萬眾矚目的芯片巨頭英偉達(dá)（NVDA.US）最新季度財(cái)報(bào)震撼揭曉。

這家引領(lǐng)AI浪潮的科技企業(yè)正式披露2026財(cái)年第一季度（截至2025年4月27日）業(yè)績(jī)報(bào)告，以遠(yuǎn)超市場(chǎng)預(yù)期的亮眼成績(jī)單引發(fā)市場(chǎng)廣泛關(guān)注。

首先，季度收入按年增長(zhǎng)69.18%，至440.62億美元，高于市場(chǎng)預(yù)期（LSEG數(shù)據(jù)）的433.1億美元。

投資者最關(guān)心的每股攤薄后盈利（不考慮H20費(fèi)用和相關(guān)稅費(fèi)影響）為0.96美元，高于市場(chǎng)預(yù)期的0.93美元。

因此，英偉達(dá)的股價(jià)在盤后交易時(shí)段一度狂飆超6%。

出口管制對(duì)其業(yè)績(jī)影響重大

在盈利層面來看，2026財(cái)年第1季，英偉達(dá)毛利率和非會(huì)計(jì)準(zhǔn)則毛利率分別為60.52%和60.96%；若扣除45億美元支出，非會(huì)計(jì)準(zhǔn)則毛利率可達(dá)71.3%，要高出其季度初提供的指引。

另外，季度非會(huì)計(jì)準(zhǔn)則經(jīng)營(yíng)溢利按年增長(zhǎng)28.88%（按季下降8.78%），至232.75億美元；非會(huì)計(jì)準(zhǔn)則每股攤薄后盈利為0.81美元，較上年同期的0.61美元高出32.79%，較上個(gè)季度的0.89美元低8.99%。

但是，如果不考慮H20的費(fèi)用，其非會(huì)計(jì)準(zhǔn)則每股攤薄后盈利可達(dá)0.96美元，按年上升57.38%，按季上升7.87%。

換而言之，如果沒有特朗普對(duì)H20的限制，英偉達(dá)的業(yè)績(jī)表現(xiàn)要好得更多。

H20為拜登時(shí)期獲批的特供中國(guó)市場(chǎng)GPU芯片。

H20已經(jīng)推出市場(chǎng)超過一年時(shí)間，除中國(guó)以外，英偉達(dá)并沒有向其他市場(chǎng)銷售，特朗普對(duì)H20的新出口限制并沒有為英偉達(dá)提供寬限期來處理庫(kù)存。

4月9日，特朗普對(duì)H20發(fā)布新的出口管控，導(dǎo)致其無法再出售H20。

因此在第1財(cái)季，英偉達(dá)于4月9日新限制發(fā)布之前確認(rèn)了46億美元的H20收入，但同時(shí)也確認(rèn)了45億美元的支出，后者與存貨跌價(jià)準(zhǔn)備和與4月9日之前收到的訂單相關(guān)的采購(gòu)義務(wù)有關(guān)。

由于新的出口管制，英偉達(dá)未能在第1財(cái)季交付25億美元的H20。

不過，管理層表示45億美元的支出要低于其最初的預(yù)測(cè)，因?yàn)檫@些不能銷售的庫(kù)存可重復(fù)使用一些材料。

英偉達(dá)表示仍在評(píng)估可滿足美國(guó)政府修正后出口管制措施的數(shù)據(jù)中心計(jì)算產(chǎn)品供應(yīng)情況，目前符合要求的產(chǎn)品選擇較為有限。

管理層一再?gòu)?qiáng)調(diào)：中國(guó)的AI加速器市場(chǎng)擁有近500億美元的價(jià)值，若英偉達(dá)失去進(jìn)入這個(gè)市場(chǎng)，將對(duì)未來的業(yè)務(wù)帶來顯著的不利影響，并會(huì)讓中國(guó)和其他地區(qū)的外國(guó)競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手得益。

