作者|陳佳鑫

編輯|韓迅

2024年，在多數(shù)光伏產(chǎn)業(yè)鏈企業(yè)業(yè)績下滑的背景下，國內(nèi)光伏支架龍頭中信博（688408.SH）營收仍逆勢增長41.3%至90.26億元，歸母凈利潤同比增長83%至6.32億元。全球出貨量也由2023年的第五名升至第二名，市占率由9%增長至16%。

中信博的業(yè)績及份額的增長與其海外市場先發(fā)優(yōu)勢，以及追蹤支架業(yè)務(wù)快速增長有關(guān)。中信博是最早出海的國內(nèi)光伏支架企業(yè)之一，已形成全球三大海外區(qū)域總部、六大生產(chǎn)制造基地的布局，在印度、中東、拉美等新興市場優(yōu)勢明顯。

2024年全球跟蹤支架出貨量前五名中，僅中信博一家國內(nèi)企業(yè)，國內(nèi)光伏支架企業(yè)出?？臻g仍巨大。而在支架行業(yè)定制化、重量大的特征下，早早布局海外市場的企業(yè)先發(fā)優(yōu)勢明顯。

今年一季度，中信博業(yè)績有所下滑，其中，營收同比減少14.1%，歸母凈利潤同比減少28.46%。中信博對時代商業(yè)研究院解釋稱，主要與2024年一季度的高基數(shù)有關(guān)，從更長周期來看，公司業(yè)績?nèi)猿试鲩L態(tài)勢。

跟蹤支架市場前景廣闊

光伏支架包括固定支架、跟蹤支架、柔性支架等類型，其中固定支架憑借著其出色的穩(wěn)定性，以及較低的前期投資成本，在光伏支架市場占有大部分的市場份額。尤其是在中國，由于早期光伏跟蹤支架性能不穩(wěn)定以及政府補貼較高，固定支架在國內(nèi)的應(yīng)用比例較高。

跟蹤支架可以通過追蹤太陽光，幫助組件提升發(fā)電效率，但由于跟蹤支架的成本高于固定支架，市場滲透率較低。根據(jù) CPIA 數(shù)據(jù)，截至2023年末我國跟蹤支架滲透率約為5.3%。

“降本”與“增效”是光伏行業(yè)的兩大永恒主題，兩者存在一定的矛盾與平衡點，如跟蹤支架前期投資成本較高，但能顯著增強光伏組件的發(fā)電效率。

隨著“跟蹤技術(shù)提升”以及“跟蹤支架造價成本下降”，跟蹤支架正在逐漸接近成本收益平衡點，體現(xiàn)為跟蹤支架前期更高的投資成本正在被全生命周期帶來的收益所抵消甚至超越，跟蹤支架的普及率也越來越高。

同時跟蹤支架還具有高安全性的優(yōu)勢，在遭遇極端大風天氣時，跟蹤支架通過傳感器測試當?shù)仫L力，調(diào)整合適角度使得光伏組件的受風面積減少，降低光伏組件毀壞風險；在遭遇極端大雪天氣時，跟蹤支架也可以檢測光伏組件所承受的壓力，在必要的時候調(diào)節(jié)支架角度降低積雪壓力，保護光伏組件。

伍德麥肯茲數(shù)據(jù)顯示，2024年全球跟蹤支架出貨量達111GW，同比增長20%，首次突破百吉瓦大關(guān)。

國內(nèi)外對跟蹤支架的接受度存在明顯差異。其中，歐美等經(jīng)濟發(fā)達地區(qū)追求更高的光伏發(fā)電效率，且對成本上升的容忍度更高，跟蹤支架的出貨量排名全球前列；而太陽能資源稟賦優(yōu)越地區(qū)使用跟蹤支架帶來的收益更高，對其接受度也較高。

伍德麥肯茲數(shù)據(jù)顯示，全球跟蹤支架市場滲透率約為40%，而美國、中東、拉美等地區(qū)超過80%，跟蹤支架幾乎成為上述地區(qū)的光伏系統(tǒng)標配。目前跟蹤支架的主要市場仍在海外，2024年中信博超80%的收入也來自海外。

國內(nèi)外對跟蹤支架的接受度差異也體現(xiàn)在競爭格局上。伍德麥肯茲《2025年全球跟蹤支架市場報告》（下稱《報告》）顯示，2024年，全球跟蹤支架出貨量前五名中僅中信博一家國內(nèi)企業(yè)，國內(nèi)企業(yè)仍存在廣闊的成長空間。

出貨量躋身全球第二

光伏支架定制化程度高，產(chǎn)品需按照不同地區(qū)的標準、環(huán)境及客戶要求進行定制化生產(chǎn)。本地廠商在客戶溝通、項目調(diào)研、售后服務(wù)等方面具有優(yōu)勢。此外，光伏支架體積及重量大，運輸成本高，本地生產(chǎn)成本優(yōu)勢顯著。

光伏支架“定制化”“重量大”兩大特征導(dǎo)致本土企業(yè)優(yōu)勢巨大，優(yōu)先布局海外市場的國內(nèi)企業(yè)同樣具有先發(fā)優(yōu)勢。

