讀懂IPO|關(guān)聯(lián)交易數(shù)據(jù)信披不一、毛利率高于第三方,文達通回應稱定價具有公允性
來源丨時代商業(yè)研究院
作者丨陸爍宜
編輯丨鄭琳
4月3日,青島文達通科技股份有限公司(下稱“文達通”)再次向港交所遞表,沖擊港股IPO。
文達通的IPO歷程頗為坎坷。早在2014年,文達通(430516.NQ)就在新三板掛牌,2021年其曾謀求在創(chuàng)業(yè)板上市,隨后“變道”北交所。最終A股上市未果后,文達通于2024年8月13日正式向港交所遞表,但是該招股書于今年2月份失效。
從最新披露的招股書來看,2021—2024年(下稱“報告期”),文達通的控股股東青島瑞源工程集團有限公司(下稱“瑞源集團”)均為該公司的前五大客戶之一,2024年雙方交易金額翻倍,然而仍難挽救文達通的業(yè)績頹勢。
問題是,文達通對瑞源集團銷售的部分產(chǎn)品毛利率和定價還高于獨立第三方,相關(guān)關(guān)聯(lián)交易是否公允?文達通是否有意通過關(guān)聯(lián)交易美化業(yè)績?
4月10日,就公司增收不增利、關(guān)聯(lián)交易公允性等問題,時代商業(yè)研究院向文達通發(fā)送郵件詢問。4月11日,文達通回復時代商業(yè)研究院稱,公司與瑞源集團的關(guān)聯(lián)交易定價具有公允性,公司不存在通過關(guān)聯(lián)交易虛增業(yè)績或利益輸送的情況。
控股股東成前五大客戶,關(guān)聯(lián)銷售金額前后信披不一致
文達通成立于2001年,是一家信息系統(tǒng)集成解決方案服務提供商,專注于為智慧城市建設提供信息系統(tǒng)集成解決方案服務。2024年年報顯示,瑞源集團持有該公司54.2609%的股份,是其控股股東。
而作為文達通的控股股東,報告期內(nèi)瑞源集團及其關(guān)聯(lián)方均為文達通的前五大客戶之一。
招股書顯示,從前五大客戶的銷售情況來看,報告期各期,文達通對瑞源集團及其關(guān)聯(lián)方的銷售收入分別為0.52億元、0.37億元、0.39億元、0.78億元,占總收入的比例分別為8.0%、3.8%、3.5%、7.0%。除了2023年位列第四,報告期內(nèi)其他年份均為文達通的第二大客戶。
不過,時代商業(yè)研究院獨家發(fā)現(xiàn),在招股書中,文達通對瑞源集團及其關(guān)聯(lián)方的銷售情況存在前后信披不一致的情況。
按照其收入來源分,文達通將收入來源分為瑞源集團、獨立第三方。其中,時代商業(yè)研究院根據(jù)圖表2的數(shù)據(jù)測算發(fā)現(xiàn),報告期各期,文達通對瑞源集團的銷售收入分別為0.64億元、0.62億元、0.45億元、0.83億元,占總收入的比例分別為10.0%、6.3%、4.1%、7.4%。
對于上述信披差異,5月29日,時代商業(yè)研究院向文達通進一步發(fā)送郵件并致電詢問,但截至發(fā)稿,對方仍未回復。
凈利潤連續(xù)兩年下滑,關(guān)聯(lián)交易毛利率偏高
需注意的是,與2023年相比,2024年文達通對瑞源集團的銷售收入幾乎翻倍,但是仍難挽救其業(yè)績頹勢。
招股書顯示,報告期各期,文達通的營收分別為6.47億元、9.80億元、11.15億元、11.14億元,經(jīng)歷前期高速增長后,2024年營收同比有所下滑。同期,其凈利潤分別為0.53億元、0.82億元、0.66億元、0.63億元,2023—2024年,凈利潤連續(xù)下滑。
凈利潤下滑背后,是該公司盈利能力下降。報告期各期,文達通整體毛利率分別為21.8%、21.4%、18.9%、19.9%,呈下滑趨勢。
不過,時代商業(yè)研究院根據(jù)文達通披露的數(shù)據(jù)測算,報告期各期,瑞源集團貢獻的毛利潤占文達通毛利潤總額的比例分別為11.43%、7.49%、4.68%、9.82%,明顯高于其收入貢獻。
具體來看,如圖表3所示,2022—2024年,文達通對瑞源集團銷售的信息系統(tǒng)集成解決方案服務及物業(yè)服務的毛利率均高于對獨立第三方銷售的毛利率;而社區(qū)生活服務方面,2024年對瑞源集團的毛利率約為對獨立第三方銷售毛利率的3倍。
對關(guān)聯(lián)方銷售定價偏高,文達通回應:不存在虛增業(yè)績或利益輸送
從定價來看,文達通對瑞源集團的產(chǎn)品定價也遠高于對獨立第三方的定價。如圖表4所示,報告期各期,文達通對瑞源集團的住宅物業(yè)、商用物業(yè)的定價均高于對獨立第三方的定價。
作為文達通的控股股東,瑞源集團與文達通的關(guān)聯(lián)交易定價是否公允?文達通是否存在通過關(guān)聯(lián)交易虛增業(yè)績或利益輸送的情況?
