繼上周三生制藥（01530.HK）與輝瑞達成首付款高達12.5億美元的全球獨家開發(fā)權(quán)協(xié)議，刷新國內(nèi)創(chuàng)新藥BD合作首付款紀(jì)錄后，石藥集團（01093.HK）于5月30日再傳捷報——正在磋商三項授權(quán)及合作項目，潛在交易總額逼近50億美元大關(guān)。這一連串的重磅交易在資本市場掀起新一輪熱潮，持續(xù)點燃醫(yī)藥行業(yè)的創(chuàng)新激情。

5月30日，截至發(fā)稿，港股醫(yī)藥板塊逆勢上漲。其中，復(fù)星醫(yī)藥（02196.HK）因自研新藥蘆沃美替尼片雙適應(yīng)癥獲批上市的利好催化，大漲9.36%；緊隨其后的是石藥集團，漲幅達7.74%。加上29日股價大漲11.73%，兩日累計漲幅達19.5%，領(lǐng)跑醫(yī)藥板塊。

拉長周期看，今年以來，石藥集團股價持續(xù)走強，尤其是5月中旬以來股價加速上行，年內(nèi)累計漲幅已超7成。

5月30日，石藥集團發(fā)布一份關(guān)于潛在授權(quán)及合作的公告。

公告顯示，石藥集團目前正與若干獨立第三方就三項潛在交易進行磋商，涉及有關(guān)集團若干產(chǎn)品(包括表皮生長因子受體抗體藥物偶聯(lián)物(EGFR-ADC)及由集團技術(shù)平臺開發(fā)的其他藥品)在開發(fā)、生產(chǎn)及商業(yè)化方面的授權(quán)及合作。

公告指出，每項潛在交易項下，可能應(yīng)付予集團的潛在首付款、潛在開發(fā)里程碑付款及潛在商業(yè)化里程碑付款，合計可能達到約50億美元。三項潛在交易中的其中一項目前已處于后期階段，預(yù)計將于2025年6月完成。

事實上，在當(dāng)前環(huán)境下，對外授權(quán)已成為很多中國藥企“出海”的主要方式之一。

有業(yè)界人士稱，此次合作若順利落地，將有助于石藥集團進一步拓展海外市場。此外，通過授權(quán)合作，授權(quán)費收入也將直接增厚公司業(yè)績，為研發(fā)管線推進、產(chǎn)能擴張及市場推廣提供彈藥。

客觀來講，石藥集團業(yè)績表現(xiàn)并不穩(wěn)定。5月29日，石藥集團公布了2025年一季度的成績單，其營收和凈利潤雙雙下滑。

石藥集團是一家集研發(fā)、生產(chǎn)和銷售為一體的創(chuàng)新驅(qū)動型制藥企業(yè)，其業(yè)務(wù)版圖主要涵蓋三大領(lǐng)域：一是成藥業(yè)務(wù)，專注于神經(jīng)系統(tǒng)、抗腫瘤、抗感染、心血管、呼吸系統(tǒng)、消化代謝等多個治療領(lǐng)域的藥品研發(fā)、生產(chǎn)及銷售，以及授權(quán)費收入；二是原料業(yè)務(wù)，主要聚焦于維他命C和抗生素的生產(chǎn)；三是功能食品及其它業(yè)務(wù)，涵蓋咖啡因產(chǎn)品等。

值得一提的是，近幾年來，受“集采”、國家醫(yī)保藥品目錄內(nèi)藥品的價格調(diào)整等行業(yè)政策的持續(xù)影響，石藥集團業(yè)績承受巨大壓力。

今年一季度，石藥集團業(yè)績依舊承壓，其收入70.15億元（單位人民幣，下同），同比下滑21.9%；歸母凈利潤為14.78億元，同比下滑8.4%。

關(guān)于業(yè)績下滑的原因，主要在于部分產(chǎn)品由于“集采”等因素，產(chǎn)品價格下降，導(dǎo)致了公司的核心業(yè)務(wù)——成藥承壓。期內(nèi)，成藥收入55億元，同比下滑27.3%。

不過，在公告中，石藥集團強調(diào)，集團近年積極推動產(chǎn)品的國際化進程，并進一步加強對外授權(quán)布局，授權(quán)費收入于本期實現(xiàn)快速增長。這一增長不僅部份抵銷藥品銷售收入下滑的影響，亦有望于未來為成藥業(yè)務(wù)帶來新的增長動力。

展望后市，雖然石藥集團業(yè)績依舊疲軟，但隨著更多產(chǎn)品授權(quán)合作落地，機構(gòu)對其未來持樂觀態(tài)度。

花旗發(fā)表研報指，石藥集團首季表現(xiàn)疲弱，收入按年下跌21.9%，盈利亦下跌8.4%，管理層預(yù)期今年其余季度都將實現(xiàn)按季增長，集團公布正與獨立第三方就三項潛在交易進行磋商，涉及旗下產(chǎn)品的開發(fā)、生產(chǎn)及商業(yè)化授權(quán)及合作。

花旗稱，基于其合理估值及優(yōu)質(zhì)創(chuàng)新藥管線的持續(xù)重估潛力，相信該等交易可能成為石藥的重要催化劑，預(yù)期未來將有更多產(chǎn)品授權(quán)合作，將2026及2027年收入預(yù)測上調(diào)3%及2%，由于銷售費用預(yù)期下降，將2025至2027年每股盈利預(yù)測上調(diào)4%、5%及5%，目標(biāo)價從9元上調(diào)至9.2元。

作者：瓶子

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