著名經(jīng)濟(jì)學(xué)家宋清輝對(duì)《港灣商業(yè)觀察》指出，2024年，中鼎智能前五大客戶貢獻(xiàn)收入占比仍超七成，意味著公司對(duì)少數(shù)大客戶的依賴度較高。如果主要客戶減少或取消采購訂單，對(duì)公司的影響是非常巨大且立竿見影的。一旦前五大客戶中的任何一個(gè)顯著減少或取消訂單，中鼎智能的營收和凈利潤或?qū)?huì)面臨斷崖式下跌，這將直接影響公司的盈利能力和持續(xù)經(jīng)營大局。此外，公司的生產(chǎn)線和人力資源可能因訂單不足而出現(xiàn)大量閑置，從而將會(huì)導(dǎo)致固定成本無法有效攤薄，進(jìn)一步侵蝕利潤。

中鼎智能毛利率持續(xù)下滑：遭索賠數(shù)千萬，銀行存款被凍結(jié)1150萬

《港灣商業(yè)觀察》廖紫雯

日前，中鼎智能（無錫）科技股份有限公司遞表，保薦機(jī)構(gòu)為。

作為智能場內(nèi)物流和倉儲(chǔ)自動(dòng)化解決方案提供商，中鼎智能在2024年市場份額達(dá)到1.7%。業(yè)績面上，公司近年來毛利率持續(xù)下滑，從2022年的14.1%降至2024年的13.1%，且核心產(chǎn)品智能場內(nèi)物流解決方案的毛利率也從2022年的13.4%降至2024年的12.2%。

與此同時(shí)，公司前五大客戶集中度高，2024年貢獻(xiàn)收入占比超七成，公司還面臨多項(xiàng)合同糾紛，法院判令凍結(jié)公司銀行存款1150萬元，合規(guī)性問題引發(fā)市場關(guān)注。

1

市占額1.7%，毛利率持續(xù)下滑

中鼎智能為智能場內(nèi)物流和倉儲(chǔ)自動(dòng)化解決方案提供商。核心產(chǎn)品為智能場內(nèi)物流解決方案，通過集成智能場內(nèi)物流管理軟件與堆垛機(jī)、穿梭車、輸送線、分揀機(jī)及機(jī)器人等場內(nèi)物流設(shè)備，在廣大行業(yè)垂直領(lǐng)域的倉庫、工廠及生產(chǎn)線內(nèi)協(xié)調(diào)貨品的搬運(yùn)和存放。

根據(jù)灼識(shí)咨詢的資料，就2024年的收入而言，公司在中國智能場內(nèi)物流解決方案行業(yè)中排名第四，市場份額為1.7%，在中國工業(yè)領(lǐng)域智能場內(nèi)物流解決方案中排名第二，也在鋰離子電池領(lǐng)域智能場內(nèi)物流解決方案中排名第一。

2022年-2024年（下稱：報(bào)告期內(nèi)），中鼎智能實(shí)現(xiàn)營收分別為16.43億元、16.95億元、17.98億元；年內(nèi)溢利分別為7057.7萬元、7818.2萬元、8862.2萬元。

營收細(xì)化而言，智能場內(nèi)物流解決方案各期收入分別為15.99億、16.03億、17.28億，占比分別為97.3%、94.6%、96.1%；售后服務(wù)占比分別為1.1%、2.8%、2.8%；場內(nèi)物流設(shè)備及其他銷售收入占比分別為1.6%、2.6%、1.1%。

按客戶行業(yè)劃分的智能場內(nèi)物流解決方案收入明細(xì)為，新能源行業(yè)收入分別為12.36億、12.58億、13.06億，收入占智能場內(nèi)物流解決方案總收入比例分別為77.3%、78.5%、75.5%。

同一時(shí)間，汽車配件收入占其比例分別為6.0%、3.3%、9.8%；醫(yī)療保健占比分別為3.8%、3.4%、3.9%；食品占比分別為4.6%、4.9%、3.7%；其他（主要包括化學(xué)品、電子、新材料、紡織和裝備制造）占比分別為8.3%、9.9%、7.1%。

毛利率方面，報(bào)告期內(nèi)分別為14.1%、14.0%、13.1%。其中，智能場內(nèi)物流解決方案毛利率分別為13.4%、12.8%、12.2%；售后服務(wù)毛利率分別為68.4%、60.0%、43.9%；場內(nèi)物流設(shè)備及其他銷售毛利率分別為17.2%、11.2%、20.1%。

