著名經(jīng)濟(jì)學(xué)家宋清輝指出，滴普科技持續(xù)虧損，一方面是因?yàn)榭萍脊拘璩掷m(xù)投入核心技術(shù)研發(fā)以保持競(jìng)爭(zhēng)力。另一方面，這類科技公司的市場(chǎng)開拓成本較高，為搶占市場(chǎng)份額需要投入大量銷售、營銷投入。

滴普科技三年虧損24億：經(jīng)營成本偏高，負(fù)債及應(yīng)收賬款飆升

《港灣商業(yè)觀察》施子夫

近期，滴普科技股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱，滴普科技）遞表港交所獲受理，中信證券、民銀資本、國泰君安國際、浦銀國際和交銀國際為聯(lián)席保薦機(jī)構(gòu)。

據(jù)了解，此次滴普科技系根據(jù)港交所18C特專章節(jié)上市的科技公司。除了受到明星資本青睞外，滴普科技的巨幅虧損、各項(xiàng)高成本支出費(fèi)用等也是受外界關(guān)注度較高的話題。

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三年合計(jì)虧損達(dá)24億元

滴普科技專注于為企業(yè)提供前沿的人工智能解決方案，助力企業(yè)大規(guī)模高效整合數(shù)據(jù)、決策及運(yùn)營。憑借公司AI-Ready的FastDataFoil數(shù)據(jù)融合平臺(tái)及Deepexi企業(yè)級(jí)大模型平臺(tái)兩大基礎(chǔ)設(shè)施，實(shí)現(xiàn)Agentic人工智能應(yīng)用在企業(yè)的部署及實(shí)施。

公司的FastData企業(yè)級(jí)數(shù)據(jù)智能解決方案和FastAGI企業(yè)級(jí)人工智能解決方案助力企業(yè)大規(guī)模高效整合數(shù)據(jù)、決策及運(yùn)營。

根據(jù)弗若斯特沙利文的數(shù)據(jù)，以2024年的收入計(jì)，滴普科技是中國企業(yè)級(jí)大模型人工智能應(yīng)用解決方案市場(chǎng)中排名第一位的大模型人工智能應(yīng)用解決方案專業(yè)提供商。同時(shí)，滴普科技是中國首批構(gòu)建AI-Ready數(shù)據(jù)融合平臺(tái)的大模型人工智能應(yīng)用解決方案專業(yè)提供商，確立了公司作為企業(yè)人工智能轉(zhuǎn)型核心推動(dòng)者的地位。

根據(jù)弗若斯特沙利文的數(shù)據(jù)，滴普科技的自有大模型是業(yè)界首個(gè)完成深度合成算法及生成式人工智能服務(wù)雙重監(jiān)管備案的通用企業(yè)運(yùn)營決策大模型。

滴普科技的FastData企業(yè)級(jí)數(shù)據(jù)智能解決方案和FastAGI企業(yè)級(jí)人工智能解決方案助力企業(yè)大規(guī)模高效整合數(shù)據(jù)、決策及運(yùn)營。

于往績記錄期間，滴普科技自銷售FastData企業(yè)級(jí)數(shù)據(jù)智能解決方案及FastAGI企業(yè)級(jí)人工智能解決方案獲得收入。

從2022年-2024年（以下簡(jiǎn)稱，報(bào)告期內(nèi)），來自FastData企業(yè)級(jí)數(shù)據(jù)智能解決方案的銷售收入分別為1.00億元、1.22億元和1.53億元，分別占同期總收入的100.0%、94.9%和62.8%。

自2023年開始，滴普科技通過銷售FastAGI企業(yè)級(jí)人工智能解決方案產(chǎn)生收入。2023年、2024年，銷售FastAGI企業(yè)級(jí)人工智能解決方案產(chǎn)生的收入分別為650萬元、9040萬元，分別占同期總收入的5.1%及37.2%。

截至2024年12月31日，滴普科技為全球各行業(yè)累計(jì)245名企業(yè)用戶提供服務(wù)，其中公司的復(fù)購客戶為81名，占客戶群的33.1%。

2022年至2024年，滴普科技每年貢獻(xiàn)收入的客戶數(shù)量由56名增加至89名，各年度公司新客戶數(shù)量分別為43名、51名及62名，分別累計(jì)服務(wù)129名、178名及245名客戶，平均客戶價(jià)值分別為179.4萬元、175.0萬元和190.7萬元。

報(bào)告期內(nèi)，滴普科技實(shí)現(xiàn)營收分別為1.00億元、1.29億元和2.43億元，2023年、2024年的收入增長分別為28.4%、88.3%。

不過滴普科技期內(nèi)仍持續(xù)處于虧損之中。報(bào)告期內(nèi)，公司產(chǎn)生的虧損凈額分別為6.55億元、5.03億元和12.55億元；經(jīng)調(diào)整虧損凈額分別為2.24億元、1.89億元和9640萬元；凈虧損率分別為-652.2%、-389.7%和-516.6%；經(jīng)調(diào)整凈虧損率分別為-222.9%、-146.5%和-39.7%。盡管2023年滴普科技虧損有所收窄，但于2024年，公司虧損較上一年同比擴(kuò)大149.55%。三年時(shí)間，公司累計(jì)虧損24.13億元。

滴普科技表示，2024年，公司附有優(yōu)先權(quán)的股份公允價(jià)值變動(dòng)數(shù)額巨大，由此也導(dǎo)致該年度公司虧損額增加。

