【盤面分析】

本周市場會議較多，特別是中美繼續(xù)磋商提振市場情緒，歐美股市繼續(xù)上漲。A股開始上攻3400點一線，這與之前一樣的是縮量反彈向上，不一樣的是6月初這波行情走得有點“急”，更像是真正突破的“小步慢跑”行情。以目前的市場走勢來看，仍然是銀行主拉升，帶動金融股有所反彈，題材板塊跟隨外圍大事件輪動，始終沒有出現(xiàn)合力上漲的“躺贏”拉升板塊?，F(xiàn)階段要注意指數(shù)上攻到3400點后，越往上難度越大，這里是否會出現(xiàn)真正的變盤機會。

騎?？葱馨l(fā)現(xiàn)以PE視角切入，關(guān)注銀行被顯著低估的盈利價值：在當(dāng)前銀行ROE或已重新進入趨穩(wěn)階段，緊盯資產(chǎn)定價反而會顯著低估銀行ROE穩(wěn)定性優(yōu)勢，銀行平均ROE約10%，位居全市場各板塊前5，而PE僅約6倍，位居全市場最低，這意味著銀行板塊存在系統(tǒng)性重估的合理性。關(guān)稅政策或?qū)Τ隹诙唐趲頉_擊，但中長期看，國內(nèi)穩(wěn)地產(chǎn)、促消費、加大民生保障等擴張性政策有望加速落地，托底經(jīng)濟穩(wěn)增長。而銀行板塊受益于政策催化，順周期主線的個股或有α；同時，由于經(jīng)濟修復(fù)需要一定的時間、且預(yù)計降息仍有空間，紅利策略或仍有持續(xù)性。

三大指數(shù)開盤漲跌不一，兩市開盤紅盤個股千余只，題材板塊方面文娛用品、分散染料、鈉電池等板塊表現(xiàn)較強，云服務(wù)、云游戲、軍工電子等板塊表現(xiàn)較差。銀行股再度走強，興業(yè)銀行漲近2%創(chuàng)歷史新高，民生銀行漲超3%，浙商銀行、華夏銀行等紛紛跟漲，增量政策持續(xù)落地穩(wěn)定市場預(yù)期，公募基金考核評級機制改革落地有望提高銀行板塊配置力度；適度寬松的貨幣政策環(huán)境下，銀行板塊作為紅利資產(chǎn)仍具備強吸引力。央行對月度流動性投放信息進行匯總細(xì)化，提高了貨幣政策透明度，幫助市場更清晰理解流動性狀況

創(chuàng)新藥概念反復(fù)走強，昂利康走出6天4板，眾生藥業(yè)、哈三聯(lián)等多股漲停，中辦、國辦印發(fā)《關(guān)于進一步保障和改善民生著力解決群眾急難愁盼的意見》。提出完善基本醫(yī)療保險藥品目錄調(diào)整機制，制定出臺商業(yè)健康保險創(chuàng)新藥品目錄，更好滿足人民群眾多層次用藥保障需求。可控核聚變概念股持續(xù)反彈，哈焊華通漲超13%，旭光電子漲停，順納股份、百利電氣等紛紛跟漲，近日在深圳華為總部，任正非表示，人工智能也許是人類社會最后一次技術(shù)革命，當(dāng)然可能還有能源的核聚變。

足球概念股持續(xù)活躍，粵傳媒直線封漲停，共創(chuàng)草坪7連板，康力源逼近漲停，舒華體育、雙象股份等紛紛跟漲，蘇州市人工智能行業(yè)協(xié)會計劃征集人工智能技術(shù)賦能蘇州足球隊的創(chuàng)新產(chǎn)品及解決方案，促進提升訓(xùn)練水平和競技表現(xiàn)，助力蘇州足球隊在2025年江蘇省城市足球聯(lián)賽中爭創(chuàng)佳績。固態(tài)電池概念延續(xù)強勢，金銀河20%漲停，道明光學(xué)漲停，華盛鋰電、龍蟠科技等多股漲超5%，多家主流車企計劃推出搭載固態(tài)電池的新車型。目前固態(tài)電池材料體系已基本定型。預(yù)計2025年下半年將成為固態(tài)電池中試線落地、材料與設(shè)備定點的雙重關(guān)鍵節(jié)點。

大盤：

創(chuàng)業(yè)板：

【大盤預(yù)判】

上證指數(shù)周二出現(xiàn)黃白線大幅度分化，部分銀行股再度新高，這也說明機構(gòu)資金更傾向于紅利資產(chǎn)的配置，從側(cè)面也反映出大資金偏向于避險情緒。從基金投資的角度來看，2024 年以來價值和成長風(fēng)格中均具備結(jié)構(gòu)性投資機會的市場格局或?qū)⒀永m(xù)。6月股權(quán)風(fēng)險溢價先降后升，市場風(fēng)險偏好有所上升。接下來注意上證指數(shù)能否在3400點之上穩(wěn)住。

創(chuàng)業(yè)板指數(shù)周二低開低走，突破60日線后并未一鼓作氣上漲，反而有橫盤的味道，這里要注意熱點板塊的動向，賺錢難度依然較大。A股對宏觀擾動有“隔離墻”，發(fā)展資本市場 + 平準(zhǔn)基金兼顧輿情管理，A 股反映宏觀下行風(fēng)險有兜底?，F(xiàn)階段是市場對宏觀變化不敏感的窗口，是宏觀驗證不易帶來高彈性投資機會的窗口。接下來注意創(chuàng)業(yè)板指數(shù)能否在2050點之上穩(wěn)住。

