寵物用品火了，男裝集體蔫兒了
斑馬消費(fèi) 范建
男人在家庭中的地位不如狗。這個(gè)觀點(diǎn)，越來(lái)越被坐實(shí)了。
近幾年，中國(guó)寵物市場(chǎng)蒸蒸日上，男裝行業(yè)卻走上了下坡路。2024年，男裝行業(yè)上市公司，業(yè)績(jī)普遍下滑，到今年仍沒(méi)有整體好轉(zhuǎn)的跡象。
為應(yīng)對(duì)這一周期性影響，頭部男裝企業(yè)，一方面維持經(jīng)營(yíng)基本面，與此同時(shí)，通過(guò)投資圍繞服裝主業(yè)，進(jìn)行多元拓展。
雖然，男人買(mǎi)衣服的頻率低，但相對(duì)競(jìng)爭(zhēng)更加激烈的女裝、童裝，品牌男裝還算是一個(gè)穩(wěn)定的買(mǎi)賣(mài)。
怎么辦？先挺著吧！
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業(yè)績(jī)集體下滑
服裝行業(yè)越來(lái)越不好干了。
近一段時(shí)間，就有棒杰股份、*ST金比和安奈兒等3家A股服裝行業(yè)上市公司，正在推進(jìn)控制權(quán)變更。
中國(guó)人口眾多，造就了超2萬(wàn)億的服裝市場(chǎng)。但服裝行業(yè)門(mén)檻不高，行業(yè)參與者眾多，導(dǎo)致競(jìng)爭(zhēng)異常激烈。
過(guò)去，市場(chǎng)普遍認(rèn)為，女人的錢(qián)好掙，女裝的市場(chǎng)規(guī)模遠(yuǎn)超男裝。但女性對(duì)時(shí)尚要求多樣性、潮流更新迭代速度更快，加上女性對(duì)特定品牌忠誠(chéng)度相對(duì)較低，因此女裝競(jìng)爭(zhēng)更加激烈。
相對(duì)而言，男人買(mǎi)衣服的頻率沒(méi)那么高，款式更新速度也沒(méi)那么快。正是因?yàn)檫@一特點(diǎn)，讓男裝企業(yè)的發(fā)展相對(duì)穩(wěn)健。
但近兩年，受經(jīng)濟(jì)大環(huán)境的影響，男裝市場(chǎng)也正在遭受沖擊，整體性的增長(zhǎng)幾近停滯。2024年，國(guó)內(nèi)主要男裝上市公司的業(yè)績(jī)普遍下滑。
海瀾之家（600398.SH）是國(guó)內(nèi)男裝龍頭，全國(guó)門(mén)店數(shù)量近6000家，連續(xù)10年保持市場(chǎng)份額第一。
2024年，公司高速增長(zhǎng)的態(tài)勢(shì)突然停止，全年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入209.6億元、歸母凈利潤(rùn)21.59億元，分別同比下滑2.65%和26.88%。
公司營(yíng)收下滑，主要是受主品牌海瀾之家系列的影響。2024年，該系列實(shí)現(xiàn)收入152.70億元，比上年同期減少11.88億元。
龍頭老大尚且如此，其他男裝企業(yè)的日子自然也好不到哪里去。
被稱(chēng)為“衣中茅臺(tái)”的比音勒芬，曾在2012年-2023年創(chuàng)造出連續(xù)12年業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)的神話(huà)。2024年，神話(huà)被打破了，在營(yíng)業(yè)收入同比增長(zhǎng)13.24%的情況下，歸母凈利潤(rùn)大降14.28%。
頭部男裝上市公司中，幾乎只有七匹狼在2024年實(shí)現(xiàn)了歸母凈利潤(rùn)的增長(zhǎng)，但這主要是靠炒股，扣除非經(jīng)常性損益后，公司利潤(rùn)大降60.86%。
最慘的當(dāng)屬紅豆股份（600400.SH）。這家老牌男裝上市公司，2024年?duì)I業(yè)收入同比下降15.93%，為自2013年以來(lái)首次跌破20億元；歸母凈利潤(rùn)更是慘降893.78%，錄得虧損2.38億元，為該公司自1997年有公開(kāi)業(yè)績(jī)披露以來(lái)首次虧損。
