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資金提前埋伏!板塊迎來關(guān)鍵催化

今年,以Deepseek、豆包為代表的國(guó)產(chǎn)大模型迅速崛起,有望開啟AI平權(quán)時(shí)代。

各行各業(yè)適配國(guó)產(chǎn)AI大模型的趨勢(shì)加速,下游應(yīng)用全面繁榮,帶動(dòng)產(chǎn)業(yè)鏈升級(jí),國(guó)產(chǎn)算力、操作系統(tǒng)、數(shù)據(jù)庫(kù)等領(lǐng)域的替代價(jià)值大大提升。

對(duì)于信息產(chǎn)業(yè),這是補(bǔ)短板、鍛長(zhǎng)鏈的黃金發(fā)展期。

海光信息和中科曙光的合并提供了思路,聚集核心優(yōu)勢(shì)力量投入到高端芯片及配套研發(fā),形成規(guī)模效應(yīng)。

未來是否有更多企業(yè)會(huì)效仿這種思路?

我國(guó)信息產(chǎn)業(yè)的國(guó)產(chǎn)化進(jìn)程,有望掛上新的檔位,投資布局的機(jī)會(huì)不遠(yuǎn)了。

01

補(bǔ)短板、鍛長(zhǎng)鏈

5月26日,海光信息發(fā)布停牌公告,計(jì)劃發(fā)行A股股票吸收合并中科曙光。

截至目前,海光信息市值3164億元,中科曙光906億元。

距今已經(jīng)發(fā)酵一周,公告中給出的停牌時(shí)間是不超過10個(gè)交易日,復(fù)牌日最遲是6月9日,也就是說,下周可能就會(huì)迎來復(fù)牌。

合并對(duì)于兩家來說,必然是利遠(yuǎn)大于弊的好事。

據(jù)分析,兩家公司合并之后,市值將一舉超過4000億元,成為A股橫跨CPU設(shè)計(jì)與算力服務(wù)的稀缺企業(yè),也會(huì)因此吸引更多資金(包括國(guó)家隊(duì)、公募基金、產(chǎn)業(yè)基金甚至國(guó)際機(jī)構(gòu))的關(guān)注和配置,對(duì)估值產(chǎn)生積極影響。

2022年8月,海光信息在科創(chuàng)板上市,截至目前,中科曙光仍是海光信息的第一大股東,持股6.5億股,持股比例為27.96%。

海光信息的主營(yíng)業(yè)務(wù)為高端處理器的研發(fā)、設(shè)計(jì)和銷售,主要產(chǎn)品包括中央處理器(CPU)和協(xié)處理器(DCU)。

公司在市場(chǎng)應(yīng)用領(lǐng)域中積極拓展,高端處理器產(chǎn)品的產(chǎn)業(yè)生態(tài)版圖不斷拓展,涉及的行業(yè)應(yīng)用以及新興人工智能大模型產(chǎn)業(yè)逐步增加,整體經(jīng)營(yíng)情況持續(xù)向好。

2024年,公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收91.62億元,同比增長(zhǎng)52.40%,實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)19.31億元,同比增長(zhǎng)52.87%。2025年一季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)收24.00億元,同比增長(zhǎng)50.76%,實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)5.06億元,同比增長(zhǎng)75.33%。

而被整合方—中科曙光是老牌的硬件廠商,2014年在主板上市,主要從事研究、開發(fā)、生產(chǎn)制造高性能計(jì)算機(jī)、通用服務(wù)器及存儲(chǔ)產(chǎn)品,并圍繞高端計(jì)算機(jī)提供軟件開發(fā)、系統(tǒng)集成與技術(shù)服務(wù)。

2022年,公司發(fā)布業(yè)界首款液冷存儲(chǔ)產(chǎn)品,將液冷技術(shù)與存儲(chǔ)技術(shù)深度結(jié)合。2024年,中科曙光子公司曙光數(shù)創(chuàng)推出的第三代C8000浸沒液冷解決方案單機(jī)柜功率密度突破750kW,預(yù)期2025年年內(nèi)將實(shí)現(xiàn)商業(yè)化項(xiàng)目落地部署。

目前,中科曙光已經(jīng)完成了“芯-端-云-算”的算力全產(chǎn)業(yè)鏈布局,與參控股公司全方位覆蓋了從上游芯片、服務(wù)器硬件、I/O存儲(chǔ)、液冷數(shù)據(jù)中心產(chǎn)品,到中游計(jì)算機(jī)平臺(tái)、大數(shù)據(jù)平臺(tái)、算力服務(wù)平臺(tái),以及下游云服務(wù)提供商等產(chǎn)品及業(yè)務(wù)。

