作者｜睿研金融 編輯｜MAX

來(lái)源｜藍(lán)籌企業(yè)評(píng)論

華安基金管理有限公司成立于1998年,總部位于上海,是中國(guó)證監(jiān)會(huì)批準(zhǔn)成立的首批5家基金管理公司之一。

5月6日，華安基金10年投資老將李欣，因個(gè)人原因正式離職，卸任所有在管產(chǎn)品。

李欣是華安基金中繼胡宜斌、王斌之后，管理規(guī)模排名第三的主動(dòng)權(quán)益基金經(jīng)理。Wind數(shù)據(jù)顯示，截至一季度末，李欣在管7只基金總規(guī)模合計(jì)80.16億元，其中4只都是規(guī)模超10億的明星產(chǎn)品，且近6年的年化回報(bào)高達(dá)10%左右，在同類(lèi)產(chǎn)品中排名靠前，堪稱(chēng)華安基金的“業(yè)績(jī)擔(dān)當(dāng)”。

此次李欣的清倉(cāng)式卸任尤為出人意料。離職前，李欣管理的基金規(guī)模已連續(xù)7個(gè)季度遞增，多數(shù)產(chǎn)品未提前新增共管基金經(jīng)理，沒(méi)有實(shí)行“老帶新”的產(chǎn)品過(guò)渡，目前7只產(chǎn)品已由7名不同的基金經(jīng)理全部接手。

今年以來(lái)，李欣并非華安基金首位離職的基金經(jīng)理。3月17日，管理規(guī)模近3000億元的 “固收一姐”孫麗娜也突然離職。明星基金經(jīng)理的相繼離開(kāi)使得華安基金投研體系的穩(wěn)定性遭受質(zhì)疑。

截至2025年一季度，華安基金的權(quán)益類(lèi)產(chǎn)品中超三成自成立以來(lái)收益為負(fù)，加之和海富通基金的合并傳聞在即，近期前基金經(jīng)理張亮因“老鼠倉(cāng)”涉案3132萬(wàn)元罰單遭監(jiān)管催繳，這家老牌基金公司正陷入多事之秋。

01

挖掘科技成長(zhǎng)股的投資老將

李欣畢業(yè)于浙江大學(xué)半導(dǎo)體設(shè)計(jì)專(zhuān)業(yè)，曾在臺(tái)達(dá)電子擔(dān)任工程師。2009 年轉(zhuǎn)型至華泰聯(lián)合證券擔(dān)任研究員，聚焦TMT領(lǐng)域。2012年5月加入華安基金后，一路從投研部研究員晉升為基金經(jīng)理。2015年7月，李欣首次執(zhí)掌華安智能裝備主題基金，憑借對(duì)科技產(chǎn)業(yè)的深度研究，迅速嶄露頭角。

截至離職，李欣共管理了華安智能裝備主題、華安中小盤(pán)成長(zhǎng)等7只基金，總規(guī)模合計(jì)80.16億元。代表作華安智能裝備主題（001072.OF），管理時(shí)間近10年，任職回報(bào)高達(dá)223.04%，年化回報(bào)為12.68%。

圖片來(lái)源：Wind

自2023年三季度以來(lái)，李欣的管理規(guī)模連續(xù)7個(gè)季度穩(wěn)步增長(zhǎng)，從51.14億元增長(zhǎng)至2025年一季度的80.16億元，凸顯基民對(duì)其投資能力的認(rèn)可。不僅如此，近兩年機(jī)構(gòu)投資者對(duì)李欣管理的產(chǎn)品也大舉加倉(cāng)，2024年年報(bào)數(shù)據(jù)顯示，華安智能裝備主題的機(jī)構(gòu)投資者占比已超過(guò)50%。

李欣的投資風(fēng)格以“高倉(cāng)位、長(zhǎng)周期、重倉(cāng)硬科技”著稱(chēng)，擅長(zhǎng)捕捉產(chǎn)業(yè)趨勢(shì)紅利。憑借著工程師的背景，讓他在研究科技企業(yè)時(shí)，不只是簡(jiǎn)單停留在公司表面的財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)，而是能更加深入到產(chǎn)品層面和技術(shù)層面。他的選股方式可以總結(jié)為，沿著產(chǎn)業(yè)鏈條尋找中國(guó)崛起的投資機(jī)會(huì)。

李欣深知，成長(zhǎng)股投資的一大難題是：能見(jiàn)度不高?？萍汲砷L(zhǎng)股面臨非線(xiàn)性的需求爆發(fā)和科技創(chuàng)新，且現(xiàn)金流的分布不均勻，導(dǎo)致許多人在股價(jià)高波動(dòng)的時(shí)候拿不住。李欣的解決方案是，通過(guò)產(chǎn)業(yè)視角的“望遠(yuǎn)鏡”把握科成長(zhǎng)投資的能見(jiàn)度。

