【盤(pán)面分析】

5月第一周4個(gè)交易日紅了3天，周漲幅為1.92%；6月第一周4個(gè)交易日紅了4天，周漲幅為1.13%。真正的漲幅與否在于第二周的變化，這也是外圍大事件公布的重要一周，目前與5月份最大的區(qū)別在于外圍金融市場(chǎng)開(kāi)始“新高”了，這也勢(shì)必會(huì)帶動(dòng)A股有所走高，關(guān)鍵在于機(jī)構(gòu)資金是否“真正做多”，市場(chǎng)現(xiàn)在缺少的還是信心，以及真金白銀的介入。今年以來(lái)的行情主要還是局部行情為主，全面反彈的行情始終沒(méi)有到來(lái)，所以投資者陷入兩級(jí)狀態(tài)：“賺錢(qián)的悶聲發(fā)大財(cái)，虧錢(qián)的吃面吃上癮！”

騎牛看熊發(fā)現(xiàn)創(chuàng)新藥已經(jīng)從政策刺激階段過(guò)渡，逐步引發(fā)產(chǎn)業(yè)蛻變。政策趨勢(shì)是供給側(cè)選優(yōu)，扶持創(chuàng)新藥出海。合作方向上，國(guó)內(nèi)藥企BD 已開(kāi)始由向內(nèi)引進(jìn)轉(zhuǎn)為向外授權(quán)，中國(guó)創(chuàng)新藥從海外進(jìn)口國(guó)向?qū)ν獬隹趪?guó)轉(zhuǎn)變過(guò)程中。中國(guó)創(chuàng)新藥經(jīng)過(guò)接近10 年的快速發(fā)展，正站在從量變到質(zhì)變的關(guān)鍵轉(zhuǎn)折點(diǎn)，前景十分廣闊。中長(zhǎng)期來(lái)看，產(chǎn)業(yè)運(yùn)行至研發(fā)升級(jí)、創(chuàng)新求真、國(guó)際融合的高質(zhì)量發(fā)展階段，Biotech 業(yè)績(jī)逐步走向盈利周期，傳統(tǒng)Pharma 公司存量業(yè)務(wù)逐步出清，創(chuàng)新管線步入兌現(xiàn)期，隨著支持政策持續(xù)落地，板塊有望迎來(lái)業(yè)績(jī)和估值雙重提升投資機(jī)會(huì)。

三大指數(shù)集體高開(kāi)，兩市開(kāi)盤(pán)個(gè)股紅多跌少，題材板塊方面體育、CXO、減肥藥等板塊表現(xiàn)較強(qiáng)，貴金屬、稀缺資源、白色家電等板塊表現(xiàn)較差。創(chuàng)新藥概念股持續(xù)活躍，常山藥業(yè)續(xù)創(chuàng)歷史新高，睿智醫(yī)藥漲超10%，昂利康、眾生藥業(yè)等多股漲停，北陸藥業(yè)、悅康藥業(yè)等多股漲超5%，醫(yī)藥行情將迎來(lái)持續(xù)性修復(fù)，結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)依然存在，從短期和中長(zhǎng)期確定性增長(zhǎng)角度來(lái)選擇標(biāo)的，看好創(chuàng)新藥產(chǎn)業(yè)鏈在今年持續(xù)良好表現(xiàn)。

穩(wěn)定幣概念反復(fù)活躍，金時(shí)科技走出5連板，楚天龍、東信和平等多股漲停，旗天科技、海聯(lián)金匯創(chuàng)等跟漲，6月7日，穩(wěn)定幣第一股Circle上市次日大漲29.4%，報(bào)收于每股107.7美元。軍工股震蕩拉升，中航沈飛沖擊漲停，邁信林、利君股份等紛紛漲超5%，印尼國(guó)防副部長(zhǎng)表示，中國(guó)殲-10戰(zhàn)斗機(jī)在印巴沖突中的表現(xiàn)是印尼考慮該機(jī)型的重要因素之一。

固態(tài)電池概念股快速走高，英聯(lián)股份、德新科技雙雙漲停，信宇人、金銀河等多股漲超10%，領(lǐng)湃科技、龍?bào)纯萍嫉榷喙杉娂姖q超5%，固態(tài)電池有望在2027年前啟動(dòng)裝車(chē)，2030年實(shí)現(xiàn)量產(chǎn)化應(yīng)用。中商產(chǎn)業(yè)研究院預(yù)測(cè)，到2030年，固態(tài)電池出貨量將超65GWh。農(nóng)藥板塊延續(xù)強(qiáng)勢(shì)，長(zhǎng)青股份走出2連板，廣康生化20%漲停%再創(chuàng)歷史新高，聯(lián)化科技漲停，諾普信、雅本化學(xué)等跟漲，ST紅太陽(yáng)在其官方發(fā)布調(diào)價(jià)函，宣布將97%氯蟲(chóng)苯甲酰胺產(chǎn)品價(jià)格調(diào)整至30萬(wàn)元/噸，限量供應(yīng)。相較于去年市場(chǎng)價(jià)格低點(diǎn)21萬(wàn)元/噸，此次紅太陽(yáng)的漲價(jià)幅度超過(guò)四成。