智能場內(nèi)物流解決方案毛利率明細(xì)為，新能源毛利率分別為15.7%、12.0%、16.2%；汽車配件毛利率分別為4.2%、25.2%、-5.3%；醫(yī)療保健毛利率分別為1.5%、7.3%、5.9%；食品毛利率分別為10.6%、10.6%、5.2%；其他毛利率分別為5.9%、17.5%、0.5%。

中鼎智能解釋，毛利率由2022年的13.4%下跌至2023年的12.8%，并進(jìn)一步下跌至2024年的12.2%，這歸因于不同行業(yè)解決方案的多種因素。

公司詳細(xì)指出，（1）新能源解決方案的毛利率于2023年有所下降，這是由于公司策略性地降低價(jià)格，以提高其向大型新能源客戶競標(biāo)合同時(shí)的競爭力。然而，由于公司在爭取高利潤率合同方面的市場地位更為穩(wěn)固，該利潤率于2024年提升至16.2%。

（2）于往績記錄期間，汽車零部件及醫(yī)療保健行業(yè)解決方案的毛利率出現(xiàn)大幅波動(dòng)，這是由于獲交付及接受的解決方案數(shù)量相對(duì)較少，這使得利潤率更容易受到單一解決方案盈利能力變動(dòng)的影響。特別是，由于若干虧損合同的影響，于2024年，該行業(yè)出現(xiàn)毛利率為負(fù)的情況。

（3）于往績記錄期間，食品行業(yè)解決方案的毛利率于2024年出現(xiàn)下滑，主要是由于激烈的市場競爭及若干虧損合同。（4）其他行業(yè)的毛利率于2023年及2024年大幅波動(dòng)，這是由于獲接受的解決方案數(shù)量較少，這使得利潤率更容易受到單一解決方案盈利能力變動(dòng)的影響。值得注意的是，于2023年，公司交付了一份高利潤率的合同，為巴基斯坦一家紡織公司構(gòu)建智能場內(nèi)物流解決方案。

2

五大客戶集中度高，貢獻(xiàn)收入占比超七成

中鼎智能主要客戶主要包括：新能源行業(yè)的公司，尤其是鋰離子電池生產(chǎn)商；及汽車零部件生產(chǎn)商，包括輪胎及車身生產(chǎn)商。

公司的新能源客戶包括部分中國最大的電動(dòng)汽車電池制造商。報(bào)告期各期，公司來自新能源客戶的收入分別為12.61億、13.07億、13.48億，占同年總收入的76.8%、77.1%及75.0%。

另一方面，報(bào)告期各期，公司自五大客戶產(chǎn)生的收入分別占總收入的73.8%、74.9%及71.4%。于相同年度，公司自最大客戶產(chǎn)生的收入分別占總收入的45.2%、49.2%及26.3%。

往績期間，公司前兩大客戶均為鋰離子電池生產(chǎn)商，二者合計(jì)收入占各期收入比例分別為60.5%、61.7%、43.8%。

2022年、2024年，公司前五大客戶中有三位為鋰離子電池生產(chǎn)商，2023年出現(xiàn)四位鋰離子電池生產(chǎn)商的身影，且各期公司前兩大客戶均為鋰離子電池生產(chǎn)商。報(bào)告期各期，前五大客戶中，鋰離子電池生產(chǎn)商合計(jì)收入占各期收入比例分別為63.1%、70.6%、60%。

中鼎智能表示，由于公司于往績記錄期間的五大客戶大多是新能源行業(yè)的公司，其對(duì)公司解決方案和產(chǎn)品的需求對(duì)新能源行業(yè)市場表現(xiàn)的波動(dòng)非常敏感。如果公司部分或全部大客戶減少或取消采購訂單，或在接受產(chǎn)品時(shí)出現(xiàn)重大延誤，或任何大客戶未能及時(shí)付款，都可能對(duì)公司的業(yè)務(wù)、經(jīng)營業(yè)績和財(cái)務(wù)狀況產(chǎn)生重大不利影響。

公司進(jìn)一步指出，無法保證主要客戶不會(huì)改變其業(yè)務(wù)范圍或業(yè)務(wù)重點(diǎn)、暫停業(yè)務(wù)、在業(yè)務(wù)中不遵守適用法律或遇到任何經(jīng)營或財(cái)務(wù)困難。公司也無法保證，將能夠繼續(xù)從現(xiàn)有客戶那裡獲得大量收入，或者將能夠保持現(xiàn)有或進(jìn)一步擴(kuò)大客戶關(guān)系。如果公司失去一個(gè)或多個(gè)重要客戶，并且無法在合理的時(shí)間內(nèi)或根本無法找到并獲得合適的新客戶，公司業(yè)務(wù)、經(jīng)營業(yè)績和財(cái)務(wù)狀況可能會(huì)受到重大不利影響。