兩者的融合,不僅能夠降低對(duì)國(guó)外供應(yīng)鏈的依賴,還能為國(guó)內(nèi)眾多依賴算力的企業(yè)提供更可靠、更具性價(jià)比的選擇,促進(jìn)相關(guān)產(chǎn)業(yè)的繁榮發(fā)展。

據(jù)報(bào)道,經(jīng)過測(cè)算,海光與中科供應(yīng)鏈整合后,它們的芯片采購(gòu)規(guī)模擴(kuò)大30%,預(yù)計(jì)年節(jié)約成本超5億元,毛利率提升3個(gè)百分點(diǎn)。

這樣一來,就意味著更強(qiáng)的技術(shù)競(jìng)爭(zhēng)力,以及更強(qiáng)的拿訂單的話語權(quán)。

對(duì)于股票市場(chǎng)來說,相關(guān)產(chǎn)業(yè)鏈的概念股,也將因此受益成為潛在的概念炒作對(duì)象。

譬如近幾天漲得比較好的中科院系,不過市場(chǎng)還處在震蕩調(diào)整中,這些概念雖然成為了當(dāng)下聚攏人氣的稀缺品,階段性機(jī)會(huì)是有的,然而并不能構(gòu)成具備強(qiáng)支撐的主線。

如果我們站在產(chǎn)業(yè)鏈條的角度去思考,兩家公司的合并對(duì)于產(chǎn)業(yè)鏈上下游,具有怎樣的意義?

是否能加速這些領(lǐng)域的提質(zhì)發(fā)展,給未來提供更有想象空間的投資機(jī)會(huì)?

02

加速信創(chuàng)發(fā)展

此次合并的順利完成,無疑將是中國(guó)算力產(chǎn)業(yè)的一次重大整合,對(duì)產(chǎn)業(yè)發(fā)展和格局競(jìng)爭(zhēng)的影響不小。

更關(guān)鍵的,對(duì)下游信創(chuàng)領(lǐng)域的國(guó)產(chǎn)替代,必然起到加速作用。

海光芯片廣泛應(yīng)用于電信、金融、互聯(lián)網(wǎng)等多個(gè)行業(yè)的數(shù)據(jù)中心,以及大數(shù)據(jù)處理、人工智能、商業(yè)計(jì)算等領(lǐng)域;中科曙光的服務(wù)器產(chǎn)品也在政府、能源、互聯(lián)網(wǎng)等領(lǐng)域中使用。

合并有望實(shí)現(xiàn)國(guó)內(nèi)信息產(chǎn)業(yè)優(yōu)勢(shì)企業(yè)資源的深度融合,加快國(guó)產(chǎn)芯片在政務(wù)、通信、金融、能源等場(chǎng)景的規(guī)?;瘧?yīng)用,推動(dòng)我國(guó)信息產(chǎn)業(yè)健康發(fā)展,并加快國(guó)內(nèi)算力領(lǐng)域的整合與國(guó)產(chǎn)替代進(jìn)程。

海光信息董事、總經(jīng)理沙超群曾在業(yè)績(jī)會(huì)上回應(yīng),認(rèn)為中科曙光系統(tǒng)集成能力將增強(qiáng)海光信息高端芯片與計(jì)算系統(tǒng)間的技術(shù)和應(yīng)用協(xié)同,進(jìn)一步推動(dòng)國(guó)產(chǎn)芯片在政務(wù)、金融、通信、能源等關(guān)鍵行業(yè)的規(guī)?;瘧?yīng)用,推動(dòng)我國(guó)信息產(chǎn)業(yè)健康發(fā)展。

今年隨著DeepSeek橫空出世,各行各業(yè)加速適配了國(guó)產(chǎn)大模型,此刻國(guó)產(chǎn)軟硬件配套在性能、配置成本各方面綜合具備優(yōu)勢(shì)。

例如,在金融行業(yè)的數(shù)據(jù)處理、互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)的大數(shù)據(jù)分析以及科研機(jī)構(gòu)的科學(xué)計(jì)算等場(chǎng)景中,基于二者合并優(yōu)勢(shì)的算力解決方案能夠提供穩(wěn)定、高效的算力支持。

近年來,我們既看到各地智算中心落地節(jié)奏明顯加速,而且算力建設(shè)規(guī)模也在不斷往上堆。

同時(shí),華為昇騰、海光、寒武紀(jì)等國(guó)產(chǎn)AI算力迅速崛起,后者從去年三季度收入和存貨都在快速增長(zhǎng),進(jìn)一步驗(yàn)證下游需求旺盛。