庫(kù)存壓力激增
男裝行業(yè)上市公司業(yè)績(jī)集體下滑，首先是受大環(huán)境影響。
2024年，受復(fù)雜的經(jīng)濟(jì)環(huán)境影響，消費(fèi)市場(chǎng)復(fù)蘇不及預(yù)期，服裝類(lèi)作為可選消費(fèi)品類(lèi)，整體承壓。
數(shù)據(jù)顯示，2024年，全國(guó)限額以上單位服裝類(lèi)商品零售額累計(jì)10716.2億元，同比僅增長(zhǎng)0.1%，增速同比放緩15.3%；穿類(lèi)商品網(wǎng)上零售額同比增長(zhǎng)1.5%，增速比2023年同期放緩9.3%。服裝內(nèi)銷(xiāo)市場(chǎng)雖保持增長(zhǎng)，但消費(fèi)意愿不足、市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇等問(wèn)題，削弱了終端消費(fèi)的內(nèi)生動(dòng)力，導(dǎo)致內(nèi)銷(xiāo)增速有所放緩。
在這種大環(huán)境下，男裝的發(fā)展態(tài)勢(shì)變得更加復(fù)雜多元。
在產(chǎn)品、渠道、營(yíng)銷(xiāo)等維度，各品牌競(jìng)爭(zhēng)更加激烈，市場(chǎng)份額爭(zhēng)奪進(jìn)一步白熱化。與此同時(shí)，消費(fèi)場(chǎng)景從傳統(tǒng)單一走向多元，涵蓋職場(chǎng)、運(yùn)動(dòng)、社交等，推動(dòng)品類(lèi)細(xì)分；消費(fèi)者需求愈發(fā)多樣、個(gè)性化，對(duì)材質(zhì)科技、功能設(shè)計(jì)、品牌文化要求漸高，倒逼企業(yè)加大研發(fā)投入，運(yùn)營(yíng)成本與壓力隨之增加。
在收入增長(zhǎng)停滯甚至下滑時(shí)，各項(xiàng)剛性成本的支出無(wú)法同步降低，導(dǎo)致企業(yè)的業(yè)績(jī)承壓。
產(chǎn)品銷(xiāo)售不暢，由此產(chǎn)生的直接結(jié)果是庫(kù)存積壓，進(jìn)一步侵蝕企業(yè)利潤(rùn)。
財(cái)報(bào)顯示，海瀾之家旗下海瀾之家系列，可比門(mén)店2024年平均營(yíng)業(yè)收入280.34萬(wàn)元，比2023年同期少賣(mài)了36.12萬(wàn)元。
2024年末，海瀾之家的存貨規(guī)模已達(dá)119.9億元；存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)330天，較上年增加了48天，雙雙創(chuàng)歷史新高。超過(guò)3000萬(wàn)件T恤衫、2000多萬(wàn)條褲子、1000多萬(wàn)件襯衫，合計(jì)上億件各類(lèi)服飾，積壓在倉(cāng)庫(kù)或渠道中。其中，褲子、鞋子、羽絨服、夾克衫等品類(lèi)的庫(kù)存量，甚至比全年的銷(xiāo)量還多。
報(bào)喜鳥(niǎo)銷(xiāo)量不及預(yù)期，但生產(chǎn)量同比增加，導(dǎo)致庫(kù)存高企，2024年末的庫(kù)存量達(dá)到了672萬(wàn)件。期末，存貨余額12.05億元，同比增加4.66%，僅產(chǎn)成品跌價(jià)準(zhǔn)備就過(guò)億元。存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)從上年的235.7天增至247.4天。
可以想象，當(dāng)前放在全國(guó)各地倉(cāng)庫(kù)里面的男裝，加起來(lái)將是一個(gè)天量數(shù)字。整個(gè)2025年，幾乎所有的企業(yè)，都會(huì)將去庫(kù)存擺在首要位置。
圍繞主業(yè)深耕
