5月26日，核電板塊迎來大幅上漲，其中，中核國際(02302.HK)上漲最為強(qiáng)勢，當(dāng)天股價(jià)累計(jì)漲幅超過129%，一度創(chuàng)下近十年來新高。

這主要來自于消息面的刺激，根據(jù)報(bào)道，美總統(tǒng)此前簽署了4項(xiàng)行政命令推動(dòng)美國核能產(chǎn)業(yè)改革，包括擴(kuò)大美國核能規(guī)模、核能產(chǎn)業(yè)鏈、縮短核電項(xiàng)目審批周期。

機(jī)構(gòu)表示，這些行政命令到2035年可能帶來約35吉瓦的新增核電裝機(jī)容量，帶動(dòng)鈾需求年增1000萬-1500萬磅。

為何一則海外消息會(huì)帶來國內(nèi)核電產(chǎn)業(yè)鏈企業(yè)普漲？展望后市，核電板塊的長期價(jià)值潛力如何？

全球核電迎來裝機(jī)潮，核能產(chǎn)業(yè)鏈表現(xiàn)強(qiáng)勢

核電的戰(zhàn)略意義不言而喻，美國放寬對核能監(jiān)管并加速核電建設(shè)，則是將全球投資者的話題討論和投資焦點(diǎn)再次拉回到了核能產(chǎn)業(yè)。

實(shí)際上，推進(jìn)核電項(xiàng)目不僅是美國單方面的行為，其背后映射出來的是全球各國對核能的戰(zhàn)略布局和長期需求。

根據(jù)世界核協(xié)會(huì)數(shù)據(jù)，截至2024年12月，全球核電并網(wǎng)容量為396GW，并網(wǎng)核電站439座，在建容量71.8GW，在建核電站66座。在COP28會(huì)議上，31個(gè)國家承諾到2050年將全球核能裝機(jī)容量提高兩倍。

聚焦國內(nèi)，核電在中國能源結(jié)構(gòu)中的重要性逐步增加。繼2022年以來，中國連續(xù)第四年每年核準(zhǔn)10臺及以上核電機(jī)組。根據(jù)《中國核能發(fā)展報(bào)告(2025)》藍(lán)皮書，按照當(dāng)前的建設(shè)速度和節(jié)奏，2030年前中國在運(yùn)核電裝機(jī)規(guī)模將躍居世界第一。

可以看到在今年，國內(nèi)四大核電集團(tuán)均有新的項(xiàng)目獲得核準(zhǔn)，比如中核集團(tuán)獲批浙江三門核電三期(5、6號機(jī)組)。更重要的是，今年審批核準(zhǔn)時(shí)間早于往年且一次性通過10臺機(jī)組，這或許也是核電需求將超預(yù)期增長的信號。

上述情況足以說明，全球核能復(fù)興浪潮到來已經(jīng)確立，核電需求還將繼續(xù)增長，市場有望持續(xù)擴(kuò)容。

其中，天然鈾作為核能發(fā)電的關(guān)鍵原料，核電需求將直接拉動(dòng)鈾需求，進(jìn)一步來看，中國長期也將成為天然鈾需求大國。

而中核國際是中核集團(tuán)專門從事海外鈾資源開發(fā)業(yè)務(wù)的平臺，其未來業(yè)績表現(xiàn)無疑將直接受益于核電需求增長。加上從估值角度來看，中核國際在股價(jià)大幅上漲之前，市盈率僅為4.46，遠(yuǎn)低于行業(yè)平均水平，早已處在被低估的狀態(tài)，那么吸引投資者押注也就不足為奇了。

供需結(jié)構(gòu)失衡周期，中核國際的稀缺性價(jià)值

長期來看，除了全球氣候變化與能源安全推動(dòng)需求之外，AI浪潮帶來算力需求激增，AI基建成為"吞電獸"，對穩(wěn)定的清潔能源比如核電的需求尤其緊迫，天然鈾的需求量還將顯著提升。

高盛報(bào)告顯示，AI算力和數(shù)據(jù)中心的需求推動(dòng)全球用電量的增速達(dá)到2.5%，遠(yuǎn)超過去10年的平均增速。

再來看供應(yīng)端，目前全球天然鈾的總量較為充足，但生產(chǎn)供應(yīng)卻存在諸多不確定性。一方面，許多現(xiàn)有礦山已經(jīng)運(yùn)營超過30年，資源日益枯竭；另一方面，多個(gè)新建項(xiàng)目投產(chǎn)周期較長，跟不上新需求的增速。

可以推測，全球天然鈾市場將進(jìn)入到結(jié)構(gòu)性短缺時(shí)代，高盛研報(bào)指出，這一趨勢將于2025年開始加速，到2040年全球鈾礦缺口將達(dá)1.3億磅。

在此背景下，中核國際有望成為長線投資者重點(diǎn)關(guān)注的價(jià)值標(biāo)的。

中核國際依托中核集團(tuán)完整核燃料產(chǎn)業(yè)鏈，發(fā)展自帶護(hù)城河，有望將獲得較多的資源傾斜和政策支持。

同時(shí)，中國鈾進(jìn)口依賴度超70%，中核國際作為尋找海外鈾資源的關(guān)鍵角色，戰(zhàn)略價(jià)值凸顯。公司已積累深厚經(jīng)驗(yàn)，能夠更加靈活地開展對天然鈾的探索和利用，盡可能保障天然鈾的穩(wěn)定供應(yīng)，這在未來天然鈾結(jié)構(gòu)性短缺時(shí)代之中表現(xiàn)出獨(dú)特的競爭力。

從2024年財(cái)報(bào)中便能看到，中核國際通過擴(kuò)大鈾貿(mào)易，全年銷售約577萬磅天然鈾，總收入達(dá)18.41億港元，同比大幅增長217%。全年凈利潤為1.95億港元，同比增長83.4%。

展望未來，中核國際仍將確定更有利的戰(zhàn)略地位，市場潛力不斷釋放。財(cái)報(bào)透露，其將會(huì)繼續(xù)參與國際市場投標(biāo)買賣，增加市場曝光度，并探索多種資源渠道，以進(jìn)一步擴(kuò)大業(yè)務(wù)規(guī)模。

因此，隨著中核國際尋求到新的貿(mào)易機(jī)會(huì)，并購海外礦山資產(chǎn)，業(yè)務(wù)規(guī)模將繼續(xù)保持增長是可以明確的，并且在旺盛的市場需求加持下，中核國際長期成長自然極具想象空間。由此可以推測，當(dāng)邁入全球核電復(fù)興周期，中核國際作為港股稀缺鈾資源標(biāo)的，將持續(xù)獲得投資者關(guān)注。

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