控核聚變延續(xù)漲勢(shì)、新消費(fèi)概念逆市走強(qiáng)。

從資金走勢(shì)上看，近期雖然表現(xiàn)出一定的謹(jǐn)慎，風(fēng)格切換也較為頻繁，但是對(duì)于好的題材方向，如有消息面催化，有基本面好轉(zhuǎn)，有性價(jià)比優(yōu)勢(shì)，或者是有中長(zhǎng)線增長(zhǎng)邏輯，階段性回調(diào)到位的方向，資金還是愿意去介入的。

換句話說(shuō)，市場(chǎng)上的結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)是一直有的。

只是，到底哪些結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)更容易受到資金青睞呢？

說(shuō)到今天的熱門(mén)板塊，首先要提一下創(chuàng)新藥。

這個(gè)板塊上漲已經(jīng)持續(xù)了一個(gè)多月的時(shí)間，是4月初關(guān)稅戰(zhàn)大跌后，反彈力度最為持久和強(qiáng)勁的板塊之一。即使中間出現(xiàn)了一些調(diào)整，昨天的回調(diào)也一度讓市場(chǎng)擔(dān)憂，但今天繼續(xù)有不錯(cuò)的表現(xiàn)，很快打破了這種擔(dān)憂，從走勢(shì)上看，板塊指數(shù)依然處于上升趨勢(shì)中。

從消息面上看，此前的利好刺激，如國(guó)產(chǎn)創(chuàng)新藥在出海方面取得的重大突破（三生制藥）、恒瑞港股IPO大漲，等等，得到延續(xù)。

從基本面上看，不管是創(chuàng)新藥，還是整個(gè)醫(yī)藥板塊，2025年上半年都表現(xiàn)出過(guò)去三年以來(lái)最好的市場(chǎng)收益，利好的因素包括集采等政策趨勢(shì)優(yōu)化、商業(yè)醫(yī)療保險(xiǎn)推動(dòng)、AI產(chǎn)業(yè)催化賦能、醫(yī)藥創(chuàng)新進(jìn)入收獲期，等等，這種趨勢(shì)預(yù)計(jì)會(huì)延續(xù)至2025年下半年。

除了醫(yī)藥板塊，這兩天最為熱點(diǎn)板塊，要數(shù)可控核聚變概念，有不少個(gè)股連續(xù)封在了漲停板上。

能夠連續(xù)炸板，同樣是源于消息面的刺激。

上周，美國(guó)總統(tǒng)簽署4項(xiàng)行政命令推動(dòng)美國(guó)核能產(chǎn)業(yè)改革，包括擴(kuò)大美國(guó)核能規(guī)模、核能產(chǎn)業(yè)鏈、縮短核電項(xiàng)目審批周期等，這些舉措被認(rèn)為是吹響美國(guó)核電復(fù)興號(hào)角，受政策影響，上周五美股核能股普遍大漲。

作為現(xiàn)有核電技術(shù)的直接燃料來(lái)源，天然鈾的需求增長(zhǎng)將伴隨美國(guó)核能規(guī)模擴(kuò)充、SMR應(yīng)用推廣進(jìn)一步強(qiáng)化，而福島核事故后的10年核電低迷塑造的供給困境雖在近兩年緩解，但遠(yuǎn)期的供需矛盾仍未解決。

5月以來(lái)，籠罩在天然鈾市場(chǎng)的不確定性逐步消除，現(xiàn)貨價(jià)格逐步向上修復(fù)至71美元/磅，仍然看好，短期因貿(mào)易情緒所致的價(jià)格低迷，終將伴隨情緒回歸理性而逐步修復(fù)至長(zhǎng)協(xié)價(jià)格附近水準(zhǔn)。

華爾街分析師也集體表示看好。

投行Jefferies表示，美國(guó)總統(tǒng)特朗普簽署的四項(xiàng)以核能為重點(diǎn)的行政命令標(biāo)志著美國(guó)數(shù)十年來(lái)對(duì)核能產(chǎn)業(yè)最大力度的干預(yù)；分析師Daniel Roden表示，這些政策要求美國(guó)核能管理委員會(huì)進(jìn)行監(jiān)管改革，加快先進(jìn)反應(yīng)堆的開(kāi)發(fā)，并支持整個(gè)核燃料循環(huán)前端。

該機(jī)構(gòu)表示，這些行政命令到2035年可能帶來(lái)約35吉瓦的新增核電裝機(jī)容量，同時(shí)其他資產(chǎn)將得到升級(jí)并延長(zhǎng)服役時(shí)間。