【淘金計劃】

中國股市“轉(zhuǎn)型牛”的格局越來越清晰，戰(zhàn)略看多2025年：1）遍歷沖擊和出清調(diào)整后，投資人對經(jīng)濟形勢的認(rèn)識已然充分，其對估值收縮的邊際影響減小；2）股票價格反應(yīng)的是投資者對未來的預(yù)期，而預(yù)期變動的主要矛盾，已經(jīng)從經(jīng)濟周期的波動，轉(zhuǎn)變?yōu)橘N現(xiàn)率的下降，尤其是無風(fēng)險利率與風(fēng)險認(rèn)識的系統(tǒng)性降低；3）以化解債務(wù)、提振需求與穩(wěn)定資產(chǎn)價格的中國政策“三支箭”，以“投資者為本”的資本市場改革，以新技術(shù)新消費的商業(yè)機會涌現(xiàn)，有助于重新提振投資者對長期的假設(shè)，中國股市邁向“轉(zhuǎn)型牛”。

題材板塊中的文娛用品、分散染料、銀行等概念是資金凈流入的主要參與板塊，云服務(wù)、軍工電子、電機制造等概念是資金凈流出相對較大的板塊。騎?？葱馨l(fā)現(xiàn)自2023年末銀行股估值再度新低以來，銀行板塊實現(xiàn)一輪超出部分投資者預(yù)期的修復(fù)行情：可以看到的是，2024年以來板塊上漲、多家銀行股價創(chuàng)新高，估值預(yù)期修復(fù)是主因（累計上漲55%，其中估值修復(fù)約43%，盈利增長貢獻9%），其背后，始于“中特估”，成于“高股息”，但更本質(zhì)是銀行配置價值與依然偏低的估值之間的顯著錯配。

　而對于銀行內(nèi)部，我們通過“PE-ROE”劃分四個象限，其中第四象限的銀行，擁有好于行業(yè)的ROE表現(xiàn)但PE反而更低，隱含極為悲觀的ROE深度下行預(yù)期，在行業(yè)整體PE修復(fù)過程中，這類銀行也有望實現(xiàn)估值回歸，尤其以股份行和城農(nóng)商行為代表。

　為何央行此時發(fā)出明確的流動性呵護信號？主要原因如下：第一，前期美國關(guān)稅沖突導(dǎo)致國內(nèi)經(jīng)濟復(fù)蘇預(yù)期受到一定影響，4 月以來信貸投放和需求有所放緩，央行穩(wěn)信貸需求上升；第二，4 月8 號至今，美國關(guān)稅沖突并未導(dǎo)致人民幣兌美元貶值，相反人民幣對美元明顯升值，跨境資金外流壓力對貨幣政策的掣肘明顯緩和；第三，半年末銀行各項負(fù)債到期量較大，前期存款降息導(dǎo)致存款非銀化，且金融機構(gòu)仍有兌現(xiàn)債市浮盈動力，央行提前緩和銀行間市場流動性擔(dān)憂，保證了加大銀行信貸投放時負(fù)債端無憂。

　金融增量政策配合寬松財政政策加快落地，預(yù)計銀行信貸供給加強，有望維持信貸增速相對平穩(wěn)。政策穩(wěn)息差態(tài)度積極，同時銀行資產(chǎn)質(zhì)量也將在融資環(huán)境改善的過程中得以鞏固。央行優(yōu)化流動性投放信息披露，提高貨幣政策透明度：6月5日，央行在官網(wǎng)開設(shè)流動性工具投放新欄目，匯總展示了三大類工具流動性投放情況：一是準(zhǔn)備金，即調(diào)整法定存款準(zhǔn)備金率，5月凈投放1萬億元；二是中央銀行貸款，包括SLF，MLF，PSL和其他結(jié)構(gòu)性貨幣政策工具，5月合計凈回籠2432億元；三是公開市場業(yè)務(wù)，包括短期逆回購、買斷式逆回購、公開市場國債買賣、中央國庫現(xiàn)金管理，5月合計凈投放 248億元。對其他結(jié)構(gòu)性貨幣政策工具的月度投放與回籠情況進行了補充，也為判斷重點領(lǐng)域信貸投放情況提供了一定依據(jù)。

央行于本月月初通過買斷式逆回購?fù)斗帕鲃有?萬億元，有助銀行應(yīng)對本月同業(yè)存單集中到期疊加存款掛牌利率下調(diào)帶來的負(fù)債壓力。流動性工具信息披露優(yōu)化，貨幣政策透明度提高。公募低配有望修復(fù)，ETF擴容加速利好權(quán)重股，為銀行板塊帶來持續(xù)增量資金，加速估值重塑。轉(zhuǎn)債轉(zhuǎn)股加速，助力中小銀行夯實資本。存貸款非對稱降息落地，銀行息差企穩(wěn)有支撐。一攬子金融政策出臺，結(jié)構(gòu)性工具加力，銀行基本面積極因素持續(xù)積累，業(yè)績拐點可期。

每個交易日收盤后寫出我第二天的計劃，第二天中午12點到1點更新當(dāng)日的午評以及對前一天晚上計劃更新，記得購買文章的朋友第二天中午再次點開文章，查看我計劃更新的內(nèi)容。