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經(jīng)營成本偏高，應(yīng)收賬款飆升

著名經(jīng)濟(jì)學(xué)家宋清輝

著名經(jīng)濟(jì)學(xué)家宋清輝指出，滴普科技持續(xù)虧損，一方面是因?yàn)榭萍脊拘璩掷m(xù)投入核心技術(shù)研發(fā)以保持競(jìng)爭(zhēng)力。另一方面，這類科技公司的市場(chǎng)開拓成本較高，為搶占市場(chǎng)份額需要投入大量銷售、營銷投入。

除了前述提到的因素外，有關(guān)于滴普科技持續(xù)虧損的原因，與公司自身各項(xiàng)高位的支出費(fèi)用不無關(guān)系。

報(bào)告期內(nèi)，滴普科技的銷售及營銷開支分別為1.2億元、1.03億元和8909.6萬元，占當(dāng)期收入的119.6%、80.1%和36.7%；行政開支分別為8472.3萬元、1.43億元和4931.4萬元，占當(dāng)期收入的84.3%、110.8%和20.3%；研發(fā)開支分別為9416.8萬元、8234.2萬元和8139.9萬元，分別占同年總收入的93.7%、63.8%及33.5%。

以最近一年為例，2024年滴普科技銷售及營銷開支、行政開支及研發(fā)開支合計(jì)2.2億元，占當(dāng)期總收入的九成以上。

此外，滴普科技面臨多名客戶付款延遲及違約的相關(guān)信貸風(fēng)險(xiǎn)。報(bào)告期各期末，公司的貿(mào)易應(yīng)收款項(xiàng)及應(yīng)收票據(jù)分別為4100萬元、7440萬元和1.66億元，分別錄得減值虧損440萬元、1010萬元和1880萬元，貿(mào)易應(yīng)收款項(xiàng)周轉(zhuǎn)天數(shù)分別為146天、181天及199天。

報(bào)告期各期末，滴普科技的存貨分別為2575.0萬元、1100.3萬元和1454.6萬元，現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物分別為5.49億元、3.37億元和2.08億元，當(dāng)期公司流動(dòng)資產(chǎn)總值分別為6.29億元、4.35億元和4.13億元。

由于持續(xù)虧損及公司向前投資者發(fā)行附有優(yōu)先權(quán)的股份增加，及現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物減少，報(bào)告期各期末，滴普科技的流動(dòng)負(fù)債凈額分別為20.39億元、24.49億元和38.67億元，負(fù)債凈額分別為20.14億元、24.24億元和36.76億元。

公司方面表示，流動(dòng)負(fù)債凈額狀況可令公司面臨流動(dòng)資金短缺風(fēng)險(xiǎn)，在此情況下，公司籌集資金、取得銀行貸款及宣派及派付股息的能力將受到重大不利影響。報(bào)告期各期末，滴普科技錄得經(jīng)營活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額分別為-2.57億元、-1.95億元和-1.18億元，過去三年時(shí)間，公司現(xiàn)金流持續(xù)流出。

天眼查顯示，從成立至今，滴普科技共完成9輪融資。2018年7月，公司完成天使輪融資，融資金額在1500萬元人民幣，投資方包括初心資本、IDG資本等。2019年3月，滴普科技的Pre-A輪融資金額8500萬元人民幣，投資方包括蘇寧易購、奕銘投資、初心投資、IDG資本、高瓴資本等。

2019年9月，滴普科技的A輪融資由蘇寧生態(tài)鏈基金、BAI資本、初心資本、IDG資本、高瓴資本等參與融資，融資金額3500萬美元。2020年5月-12月，公司還分別完成5000萬美元的A+輪融資；數(shù)千萬美元的A++輪融資；4000萬美元的A+++輪融資。

2021年8月，滴普科技宣布完成1億美元的B輪融資，由國泰君安創(chuàng)投、興業(yè)基金、交銀國際、興業(yè)國信資管等參與融資。2022年7月，滴普科技完成B+輪融資，中航產(chǎn)融、中航信托參與，融資金額為1.1億人民幣。

外界注意到，在前述的投資中，滴普科技與投資者曾簽署帶有贖回權(quán)的特殊條款。協(xié)議中顯示，天使輪、Pre-A輪及A1輪投資者要求公司于2024年12月31日前上市；A+輪及A3輪投資者要求公司于2025年12月31日前上市；A4輪及B1輪融資要求公司于2026年12月31日前上市；B1輪及B2輪投資者要求公司于2027年12月31日前上市。

2025年4月，滴普科技與前投資者訂立補(bǔ)充協(xié)議。附有優(yōu)先權(quán)的股份的贖回權(quán)將于向聯(lián)交所提交上市申請(qǐng)后不再行使，直至：聯(lián)交所不接納或拒絕有關(guān)申請(qǐng)，或公司撤回上述申請(qǐng)，或聯(lián)交所不批準(zhǔn)貴公司的申請(qǐng)。

此次IPO，滴普科技計(jì)劃募資主要用于未來五年提升研發(fā)能力；擴(kuò)大在中國的銷售網(wǎng)絡(luò)及客戶群；海外業(yè)務(wù)擴(kuò)張；潛在投資、并購機(jī)會(huì)；營運(yùn)資金及一般公司用途。（港灣財(cái)經(jīng)出品）

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