由此可見，出口管制不僅對(duì)英偉達(dá)當(dāng)前業(yè)績(jī)產(chǎn)生影響，更會(huì)削弱其在全球AI芯片領(lǐng)域的技術(shù)領(lǐng)導(dǎo)地位。華為昇騰、寒武紀(jì)思元、小米玄戒O1等本土替代方案正在快速迭代，這種技術(shù)斷供實(shí)質(zhì)上是在為中國(guó)本土企業(yè)和韓國(guó)、以色列等地區(qū)的外國(guó)競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手創(chuàng)造戰(zhàn)略機(jī)遇窗口。

英偉達(dá)擔(dān)憂之下：AI芯片扛大旗，加快技術(shù)迭代及拓寬應(yīng)用邊際

黃仁勛在業(yè)績(jī)報(bào)告中表示：Blackwell NVL72 AI超級(jí)計(jì)算機(jī)——一款專門用于推理的“思考機(jī)器”，已在各個(gè)系統(tǒng)制造商和云服務(wù)供應(yīng)商處全面投產(chǎn)。

他強(qiáng)調(diào)，對(duì)英偉達(dá)AI基礎(chǔ)設(shè)施的全球需求難以置信的強(qiáng)勁。AI推理的token生成量在短短一年內(nèi)激增十倍。隨著AI代理成為主流，對(duì)AI計(jì)算的需求將進(jìn)一步加速。世界各國(guó)正將AI視為如同電力和互聯(lián)網(wǎng)一樣的基礎(chǔ)設(shè)施，而英偉達(dá)正處于這一深刻變革的核心。

AI芯片所在的數(shù)據(jù)中心分部，于第1財(cái)季繼續(xù)保持強(qiáng)勁增長(zhǎng)，收入按年增長(zhǎng)73.35%，至391.12億美元，其中計(jì)算收入按年增長(zhǎng)76.13%，至341.55億美元；網(wǎng)絡(luò)收入則按年增長(zhǎng)56.32%，至49.57億美元。

Blackwell產(chǎn)量爬升，推動(dòng)了數(shù)據(jù)中心收入的強(qiáng)勁增長(zhǎng)。Blackwell貢獻(xiàn)了數(shù)據(jù)中心計(jì)算季度收入近七成，從Hopper的過渡即將完成。

GB200 NVL的推出是一個(gè)根本性的工藝轉(zhuǎn)變，它支持?jǐn)?shù)據(jù)中心規(guī)模的工作負(fù)載，并實(shí)現(xiàn)每個(gè)推理token的最低成本。

雖然這些系統(tǒng)的構(gòu)建十分復(fù)雜，但管理層已經(jīng)看到制造良率顯著提升，機(jī)架出貨量也在快速增長(zhǎng)。如今，GB200 NVL機(jī)架已面向生產(chǎn)商、企業(yè)和主權(quán)客戶全面供應(yīng)，助其開發(fā)和部署AI。

對(duì)于網(wǎng)絡(luò)業(yè)務(wù)，第1財(cái)季恢復(fù)收入按季增長(zhǎng)，按季增長(zhǎng)63.92%。

英偉達(dá)表示，其客戶繼續(xù)利用其平臺(tái)高效擴(kuò)展AI工廠工作負(fù)載的縱向規(guī)模和橫向規(guī)模。當(dāng)前，其打造了全球最快的互聯(lián)交換機(jī)——用于縱向擴(kuò)展的NVLink，其第五代NVLink計(jì)算架構(gòu)提供的帶寬是PCIe 5.0的14倍。

另外，單機(jī)架內(nèi)的NVLink 72可承載每秒130太字節(jié)的帶寬，相當(dāng)于全球互聯(lián)網(wǎng)流量峰值的總和。NVLink已成為新的增長(zhǎng)引擎，其第一季度出貨量突破10億美元，開局表現(xiàn)卓越。

