寵物用品火了，男裝集體蔫兒了
斑馬消費 范建
近幾年，中國寵物市場蒸蒸日上，男裝行業(yè)卻走上了下坡路。2024年，男裝行業(yè)上市公司，業(yè)績普遍下滑，到今年仍沒有整體好轉(zhuǎn)的跡象。
為應(yīng)對這一周期性影響，頭部男裝企業(yè)，一方面維持經(jīng)營基本面，與此同時，通過投資圍繞服裝主業(yè)，進(jìn)行多元拓展。
雖然，男人買衣服的頻率低，但相對競爭更加激烈的女裝、童裝，品牌男裝還算是一個穩(wěn)定的買賣。
怎么辦？先挺著吧！
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業(yè)績集體下滑
服裝行業(yè)越來越不好干了。
近一段時間，就有棒杰股份、*ST金比和安奈兒等3家A股服裝行業(yè)上市公司，正在推進(jìn)控制權(quán)變更。
中國人口眾多，造就了超2萬億的服裝市場。但服裝行業(yè)門檻不高，行業(yè)參與者眾多，導(dǎo)致競爭異常激烈。
過去，市場普遍認(rèn)為，女人的錢好掙，女裝的市場規(guī)模遠(yuǎn)超男裝。但女性對時尚要求多樣性、潮流更新迭代速度更快，加上女性對特定品牌忠誠度相對較低，因此女裝競爭更加激烈。
相對而言，男人買衣服的頻率沒那么高，款式更新速度也沒那么快。正是因為這一特點，讓男裝企業(yè)的發(fā)展相對穩(wěn)健。
但近兩年，受經(jīng)濟(jì)大環(huán)境的影響，男裝市場也正在遭受沖擊，整體性的增長幾近停滯。2024年，國內(nèi)主要男裝上市公司的業(yè)績普遍下滑。
海瀾之家（600398.SH）是國內(nèi)男裝龍頭，全國門店數(shù)量近6000家，連續(xù)10年保持市場份額第一。
2024年，公司高速增長的態(tài)勢突然停止，全年實現(xiàn)營業(yè)收入209.6億元、歸母凈利潤21.59億元，分別同比下滑2.65%和26.88%。
公司營收下滑，主要是受主品牌海瀾之家系列的影響。2024年，該系列實現(xiàn)收入152.70億元，比上年同期減少11.88億元。
龍頭老大尚且如此，其他男裝企業(yè)的日子自然也好不到哪里去。
被稱為“衣中茅臺”的比音勒芬，曾在2012年-2023年創(chuàng)造出連續(xù)12年業(yè)績增長的神話。2024年，神話被打破了，在營業(yè)收入同比增長13.24%的情況下，歸母凈利潤大降14.28%。
頭部男裝上市公司中，幾乎只有七匹狼在2024年實現(xiàn)了歸母凈利潤的增長，但這主要是靠炒股，扣除非經(jīng)常性損益后，公司利潤大降60.86%。
最慘的當(dāng)屬紅豆股份（600400.SH）。這家老牌男裝上市公司，2024年營業(yè)收入同比下降15.93%，為自2013年以來首次跌破20億元；歸母凈利潤更是慘降893.78%，錄得虧損2.38億元，為該公司自1997年有公開業(yè)績披露以來首次虧損。
庫存壓力激增
男裝行業(yè)上市公司業(yè)績集體下滑，首先是受大環(huán)境影響。
2024年，受復(fù)雜的經(jīng)濟(jì)環(huán)境影響，消費市場復(fù)蘇不及預(yù)期，服裝類作為可選消費品類，整體承壓。
數(shù)據(jù)顯示，2024年，全國限額以上單位服裝類商品零售額累計10716.2億元，同比僅增長0.1%，增速同比放緩15.3%；穿類商品網(wǎng)上零售額同比增長1.5%，增速比2023年同期放緩9.3%。服裝內(nèi)銷市場雖保持增長，但消費意愿不足、市場競爭加劇等問題，削弱了終端消費的內(nèi)生動力，導(dǎo)致內(nèi)銷增速有所放緩。
在這種大環(huán)境下，男裝的發(fā)展態(tài)勢變得更加復(fù)雜多元。
在產(chǎn)品、渠道、營銷等維度，各品牌競爭更加激烈，市場份額爭奪進(jìn)一步白熱化。與此同時，消費場景從傳統(tǒng)單一走向多元，涵蓋職場、運動、社交等，推動品類細(xì)分；消費者需求愈發(fā)多樣、個性化，對材質(zhì)科技、功能設(shè)計、品牌文化要求漸高，倒逼企業(yè)加大研發(fā)投入，運營成本與壓力隨之增加。
在收入增長停滯甚至下滑時，各項剛性成本的支出無法同步降低，導(dǎo)致企業(yè)的業(yè)績承壓。
產(chǎn)品銷售不暢，由此產(chǎn)生的直接結(jié)果是庫存積壓，進(jìn)一步侵蝕企業(yè)利潤。
