來源|時代商業(yè)研究院

作者|彭元重

編輯|鄭琳

第一大股東的部分股權遭凍結，東莞證券股份有限公司（下稱“東莞證券”）的IPO長跑還能否迎來終點？

2025年3月31日，東莞證券更新招股書，擬登陸深交所主板。這已經是其自2023年3月初以來第五次更新招股書，但至今仍未獲問詢。

時代商業(yè)研究院注意到，東莞證券之所以長跑十年仍未登陸資本市場，或與其第一大股東錦龍股份（000712.SZ）的股權穩(wěn)定性息息相關。近年來，錦龍股份償債壓力較大，由于借款無法清償導致東莞證券部分股權被凍結。不僅如此，截至2024年末，為獲得融資，錦龍股份還質押了東莞證券20%的股權。

此外，東莞證券自身內控問題頻發(fā)。2022年至今，其共計六次被監(jiān)管部門處罰，2024年投行業(yè)務質量被中國證券業(yè)協(xié)會評為最低的C級。

4月3日、5月30日，就股權質押凍結風險、內控合規(guī)漏洞等相關問題，時代商業(yè)研究院向東莞證券發(fā)函并嘗試致電詢問，東莞證券表示以公開資料為準。

IPO十年仍未上市，第一大股東擬轉讓股權償債

招股書顯示，東莞證券是一家全國性綜合類證券公司，也是全國首批承銷保薦機構之一，業(yè)務范圍涵蓋了經紀、資產管理、投資銀行、自營、研究資訊等業(yè)務領域。

東莞證券漫長且波折的IPO之旅始于2015年，長跑十年，但至今仍未能如愿上市。

2015年6月，東莞證券就向證監(jiān)會提交了首發(fā)上市材料并獲得受理。然而，在上市進程看似有條不紊地推進之時，2017年5月，東莞證券卻突然宣布中止IPO。

當月，錦龍股份公告稱，公司時任董事長、實控人楊某某因涉嫌單位行賄被廣西壯族自治區(qū)人民檢察院南寧鐵路運輸分院起訴。

起訴書中稱，楊某某為使錦龍股份在收購東莞證券股權事項中得到關照和幫助，向國家工作人員行賄6411萬元。廣西壯族自治區(qū)人民檢察院南寧鐵路運輸分院根據相關法律的規(guī)定將楊某某涉嫌單位行賄向南寧鐵路運輸中級法院提起公訴。

與此同時，錦龍股份還公告稱，鑒于公司涉嫌單位行賄一案對參股公司東莞證券首次公開發(fā)行股票并上市可能產生的影響，東莞證券向證監(jiān)會申請IPO中止審查并獲準。

5年之后，直到2022年2月，東莞證券才成功通過首發(fā)審核，但卻遲遲未能拿到批文。

隨著2023年全面實行注冊制，深交所受理了東莞證券的IPO平移申請。2023年3月至今，東莞證券已5次更新招股書，但至今仍未獲問詢。

時隔多年，如今東莞證券IPO進程再度陷入停滯，或亦與錦龍股份脫不開干系。

錦龍股份年報顯示，截至2024年末，其資產負債率高達81.09%，短期借款為16.46億元，長期借款為42.72億元。而截至2024年末，錦龍股份母公司口徑下的貨幣資金僅有119.29萬元，對應的借款本息高達59.18億元，其中逾期借款共計7.48億元。

在較大的債務壓力下，錦龍股份近年來頻繁質押東莞證券股權為其融資提供擔保，主要用于補流和償還借款。截至2024年末，東莞證券處于質押狀態(tài)的股份為3億股，占東莞證券總股本的20%。

更糟糕的是，錦龍股份似乎已無力償還借款，導致東莞證券的股權遭到凍結。

招股書顯示，2024年12月，廣東立合投資控股有限公司以借款合同糾紛（涉及金額 6602.9 萬元）為由向廣州市越秀區(qū)人民法院（下稱“越秀法院”）提起訴訟并申請財產保全，越秀法院凍結了錦龍股份持有的東莞證券6602.9萬股股份（占東莞證券注冊資本的4.40%）。

由于面臨多筆債務到期未能清償，2024年8月，錦龍股份將其持有的東莞證券3億股股份（占東莞證券總股本的20%）轉讓給東莞金融控股集團有限公司（簡稱“金控集團”）和東莞發(fā)展控股股份有限公司（簡稱“東莞控股”）組成的聯(lián)合體。

