導(dǎo)語(yǔ)：在業(yè)內(nèi)看來(lái)，核心高層“一山二虎”，是導(dǎo)致隆基屢遭波折的重要原因之一。

01 逐夢(mèng)院士

慶祝成立25周年之際，隆基綠能（601012.SH）的核心管理層也在醞釀一次大的變化。

5月26日，隆基綠能創(chuàng)始人李振國(guó)辭去公司董事、總經(jīng)理及法定代表人職務(wù)。卸任后，李振國(guó)將專注于公司研發(fā)和科技管理工作。

有接近隆基的人士透露，李振國(guó)離職主要?jiǎng)右蚴巧暝u(píng)院士需要，目前隆基內(nèi)部正為之準(zhǔn)備相關(guān)評(píng)審資料。

《中國(guó)工程院院士增選工作實(shí)施辦法》規(guī)定，企業(yè)負(fù)責(zé)人任職期間原則上不作為院士候選人，企業(yè)首席科學(xué)家、總工程師等技術(shù)負(fù)責(zé)人及所屬研究機(jī)構(gòu)負(fù)責(zé)人，可視情況適當(dāng)放寬。

李振國(guó)卸任管理職務(wù)后，仍會(huì)繼續(xù)擔(dān)任公司中央研究院院長(zhǎng)、科技管理中心首席技術(shù)官。

李振國(guó)治下的隆基科技，有過(guò)輝煌成就，也有跌宕起伏。

2023年6月，在投資者關(guān)系平臺(tái)上，隆基答復(fù)投資者時(shí)稱“不領(lǐng)先，不擴(kuò)產(chǎn)”是公司堅(jiān)守的經(jīng)營(yíng)原則。但同一時(shí)間段，晶科能源等競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手積極擴(kuò)產(chǎn)TOPCon產(chǎn)能，使得隆基出貨量近兩年被晶科連續(xù)反超。

在2024年報(bào)的股東信中，隆基將2024年業(yè)績(jī)的大幅下降的內(nèi)因，歸結(jié)為“我們經(jīng)營(yíng)管理中諸多失策的積累”。

這封“罪己詔”提到諸如：2023 年下半年新產(chǎn)品嚴(yán)重研產(chǎn)銷脫節(jié)；HPBC1.0產(chǎn)品功率和成本沒(méi)有與競(jìng)品拉開(kāi)差距，卻大規(guī)模投產(chǎn)；新一代BC技術(shù)的改造升級(jí)又造成大量停產(chǎn)損失等“失策”之處。

從個(gè)人特質(zhì)來(lái)看，李振國(guó)一直被業(yè)界視為“專家型企業(yè)家”，也多次引領(lǐng)隆基的技術(shù)路線轉(zhuǎn)向。這樣的“減法”，或許更適合現(xiàn)在的李振國(guó)與隆基。

02 大隆基體系

即便李振國(guó)離開(kāi)管理崗“退守”技術(shù)研發(fā)條線，隆基綠能依然“姓李”。

目前，李振國(guó)、李喜燕夫婦直接持股比例合計(jì)19.1%，是隆基綠能的控股股東、實(shí)際控制人。

由于李喜燕并沒(méi)有在公司任職，李振國(guó)仍是實(shí)質(zhì)意義上的隆基的“控盤者”。

李振國(guó)公告“退隱”的同一日，5月26日，李振國(guó)之女李姝璇被提名為公司第六屆董事會(huì)非獨(dú)立董事候選人。此次提名是隆基綠能董事會(huì)換屆選舉的一部分。

非獨(dú)立董事代表特定股東或管理層利益，實(shí)控人親屬是較為常見(jiàn)的非獨(dú)董人選。

業(yè)內(nèi)人士透露，作為非獨(dú)董候選人，李姝璇不擔(dān)任其他管理職務(wù)，也不參與公司具體經(jīng)營(yíng)。

雖然不參與具體經(jīng)營(yíng)，但李振國(guó)家族仍在董事會(huì)保有席位。李振國(guó)離開(kāi)管理職務(wù)，無(wú)論是在股權(quán)層面還是分工層面，幾乎不會(huì)對(duì)隆基產(chǎn)生什么影響。