多家券商也發(fā)布研報(bào)稱(chēng)，特朗普新政將進(jìn)一步強(qiáng)化全球核電發(fā)展敘事藍(lán)圖，帶動(dòng)產(chǎn)業(yè)資本開(kāi)支強(qiáng)度提升，作為核電燃料，天然鈾將顯著受益此次遠(yuǎn)期核電需求預(yù)期增長(zhǎng)，且天然鈾供需偏緊格局或?qū)⑦M(jìn)一步強(qiáng)化，天然鈾長(zhǎng)?？善?。

伴隨天然鈾遠(yuǎn)期需求增長(zhǎng)的確定性進(jìn)一步加強(qiáng)、遠(yuǎn)期供給能力增加不足，其供需矛盾將伴隨時(shí)間消耗日漸突出，進(jìn)而推動(dòng)天然鈾價(jià)格持續(xù)上漲，長(zhǎng)牛趨勢(shì)明確。

除了新消費(fèi)概念再度崛起，食品飲料、珠寶、IP經(jīng)濟(jì)等方向均表現(xiàn)不俗。

參考?xì)v史經(jīng)驗(yàn)，每年5月中下旬至6月份通常是行業(yè)輪動(dòng)收斂的時(shí)間，市場(chǎng)主線有望逐步聚焦、風(fēng)格特征更加明顯，6月市場(chǎng)主線有望再度偏向科技成長(zhǎng)。

至于具體有哪些主線？

AI(包括算力、能源、應(yīng)用等）、人形機(jī)器人、國(guó)產(chǎn)半導(dǎo)體，包括目前的熱門(mén)題材--創(chuàng)新藥，都有可能再次成為主線。

在這些主線中，創(chuàng)新藥、機(jī)器人是值得重點(diǎn)關(guān)注的方向，他們的投資邏輯，有類(lèi)似的地方，也有不一樣的地方。

先說(shuō)創(chuàng)新藥，投資邏輯是低估值+未來(lái)增長(zhǎng)預(yù)期強(qiáng)勁。

為何這么說(shuō)呢？

以恒生港股通創(chuàng)新藥指數(shù)為例，最新市盈率PE(TTM)為24.5倍，處于近10年10.81%分位點(diǎn)，估值位居歷史低位區(qū)域。

另一面，創(chuàng)新藥公司正處于扭虧為盈的轉(zhuǎn)折期。

以港股上市的創(chuàng)新藥公司為例，兩大創(chuàng)新藥龍頭，信達(dá)生物2024年虧損同比大幅收窄90.8%，在非國(guó)際財(cái)務(wù)報(bào)告準(zhǔn)則(Non-IFRS)下實(shí)現(xiàn)首次盈利，凈賺近3.32億元；百濟(jì)神州25Q1實(shí)現(xiàn)季度盈利。其他不少公司也出現(xiàn)虧損收窄，有望在未來(lái)幾個(gè)季度內(nèi)實(shí)現(xiàn)盈利。

市場(chǎng)有觀點(diǎn)認(rèn)為，創(chuàng)新藥企已集體進(jìn)入利潤(rùn)兌現(xiàn)階段，未來(lái)業(yè)績(jī)的增長(zhǎng)預(yù)期將更為強(qiáng)勁，估值提升的動(dòng)力同樣會(huì)很強(qiáng)勁，是目前的環(huán)境下，少有的同時(shí)具備低估值+高成長(zhǎng)的板塊。

而另一個(gè)前沿科技領(lǐng)域--機(jī)器人，今天的股價(jià)表現(xiàn)雖然跌了，估值也相對(duì)高，但可以留意接下來(lái)可能會(huì)到達(dá)階段性底部。

機(jī)器人被一致性認(rèn)為是增長(zhǎng)型賽道，未來(lái)的星辰大海已經(jīng)不用贅述，今年隨著特斯拉機(jī)器人量產(chǎn)，整個(gè)產(chǎn)業(yè)正進(jìn)入商業(yè)化落地階段，未來(lái)營(yíng)收增長(zhǎng)逐步實(shí)現(xiàn)，以及更后面一點(diǎn)還有利潤(rùn)兌現(xiàn)。

投資者需要做的，就是根據(jù)市場(chǎng)節(jié)奏，特別需要留意回撤后可能出現(xiàn)的機(jī)會(huì)。

從5月中，機(jī)器人板塊進(jìn)入回調(diào)階段，至今已有2周，回撤幅度也不低了，以國(guó)證機(jī)器人指數(shù)為例，幅度達(dá)9%，到達(dá)年線附近。