著名經(jīng)濟(jì)學(xué)家宋清輝

著名經(jīng)濟(jì)學(xué)家宋清輝對(duì)《港灣商業(yè)觀察》指出，2024年，中鼎智能前五大客戶貢獻(xiàn)收入占比仍超七成，意味著公司對(duì)少數(shù)大客戶的依賴度較高。如果主要客戶減少或取消采購訂單，對(duì)公司的影響是非常巨大且立竿見影的。一旦前五大客戶中的任何一個(gè)顯著減少或取消訂單，中鼎智能的營收和凈利潤或?qū)?huì)面臨斷崖式下跌，這將直接影響公司的盈利能力和持續(xù)經(jīng)營大局。此外，公司的生產(chǎn)線和人力資源可能因訂單不足而出現(xiàn)大量閑置，從而將會(huì)導(dǎo)致固定成本無法有效攤薄，進(jìn)一步侵蝕利潤。

宋清輝進(jìn)一步指出，公司收入高度集中于新能源行業(yè)，特別是鋰離子電池生產(chǎn)商，這種行業(yè)集中度無疑顯著增加了公司的經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)。行業(yè)集中度高帶來的風(fēng)險(xiǎn)不容忽視，一方面，新能源行業(yè)雖然目前處于快速發(fā)展期，但任何行業(yè)都存在周期性波動(dòng)。一旦新能源汽車銷量放緩、動(dòng)力電池產(chǎn)能過?；蚣夹g(shù)路線發(fā)生重大變化，無疑將直接影響中鼎智能的業(yè)務(wù)。另外一方面，新能源行業(yè)往往受政府政策影響較大。如果未來相關(guān)政策發(fā)生不利變化，例如補(bǔ)貼退坡、準(zhǔn)入門檻提高或技術(shù)標(biāo)準(zhǔn)調(diào)整，無疑將對(duì)行業(yè)造成沖擊，進(jìn)而影響中鼎智能的業(yè)績。

供應(yīng)商方面，公司供應(yīng)商主要包括設(shè)備及零部件制造商，均位于中國。于往績記錄期間，公司與400家第三方供應(yīng)商合作。于往績記錄期間，前五大供應(yīng)商合共分別占各期采購總額的34.2%、27.5%及36.1%。于相同年度，公司的單一最大供應(yīng)商分別占采購總額的8.3%、7.8%及13.0%。

3

現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物出現(xiàn)下滑態(tài)勢

2024年11月2日，中鼎智能向控股股東派發(fā)股息2350萬元，并于2024年12月全額支付。

中鼎智能目前的股權(quán)結(jié)構(gòu)較為集中，截至最后實(shí)際可行日期，（603611.SH）持有公司99.60%的權(quán)益并有權(quán)行使投票權(quán)。

截至最后實(shí)際可行日期，諾力股份合計(jì)約35.54%的股權(quán)由公司的執(zhí)行董事兼董事長丁晟及其父丁毅、配偶毛英持有，三人共同構(gòu)成一致行動(dòng)人士。

報(bào)告期各期，公司流動(dòng)資產(chǎn)總值分別為40.15億、36.71億、27.83億；流動(dòng)負(fù)債總額分別為37.74億、33.47億、24.26億；資產(chǎn)總值分別為41.21億、37.74億、29.17億；負(fù)債總額分別為37.79億、33.54億、24.30億；資產(chǎn)凈值分別為3.42億、4.20億、4.87億。

各期，公司經(jīng)營活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額分別為1.25億、-6156.6萬、2.27億；投資活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額分別為9881.4萬、2198.7萬、-2.27億；融資活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額分別為-3557.2萬、857.2萬、-6825.4萬。

各期末，現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物分別為2.49億、2.18億、1.50億。同時(shí)，資本負(fù)債比率分別為18.7%、20.4%、9.4%；流動(dòng)比率分別為1.1%、1.1%、1.1%；速動(dòng)比率分別為0.5%、0.4%、0.5%；資產(chǎn)回報(bào)率分別為2.0%、2.0%、2.6%。

