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融通基金合規(guī)風(fēng)波

導(dǎo)語(yǔ):基金經(jīng)理既被要求通過(guò)公開(kāi)言論提升市場(chǎng)影響力,又被限制在關(guān)鍵時(shí)刻發(fā)表看法,這種“宣傳需求”與“言論限制”的矛盾,構(gòu)成了當(dāng)下基金經(jīng)理職業(yè)行為的現(xiàn)實(shí)困境。

近期,融通基金經(jīng)理萬(wàn)民遠(yuǎn)在微信群提示創(chuàng)新藥板塊風(fēng)險(xiǎn)的言論,在市場(chǎng)和基金公司內(nèi)部引發(fā)了一場(chǎng)風(fēng)波,基哥認(rèn)為,值得拿出來(lái)討論一下。

來(lái)源:網(wǎng)絡(luò)截圖

萬(wàn)民遠(yuǎn)在微信群里認(rèn)為,創(chuàng)新藥數(shù)據(jù)大部分都是3-5年后的事,現(xiàn)在A股炒的大部分都是1、2期甚至臨床前的......大部分都是純炒,這位置大部分公司估計(jì)都見(jiàn)了未來(lái)三五年的頂,甚至很多估計(jì)是永遠(yuǎn)的頂,這波創(chuàng)新藥的泡沫遠(yuǎn)比上輪CXO的泡沫大,CXO好歹出了業(yè)績(jī),創(chuàng)新藥很多永遠(yuǎn)都不會(huì)有業(yè)績(jī)。

言論一出,迅速在各大社群傳播。

為此,融通基金專(zhuān)門(mén)召開(kāi)員工行為規(guī)范大會(huì),要求基金經(jīng)理和研究員盡可能減少非合規(guī)形式的溝通。

01 基金公司的難處

基金公司之所以高度重視合規(guī)管理,與近年來(lái)行業(yè)面臨的輿論環(huán)境密不可分。

一方面,市場(chǎng)持續(xù)疲軟導(dǎo)致產(chǎn)品業(yè)績(jī)普遍承壓,清盤(pán)案例頻發(fā);另一方面,行業(yè)降費(fèi)降薪潮引發(fā)薪酬調(diào)整、人員優(yōu)化等一系列勞資糾紛。

雙重壓力之下,各家基金公司的聲譽(yù)面臨著前所未有的考驗(yàn)。

值得注意的是,涉及“人”的議題往往最具傳播爆發(fā)力。特別是那些“明星”基金經(jīng)理,作為公司和產(chǎn)品的形象代表,其一舉一動(dòng)都暴露在公眾視野中,隨時(shí)可能引發(fā)媒體和投資者的熱議。

在信息爆炸的傳播環(huán)境下,任何與業(yè)務(wù)無(wú)關(guān)的負(fù)面新聞都可能成為導(dǎo)火索。當(dāng)基民在社交平臺(tái)宣泄對(duì)業(yè)績(jī)的不滿時(shí),微博、小紅書(shū)等平臺(tái)的算法推薦機(jī)制會(huì)加速情緒發(fā)酵,最終演變?yōu)槿W(wǎng)關(guān)注的輿情事件。極個(gè)別影響較大的輿情事件,甚至?xí)绊懙交鸸灸酥琳麄€(gè)基金業(yè)的形象。

為此,中基協(xié)于2022年印發(fā)《基金管理公司聲譽(yù)風(fēng)險(xiǎn)管理指引(試行)》(以下簡(jiǎn)稱(chēng)《指引》),要求基金管理公司應(yīng)當(dāng)將聲譽(yù)風(fēng)險(xiǎn)管理納入全面風(fēng)險(xiǎn)管理體系,主動(dòng)防范和控制聲譽(yù)風(fēng)險(xiǎn),妥善處置聲譽(yù)事件。

《指引》中明確指出,基金管理公司或工作人員違反本指引的,或?qū)β曌u(yù)事件處置不力,影響行業(yè)整體聲譽(yù)和形象的,協(xié)會(huì)可以視情節(jié)輕重,對(duì)其采取談話提醒、書(shū)面警示、要求限期改正、行業(yè)內(nèi)譴責(zé)、公開(kāi)譴責(zé)、暫停受理或辦理相關(guān)業(yè)務(wù)、要求參加合規(guī)教育、認(rèn)定為不適合從事相關(guān)業(yè)務(wù)等自律管理措施或紀(jì)律處分。

這也就解釋了為何近年來(lái)基金公司對(duì)合規(guī)問(wèn)題如此重視,但各家對(duì)于員工在朋友圈、微博等社交平臺(tái)公開(kāi)發(fā)聲的具體細(xì)則和限制尺度卻不盡相同。

比如,上海某基金公司雖然沒(méi)有明文規(guī)定,但會(huì)口頭約定一些事情是不能發(fā)的:一是非公開(kāi)信息,如基金調(diào)倉(cāng)動(dòng)向、最新管理規(guī)模等;二是敏感話題,包括薪酬待遇、內(nèi)部考核等涉及員工利益的事項(xiàng);三是可能違背社會(huì)公序良俗的行為。

也有基金公司對(duì)在微信、微博等各類(lèi)渠道發(fā)布的內(nèi)容和事項(xiàng)進(jìn)行了明文規(guī)定,以廣深地區(qū)某基金公司為例:

該基金公司明確規(guī)定,員工若在朋友圈等社交平臺(tái)發(fā)布涉及公司產(chǎn)品、人員、投資觀點(diǎn)或行業(yè)相關(guān)的內(nèi)容,必須符合以下兩項(xiàng)要求。一是合規(guī)性,即嚴(yán)格遵守相關(guān)法律法規(guī)及從業(yè)人員對(duì)外言論規(guī)范,確保內(nèi)容真實(shí)、準(zhǔn)確,避免誤導(dǎo)公眾;二是審核流程,即發(fā)布前需提交合規(guī)等部門(mén)審核,完成正式審批程序后方可對(duì)外發(fā)布。

