早在2014年5月，深圳市華曦達(dá)科技股份有限公司（簡(jiǎn)稱“華曦達(dá)”）就在新三板掛牌上市，直到2025年2月摘牌。

另外，華曦達(dá)還曾于2023年6月謀求去北交所上市，但最終于2024年1月終止申請(qǐng)。

雖然上市之路略顯坎坷，但華曦達(dá)的“雄心”未曾稍減。最新消息顯示，華曦達(dá)日前已經(jīng)向港交所遞交招股書，中信建投國(guó)際是其獨(dú)家保薦人。

業(yè)務(wù)不斷擴(kuò)展，近年利潤(rùn)下滑

華曦達(dá)成立于2003年，公司創(chuàng)立初期主要從事加密芯片的開發(fā)銷售，隨后業(yè)務(wù)擴(kuò)展至數(shù)字電視模組和電視棒。2012年，公司推出基于Android開源系統(tǒng)（AOSP）的數(shù)字視訊解決方案，并開始海外電信運(yùn)營(yíng)商業(yè)務(wù)拓展。華曦達(dá)于2017年成為國(guó)內(nèi)首批獲得Google Android TV認(rèn)證的企業(yè)之一，2023年更成為全球首家獲得Google TV投影產(chǎn)品認(rèn)證的ODM企業(yè)。

在拓展數(shù)字視訊業(yè)務(wù)的同時(shí)，華曦達(dá)也在同步策略性發(fā)展系統(tǒng)平臺(tái)業(yè)務(wù)及網(wǎng)絡(luò)基礎(chǔ)設(shè)施業(yè)務(wù)。公司于2017年推出了XMediaTV流媒體平臺(tái)，自2020年起全面進(jìn)軍網(wǎng)絡(luò)基礎(chǔ)設(shè)施領(lǐng)域，產(chǎn)品涵蓋運(yùn)營(yíng)商級(jí)Wi-Fi路由器、光網(wǎng)絡(luò)終端、線纜調(diào)制解調(diào)器，同年推出XHome家庭設(shè)備管控平臺(tái)。

隨著AI技術(shù)的興起及逐步發(fā)展成熟，華曦達(dá)也加速了AI領(lǐng)域的研究與應(yīng)用探索。目前，華曦達(dá)已成為AI Home整體解決方案提供商，公司的業(yè)務(wù)包括硬件解決方案（AI Home基礎(chǔ)設(shè)施及AI Home設(shè)備）及由AI Home系統(tǒng)平臺(tái)提供的軟件解決方案的研發(fā)及銷售，并具備為全球客戶提供AI Home整體解決方案，構(gòu)建AI Home生態(tài)的全棧能力。

根據(jù)招股書，華曦達(dá)的AI Home解決方案可讓家庭用戶借助人工智能、云技術(shù)及物聯(lián)網(wǎng)技術(shù)，利用公司的AI Home設(shè)備（如流媒體終端、音箱、投影儀及攝像頭）、AI Home基礎(chǔ)設(shè)施產(chǎn)品（如光網(wǎng)絡(luò)終端、Wi-Fi路由器及線纜調(diào)制解調(diào)器）及AI Home系統(tǒng)平臺(tái)（操作、管理及維護(hù)AI Home設(shè)備及AI Home基礎(chǔ)設(shè)施的決策和控制中心），輕松掌控居家環(huán)境。

近年來(lái)，全球AI Home解決方案市場(chǎng)規(guī)模迎來(lái)快速增長(zhǎng)。根據(jù)弗若斯特沙利文的資料，全球AI Home解決方案市場(chǎng)規(guī)模從2020年的535億美元增長(zhǎng)至2024年的886億美元，2020年至2024年期間的復(fù)合年增長(zhǎng)率為13.4%。

不過(guò)，華曦達(dá)近年的業(yè)績(jī)?cè)鏊僖跤谛袠I(yè)整體表現(xiàn)。

招股書顯示，2022年至2024年，華曦達(dá)的收入分別為25.29億元（人民幣，下同）、23.67億元和25.41億元；毛利分別為4.77億元、5億元和4.83億元；年內(nèi)溢利分別為2.51億元、1.91億元、1.37億元，主要和銷售及分銷開支、行政開支、研發(fā)成本持續(xù)增加等因素有關(guān)。

