5月30日，三一國際（00631.HK）再度沖高，盤中一度觸及6.58港元/股。截至收盤，該股漲幅為8.21%，報(bào)6.33港元/股，創(chuàng)2024年10月以來的新高。

消息面，5月29日，三一國際曬出了2025年一季度的成績單，表現(xiàn)超市場(chǎng)預(yù)期。

財(cái)報(bào)顯示，今年一季度，三一國際收入58.76億元（單位人民幣，下同），同比增長14.6%；毛利14.28億元，同比增長11.8%；歸母凈利潤為6.35億元，同比增長23.2%。

近年來，憑借多元化產(chǎn)品戰(zhàn)略，三一國際成功突破行業(yè)周期性約束，展現(xiàn)出較強(qiáng)的業(yè)績韌性。

礦山裝備與物流裝備作為傳統(tǒng)核心業(yè)務(wù)，持續(xù)貢獻(xiàn)穩(wěn)定基本盤。不過，需要指出的是，近年來，面對(duì)煤炭行業(yè)景氣度波動(dòng)，礦山裝備業(yè)務(wù)收入占比呈現(xiàn)逐年下滑趨勢(shì)。

為培育新的增長極，三一國際不斷加大對(duì)新業(yè)務(wù)投入。目前新能源裝備與油氣設(shè)備這兩大業(yè)務(wù)收入貢獻(xiàn)度已顯著抬升。

除此之外，海外市場(chǎng)也是三一國際重要的增長點(diǎn)。過去幾年，三一國際來自亞洲(不含中國大陸)、歐洲、非洲、美國及其他地區(qū)的收入均穩(wěn)步增長。

對(duì)于今年一季度業(yè)績實(shí)現(xiàn)增長的原因，三一國際稱，主要得益于三大方面：

其一，公司深入實(shí)施全球化、數(shù)智化及低碳化戰(zhàn)略，使大港機(jī)、油氣裝備、硅能產(chǎn)品收入及礦車海外收入大幅增加。

其二，公司于2024年7月完成收購鋰能業(yè)務(wù)，為集團(tuán)帶來新的收入來源。

其三，公司全面實(shí)施數(shù)智化運(yùn)營，采取提質(zhì)增效、降本控費(fèi)等措施，使掘進(jìn)機(jī)、小港機(jī)、大港機(jī)、油氣裝備及硅能產(chǎn)品的毛利率均有所提升，從而使得盈利實(shí)現(xiàn)大幅增長。

招銀國際研報(bào)指出，三一國際1Q25凈利潤同比增長23%至6.35億元，業(yè)績好于預(yù)期，這也是自3Q23以來公司首次實(shí)現(xiàn)季度利潤同比增長。1Q25盈利增長主要得益于大型港口機(jī)械、油氣設(shè)備、海外礦車和其他新興業(yè)務(wù)。該機(jī)構(gòu)相信，業(yè)績將緩解市場(chǎng)對(duì)三一國際增長前景的擔(dān)憂。

該機(jī)構(gòu)繼續(xù)看好三一國際，因?yàn)樵摍C(jī)構(gòu)預(yù)計(jì)海外業(yè)務(wù)增長具備可持續(xù)性，同時(shí)國內(nèi)煤礦設(shè)備需求將逐步穩(wěn)定。該機(jī)構(gòu)維持盈利預(yù)測(cè)不變，并維持目標(biāo)價(jià)8.2港元（基于11倍2025年市盈率，為2017年以來的平均市盈率）。該機(jī)構(gòu)認(rèn)為在盈利復(fù)蘇的背景下，當(dāng)前8倍2025年市盈率的估值具有吸引力。

作者：瓶子