中信博是國內(nèi)率先布局海外市場的支架企業(yè)。2015年，中信博布局印度市場，并發(fā)展成為印度跟蹤支架市場的絕對龍頭。

《報告》顯示，亞太市場2024年跟蹤支架出貨量為25GW，其中印度以15.8GW出貨量成為亞太最大市場。中信博在亞太地區(qū)出貨量排名第一，其中印度市場出貨量7.6GW，市占率達48%。

除亞太地區(qū)外，中信博在拉美、中東、北非等新興市場也已布局多年?！秷蟾妗凤@示，2024年，中信博的跟蹤支架在中東市場同樣穩(wěn)居第一。

歷經(jīng)多年的布局與發(fā)展，中信博現(xiàn)已在全球擁有3 大海外區(qū)域總部，4大服務(wù)中心、17 個分支機構(gòu)，全球網(wǎng)絡(luò)已形成，海外先發(fā)優(yōu)勢明顯。年報顯示，截至2024年末，中信博累計出貨量超 90GW，在全球 40 多個國家和地區(qū)成功安裝了近 1900 個項目，斬獲全球多個GW級大型項目訂單。

中信博的全球出貨量排名也由2023年的第五名升至第二名，市占率從9%增長至16%。

中信博向時代商業(yè)研究院表示，公司已經(jīng)構(gòu)建比較強大的技術(shù)壁壘，還擁有提供一站式的整體解決方案能力以及24小時全天候的售后服務(wù)，是公司在海外市場的相對優(yōu)勢。

海外產(chǎn)能布局則構(gòu)建起中信博的成本優(yōu)勢。中信博目前擁有江蘇常州、安徽繁昌、安徽宿松、印度古吉拉特、沙特吉達、巴西巴伊亞六大生產(chǎn)制造基地，其中三個位于海外。2022年，印度古吉拉特工廠投產(chǎn)；2024年，沙特吉達工廠（一期）、巴西巴伊亞工廠陸續(xù)投產(chǎn)。

本地化生產(chǎn)既減少了運輸成本，也減少了部分關(guān)稅影響，此外交付速度也得以明顯提升。

中信博表示，公司后續(xù)會在夯實原有業(yè)務(wù)版圖的基礎(chǔ)上開發(fā)新的市場，北非一些地區(qū)如摩洛哥有較大的電力需求，未來也會有較大的訂單流出，公司會把握住這個機會。

柔性支架是廣闊新藍海

除跟蹤支架外，中信博也在進一步探索新增市場。2024年，中信博發(fā)布了全球首創(chuàng)柔性跟蹤系統(tǒng)“天柔”。

柔性支架主要用于適應(yīng)不平坦或彎曲的表面，與傳統(tǒng)的剛性支架不同，這些系統(tǒng)采用允許彎曲和輪廓化的材料和設(shè)計，使光伏組件能夠安裝在特殊地形上，如彎曲的屋頂、織物結(jié)構(gòu)或不平坦的地形。這種適應(yīng)性通過擴大安裝可能性，增強了太陽能的采用潛力。

中信博的“天柔”系統(tǒng)結(jié)合行業(yè)內(nèi)首創(chuàng)的多點平行驅(qū)動技術(shù)，可適應(yīng)10m高凈空、35m大跨距、60%坡度安裝，系統(tǒng)成本更優(yōu)。此外，其還可匹配農(nóng)光、漁光、牧光、污水廠等多元復(fù)雜場景。

中信博表示，柔性支架具有全地域適用能力，目前公司產(chǎn)品主要針對污水廠，以及南方地區(qū)一些不規(guī)整的水塘、養(yǎng)殖場，它不會影響光伏組件下的作業(yè)，又可以節(jié)省一定的土地費用。

對于柔性支架市場規(guī)模是否相對較小問題，中信博表示，其實不規(guī)整的土地是非常多的，而規(guī)整土地的建設(shè)未來會逐漸趨于飽和。因此未來開發(fā)的重點在于不規(guī)整的土地，柔性支架的市場空間無需擔心。

風險提示：應(yīng)收賬款壞賬準備比例近20%

截至2024年末，中信博應(yīng)收賬款達15.75億元，占總資產(chǎn)的比重為15.9%，占2024年營收的17.4%，應(yīng)收賬款整體規(guī)模處于可控范圍。

但同期，中信博應(yīng)收賬款計提的壞賬準備達3.84億元，壞賬準備計提比例達19.6%。從計提標準來看，中信博對1年內(nèi)、1～2年、2～3年、3年以上應(yīng)收賬款的壞賬準備計提比例分別為5%、10%、50%、100%，截至2024年末，2年以上應(yīng)收賬款占比為18.2%。

5月26日，在投資者互動平臺上，中信博表示，公司對客戶有信用評級系統(tǒng)，目前來看應(yīng)收賬款回收風險尚在可控范圍內(nèi)。印度、中東等地區(qū)的客戶，均按照合同條款正常履行。

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