業(yè)績(jī)高度依賴海外市場(chǎng)，這些點(diǎn)也值得關(guān)注

按市場(chǎng)區(qū)域劃分，2022年至2024年，華曦達(dá)的海外收入分別為24.53億元、22.69億元、24.06億元，占年度總收入的比重分別為97.0%、95.8%及94.7%，其中歐洲市場(chǎng)貢獻(xiàn)的收入占年度收入的比重分別為58.1%、45.4%、41.5%。

眾所周知，近年來(lái)，地緣政治風(fēng)險(xiǎn)頻發(fā)，而華曦達(dá)對(duì)海外市場(chǎng)依賴較重，需要注意相關(guān)風(fēng)險(xiǎn)。事實(shí)上，華曦達(dá)亦在招股書中提及，參與并進(jìn)一步擴(kuò)張海外市場(chǎng)可能會(huì)使公司面臨運(yùn)營(yíng)、財(cái)務(wù)及監(jiān)管風(fēng)險(xiǎn)。

值得一提的是，華曦達(dá)此前曾嘗試登陸北交所，而在北交所的問(wèn)詢中，公司的關(guān)聯(lián)交易受到了關(guān)注。

根據(jù)招股書，2022年至2024年，華曦達(dá)五大客戶產(chǎn)生的收入分別占年度總收入的50.7%、60.6%及50.6%，客戶集中度偏高。其中，最大客戶各自產(chǎn)生的收入占年度總收入的比重分別為22.7%、23.6%及14.3%。

而在前五大客戶中，有一家客戶A的其中一名控制人為華曦達(dá)一名高級(jí)管理層成員的兄弟。2022年至2024年，來(lái)自客戶A的收入占年度總收入的比重分別為22.7%、18.4%、10.6%。

此外，華曦達(dá)的存貨情況也值得留意。2022年至2024年，公司的存貨分別為3.51億元、5.00億元、6.45億元。華曦達(dá)在招股書中也稱，若未能維持足夠存貨，或者若存貨管理不當(dāng)，公司可能會(huì)損失銷售額或產(chǎn)生高昂的存貨相關(guān)開支，可能會(huì)對(duì)公司的財(cái)務(wù)狀況及經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)?cè)斐韶?fù)面影響。

行業(yè)前景向好，募資投向如何？

好消息在于，華曦達(dá)所屬行業(yè)算是正在“風(fēng)口”之上。近年來(lái)，全球AI Home解決方案市場(chǎng)規(guī)模實(shí)現(xiàn)快速增長(zhǎng)。根據(jù)弗若斯特沙利文的資料，全球AI Home解決方案市場(chǎng)規(guī)模從2020年的535億美元增長(zhǎng)至2024年的886億美元，2020年至2024年期間的復(fù)合年增長(zhǎng)率為13.4%。

隨著智能家庭硬件的功能持續(xù)豐富、性能不斷提升，消費(fèi)者對(duì)于配置更高的智能家居終端及新一代網(wǎng)絡(luò)解決方案迭代的需求將不斷提升，推動(dòng)全球AI Home解決方案市場(chǎng)規(guī)模持續(xù)擴(kuò)張，并預(yù)計(jì)于2029年達(dá)到2382億美元，2024年至2029年期間的復(fù)合年增長(zhǎng)率達(dá)到21.9%。

從競(jìng)爭(zhēng)格局來(lái)看，全球面向企業(yè)的AI Home解決方案市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)激烈，競(jìng)爭(zhēng)格局相對(duì)分散。而按2024年收入計(jì)，華曦達(dá)是全球第八大、中國(guó)（大陸）第三大面向企業(yè)級(jí)客戶的AI Home解決方案提供商。按2024年銷量計(jì)，華曦達(dá)是全球最大的Android TV智能終端供貨商。

從發(fā)展前景及業(yè)內(nèi)地位來(lái)看，華曦達(dá)所屬市場(chǎng)有望持續(xù)擴(kuò)容，公司雖然是業(yè)內(nèi)龍頭之一，但市場(chǎng)份額占比不高，這意味著華曦達(dá)需要面對(duì)激烈的競(jìng)爭(zhēng)，好處在于發(fā)展上限也會(huì)比較高。

而此次華曦達(dá)赴港上市，擬將募集的資金用于如下方向：用于維持市場(chǎng)領(lǐng)先地位及開發(fā)新產(chǎn)品；用于投入AI Home相關(guān)技術(shù)；用于全球擴(kuò)張；用于投資在（包括但不限于）AI及算法領(lǐng)域具有強(qiáng)大潛力的上下游市場(chǎng)參與者等。

作者：云知風(fēng)起