盡管市場(chǎng)形勢(shì)嚴(yán)峻，但各男裝上市公司，仍紛紛尋求回歸或強(qiáng)化服裝主業(yè)。畢竟，盲目的多元化可能比堅(jiān)守主業(yè)面臨的風(fēng)險(xiǎn)更大。
被稱(chēng)為“服裝界巴菲特”的雅戈?duì)?，也?024年對(duì)公司進(jìn)行深度調(diào)整，決定退出運(yùn)營(yíng)了30多年的地產(chǎn)行業(yè)，全力投入時(shí)尚產(chǎn)業(yè)。
男裝行業(yè)中，還有一些雅戈?duì)柾顿Y理念的追隨者。
2015年開(kāi)始，七匹狼（002029.SZ）從純實(shí)業(yè)轉(zhuǎn)向?qū)崢I(yè)+投資。幾乎在同一時(shí)期，九牧王也開(kāi)啟了投資模式。在最高峰時(shí)期，九牧王可供出售金融資產(chǎn)與其他綜合收益合計(jì)超過(guò)了30億元，占總資產(chǎn)的5成以上。
七匹狼更熱衷于炒股。截止2024年末，公司仍持有騰訊、中國(guó)移動(dòng)等多家境內(nèi)外公司的股票及其債券、資管計(jì)劃，初始投資成本14.82億元，期末賬面價(jià)值12.37億元。盡管，賬面上整體仍在虧損，但當(dāng)期公允價(jià)值變動(dòng)損益超過(guò)2億元，直接扮靚了公司2024年歸母凈利潤(rùn)。
2025年，七匹狼計(jì)劃在20億元額度范圍內(nèi)，繼續(xù)進(jìn)行證券投資。
海瀾之家則選擇了圍繞服裝主業(yè)，進(jìn)行多元化拓展。
2022年，通過(guò)子公司海瀾投資與海新體育，共同出資設(shè)立斯博茲品牌管理公司，以拓展運(yùn)動(dòng)品牌零售業(yè)務(wù)。2024年4月，海瀾投資取得斯博茲控制權(quán)，進(jìn)一步加大在運(yùn)動(dòng)賽道的布局力度。截止2024年末，公司授權(quán)代理的阿迪達(dá)斯門(mén)店已達(dá)433家。
與此同時(shí)，公司與京東達(dá)成戰(zhàn)略合作，聯(lián)手打造“城市奧萊”新業(yè)態(tài)。今年以來(lái)，京東奧萊在江蘇、山東、河南、河北、安徽等地加速布局，截至目前，門(mén)店數(shù)量已達(dá)12家。
市場(chǎng)端，海瀾之家已將觸角伸向了海外。2024年，公司繼續(xù)加碼品牌“出海”，在深耕馬來(lái)西亞、泰國(guó)、越南、新加坡等成熟市場(chǎng)的同時(shí)，拓寬中亞、中東等新市場(chǎng)。2024年，海外地區(qū)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入3.55億元，同比增長(zhǎng)30.75%，期末海外門(mén)店總數(shù)達(dá)101家。
報(bào)喜鳥(niǎo)（002154.SZ）是國(guó)內(nèi)少數(shù)幾家成功實(shí)施多品牌發(fā)展戰(zhàn)略的品牌服裝企業(yè)之一，旗下已有報(bào)喜鳥(niǎo)、哈吉斯、寶鳥(niǎo)等3個(gè)年收入過(guò)10億元的成熟品牌，另有樂(lè)飛葉、愷米切等品牌正在培育中。
今年3月，報(bào)喜鳥(niǎo)出資約3.84億元，收購(gòu)美國(guó)高端戶(hù)外品牌Woolrich除歐洲之外的全球知識(shí)產(chǎn)權(quán)，旗下品牌和服裝品類(lèi)陣營(yíng)進(jìn)一步豐富。
在2024年的年報(bào)中，七匹狼也表示，將繼續(xù)從產(chǎn)業(yè)投資視角，密切跟蹤時(shí)尚消費(fèi)領(lǐng)域新動(dòng)態(tài)，重點(diǎn)圍繞品牌矩陣、數(shù)字化技術(shù)應(yīng)用及商業(yè)模式創(chuàng)新等，挖掘符合公司戰(zhàn)略目標(biāo)的優(yōu)質(zhì)項(xiàng)目。
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