在他的投資框架中，辨別一個(gè)企業(yè)是從抽象到具象的過(guò)程。財(cái)報(bào)是抽象出來(lái)的公司規(guī)模和盈利能力，具象認(rèn)識(shí)是對(duì)上下游產(chǎn)業(yè)鏈的認(rèn)知。當(dāng)李欣看某家半導(dǎo)體公司財(cái)報(bào)時(shí)，就能很快聯(lián)想到公司上游的芯片代工環(huán)節(jié)產(chǎn)能的變化、議價(jià)能力的變化等等。

正是李欣從抽象到具象的能力，幫助他把握了多輪成長(zhǎng)股的產(chǎn)業(yè)趨勢(shì)。華安智能裝備主題的最新持倉(cāng)顯示，他重倉(cāng)的中芯國(guó)際、福晶科技等半導(dǎo)體及AI產(chǎn)業(yè)鏈標(biāo)的，均實(shí)現(xiàn)了超額收益。

睿研制圖：公開(kāi)數(shù)據(jù)整理

02

華安基金面臨內(nèi)外夾擊

李欣離職后，其管理的7只基金分別交由不同基金經(jīng)理接管，“接棒人”的管理水平有待市場(chǎng)驗(yàn)證。

從業(yè)績(jī)表現(xiàn)看，華安基金作為國(guó)內(nèi)“老十家”的首批公募之一，權(quán)益基金中超三成產(chǎn)品自成立以來(lái)收益為負(fù)，管理水平遭到質(zhì)疑。

截至一季度末，華安基金的管理規(guī)模高達(dá)6860.37億元。但是分類(lèi)型看，貨幣市場(chǎng)型基金和債券型基金還是其主要的規(guī)模來(lái)源，兩個(gè)類(lèi)型合計(jì)規(guī)模達(dá)4569.80億元，占比為66.6%。而權(quán)益類(lèi)的股票型基金和混合型基金管理規(guī)模分別為671.79億元和836.40億元，占比相對(duì)較低。

股票型基金中，管理規(guī)模較大的均是被動(dòng)跟蹤指數(shù)的產(chǎn)品，除去被動(dòng)型基金，規(guī)模最大的主動(dòng)權(quán)益基金便是李欣的代表作華安智能裝備主題，而排名第二的華安新絲路主題基金，基金規(guī)模僅3.95億元，排名第三的華安物聯(lián)網(wǎng)主題基金，基金規(guī)模僅2.64億元，其余的主動(dòng)權(quán)益基金均不足1億元。（只計(jì)算初始基金）

混合型基金中，從基金規(guī)?？矗?guī)模在2億元以下的產(chǎn)品占比40%；從基金業(yè)績(jī)看，成立以來(lái)至2025年5月20日仍虧損的產(chǎn)品占比約35%（只計(jì)算初始基金）。主動(dòng)權(quán)益最能體現(xiàn)一個(gè)基金經(jīng)理的管理水平，華安基金主動(dòng)權(quán)益類(lèi)產(chǎn)品的“集體萎靡”，凸顯出公司在權(quán)益投資領(lǐng)域投研體系的困境。

今年以來(lái)，華安基金風(fēng)波不斷。

3月10日，證監(jiān)會(huì)上海監(jiān)管局發(fā)布《行政處罰罰沒(méi)款催告書(shū)》，直指原華安基金基金經(jīng)理張亮的“老鼠倉(cāng)”案。張亮涉案3132萬(wàn)元的罰沒(méi)款遲遲未按規(guī)定繳納，將華安基金的內(nèi)控合規(guī)問(wèn)題推上風(fēng)口浪尖。3月17日，管理規(guī)模近3000億的“固收一姐”孫麗娜離職，再次將華安基金推至輿論中心。

與此同時(shí)，華安基金還面臨著外部整合的潛在壓力。

4月，華安基金的大股東國(guó)泰君安與海通證券合并后正式更名為國(guó)泰海通。合并后，國(guó)泰海通證券將持有4張公募牌照，不符合“一參一控一牌”的監(jiān)管要求，需進(jìn)行牌照取舍。有媒體報(bào)道，由于海富通基金持有社保管理人、養(yǎng)老管理人等含金量較高的牌照，華安基金被海富通基金吸收合并的可能性較大。一旦合并，兩家公司前后臺(tái)人員功能重疊問(wèn)題將凸顯，華安基金未來(lái)命運(yùn)充滿(mǎn)變數(shù)。

在老將紛紛離去、權(quán)益基金業(yè)績(jī)萎靡、負(fù)面事件頻發(fā)以及潛在整合壓力的多重夾擊下，華安基金正站在命運(yùn)的十字路口，如何破局成為擺在這家老牌基金公司面前的嚴(yán)峻考驗(yàn)。

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