轉讓完成后，金控集團和東莞控股將分別持有東莞證券32.9%和27.1%的股份，東莞市國資委通過旗下企業(yè)則實際控制東莞證券75.4%的股權。

不過，截至最新的招股說明書簽署日（2025年3月27日），上述交易事項尚需證監(jiān)會核準，東莞證券股權結構未發(fā)生變動，能否順利完成以及完成時間均存在不確定性。

實際上，早在東莞證券IPO上會時，就楊某某犯罪對東莞證券股權穩(wěn)定性的影響，證監(jiān)會就曾提出過疑問，而股權穩(wěn)定性或是東莞證券多年長跑而未能上市的重要原因之一。

內控問題頻現，業(yè)績連年下滑終迎回暖

除了第一大股東狀況頻發(fā)，東莞證券自身的問題也同樣引人關注。

近一年來，東莞證券高層人事大面積調整，多位高管離職或轉任。

東莞證券公告顯示，2024年5月，東莞證券總裁潘海標因工作調動原因離任，由黨委書記、董事長陳照星代為履行總裁職務。隨后的一段時間里，包括合規(guī)總監(jiān)、副總裁、財務總監(jiān)等多位高管相繼離職或轉任其他職位。

2025年2月，東莞證券發(fā)布公告，正式聘任楊陽為公司的新一任總經理（總裁）。公告顯示，楊陽曾任職于美國貝爾斯登公司、HBK投資集團、城堡投資集團以及高盛集團。在國內金融行業(yè)中，他曾在安信證券、華鑫證券以及招商證券擔任重要職務。

除了人事變動，東莞證券還面臨著一定的合規(guī)性風險。時代商業(yè)研究院據處罰公告統(tǒng)計，2022年至今，因存在違法違規(guī)行為，東莞證券及其下屬公司共計6次被有關部門處罰。

例如，2024年5月10日，因東莞證券作為泉為科技首次公開發(fā)行股票上市保薦機構，在持續(xù)督導履職過程中存在以下違規(guī)行為：一是未對上市公司大額資金往來交易真實性審慎核查，二是未按規(guī)定完整填報2019年度現場檢查報告，廣東證監(jiān)局決定對東莞證券及保薦代表人姚根發(fā)、楊娜采取出具警示函的行政監(jiān)管措施。

除了自身內控問題，東莞證券對于旗下營業(yè)部的管理或同樣存在疏忽。

2024年12月10日，陜西證監(jiān)局對東莞證券旗下西安高新四路證券營業(yè)部（下稱“高新四路營業(yè)部”）違反《證券期貨投資者適當性管理辦法》的行為進行處罰。

經查，2024年7月1日—9月6日，高新四路營業(yè)部集中為多家法人機構開通新三板交易權限，未嚴格履行投資者適當性審查義務。為此，陜西證監(jiān)局對高新四路營業(yè)部采取責令改正的監(jiān)管措施，要求其加強投資者適當性管理，規(guī)范清理不符合標準的賬戶權限，自收到監(jiān)管措施之日起1個月內完成整改并提交書面整改報告。

值得關注的是，據中國證券業(yè)協(xié)會公布的《2024年證券公司投行業(yè)務質量評價結果》，東莞證券2024年投行業(yè)務質量由2023年的B級降為最低的C級。

不過，東莞證券IPO也并非沒有利好消息，在2022—2023年連續(xù)兩年營收、凈利雙雙下滑之后，2024年東莞證券業(yè)績終于回暖，實現營收27.53億元，同比增長27.73%，實現凈利潤9.23億元，同比增長45.40%。

需要注意的是，東莞證券2024年實現業(yè)績大增，或與去年第四季度的“9·24”股市行情有關。“9·24”行情下，A股日均成交額大漲，券商新開戶數量暴增。在去年第四季度市場活躍度大幅提升下，券商公司的經濟、信用、投資等業(yè)務均有所增長，多家券商業(yè)績大幅改善。

此外，招股書顯示，2022—2024年，東莞證券營業(yè)收入主要來源于手續(xù)費及傭金凈收入，占總營收的比例分別為62.63%、57.41%、56.69%。在市場情緒逐漸穩(wěn)定后，東莞證券在2025年業(yè)績能否實現連年增長，還有待時間檢驗。

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