4

遭索賠數(shù)千萬，銀行存款被凍結(jié)1150萬

合規(guī)層面，截至最后實(shí)際可行日期，中鼎智能卷入八項(xiàng)待決訴訟，索賠金額超過100萬。

詳情如下：公司卷入由公司的輸送系統(tǒng)供應(yīng)商提起的五宗相關(guān)訴訟。公司與該供應(yīng)商的供應(yīng)協(xié)議中同意，公司僅在收到客戶就同一項(xiàng)目支付的款項(xiàng)后，方會(huì)向供應(yīng)商付款。該供應(yīng)商向無錫市惠山區(qū)人民法院提起的索賠涉及供應(yīng)協(xié)議及相關(guān)付款安排的糾紛。

第一宗索賠涉及未付貨款總額約380萬及逾期付款損失10萬。于2025年4月，法院作出判決，判令公司方支付約380萬，公司方已對(duì)此判決提起上訴。

第二宗索賠涉及未付貨款總額約1400萬及逾期付款損失20萬。于2025年4月，法院判令公司方支付貨款總額約1400萬，公司方已對(duì)此判決提起上訴。

第三宗索賠涉及合同金額約1440萬。于2025年4月，法院判令公司方支付合同金額約1440萬，公司方已對(duì)此判決提起上訴。

第四宗索賠涉及合同金額約290萬及逾期付款損失1萬，而第五宗索賠涉及未付貨款總額約580萬及逾期付款損失20萬。截至最后實(shí)際可行日期，無錫市惠山區(qū)人民法院尚未就第四宗及第五宗索賠作出判決。

根據(jù)供應(yīng)協(xié)議的條款，公司認(rèn)為對(duì)該供應(yīng)商的付款義務(wù)尚未產(chǎn)生。截至2024年12月31日，與上述索賠相關(guān)的貿(mào)易應(yīng)付款項(xiàng)已全部計(jì)入公司的合并財(cái)務(wù)報(bào)表。根據(jù)中國法律顧問的意見，公司預(yù)計(jì)該等訴訟不會(huì)對(duì)公司的業(yè)務(wù)、財(cái)務(wù)狀況或經(jīng)營業(yè)績產(chǎn)生重大影響。

上述五樁案件中，供應(yīng)商向公司提出的索賠金額合計(jì)達(dá)4141萬，即便僅算前三宗的話，法院裁決后，公司合計(jì)賠付金額也高達(dá)3220萬。

此外，中鼎智能亦對(duì)三名不同客戶提起以下三項(xiàng)涉及合同糾紛的索賠：公司對(duì)一名客戶提起索賠，要求其支付總額約1250萬及逾期付款損失。作為回應(yīng)，該客戶對(duì)公司提起反訴，要求公司退還預(yù)付款項(xiàng)約2930萬及違約罰款約840萬。截至最后實(shí)際可行日期，該糾紛尚未作出判決。

公司對(duì)第二名客戶提起索賠，要求其支付總額約1150萬及逾期付款損失。該客戶提起反訴，要求公司退還合同款項(xiàng)約10萬、逾期利息及違約罰款約1150萬。法院判令凍結(jié)公司方銀行存款1150萬。截至最后實(shí)際可行日期，該糾紛尚未作出判決。

公司對(duì)第三名客戶提起索賠，要求其支付總額約660萬。作為回應(yīng)，該客戶提起反訴，要求公司支付滯納金及違約罰款，總額約為2140萬。截至最后實(shí)際可行日期，該糾紛尚未作出判決。

中鼎智能向上述三名客戶索賠金額合計(jì)達(dá)3060萬，三名客戶對(duì)公司反訴的索賠金額合計(jì)達(dá)7070萬。

中鼎智能表示，盡管公司有意在該等與客戶之間的法律程序中積極辯護(hù)，并相信公司有有效的辯護(hù)理由，但無法保證會(huì)取得有利結(jié)果。公司的中國法律顧問在審閱公司為辯護(hù)而聘請(qǐng)的特別訴訟律師出具的法院在反訴中判決公司敗訴的可能性極低的意見后認(rèn)為，該等與客戶的法律程序不會(huì)對(duì)公司的業(yè)務(wù)、財(cái)務(wù)狀況或經(jīng)營業(yè)績產(chǎn)生重大不利影響。

天眼查顯示，中鼎智能共有78件司法案件，39.74%的案件身份為被告，57.69%的案件身份為原告。其中，37.18%的案件案由為買賣合同糾紛，73.08%的案件類型為民事案件，69.23%的案件屬地為江蘇近五年內(nèi)19.23%的案件年份為2022年，占比最高。

2022年8月、2023年4月，中鼎智能曾兩度淪為被執(zhí)行人，被執(zhí)行金額分別為127.79萬元、0元。（港灣財(cái)經(jīng)出品）

?