財報顯示，海瀾之家旗下海瀾之家系列，可比門店2024年平均營業(yè)收入280.34萬元，比2023年同期少賣了36.12萬元。
2024年末，海瀾之家的存貨規(guī)模已達(dá)119.9億元；存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)330天，較上年增加了48天，雙雙創(chuàng)歷史新高。超過3000萬件T恤衫、2000多萬條褲子、1000多萬件襯衫，合計上億件各類服飾，積壓在倉庫或渠道中。其中，褲子、鞋子、羽絨服、夾克衫等品類的庫存量，甚至比全年的銷量還多。
報喜鳥銷量不及預(yù)期，但生產(chǎn)量同比增加，導(dǎo)致庫存高企，2024年末的庫存量達(dá)到了672萬件。期末，存貨余額12.05億元，同比增加4.66%，僅產(chǎn)成品跌價準(zhǔn)備就過億元。存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)從上年的235.7天增至247.4天。
可以想象，當(dāng)前放在全國各地倉庫里面的男裝，加起來將是一個天量數(shù)字。整個2025年，幾乎所有的企業(yè)，都會將去庫存擺在首要位置。
圍繞主業(yè)深耕
盡管市場形勢嚴(yán)峻，但各男裝上市公司，仍紛紛尋求回歸或強(qiáng)化服裝主業(yè)。畢竟，盲目的多元化可能比堅守主業(yè)面臨的風(fēng)險更大。
被稱為“服裝界巴菲特”的雅戈爾，也在2024年對公司進(jìn)行深度調(diào)整，決定退出運營了30多年的地產(chǎn)行業(yè)，全力投入時尚產(chǎn)業(yè)。
男裝行業(yè)中，還有一些雅戈爾投資理念的追隨者。
2015年開始，七匹狼（002029.SZ）從純實業(yè)轉(zhuǎn)向?qū)崢I(yè)+投資。幾乎在同一時期，九牧王也開啟了投資模式。在最高峰時期，九牧王可供出售金融資產(chǎn)與其他綜合收益合計超過了30億元，占總資產(chǎn)的5成以上。
七匹狼更熱衷于炒股。截止2024年末，公司仍持有騰訊、中國移動等多家境內(nèi)外公司的股票及其債券、資管計劃，初始投資成本14.82億元，期末賬面價值12.37億元。盡管，賬面上整體仍在虧損，但當(dāng)期公允價值變動損益超過2億元，直接扮靚了公司2024年歸母凈利潤。
2025年，七匹狼計劃在20億元額度范圍內(nèi)，繼續(xù)進(jìn)行證券投資。
海瀾之家則選擇了圍繞服裝主業(yè)，進(jìn)行多元化拓展。
2022年，通過子公司海瀾投資與海新體育，共同出資設(shè)立斯博茲品牌管理公司，以拓展運動品牌零售業(yè)務(wù)。2024年4月，海瀾投資取得斯博茲控制權(quán)，進(jìn)一步加大在運動賽道的布局力度。截止2024年末，公司授權(quán)代理的阿迪達(dá)斯門店已達(dá)433家。
與此同時，公司與京東達(dá)成戰(zhàn)略合作，聯(lián)手打造“城市奧萊”新業(yè)態(tài)。今年以來，京東奧萊在江蘇、山東、河南、河北、安徽等地加速布局，截至目前，門店數(shù)量已達(dá)12家。
市場端，海瀾之家已將觸角伸向了海外。2024年，公司繼續(xù)加碼品牌“出海”，在深耕馬來西亞、泰國、越南、新加坡等成熟市場的同時，拓寬中亞、中東等新市場。2024年，海外地區(qū)實現(xiàn)營業(yè)收入3.55億元，同比增長30.75%，期末海外門店總數(shù)達(dá)101家。
報喜鳥（002154.SZ）是國內(nèi)少數(shù)幾家成功實施多品牌發(fā)展戰(zhàn)略的品牌服裝企業(yè)之一，旗下已有報喜鳥、哈吉斯、寶鳥等3個年收入過10億元的成熟品牌，另有樂飛葉、愷米切等品牌正在培育中。
今年3月，報喜鳥出資約3.84億元，收購美國高端戶外品牌Woolrich除歐洲之外的全球知識產(chǎn)權(quán)，旗下品牌和服裝品類陣營進(jìn)一步豐富。
在2024年的年報中，七匹狼也表示，將繼續(xù)從產(chǎn)業(yè)投資視角，密切跟蹤時尚消費領(lǐng)域新動態(tài)，重點圍繞品牌矩陣、數(shù)字化技術(shù)應(yīng)用及商業(yè)模式創(chuàng)新等，挖掘符合公司戰(zhàn)略目標(biāo)的優(yōu)質(zhì)項目。
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