5月28日，港股的藥師幫（09885.HK）高開高走，截至收盤，公司漲13.18%，報9.19港元/股，市值62.67億港元。

藥師幫被譽(yù)為“院外醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)互聯(lián)第一股”，公司致力于為醫(yī)藥價值鏈上的企業(yè)建立安全高效的交易和服務(wù)平臺。

藥師幫旗下包括自營業(yè)務(wù)及平臺業(yè)務(wù)。公司為自營業(yè)務(wù)開發(fā)了專有的履約系統(tǒng)，通過采購并向下游藥店及基層醫(yī)療機(jī)構(gòu)銷售產(chǎn)品；平臺業(yè)務(wù)則是構(gòu)建了一個供注冊賣家及買家進(jìn)行交易的數(shù)字化平臺，買家可在該平臺上購買較低價的產(chǎn)品，藥師幫則從中收取傭金。

聽起來業(yè)務(wù)模式不錯，但公司在資本市場一直遭冷落，2023年下半年以來，公司股價大幅下挫，隨后維持底部震蕩態(tài)勢，走勢相當(dāng)疲軟，至今累計(jì)跌幅約85%。

值得注意的是，5月份以來，藥師幫股價持續(xù)反彈。今日更是大漲逾13%，點(diǎn)燃了市場情緒，這背后或與公司積極回購有關(guān)。

5月7日公告顯示，藥師幫擬動用最多1億港元于公開市場回購股份。

與此同時，藥師幫持續(xù)實(shí)施股份回購計(jì)劃，自5月7日至5月27日期間累計(jì)回購金額達(dá)數(shù)百萬港元，單日回購規(guī)模分布于數(shù)十萬至數(shù)百萬港元區(qū)間。

真金白銀積極回購背后，藥師幫基本面尚可。

業(yè)績方面，2024年藥師幫實(shí)現(xiàn)收入179.04億元（人民幣，下同），同比增長5.5%，同時，公司去年實(shí)現(xiàn)凈利3001.3萬元。經(jīng)調(diào)整凈利潤達(dá)1.57億元，同比增長20.1%。

過往幾年，藥師幫雖然營收增長，但一直深陷虧損泥潭，造血能力堪憂是公司揮之不去的“魔咒”，而2024年公司年度凈利潤首次全面轉(zhuǎn)正，雖然盈利規(guī)模相比營收來說顯得“磕磣”，但畢竟引起了部分投資者的重視。

年報公布之余，公司宣布派發(fā)末期股息每股人民幣0.075元（相當(dāng)于0.081港元），這也是藥師幫上市以來首次分紅。

值得注意的是，今年前四個月，公司廠牌首推業(yè)務(wù)交易總額約7.17億元人民幣，同比增長108.1%，其中自有品牌業(yè)務(wù)交易額達(dá)5.60億元，增長532.3%。

天風(fēng)證券研報表示，藥師幫作為中國院外醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)最大數(shù)字化平臺，已實(shí)現(xiàn)平臺+自營+首推業(yè)務(wù)模式拓展，去年凈利潤首次轉(zhuǎn)正，經(jīng)調(diào)凈利潤達(dá)1.57億元，同比增長20.1%，步入盈利新階段。

不過，也有觀點(diǎn)認(rèn)為，藥師幫面臨的市場競爭壓力仍然很大，互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)藥平臺京東健康(06618.HK)、傳統(tǒng)醫(yī)藥流通企業(yè)九州島通(600998.SH)和上海醫(yī)藥(601607.SH)等不斷擴(kuò)張，或?qū)λ帋煄蛶頉_擊。

此外，公司所處的行業(yè)政策敏感度較高，長期發(fā)展仍具備不確定性，其業(yè)績復(fù)蘇、股價的反彈能否具備可持續(xù)性，尚需時日觀察。尤其是估值方面，高達(dá)191倍市盈率（TTM）較行業(yè)平均水平存在顯著溢價，反映出市場對其高增長預(yù)期與潛在風(fēng)險的博弈，投資者需警惕估值波動及市場預(yù)期轉(zhuǎn)變的風(fēng)險。

作者：飛魚

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