可以說(shuō)，一定程度上消化了4月關(guān)稅戰(zhàn)后大反彈推高的估值，接下來(lái)市場(chǎng)如果能夠企穩(wěn)，下跌趨勢(shì)就有望結(jié)束。如果業(yè)內(nèi)還有一些消息面的刺激，那就更有利于階段性底部的確認(rèn)。

市場(chǎng)短期是投票器，長(zhǎng)期是稱(chēng)重機(jī)，機(jī)器人長(zhǎng)期的增長(zhǎng)價(jià)值，最終是能夠“稱(chēng)”出來(lái)的。

當(dāng)然了，不管創(chuàng)新藥也好，機(jī)器人也好，始終選擇好公司很重要，而采用指數(shù)基金的方式入市，也是一個(gè)不錯(cuò)的選擇。

如恒生創(chuàng)新藥ETF(159316)，是全市場(chǎng)目前唯一跟蹤恒生港股通創(chuàng)新藥指數(shù)的ETF，聚焦高業(yè)務(wù)純度、高彈性標(biāo)的，成份股包括信達(dá)生物、藥明生物、康方生物、石藥集團(tuán)、百濟(jì)神州等港股前沿創(chuàng)新藥企，支持T+0交易。

經(jīng)歷一波上漲后，恒生港股通創(chuàng)新藥指數(shù)最新市盈率PE(TTM)為24.5倍，處于近10年10.81%分位點(diǎn)，估值位居歷史低位區(qū)域。

而機(jī)器人板塊雖然近期調(diào)整，但資金卻在借道ETF逆勢(shì)買(mǎi)入。

以機(jī)器人ETF易方達(dá)(159530)為例，本月以來(lái)資金凈流入額4.94億元，位居同類(lèi)指數(shù)第一；其年內(nèi)規(guī)模增長(zhǎng)超751%，最新規(guī)模達(dá)15.07億元，最新份額達(dá)11.81億份，均創(chuàng)成立以來(lái)新高。

機(jī)器人ETF易方達(dá)(159530)及聯(lián)接基金(A/C：020972/020973)跟蹤國(guó)證機(jī)器人產(chǎn)業(yè)指數(shù)，覆蓋機(jī)器人產(chǎn)業(yè)鏈上下游各環(huán)節(jié)核心標(biāo)的，其中人形機(jī)器人相關(guān)成份股權(quán)重占比53%，“人形機(jī)器人”含量在所有ETF跟蹤的指數(shù)中排名第一。

雖然目前大環(huán)境尚存在許多不確定性，比如關(guān)稅問(wèn)題，在沒(méi)有完滿解決之前，始終會(huì)壓制大市的表現(xiàn)，而上周五大總統(tǒng)“加了又改”，令市場(chǎng)又再一次意識(shí)到風(fēng)險(xiǎn)的存在，避險(xiǎn)情緒隨之升溫。

這是導(dǎo)致目前整體股指難以向上突破，概念炒作頻繁更換的主要原因。

在這樣的大環(huán)境，作為投資者，沒(méi)有必要去強(qiáng)求指數(shù)能夠達(dá)到什么高度，反而應(yīng)該多關(guān)注結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)、題材機(jī)會(huì)，以及趁著板塊回調(diào)，去低吸那些已經(jīng)被證明有中長(zhǎng)線增長(zhǎng)邏輯支撐的板塊。

另外，從市場(chǎng)調(diào)整的時(shí)間、幅度和市場(chǎng)寬度看，一旦本輪調(diào)整結(jié)束，資金重新進(jìn)場(chǎng)時(shí)，大概率會(huì)集中進(jìn)入那些有中長(zhǎng)線邏輯支撐的板塊。因?yàn)檫@類(lèi)板塊同時(shí)是少數(shù)能夠超越關(guān)稅風(fēng)險(xiǎn)，有著比關(guān)稅、貿(mào)易保護(hù)更宏大的敘事的板塊。

具體到投資層面，創(chuàng)新藥、機(jī)器人、AI等等，都是改變世界，造福人類(lèi)的科技，也是有中長(zhǎng)線增長(zhǎng)邏輯支撐的投資主線，有了這個(gè)基礎(chǔ)，剩下的東西，就是看估值高低，以及在市場(chǎng)波動(dòng)中出現(xiàn)的布局機(jī)會(huì)。

創(chuàng)新藥的低估值、高成長(zhǎng)性，機(jī)器人的高成長(zhǎng)性，以及回撤何時(shí)結(jié)束，值得投資者重點(diǎn)關(guān)注。（全文完）