當歐美激光雷達企業(yè)仍在量產虧損的泥潭中掙扎，禾賽科技用一紙財報掀開了“行業(yè)仍處于發(fā)展初期，所以規(guī)模不經濟”的遮羞布。

2025年第一季度，禾賽提前兌現(xiàn)Non-GAAP盈利，機器人業(yè)務交付量同比暴增649%。這不僅再次宣告"量產即虧損"的行業(yè)魔咒被打破，更折射出中國硬科技企業(yè)在全球強勢崛起。

一、全球"第一及唯一"盈利，表現(xiàn)超出預期

在激光雷達賽道上，禾賽科技一路高歌猛進，營收增速在全球范圍內一騎絕塵。

今年第一季度，禾賽營收達到5.3億元人民幣，同比增長近50%，毫無懸念地穩(wěn)坐行業(yè)頭把交椅。展望全年，營收同比預計增長44%至69%，凈營收有望沖刺30億至35億元大關。

第一季度，禾賽激光雷達總交付量為195,818臺，同比增長231.3%，是2024年第一季度的3倍以上。其爆發(fā)力源于兩大引擎的協(xié)同發(fā)力：ADAS領域146,087臺交付量同比增長178.5%，奠定規(guī)模化基礎；機器人領域49,731臺交付量同比激增649%，開辟利潤新藍海。

一季報的亮點不僅體現(xiàn)在營收增長上，盈利水平的提升更是帶來驚喜。高盛在研報中直言，這是意料之外的關鍵點。第一季度，公司的毛利率高達41.7%，較去年同期提升3.0個百分點，較上一季度增長2.7個百分點，輕松超越高盛預期的39.5%；運營成本同比下降9%，比高盛預期的還要低5%。

營收規(guī)模的增長與盈利水平的提升共振，使得第一季度的盈利遠超市場預期。2025年第一季度，公司的GAAP同比顯著減虧84%，繼續(xù)實現(xiàn)Non-GAAP盈利，延續(xù)此前的盈利趨勢。2024年，禾賽已實現(xiàn)了四季度盈利以及全年盈利等多個重磅里程碑，至今仍是全球首家且唯一實現(xiàn)全年盈利的上市激光雷達企業(yè)。禾賽預計2025年GAAP盈利2-3.5億元，Non-GAAP盈利更將飆升至3.5-5億元，實現(xiàn)25-35倍的盈利躍遷。

禾賽領先的盈利能力，本質上來源于其領先的市場領導地位，這充分印證了行業(yè)龍頭憑借規(guī)模優(yōu)勢和技術溢價所構建的商業(yè)邏輯。

根據(jù)公開資料，禾賽科技連續(xù)四年蟬聯(lián)全球激光雷達市場占有率第一。2024年，全球車載激光雷達市場規(guī)模攀升至8.61億美元，禾賽以33%的市場份額強勢領跑；ADAS激光雷達市場持續(xù)快速擴張，全球已有約120款車型定點配備激光雷達，禾賽憑借卓越的研發(fā)實力與大規(guī)模量產優(yōu)勢，再次蟬聯(lián)市占率第一；L4自動駕駛激光雷達市場同比增長35%，禾賽以61%的市場份額高居榜首，為全球8家頭部自動駕駛公司提供核心傳感器支持。

隨著馬太效應的不斷加劇，禾賽科技所擁有的領先市場優(yōu)勢有望轉化為更強大的規(guī)模效應與競爭壁壘。

值得一提的是，業(yè)績發(fā)布后，高盛、花旗等大行紛紛發(fā)布買入評級，并上調盈利預測。其中，花旗給出的目標價高達37美元，相較于21美元的現(xiàn)價，上漲空間近80%，足見對禾賽科技后續(xù)發(fā)展的高度認可。

二、2025年激光雷達成更多主流車型"安全標配"

2025年或許正是激光雷達產業(yè)跨越"鴻溝"、邁向更主流市場的關鍵節(jié)點。此時，禾賽科技所積累的技術勢能有望得到全面釋放，

首先，這一年被視為“全民智駕”的元年。眾多車企紛紛推出智駕戰(zhàn)略，將高階智駕功能下沉至中低端市場，甚至覆蓋10萬元以下的車型。禾賽聯(lián)合創(chuàng)始人及CEO李一帆提出新的預判：2025年，激光雷達在全部新能源汽車市場的搭載率將超過20%，并且，激光雷達將成為更多車型的"安全標配"。華福證券研報也指出，智駕平權將帶來激光雷達需求的臺階式增長。特別是10萬—20萬元級別的新能源汽車作為市場的主流消費區(qū)間，若激光雷達在此區(qū)間車型上實現(xiàn)標配，市場普及速度將快速提升，并打開巨大的市場發(fā)展空間。

產業(yè)變革的影響力已在終端市場顯現(xiàn)：4月發(fā)布的理想MEGA Ultra智能煥新版及MEGA Home家庭特別版，以及5月初發(fā)布的理想L系列智能煥新版，皆全系標配禾賽ATL全天候激光雷達。上周，小米發(fā)布了小米YU7，新車定位 "豪華高性能SUV"，全系也將標配來自禾賽的128線激光雷達。此外，配置禾賽激光雷達的車型已下沉至10萬元級別。其中，4月搭載禾賽激光雷達的零跑B10正式上市，價格下探到11.98萬元。

值得一提的是，把握智駕平權機遇需要雙重能力支撐：其一是通過芯片化集成實現(xiàn)“性能-成本"剪刀差，其二是構建百萬級交付的制造體系。禾賽是行業(yè)首家提出將激光雷達推上"摩爾定律"軌道理念的公司，不斷在自主研發(fā)的垂直整合技術上突破，簡化結構、降低成本、提升制造效率。禾賽最新推出的Gen4平臺可同時支持極致性能和極致成本雙方向的產品演進。禾賽于第一季度發(fā)布了AT1440激光雷達，其線束達到1440線，測距達300米@10%反射率，點頻超過3400萬點每秒。更關鍵的是，其投資10億元打造了麥克斯韋智造中心。通過100%自動化產線，禾賽實現(xiàn)每20秒下線一臺產品的極限效率，擁有年交付200萬臺的產能儲備。

此外，2025年也是具身智能元年。

當前，禾賽已在機器人領域完成戰(zhàn)略卡位。2025年一季度，禾賽的機器人領域激光雷達交付量接近5萬大關，2025年全年預計將達近20萬臺。禾賽的機器人激光雷達累計銷量全球第一。這一成績部分得益于其多年的深耕，累計積累了1700多家優(yōu)質的客戶。目前，禾賽已與追覓生態(tài)鏈可庭科技達成戰(zhàn)略合作，未來一年內，禾賽科技將為可庭科技提供30萬顆JT系列激光雷達，賦能追覓割草機器人。

結語

在逆全球化的趨勢中，禾賽的崛起提供了一個觀察中國硬科技突圍的絕佳樣本。

當歐美企業(yè)受困于"研發(fā)投入-量產虧損"的死亡螺旋，中國科技公司已打通"技術-制造-市場"鐵三角，完成從"成本洼地"向"效率高原"的躍遷。

?