與李振國(guó)相比，董事長(zhǎng)鐘寶申持有隆基的股權(quán)比例僅有1.44%。

隆基之內(nèi)只能“姓李”。但隆基之外，鐘寶申在“大隆基”體系內(nèi)持股坐擁的財(cái)富，亦十分可觀。

以拉普拉斯(688726.SH)和連城數(shù)控(835368.BJ)為例，這兩家公司都是隆基的供應(yīng)商。

拉普拉斯在短短幾年時(shí)間業(yè)績(jī)突飛猛進(jìn)。2020年，公司營(yíng)業(yè)收入僅4100萬(wàn)元，2024年猛增至57.28億元。在2024年的營(yíng)業(yè)收入中，來(lái)自隆基的占據(jù)了重要部分。

在拉普拉斯，鐘寶申最終受益股份占比1.5179%，其兄弟鐘保善亦持有0.2%的股份。截至5月28日，拉普拉斯市值159.5億元，鐘寶申的持股市值約為2.4億元。

另一家公司連城數(shù)控，情況類似。連城數(shù)控是深度綁定隆基的單晶爐供應(yīng)商。2018年-2020年，隆基在連城數(shù)控營(yíng)收的占比分別為83.40%、67.84%和92.67%。直到2024年，來(lái)自隆基的收入占比仍超過(guò)了38%。

連城數(shù)控的實(shí)控人，是鐘寶申和隆基綠能的另一創(chuàng)始人之一李春安，二人分別占有連城數(shù)控近10%和13.03%。按照同日市值計(jì)算，鐘寶申所持股票金額達(dá)6.5億元。

03 “二虎”權(quán)力格局終結(jié)

公告顯示，李振國(guó)卸任后，隆基的CEO和法人代表將由鐘寶申兼任。

關(guān)注隆基的投資者都能夠發(fā)現(xiàn)，過(guò)去一年，李振國(guó)出鏡的次數(shù)越來(lái)越少。對(duì)外發(fā)聲更多的是鐘寶申。

鐘寶申持股比例雖少，但這與隆基的管理權(quán)力大小分配并無(wú)直接關(guān)聯(lián)。

在隆基內(nèi)部，鐘寶申一直推崇建立的代理人文化，本質(zhì)上是不受股權(quán)比例大小影響的管理，可擁有實(shí)權(quán)。前述人士透露，鐘寶申在隆基內(nèi)部“決策權(quán)很大”。

鐘寶申是隆基“創(chuàng)始三劍客”之一。2000年，李振國(guó)創(chuàng)立了西安隆基硅材料股份有限公司（隆基綠能前身）。校友鐘寶申、李春安隨后加入。從那時(shí)開(kāi)始，李振國(guó)主要負(fù)責(zé)技術(shù)領(lǐng)域，鐘寶申主要負(fù)責(zé)公司經(jīng)營(yíng)。

20年后，2020年，李春安經(jīng)過(guò)多次減持和股權(quán)轉(zhuǎn)讓予高瓴，套現(xiàn)隆基股權(quán)超過(guò)206億元。雖然至2025年第一季度末，李春安仍持有2.11%隆基股權(quán)，但2018年起已卸任董事。

李春安離去，更凸顯李振國(guó)和鐘寶申的“二虎式”權(quán)力結(jié)構(gòu)。

實(shí)控人是二把手總經(jīng)理，一把手董事長(zhǎng)又持股比例過(guò)低。這就出現(xiàn)了微妙的權(quán)力動(dòng)態(tài)空間。

近幾年，隆基內(nèi)部的爭(zhēng)論聲從未停止。一位接近隆基的人士透露，過(guò)往兩年，隆基內(nèi)部派系成風(fēng)，“PPT文化”尤為突出。

在業(yè)內(nèi)看來(lái)，核心高層“一山二虎”，是導(dǎo)致隆基屢遭波折的重要原因之一。

公司或許需要一場(chǎng)治理結(jié)構(gòu)“大一統(tǒng)”，否則在決策端和執(zhí)行層將處處掣肘。

這是隆基早就該做的事。

現(xiàn)如今，李振國(guó)“放手”管理，安心鉆研技術(shù)；鐘寶申“一肩挑”全面接管公司運(yùn)營(yíng)。在“大隆基”體系內(nèi)，鐘寶申的話語(yǔ)權(quán)也進(jìn)一步加強(qiáng)。

在急功近利的光伏產(chǎn)業(yè)，這不失為一種清晰分明的選擇，也或是下一個(gè)25年隆基利益最大化的路徑。

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