大盤(pán)：

創(chuàng)業(yè)板：

【大盤(pán)預(yù)判】

上證指數(shù)周一上攻3400點(diǎn)，出現(xiàn)了6月初以來(lái)的5連陽(yáng)行情，這一波走勢(shì)給人氣勢(shì)如虹的感覺(jué)，現(xiàn)在就看成交量能否逐漸放大了。往后看，一攬子支持穩(wěn)市場(chǎng)穩(wěn)預(yù)期的金融政策正在路上，國(guó)泰海通策略團(tuán)隊(duì)認(rèn)為，從行業(yè)上來(lái)看，在這輪A 股上漲行情中，新興科技依然是中長(zhǎng)期主線，周期金融領(lǐng)域可能成為黑馬，同時(shí)具有競(jìng)爭(zhēng)格局改善、供需偏緊邏輯的周期品，以及新消費(fèi)需求和品類(lèi)創(chuàng)新邏輯下的新消費(fèi)領(lǐng)域同樣值得關(guān)注。接下來(lái)注意上證指數(shù)能否在3400點(diǎn)之上穩(wěn)住。

創(chuàng)業(yè)板指數(shù)周一出現(xiàn)中陽(yáng)線上漲，這也將會(huì)帶動(dòng)題材板塊熱度再起，最關(guān)鍵的是指數(shù)只要沒(méi)有出現(xiàn)較大回調(diào)，這就是一波鼻孔行情，可以高看一線，這個(gè)位置要注意“指數(shù)不能橫盤(pán)”！現(xiàn)階段是市場(chǎng)對(duì)宏觀變化不敏感的窗口：宏觀數(shù)據(jù)驗(yàn)證的影響較小，搶出口支撐外需，但無(wú)法外推，短期經(jīng)濟(jì)韌性無(wú)法佐證中期經(jīng)濟(jì)改善。政策寬松的空間有限，經(jīng)濟(jì)有韌性階段，政策新增布局和效果驗(yàn)證的重要性下降。接下來(lái)注意創(chuàng)業(yè)板指數(shù)能否在2100點(diǎn)之上穩(wěn)住。

【淘金計(jì)劃】

就A 股市場(chǎng)而言，展望來(lái)看，外需仍有不確定性，導(dǎo)致基本面預(yù)期存在擾動(dòng)，不過(guò)跨周期政策調(diào)控基調(diào)下，基本面的整體水平不會(huì)大幅偏離預(yù)期，進(jìn)而主導(dǎo)市場(chǎng)方向。A 股流動(dòng)性或成為短期更決定性的影響因素，如有增量性的催化因素出現(xiàn)，或推動(dòng)場(chǎng)外資金的加速入場(chǎng)。而就市場(chǎng)方向而言，政策層面強(qiáng)調(diào)“持續(xù)穩(wěn)定和活躍資本市場(chǎng)”，由此A 股市場(chǎng)仍處于下有底的階段。市場(chǎng)將在震蕩中等待新的驅(qū)動(dòng)因素的到來(lái)，政策和科技領(lǐng)域的增量性變化或?qū)⒂兄谛星榈倪M(jìn)一步發(fā)展。

題材板塊中的文娛用品、體育、減肥藥等概念是資金凈流入的主要參與板塊，貴金屬、工業(yè)金屬、調(diào)味品等概念是資金凈流出相對(duì)較大的板塊。騎?？葱馨l(fā)現(xiàn)隨著美國(guó)臨床腫瘤學(xué)會(huì)（ASCO）年會(huì)的召開(kāi)和落幕，以及今年國(guó)內(nèi)藥企屢屢斬獲大額全球授權(quán)交易，二級(jí)市場(chǎng)反響熱烈。本次年會(huì)見(jiàn)證了中國(guó)藥企在新藥研發(fā)方面的活躍度和競(jìng)爭(zhēng)力，期間多項(xiàng)成果和數(shù)據(jù)驚艷亮相，持續(xù)看好國(guó)產(chǎn)創(chuàng)新藥的發(fā)展前景，特別是在臨床進(jìn)展和國(guó)際化布局方面有優(yōu)勢(shì)的企業(yè)。合作方向方面，國(guó)內(nèi)藥企BD 已開(kāi)始由向內(nèi)引進(jìn)轉(zhuǎn)為向外授權(quán)。交易身位方面，國(guó)產(chǎn)創(chuàng)新持續(xù)崛起。