再者,軟件層面也逐漸邁入好用階段。不久前搭載鴻蒙操作系統(tǒng)的“鴻蒙電腦”正式亮相。

Windows7和CentOS8的停服,意味著Windows7和CentOS8的政府、企業(yè)、個(gè)人用戶將完全暴露在安全威脅之下,操作系統(tǒng)的自主安全勢(shì)在必行。而鴻蒙電腦歷經(jīng)5年布局,從內(nèi)核開始重構(gòu)操作系統(tǒng),國(guó)產(chǎn)操作系統(tǒng)在個(gè)人PC領(lǐng)域?qū)崿F(xiàn)重要突破。

目前,華為已經(jīng)形成覆蓋手機(jī)、平板、PC的全終端設(shè)備鴻蒙化生態(tài)矩陣,目前手機(jī)操作系統(tǒng)市占率(19%)已經(jīng)連續(xù)四個(gè)季度領(lǐng)先于蘋果(17%),未來將有巨量生態(tài)應(yīng)用完成適配。

此外,在關(guān)鍵基礎(chǔ)性行業(yè)里,國(guó)產(chǎn)數(shù)據(jù)庫(kù)替換也正從非核心、次核心系統(tǒng)向核心系統(tǒng)突破。

在全球貿(mào)易環(huán)境變化以及國(guó)家鼓勵(lì)科技自立自強(qiáng)的背景下,AI 應(yīng)用加速向金融IT、智能車等垂類行業(yè)擴(kuò)散,信創(chuàng)板塊受益于政策支持自主可控與技術(shù)迭代,景氣度有望持續(xù)上行。

那么,作為可以長(zhǎng)期布局的賽道,應(yīng)該如何選擇合適的投資工具?

信創(chuàng)ETF(562570)熱度激增,5月29日放量大漲4.01%。

作為一攬子覆蓋國(guó)產(chǎn)替代核心資產(chǎn)的工具——信創(chuàng)ETF深度聚焦信息技術(shù)國(guó)產(chǎn)化,以軟件與集成電路為核心,其中海光信息和中科曙光分列第一、第七大權(quán)重股,合計(jì)權(quán)重占比10.22%。

中科曙光和海光信息重組停牌后,有投資者通過信創(chuàng)ETF提前“埋伏”,信創(chuàng)ETF資金流入明顯,近4個(gè)交易日凈流入額超1.78億元。

值得一提的是,信創(chuàng)ETF(562570)在海光信息、中科曙光停牌前,其規(guī)模為4.19億,年初至今日均成交額超3120萬元,規(guī)模、流動(dòng)性在同標(biāo)的指數(shù)的ETF中均排名第一。

資金涌入信創(chuàng)ETF,如果規(guī)模小、流動(dòng)性有限,可能會(huì)產(chǎn)生收益被攤薄的問題。相對(duì)來說,規(guī)模大、流動(dòng)性佳的信創(chuàng)ETF被攤薄效應(yīng)也會(huì)小一些。

此外,信創(chuàng)賽道火熱,近期相關(guān)ETF因溢價(jià)出現(xiàn)凈值大幅波動(dòng),投資者要警惕高溢價(jià)風(fēng)險(xiǎn)。

03

尾聲

二季度已經(jīng)剩下最后一個(gè)月,A股市場(chǎng)從4月份的大跌中恢復(fù)之后,目前處于震蕩調(diào)整的狀態(tài),缺乏明確的上漲主線。

今日,上證指數(shù)微跌0.47%,中證信創(chuàng)指數(shù)跌1.70%。

結(jié)合信息產(chǎn)業(yè)的發(fā)展歷史,海外芯片英偉達(dá)在計(jì)算網(wǎng)絡(luò)技術(shù)也曾存在短板,但正是通過并購(gòu)Mellanox 彌補(bǔ)了這一不足,使得英偉達(dá)能夠?yàn)閿?shù)據(jù)中心和高性能計(jì)算領(lǐng)域提供更為全面、完善的端到端解決方案。

而海光吸收合并中科曙光,其系統(tǒng)集成能力將增強(qiáng)海光信息在高端芯片與計(jì)算系統(tǒng)間的技術(shù)和應(yīng)用協(xié)同,進(jìn)一步推動(dòng)國(guó)產(chǎn)芯片在政務(wù)、金融、通信、能源等關(guān)鍵行業(yè)的規(guī)模化應(yīng)用。

合并聚集的規(guī)模效應(yīng)為信創(chuàng)板塊投資提供了足夠的催化,這樣的機(jī)會(huì)可能并不能夠馬上帶來巨大的業(yè)績(jī)回報(bào),但順著信創(chuàng)國(guó)產(chǎn)替代的發(fā)展邏輯,相當(dāng)于加速了信創(chuàng)的滲透率曲線。(全文完)

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