地區(qū)收入分布上，由于H20出口牌照問題，中國(guó)占其數(shù)據(jù)中心收入的比重稍微低于預(yù)期，且較上季下降。

游戲業(yè)務(wù)分部，第1財(cái)季竟實(shí)現(xiàn)42.16%的收入增長(zhǎng)，至37.63億美元。本身就是游戲GPU起家的英偉達(dá)，基于Blackwell架構(gòu)的GPU，開啟了游戲新突破，得到了玩家、創(chuàng)意人士和AI愛好者的廣泛使用，使Blackwell成為其有史以來增長(zhǎng)最快的平臺(tái)。

在需求旺盛的背景下，英偉達(dá)在第1財(cái)季大幅提升了產(chǎn)能和產(chǎn)量，并預(yù)計(jì)在第2財(cái)季繼續(xù)推進(jìn)相關(guān)工作。

期內(nèi)，英偉達(dá)還擴(kuò)展了AI PC筆記本產(chǎn)品線，包括支持運(yùn)行微軟（MSFT.US）Copilot+的型號(hào)。

專業(yè)可視化分部，第1財(cái)季收入按年增長(zhǎng)19.20%，至5.09億美元。與關(guān)稅相關(guān)的不確定性暫時(shí)影響了第1財(cái)季的系統(tǒng)銷售，但其AI工作站需求強(qiáng)勁，預(yù)計(jì)第2財(cái)季收入將恢復(fù)環(huán)比增長(zhǎng)。

英偉達(dá)表示，其深化了Omniverse的集成和應(yīng)用，使其融入全球軟件平臺(tái)中。

在最近的一場(chǎng)展會(huì)上，英偉達(dá)展示了Omniverse在科技制造領(lǐng)域的廣泛應(yīng)用——臺(tái)積電（TSM.US）、廣達(dá)、富士康、和碩等行業(yè)龍頭均采用其平臺(tái)，其中臺(tái)積電可通過虛擬設(shè)計(jì)晶圓廠節(jié)省數(shù)月研發(fā)時(shí)間。

汽車業(yè)務(wù)，繼續(xù)保持強(qiáng)勁增長(zhǎng)，收入按年升72.34%，至5.67億美元，主要得益于多個(gè)客戶的自動(dòng)駕駛業(yè)務(wù)規(guī)?；涞?，以及市場(chǎng)對(duì)其車載系統(tǒng)（NAVs）的旺盛終端需求。

業(yè)務(wù)增長(zhǎng)的背后離不開英偉達(dá)與車企強(qiáng)強(qiáng)聯(lián)手，以及主動(dòng)投資。

當(dāng)前英偉達(dá)正與通用汽車（GM）合作，利用其AI、仿真和加速計(jì)算技術(shù)打造新一代車型、工廠和機(jī)器人。

另外，為梅賽德斯-奔馳開發(fā)的全棧解決方案已投入量產(chǎn)，首款應(yīng)用該技術(shù)的全新CLA車型將在未來幾個(gè)月內(nèi)上市。

英偉達(dá)還宣布成立Isaac Group One——這是全球首個(gè)面向人形機(jī)器人的開放式全定制化基礎(chǔ)模型，支持通用推理和技能開發(fā)。

期內(nèi)，英偉達(dá)的投資包括擴(kuò)張其基礎(chǔ)設(shè)施產(chǎn)能和AI解決方案，并計(jì)劃在整個(gè)財(cái)政年度增加這些投資。第1財(cái)季，英偉達(dá)以股份回購(gòu)和派發(fā)現(xiàn)金股息的形式，向股東回饋了創(chuàng)紀(jì)錄的143億美元收益。

未來看點(diǎn)：GB300即將推出

英偉達(dá)管理層在業(yè)績(jī)發(fā)布會(huì)上透露，平均而言超大規(guī)模廠商每周部署近1,000個(gè)NVL72機(jī)架或72,000枚Blackwell GPU，并有望在第2季進(jìn)一步增加產(chǎn)量。