今年國(guó)內(nèi)外宏觀環(huán)境較為復(fù)雜，貿(mào)易形勢(shì)較為緊張。5 月7 日以來(lái)，我國(guó)已推出“一攬子金融政策支持穩(wěn)市場(chǎng)穩(wěn)預(yù)期”，其中貨幣政策和財(cái)政政策的支持力度均較大。考慮到降息降準(zhǔn)政策，業(yè)績(jī)穩(wěn)健增長(zhǎng)、具備高股息特征的龍頭藥企具備較強(qiáng)的投資吸引力。我們?nèi)媸崂砹薃H 醫(yī)藥高股息的相關(guān)標(biāo)的。

創(chuàng)新藥發(fā)展是全球產(chǎn)業(yè)趨勢(shì)的必然選擇。本輪中國(guó)創(chuàng)新藥走向世界、實(shí)現(xiàn)價(jià)值重構(gòu)，從供需兩端看，都已形成明確的產(chǎn)業(yè)趨勢(shì)，不會(huì)輕易改變。

近年來(lái)中國(guó)創(chuàng)新能力顯著提升，創(chuàng)新藥質(zhì)量和數(shù)量都已在全球處于前列。從臨床開(kāi)發(fā)的角度，受益于過(guò)去20 年創(chuàng)新技術(shù)的積累，未來(lái)三年中國(guó)創(chuàng)新藥品種在美申報(bào)數(shù)目或?qū)⒊掷m(xù)增加。2015-2024 年期間，中國(guó)企業(yè)自主研發(fā)創(chuàng)新藥數(shù)量爆發(fā)。

按歷年首次進(jìn)入臨床試驗(yàn)的創(chuàng)新藥進(jìn)行統(tǒng)計(jì)，截至2024 年12 月31 日，中國(guó)企業(yè)研發(fā)的活躍狀態(tài)創(chuàng)新藥數(shù)量累計(jì)已達(dá)3575 個(gè)，超越美國(guó)成為全球首位。當(dāng)前中國(guó)創(chuàng)新藥研發(fā)管線中，細(xì)胞療法與小分子類(lèi)創(chuàng)新藥最多，分別占比28%和19%，其他新技術(shù)產(chǎn)品包括雙/多抗類(lèi)藥物、放射性藥物、抗體偶聯(lián)藥物（ADC）、基因療法也逐漸增多。

聚焦A+H 創(chuàng)新藥，核心重倉(cāng)股超額顯著。該基金在持股行為層面屬于左側(cè)型的交易模式，基于中期視角注重左側(cè)布局，以獲取高賠率帶來(lái)的潛在收益?；鸬暮诵闹貍}(cāng)股超額收益顯著，選股具備前瞻性。創(chuàng)新藥暴露同類(lèi)排名靠前，高成長(zhǎng)高流動(dòng)性風(fēng)格。相比基準(zhǔn)在醫(yī)藥生物行業(yè)的暴露更加極致，行業(yè)層面不漂移。

大批創(chuàng)新藥企業(yè)走向商業(yè)化。國(guó)內(nèi)大批創(chuàng)新藥企業(yè)走向商業(yè)化，創(chuàng)新藥占比快速提升。醫(yī)?；鹬С鲋袆?chuàng)新藥占比快速提升，2023 年達(dá)3.19%。國(guó)內(nèi)大批創(chuàng)新藥企業(yè)走向商業(yè)化，收入絕對(duì)體量急速增長(zhǎng)。國(guó)內(nèi)創(chuàng)新藥產(chǎn)業(yè)步入盈利驅(qū)動(dòng)新周期，我們構(gòu)建了臨床需求、技術(shù)平臺(tái)、產(chǎn)品力三維選股框架，重點(diǎn)推薦兩條投資主線。

　2025年國(guó)內(nèi)創(chuàng)新藥產(chǎn)業(yè)有望迎來(lái)拐點(diǎn)，產(chǎn)業(yè)運(yùn)行趨勢(shì)由資本驅(qū)動(dòng)轉(zhuǎn)向盈利驅(qū)動(dòng)，板塊有望迎來(lái)業(yè)績(jī)與估值雙重修復(fù)投資機(jī)會(huì)。全產(chǎn)業(yè)鏈支持政策持續(xù)深化：藥品價(jià)格形成機(jī)制及進(jìn)一步支持創(chuàng)新藥政策有望落地新舉措。從中期維度來(lái)看，行業(yè)需求端確定性?xún)?yōu)勢(shì)顯著，供給端產(chǎn)業(yè)及市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)格局持續(xù)改善，整體供需格局不斷優(yōu)化，持續(xù)看好創(chuàng)新藥投資機(jī)會(huì)。

每個(gè)交易日收盤(pán)后寫(xiě)出我第二天的計(jì)劃，第二天中午12點(diǎn)到1點(diǎn)更新當(dāng)日的午評(píng)以及對(duì)前一天晚上計(jì)劃更新，記得購(gòu)買(mǎi)文章的朋友第二天中午再次點(diǎn)開(kāi)文章，查看我計(jì)劃更新的內(nèi)容。