盡管如此,但還是避免不了因員工的個(gè)人言論引發(fā)公司的聲譽(yù)風(fēng)險(xiǎn),畢竟朋友圈屬于個(gè)人言論自由的領(lǐng)域。

為此,很多公募采用“事前提醒+事后監(jiān)控”相結(jié)合的方式。事前做好聲譽(yù)風(fēng)險(xiǎn)合規(guī)培訓(xùn),讓基金經(jīng)理知曉“發(fā)言的邊界和尺度”和“不當(dāng)言論的主要特征”,事后則借助輿情監(jiān)測(cè)手段,第一時(shí)間發(fā)現(xiàn)并進(jìn)行妥善處理。

02 基金經(jīng)理的困境

結(jié)合萬(wàn)民遠(yuǎn)在某社群公開(kāi)提示創(chuàng)新藥板塊風(fēng)險(xiǎn)一事來(lái)看,正是因?yàn)橐l(fā)了一定的輿情風(fēng)波,融通基金才專(zhuān)門(mén)召開(kāi)了員工行為規(guī)范大會(huì),要求基金經(jīng)理和研究員盡可能減少非合規(guī)形式的溝通。

但問(wèn)題是,在當(dāng)前合規(guī)趨嚴(yán)的大環(huán)境下,基金經(jīng)理還能不能說(shuō)話?說(shuō)話的邊界在哪里?

合規(guī)監(jiān)管原意是維護(hù)市場(chǎng)穩(wěn)定、防范利益輸送、保護(hù)投資者。但如果“謹(jǐn)言慎行”異化為“諱莫如深”,“風(fēng)控要求”變成“噤聲原則”,輿情管理就有可能演化成對(duì)專(zhuān)業(yè)聲音的壓制。

《證券投資基金管理公司合規(guī)管理規(guī)范》提出“合規(guī)是公司生存基礎(chǔ)”,這成為各家基金公司對(duì)員工言行管理的核心依據(jù)。但必須厘清:合規(guī)≠噤聲,尤其不該自動(dòng)將一切爭(zhēng)議性觀點(diǎn)等同于不合規(guī)。

此次事件中,基金經(jīng)理在群聊中提示行業(yè)風(fēng)險(xiǎn),這是否已構(gòu)成“違規(guī)”?能否因?yàn)榘l(fā)言引發(fā)市場(chǎng)傳播效應(yīng),就倒推其“不合規(guī)”呢?這仍值得商榷。

從基金經(jīng)理的角度看,當(dāng)其長(zhǎng)期關(guān)注的某個(gè)行業(yè)出現(xiàn)顯著高估或泡沫時(shí),作為專(zhuān)業(yè)人士基于職業(yè)良知和道德義務(wù)發(fā)聲,本質(zhì)上是履行市場(chǎng)監(jiān)督的社會(huì)責(zé)任?;鹗鞘芡欣碡?cái),要堅(jiān)持“投資者利益優(yōu)先”。

例如,在市場(chǎng)瘋狂時(shí)刻,專(zhuān)業(yè)人士發(fā)出冷靜聲音,本就是一個(gè)正常市場(chǎng)的組成部分。

2007年上證指數(shù)沖至6000點(diǎn)時(shí),興證全球基金首任總經(jīng)理?xiàng)顤|公開(kāi)“勸基民贖回”;2015年牛市尾聲,王宏遠(yuǎn)喊出“創(chuàng)業(yè)板泡沫將破”,隨后迅速降低風(fēng)險(xiǎn)倉(cāng)位。這樣的“逆勢(shì)發(fā)聲”,事后看往往是對(duì)市場(chǎng)最有益的提醒。

基金經(jīng)理的第一職責(zé)是為持有人把控風(fēng)險(xiǎn),而不是迎合市場(chǎng)。當(dāng)所有專(zhuān)業(yè)表達(dá)被納入“風(fēng)險(xiǎn)言論”去管制,市場(chǎng)就只剩下喝彩,而缺乏必要的糾偏機(jī)制。

如今,不少基金經(jīng)理被寄望打造個(gè)人IP,公司也希望其提升影響力,但在“能說(shuō)”與“敢說(shuō)”之間,卻擱著雙層玻璃。他們活躍在媒體、講座、訪談中,但在最需要判斷力的時(shí)候,卻往往選擇沉默。

基金經(jīng)理既被要求通過(guò)公開(kāi)言論提升市場(chǎng)影響力,又被限制在關(guān)鍵時(shí)刻發(fā)表看法,這種“宣傳需求”與“言論限制”的矛盾,構(gòu)成了職業(yè)行為的現(xiàn)實(shí)困境。

03 尾聲

當(dāng)“法無(wú)禁止即可言”的原則與“言論可能引發(fā)輿情”的現(xiàn)實(shí)碰撞時(shí),就產(chǎn)生了一個(gè)悖論——如何在不壓制專(zhuān)業(yè)聲音的前提下,避免言論對(duì)市場(chǎng)造成不當(dāng)影響。

近年來(lái),在主動(dòng)權(quán)益基金整體表現(xiàn)并不如意的背景下,基金公司人員朋友圈噤若寒蟬已成為一種常態(tài),但基金公司因員工公開(kāi)言論或相關(guān)事件帶來(lái)的輿論風(fēng)波仍不斷。

如何做好聲譽(yù)風(fēng)險(xiǎn)管理的同時(shí),也給予基金經(jīng)理正常的發(fā)言權(quán),仍是擺在基金公司面前的一大課題。

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