例如，微軟（MSFT.US）已經(jīng)部署了數(shù)以萬計(jì)的Blackwell GPU，而且由于OpenAI為其主要客戶之一，預(yù)計(jì)GB200的數(shù)量將增加到數(shù)十萬。

從GB200產(chǎn)量爬升中獲得的關(guān)鍵經(jīng)驗(yàn)將使其能夠順利過渡到產(chǎn)品路線圖的下一階段，即Blackwell Ultra。

5月初，主要云服務(wù)提供商（CSP）已開始對(duì)GB300系統(tǒng)進(jìn)行采樣，預(yù)計(jì)本季度晚些時(shí)候開始量產(chǎn)發(fā)貨。

據(jù)悉，GB300將沿用與GB200相同的架構(gòu)、物理尺寸以及電氣和機(jī)械規(guī)格。

GB300的直接替換設(shè)計(jì)可讓CSP在保持高良率的同時(shí)，無縫銜接其用于GB200的系統(tǒng)和制造流程；與B200相比，配備多50%高寬帶內(nèi)存（HBM）的GB300 GPU將在密集型FP4推理計(jì)算性能上再提升50%。

英偉達(dá)表示，將保持年度產(chǎn)品發(fā)布節(jié)奏，產(chǎn)品路線圖將延續(xù)至 2028 年，與客戶的多年規(guī)劃周期緊密契合。

OpenAI、微軟和谷歌的token生成量均出現(xiàn)階躍式躍升，其中微軟在第1季處理了超過100萬億個(gè)token，同比增長(zhǎng)五倍，推理需求正急劇增長(zhǎng)，這對(duì)于英偉達(dá)來說無疑是有利的機(jī)會(huì)。

此外，黃仁勛在業(yè)績(jī)發(fā)布會(huì)上表示，主權(quán)國(guó)家建造AI數(shù)據(jù)中心所帶來的機(jī)遇，將成為英偉達(dá)新的增長(zhǎng)引擎。

英偉達(dá)對(duì)第2財(cái)季提供的收入及利潤(rùn)率指引如下：總收入預(yù)計(jì)為450億美元，這一數(shù)據(jù)反映了第2財(cái)季損失H20大約80億美元收入的影響，各個(gè)平臺(tái)應(yīng)保持適度的按季增長(zhǎng)，Blackwell的產(chǎn)量持續(xù)攀升所帶來的正面影響會(huì)因?yàn)橹袊?guó)收入下降而被部分抵消。

預(yù)計(jì)第2財(cái)季非會(huì)計(jì)準(zhǔn)則毛利率可達(dá)72%，Blackwell的盈利能力將帶動(dòng)其毛利率按季提升，因而英偉達(dá)仍維持今年末毛利率實(shí)現(xiàn)75%左右的目標(biāo)。

另外，預(yù)計(jì)第2財(cái)季非會(huì)計(jì)準(zhǔn)則經(jīng)營(yíng)開支預(yù)計(jì)為40億美元（第1財(cái)度為35.83億美元，按年上升43.26%），2026財(cái)年的經(jīng)營(yíng)開支增幅或維持在35%左右水平。

結(jié)語

總的來看，英偉達(dá)2026財(cái)年第1財(cái)季業(yè)績(jī)超預(yù)期，盡管出口管制帶來45億美元支出等沖擊，失去中國(guó)AI加速器市場(chǎng)也影響重大，但各業(yè)務(wù)分部全線增長(zhǎng)，數(shù)據(jù)中心、游戲等業(yè)務(wù)亮點(diǎn)頻出。

與此同時(shí)，積極布局未來，GB300即將推出，產(chǎn)品路線圖清晰。雖然第2財(cái)季將因H20損失80億美元收入，但憑借Blackwell等產(chǎn)品的強(qiáng)勁表現(xiàn)，英偉達(dá)仍對(duì)毛利率等核心指標(biāo)保持樂觀，這應(yīng)可為其股價(jià)提供支持。

作者：毛婷