來源 | 輕金融

ROE（凈資產(chǎn)收益率），是反應(yīng)一家銀行盈利能力最為重要的指標(biāo)之一，隨著息差不斷創(chuàng)新低，以及中收下滑，銀行業(yè)ROE水平也在不斷創(chuàng)下新低。

據(jù)輕金融統(tǒng)計(jì)，截至2024年末，18家全國性銀行的平均ROE，已經(jīng)從2019年的11.73%，下降到2024年的8.74%。ROE超過10%的全國性銀行，也從2019年的16家，減少到2024年的4家。

目前，各類銀行的ROE也呈現(xiàn)明顯分化勢頭：

6家國有行的ROE均在10%左右；股份行ROE分化嚴(yán)重，招行ROE遙遙領(lǐng)先，不過隨著招行的ROE在2024年降至14.49%，全國性銀行中已經(jīng)沒有一家銀行的ROE超過15%，民生銀行的ROE僅5.18%，浦發(fā)銀行的ROE觸底反彈，不過仍然僅有6.28%；區(qū)域性銀行中，成都銀行、杭州銀行、常熟銀行的ROE領(lǐng)先。

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各類銀行ROE分化趨勢

數(shù)據(jù)來源：輕金融、企業(yè)預(yù)警通，下同

6家國有行的ROE，在2024年全部出現(xiàn)不同程度的下降，不過目前仍然都維持在10%左右。2023年末，6家國有行中有5家ROE超過了10%，但2024年末這一數(shù)字變成了2家，僅建行、農(nóng)行的ROE超過了10%，交行的ROE最低，為9.08%。

2、股份行：ROE分化明顯，招行斷層式領(lǐng)先

作為ROE長期穩(wěn)居全國性銀行最高的銀行，招商銀行多年來ROE都保持在15%以上，2024年ROE罕見降至15%之下，不過在股份行中仍然斷層式領(lǐng)先；此外，平安銀行成為另一家ROE超過10%的股份行。

股份行的ROE首尾相差懸殊，相差接近10個(gè)百分點(diǎn)：一邊是招行的14.49%，另一邊是民生銀行的5.18%，浦發(fā)銀行的6.28%。

包含成都銀行、杭州銀行在內(nèi)，17家A股城商行中，共有10家ROE超過了10%，顯示出較強(qiáng)的盈利能力，這些銀行也是上市銀行最優(yōu)秀的群體之一。值得注意的是，這些城商行多數(shù)都位于江浙滬地區(qū)。

具體來看，成都銀行ROE高達(dá)17.81%，在A股上市銀行中保持最高水平，緊隨杭州銀行ROE16%之后的江蘇銀行、寧波銀行，ROE均為13.59%。

4、農(nóng)商行：常熟銀行ROE靠前

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招行、中信銀行的穩(wěn)ROE策略

長期ROE較高且保持穩(wěn)定的銀行，有一些共同的特點(diǎn)，即業(yè)務(wù)特色化明顯，不良率較低，分紅率較高，股價(jià)表現(xiàn)也相對搶眼?？梢哉f，ROE是影響一家銀行長期估值的關(guān)鍵因素。

從息差收窄、中間業(yè)務(wù)收入下滑等趨勢看，當(dāng)下銀行業(yè)的ROE下降趨勢仍然沒有改變。一方面，對于多數(shù)銀行來說，凈利息收入占營業(yè)收入比重都較高，因而決定ROE水平的主要是凈息差。受降息、資產(chǎn)競爭日趨激烈以及優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)的結(jié)構(gòu)性調(diào)整等因素影響，2025年銀行業(yè)凈息差仍面臨一定下行壓力。另一方面，消費(fèi)萎縮、資本市場表現(xiàn)一般等因素影響，銀行業(yè)的中間業(yè)務(wù)收入更是進(jìn)入了負(fù)增長時(shí)代。

在全行業(yè)ROE創(chuàng)新低的背景下，如何維持ROE水平？頭部銀行的做法值得關(guān)注。在談到如何長期保持較高的ROE水平時(shí)，招行高管在業(yè)績發(fā)布會(huì)上表示，招行的優(yōu)勢在中國銀行業(yè)中仍然非常明顯，一是凈息差在對標(biāo)銀行中仍然是最高的，收窄幅度小于行業(yè)；二是中間業(yè)務(wù)優(yōu)勢，招行在財(cái)富管理業(yè)務(wù)、金融市場業(yè)務(wù)等方面都有優(yōu)勢，在財(cái)富管理方面的優(yōu)勢更加明顯。

招行表示，希望ROE一直保持在15%以上，但這取決于外部經(jīng)營環(huán)境變化。即使ROE不能保持在15%以上，該行在對標(biāo)行中也仍然會(huì)是最高的，因?yàn)槠鋬粝⒉詈拓?cái)富管理競爭優(yōu)勢最強(qiáng)。而且，和其他銀行不同，招行對普通股融資非常慎重，因此股本總額會(huì)保持相對穩(wěn)定，也會(huì)在ROE與資本充足水平之間做好平衡。

另一家股份行——中信銀行高管在業(yè)績發(fā)布會(huì)上表示，“穩(wěn)息差”為該行改善 ROE 奠定了基礎(chǔ)，這三年來，息差比同業(yè)累計(jì)少降 28BPs 的意義，相當(dāng)于每年多增了 220 億營收，按照等比例計(jì)算，相當(dāng)于累計(jì)改善了 ROE 約 1個(gè)百分點(diǎn)。該行穩(wěn)定ROE水平的底氣，來自一以貫之強(qiáng)化“穩(wěn)息差”優(yōu)勢，提升投資者回報(bào)。