對此,文達通對時代商業(yè)研究院表示,公司與瑞源集團的關(guān)聯(lián)交易定價具有公允性,公司不存在通過關(guān)聯(lián)交易虛增業(yè)績或利益輸送的情況。
具體來看,文達通指出,由瑞源集團開發(fā)并由文達通管理的所有住宅及商用物業(yè)均位于青島市。在文達通管理的所有住宅及商用物業(yè)的所在地中,青島市是其中一個平均每月物業(yè)管理費最高的地區(qū)。
文達通稱,根據(jù)弗若斯特沙利文的數(shù)據(jù),2023年青島市住宅及商用物業(yè)的平均每月管理費分別為1.0~2.5元/㎡、4.0~8.0元/㎡,而山東省其他城市的住宅物業(yè)及商用物業(yè)則分別為0.6~2.0元/㎡、2.0~8.0元/㎡,普遍較青島市物業(yè)低。
鑒于瑞源集團開發(fā)的住宅及商用物業(yè)位于青島市,文達通可就瑞源集團開發(fā)的物業(yè)收取較高的管理費,因而導致平均每月物業(yè)管理費較獨立第三方開發(fā)的物業(yè)高。
需注意的是,除了瑞源集團,文達通缺乏穩(wěn)定的大客戶群體。
招股書顯示,2021年,文達通前五大客戶分別為青島西海岸新區(qū)工業(yè)和信息化局(下稱“西海岸工信局”)、瑞源集團、平度市城市建設投資開發(fā)有限公司(下稱“平度建投”)、青島源瑞昌信息科技有限公司(下稱“源瑞昌”)、青島西海岸新區(qū)海洋控股集團有限公司(下稱“青島海洋”);而2022年,源瑞昌和青島海洋退出前五大客戶之列,新晉前五大客戶包括山東中安恒寧應急產(chǎn)業(yè)集團有限公司(下稱“安恒寧”)、青島瑞源中醫(yī)醫(yī)院(下稱“瑞源中醫(yī)”)。
2023年,平度建投、安恒寧、瑞源中醫(yī)均退出前五大客戶之列,新晉前五大客戶包括濰坊算谷數(shù)字產(chǎn)業(yè)發(fā)展有限公司(下稱“算谷數(shù)字”)、中國移動通信集團山東有限公司(下稱“山東移動”)、山東中鑫世通信息技術(shù)有限公司(下稱“中鑫世通”)。而到2024年,算谷數(shù)字、山東移動、西海岸工信局、中鑫世通均退出前五大客戶之列。
從與文達通開始合作的年份來看,西海岸工信局、平度建投、源瑞昌、安恒寧、算谷數(shù)字、中鑫世通等多家客戶,在與文達通合作當年就躋身前五大客戶之列,但是除西海岸工信局和平度建投,其他多家客戶在合作次年就退出了前五大客戶之列。
缺乏穩(wěn)定的大客戶群體,或?qū)ξ倪_通的可持續(xù)增長能力帶來負面影響。
而今年1月9日,文達通發(fā)布公告稱,2025年預計日常性關(guān)聯(lián)交易金額2.07億元,較2024年實際發(fā)生金額增長47.11%,對關(guān)聯(lián)方的依賴或有所提高。不過,文達通對時代商業(yè)研究院表示,公司未來將持續(xù)擴大業(yè)務規(guī)模,降低關(guān)聯(lián)交易占比。
(全文2586字)
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